開啟凈值化新征程！“保本”漸次退出，銀行理財子爭相“逐鹿”理財市場

隨著2021年末資管新規(guī)過渡期結(jié)束，2022年資管新規(guī)元年正式開啟，銀行理財市場進入全面凈值化時代。自2018年4月資管新規(guī)正式發(fā)布以來，銀行致力于理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，理財市場迎來大變革。

早在2018年4月，資管新規(guī)下發(fā)，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付等，并且將過渡期規(guī)定在2020年底。但在資管圈內(nèi)，自2019年下半年起，已經(jīng)有不少機構(gòu)反饋整改壓力大，預(yù)計無法按期完成。隨著新冠肺炎疫情爆發(fā)，當(dāng)時的情況也使得資管新規(guī)過渡期需要延長成為業(yè)界共識，不過此前爭議點是采取一行一策的政策，還是統(tǒng)一劃好“終點線”。

從之前的結(jié)果看來，監(jiān)管最后決意采用整體延期一年的做法。有資管人士表示，統(tǒng)一安排延長期限有助于維持公平，防止有些機構(gòu)由于地方主義整改不積極。

2020年7月31日，央行發(fā)布《優(yōu)化資管新規(guī)過渡期安排 引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型》的通知，稱考慮到新冠肺炎疫情對經(jīng)濟金融帶來的沖擊，金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力，按既有安排資管新規(guī)過渡期將于2020年底結(jié)束。為平穩(wěn)推動資管新規(guī)實施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。

公布的《中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就資管新規(guī)過渡期調(diào)整答記者問》表示主要出于三點考慮：

一是統(tǒng)籌穩(wěn)增長與防風(fēng)險的平衡。延長過渡期1年，更多期限較長的存量資產(chǎn)可自然到期，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對金融機構(gòu)帶來的壓力。

二是過渡期也不宜延長過多。過渡期安排的初衷是確保資管業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)老產(chǎn)品向新產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡。將過渡期延長1年，可以鼓勵金融機構(gòu)“跳起來摘桃子”，在對沖疫情影響的同時，推動金融機構(gòu)早整改、早轉(zhuǎn)型。

三是最大化政策效用。過渡期延長1年，能夠較好統(tǒng)籌存量業(yè)務(wù)整改和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，通過資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，帶動存量資產(chǎn)的規(guī)范整改。

資管新規(guī)出臺之后，保本理財產(chǎn)品有序退出，自2019年開始，就不斷有銀行清零保本理財產(chǎn)品，交通銀行、郵儲銀行、青島銀行、貴陽銀行、長沙銀行等率先清零保本理財產(chǎn)品。

在各大銀行中，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行保本理財產(chǎn)品規(guī)模最大，不過2021年初開始已經(jīng)停發(fā)保本類理財產(chǎn)品，存量產(chǎn)品當(dāng)年基本上自然消化。2021年發(fā)行保本理財產(chǎn)品的大多為地方性小型城商行及農(nóng)商行。

根據(jù)資管新規(guī)，為降低期限錯配風(fēng)險，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。

截至2021年末，90天以內(nèi)封閉式理財產(chǎn)品已全部退出。目前理財市場上，3～12個月中短期理財產(chǎn)品依然占據(jù)市場主流，由于理財產(chǎn)品在封閉期內(nèi)無法贖回，流動性偏差，投資者更傾向于購買中短期理財產(chǎn)品。不過產(chǎn)品期限有拉長趨勢，尤其是理財公司發(fā)行的封閉式產(chǎn)品，平均期限已經(jīng)超過400天。

在理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型方面，各銀行進展差異較大，地方性銀行充分發(fā)揮“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型走在前列。根據(jù)上市銀行公布的年報數(shù)據(jù)，截至2021年上半年末，城商行凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模占比平均在90%左右，股份制銀行凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模占比平均不到80%，國有銀行則平均不到70%。

銀保監(jiān)會副主席曹宇1月15日在“全球財富管理論壇上海蘇河灣峰會”上表示，經(jīng)過各方共同努力，銀行業(yè)保險業(yè)已于2021年底基本完成資管業(yè)務(wù)過渡期整改任務(wù)，整體符合預(yù)期。截至2021年末，保本理財、不合規(guī)短期理財產(chǎn)品實現(xiàn)清零，絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務(wù)，特別是中小銀行已按時完成整改工作，為銀行理財業(yè)務(wù)健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

不過部分理財產(chǎn)品只是完成形式上的轉(zhuǎn)型，在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品估值方面需要加強監(jiān)管，防止出現(xiàn)期限錯配、過度使用成本法估值等行為。

進入2022年以來，只有中國銀行、渤海銀行等個別銀行仍在發(fā)售非凈值型產(chǎn)品，以對接未能按期處置的存量老資產(chǎn)，絕大部分銀行已停發(fā)預(yù)期收益型產(chǎn)品。

另外一方面，理財產(chǎn)品正逐漸打破剛性兌付。

近些年來，理財打破剛性兌付取得了很大進展，大部分投資者都不再閉眼買理財，明白理財產(chǎn)品不再保本，銀行不再兜底，產(chǎn)品虧損只能由投資者個人承擔(dān)。

