國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)IPO申請(qǐng)被受理：6年漫漫上市路，“蔡程配”夢(mèng)想成真？

邢莉 王瑯

又一家險(xiǎn)企沖刺上市！

日前，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，證監(jiān)會(huì)已于12月24日接收關(guān)于國(guó)元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)）的《公司首次公開(kāi)發(fā)行股票（A股上交所主板和深交所主板、B股）核準(zhǔn)》的申請(qǐng)材料，接收時(shí)間為12月24日。

若國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)此番能夠順利上市，將成為A股第六家上市險(xiǎn)企，和首家上市的專業(yè)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司。目前，A股直接上市的險(xiǎn)企僅有5家，分別為中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)。

在奔赴上市目標(biāo)的過(guò)程中，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)發(fā)生人事騰挪。自上市計(jì)劃啟動(dòng)后，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)不僅董事會(huì)成員以及審計(jì)負(fù)責(zé)人均發(fā)生變化，連公司一把手也進(jìn)行了調(diào)整，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)先后更換董事長(zhǎng)、總經(jīng)理……

日前，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，證監(jiān)會(huì)已于12月24日接收關(guān)于國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的《公司首次公開(kāi)發(fā)行股票（A股上交所主板和深交所主板、B股）核準(zhǔn)》的申請(qǐng)材料，接收時(shí)間為12月24日。

國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)成為A股第六家上市險(xiǎn)企的概率有多大？

公開(kāi)信息顯示，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)成立于2008年，其先后經(jīng)歷四次增資，注冊(cè)資本增至23.14億元。股東也在增資過(guò)程中增加至30家。國(guó)元金控集團(tuán)持股18.18%，是國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)第一大股東，也是國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)實(shí)際控制人。

成立以來(lái)，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的保費(fèi)收入整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2009年國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)便實(shí)現(xiàn)9.22億元的保費(fèi)，之后持續(xù)增長(zhǎng)，到2020年國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的保費(fèi)收入達(dá)到67.77億元。具體來(lái)看，2009年至2020年，國(guó)元保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為9.22億元、12.6億、15.13億、19.84億、23億，28億，31.7億、41億、47.72億、58.38億、58億、67.77億。

此外，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)最新一期償付能力報(bào)告顯示，截止2021年三季度末，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為280.91%，最近一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為A類。

不過(guò)，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)存在保費(fèi)來(lái)源區(qū)域集中的問(wèn)題。作為總部位于安徽的一家財(cái)險(xiǎn)公司，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)僅有6家省分公司，分別在安徽、河南、湖北、貴州、上海、山東六個(gè)地區(qū)。其中，安徽地區(qū)是其保費(fèi)收入的最大來(lái)源。以2016年至2020年為例，僅安徽一個(gè)地區(qū)就貢獻(xiàn)了超過(guò)八成的保費(fèi)收入。

除此之外，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)險(xiǎn)種，即農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的占比也正在下降。2020年農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在其全部保費(fèi)收入中占比不到一半，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入為31.67億元，在總保費(fèi)收入中占比降至48.54%。而2015年，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)占比約為59.58%。

隨著農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的下降，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。

國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)商業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入由2015年的12.81億波動(dòng)增長(zhǎng)至2020年的33.57億。其中，短期健康保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入較為集中的險(xiǎn)種，這些險(xiǎn)種合計(jì)貢獻(xiàn)了九成以上的商業(yè)保費(fèi)收入。

但上述前五大商業(yè)保險(xiǎn)險(xiǎn)種卻基本上處于承保虧損中。以2020年為例，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的短期健康保險(xiǎn)承保虧損0.21億元、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)虧損0.66億元、意外傷害保險(xiǎn)虧損0.12億元、責(zé)任保險(xiǎn)虧損0.16億元、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)虧損0.41億元。

因此，盡管國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入上升，但卻陷入“增收不增利”的尷尬境地。

2009年至2020年，國(guó)元保險(xiǎn)凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)0.24億、0.46億、0.61億、0.8億、1.11億、3.16億、4.37億、2.06億、2.8億、0.85億、1.75億、0.88億。可以看到，2015年是個(gè)分界點(diǎn)。國(guó)元保險(xiǎn)從2015年凈利潤(rùn)4.37億，下滑至2020年的0.88億，降幅高達(dá)79.86%。

值得一提的是，已有13年經(jīng)營(yíng)歷史的國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)，核心高管鮮少變更。但在奔赴上市目標(biāo)的過(guò)程中，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)發(fā)生人事騰挪。

自上市計(jì)劃啟動(dòng)后，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)不僅董事會(huì)成員以及審計(jì)負(fù)責(zé)人均發(fā)生變化，連公司一把手也進(jìn)行了調(diào)整，其先后更換董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

2020年的12月，吳天辭去國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)董事、董事長(zhǎng)及戰(zhàn)略與投資委員會(huì)主任委員職務(wù)。同月，蔡皖伶被選舉為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)董事長(zhǎng)。2021年4月，蔡皖伶的國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)董事長(zhǎng)任職資格獲銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

《金融理財(cái)》注意到，蔡皖伶是國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)成立以來(lái)的第三位董事長(zhǎng)。國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)第一任董事長(zhǎng)為張子良，任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年。2018年迎來(lái)第二任董事長(zhǎng)吳天，第三任董事長(zhǎng)即蔡皖伶。