近兩年，理財產(chǎn)品凈值階段性下跌，甚至跌破初始凈值的現(xiàn)象很常見。根據(jù)零售金融新視角監(jiān)測的數(shù)據(jù)，截至2021年12月末，理財公司有5240只人民幣非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品披露凈值數(shù)據(jù)，其中37只產(chǎn)品累計凈值低于1，占比0.71%；四季度首尾均披露凈值的產(chǎn)品3315只，期間凈值下跌的產(chǎn)品103只，占比2%。

從產(chǎn)品實際凈值表現(xiàn)來看，凈值波動較大的大多為中高風(fēng)險理財產(chǎn)品，凈值型產(chǎn)品整體虧損比例不高，投資者只要持謹(jǐn)慎態(tài)度，可以將風(fēng)險控制在可承受范圍內(nèi)。

銀行及理財公司在投資者教育方面也下了不少功夫，通過宣傳單、漫畫、短視頻等方式，以簡單易懂的形式向投資者科普凈值型產(chǎn)品，提升投資者的理財專業(yè)知識。

2022年1月9日，國內(nèi)第八家股份制銀行理財子公司——浦銀理財有限責(zé)任公司（以下簡稱“浦銀理財”）開業(yè)。實際上，早在2020年8月，銀保監(jiān)會便發(fā)布公告，同意浦發(fā)銀行出資50億元人民幣籌建浦銀理財。同時銀保監(jiān)會要求浦發(fā)銀行在籌建工作完成后，按照有關(guān)規(guī)定和程序向中國銀保監(jiān)會提出開業(yè)申請。

1月9日，浦銀理財開業(yè)啟動儀式在上海舉行。資料顯示，浦銀理財是浦發(fā)銀行旗下全資子公司，注冊資本50億元，以“提升前臺業(yè)務(wù)專業(yè)能力、穩(wěn)固中臺風(fēng)控運營能力，集約后臺支持保障能力”為原則，設(shè)置了投研、市場、中后臺三個板塊共16個部門。

該理財子公司業(yè)務(wù)范圍為面向不特定社會公眾公開發(fā)行理財產(chǎn)品、面向合格投資者非公開發(fā)行理財產(chǎn)品，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理；理財顧問和咨詢服務(wù)；經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

浦發(fā)銀行董事長鄭楊表示，作為集團的重要新成員，浦銀理財將立足上海、輻射全國，優(yōu)化資本配置，支持中國經(jīng)濟的發(fā)展轉(zhuǎn)型；將依托上海資源稟賦和國際地位，打造具有國際視野和影響力的資產(chǎn)管理公司；將踐行普惠金融，建立更為豐富多元的理財產(chǎn)品體系，讓更多客戶享受到經(jīng)濟發(fā)展紅利。

據(jù)了解，截至2021年三季度末，浦發(fā)銀行總資產(chǎn)規(guī)模8.06萬億元，位列“2021全球銀行1000強”第18位。截至2021年末，浦發(fā)銀行理財規(guī)模超過1萬億元，符合資管新規(guī)要求的凈值型理財產(chǎn)品超過9600億元。

目前，國有六大行的理財子公司均已開業(yè)，12家全國性股份制銀行中，除浙商銀行外，剩下銀行理財子公司均已開業(yè)或正在籌建。

據(jù)悉，浦銀理財是第8家獲準(zhǔn)開業(yè)的股份制銀行旗下理財子公司。其余7家分別為招銀理財、興銀理財、光大理財、信銀理財、華夏理財、平安理財、廣銀理財。

隨著大中型銀行陸續(xù)完成布局，不少中小銀行也在抓緊發(fā)力設(shè)立理財子公司。2021年，多家中小銀行申請開設(shè)理財公司。2021年9月，北京銀行發(fā)布公告稱，董事會同意投資不超過50億元設(shè)立理財子公司；10月，烏魯木齊銀行、西安銀行先后發(fā)布公告表示擬成立理財子公司；12月，貴陽銀行發(fā)布關(guān)于設(shè)立理財子公司的公告，擬出資10億元設(shè)立全資子公司貴銀理財有限責(zé)任公司。

在理財公司規(guī)模擴大的同時，監(jiān)管方面對于銀行理財?shù)囊?guī)范力度也在加大。

2021年12月31日，中國人民銀行等7部門發(fā)布關(guān)于《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見的通知，對開展金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷的金融機構(gòu)或受其委托的第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)營者，做出了營銷宣傳行為、營銷宣傳內(nèi)容等方面的規(guī)范。

2021年12月17日，銀保監(jiān)會出臺《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》，辦法涵蓋了理財公司治理架構(gòu)與管理措施、投資交易管理、認(rèn)購與贖回管理等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的規(guī)范，進一步完善了理財公司規(guī)則體系，該項政策將于2022年5月10日起施行。

此前2021年9月30日，財政部發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計處理規(guī)定（征求意見稿）》，新規(guī)統(tǒng)一規(guī)范了各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的估值方式，進一步推進從攤余成本法向市值法轉(zhuǎn)變的進程。