公開(kāi)資料顯示，蔡皖伶今年59歲，是一位保險(xiǎn)行業(yè)的老將了。蔡皖伶曾長(zhǎng)期任職于人保，歷任中國(guó)人民保險(xiǎn)公司蕪湖市分公司黨委書記、總經(jīng)理，人保財(cái)險(xiǎn)安徽省分公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理，人保健康安徽省分公司籌備組負(fù)責(zé)人、黨委書記、總經(jīng)理，人保健康教育培訓(xùn)部總經(jīng)理。

2020年8月，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)股東安徽國(guó)元金融控股集團(tuán)有限公司提名蔡皖伶為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)董事人選。彼時(shí)業(yè)內(nèi)就傳出聲音稱，蔡皖伶進(jìn)入國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)就是奔著董事長(zhǎng)職位去的。

而蔡皖伶一上任，也表示要把上市作為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的“一號(hào)工程”，當(dāng)做當(dāng)前的頭等大事來(lái)辦，抓緊抓實(shí)抓細(xì)各環(huán)節(jié)工作，確保上市工作高質(zhì)高效推進(jìn)。

此外，在落實(shí)把上市作為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)的“一號(hào)工程”的過(guò)程中，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)總經(jīng)理一職也被更換。

2021年3月，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)召開(kāi)領(lǐng)導(dǎo)干部會(huì)議，宣布程斌任國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)黨委副書記、提名為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)董事、總經(jīng)理人選。在任時(shí)間長(zhǎng)達(dá)13年有余的原總經(jīng)理殷寅，則被推薦為國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)監(jiān)事會(huì)主席人選，不再擔(dān)任總經(jīng)理一職。

2021年8月，程斌的國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)總經(jīng)理任職資格獲銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

公開(kāi)資料顯示，程斌歷任人保安徽銅陵分公司支公司經(jīng)理，中國(guó)人壽安徽銅陵分公司副總經(jīng)理，平安財(cái)險(xiǎn)安徽銅陵中心支公司兼池州中心支公司總經(jīng)理，華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司安徽分公司黨委副書記兼紀(jì)委書記、總經(jīng)理助理，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)總經(jīng)理助理、國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)副總裁等職務(wù)。

業(yè)內(nèi)指出，核心高管全部換新，體現(xiàn)了國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)及其實(shí)際控制人國(guó)元金控集團(tuán)對(duì)本次IPO的重視，畢竟董事長(zhǎng)及總經(jīng)理在上市計(jì)劃的推進(jìn)中扮演的領(lǐng)導(dǎo)角色是毋庸置疑的。

需要關(guān)注的是，發(fā)行人董事、高管是否發(fā)生重大變化，是IPO進(jìn)程中的一個(gè)普遍關(guān)注點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人最近三年（創(chuàng)業(yè)板為兩年）內(nèi)，董高人員對(duì)公司的持續(xù)治理、經(jīng)營(yíng)有一個(gè)穩(wěn)定性、持續(xù)性的基本要求。

事實(shí)上，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)上市早有計(jì)劃。

2015年12月，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)首任董事長(zhǎng)張子良在年終工作會(huì)議上，就曾提出“要努力實(shí)現(xiàn)國(guó)元農(nóng)保上市、設(shè)立農(nóng)村人壽保險(xiǎn)公司、籌建資產(chǎn)管理公司、成立國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)集團(tuán)等重大戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。”

即便是2018年國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)迎來(lái)了第二任董事長(zhǎng)吳天，吳天上任后仍然表態(tài)，將統(tǒng)籌推進(jìn)國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)上市等工作。

2019年7月，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)發(fā)布關(guān)于員工持股計(jì)劃的信息披露公告。根據(jù)公告，將員工持股計(jì)劃對(duì)象劃分為三大類，分別為公司管理層、業(yè)務(wù)骨干和專業(yè)技術(shù)人才。認(rèn)購(gòu)價(jià)格為人民幣1.58元/股。

對(duì)于持股計(jì)劃的持股期限，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)同時(shí)表示，如果公司在6年內(nèi)未實(shí)現(xiàn)上市，持股期限為6年，自公司股份登記至合伙企業(yè)名下之日起算；如果公司在6年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，持股期限為上市前的時(shí)間加3年，自公司股份登記至合伙企業(yè)名下之日起算。

2020年10月，國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)對(duì)外公開(kāi)披露，與華龍證券、國(guó)元證券、容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、通力律師事務(wù)所4家機(jī)構(gòu)正式簽署上市服務(wù)合作協(xié)議，這也標(biāo)志著國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)正式啟動(dòng)上市事宜。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)接收了國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)上市申請(qǐng)材料，業(yè)內(nèi)指出：國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)從啟動(dòng)IPO到獲證監(jiān)會(huì)接收申請(qǐng)材料，耗時(shí)一年近2個(gè)月。按照目前A股的上市申請(qǐng)流程，后續(xù)國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)還要經(jīng)過(guò)預(yù)審員的溝通反饋，再到預(yù)披露更新和初審，最后通過(guò)發(fā)審會(huì)，才有可能最終上市。

國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)成功實(shí)現(xiàn)IPO的難度仍然很大。近年來(lái)雖然有險(xiǎn)企謀求上市，但均已失敗告終。2019年8月，天茂集團(tuán)擬以吸收合并的方式，讓控股子公司國(guó)華人壽借殼上市。但在近10個(gè)月后，終止了該項(xiàng)計(jì)劃；還有想要成為A股保險(xiǎn)中介第一股的江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司，后因被爆涉嫌壟斷安責(zé)險(xiǎn)，并被中紀(jì)委點(diǎn)名，最終，證監(jiān)會(huì)終止了對(duì)其IPO申請(qǐng)的審查。