傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦與農(nóng)村數(shù)字金融普惠

周 南 張龍耀

(1.北京大學(xué)，北京 100871；2.南京農(nóng)業(yè)大學(xué)，江蘇 南京 210095)

一、引言

發(fā)展中國家的農(nóng)村金融市場(chǎng)普遍存在信息不對(duì)稱、抵押品缺失、物理距離排斥以及交易成本高等缺陷，導(dǎo)致農(nóng)戶長期面臨不同程度的信貸約束(Boucher et al.，2009；Li et al.，2013；Shee et al.，2018)，限制了農(nóng)戶對(duì)投資機(jī)會(huì)的響應(yīng)(Tarozzi et al.，2013)、對(duì)收入沖擊的應(yīng)對(duì)(Dupas et al.，2013)、生產(chǎn)效率的提高(Ali et al.，2014)以及收入和福利水平的增加(Li et al.，2013)。長期以來，政策制定者們緩解農(nóng)村信貸約束問題的主要政策是增加物理網(wǎng)點(diǎn)，一方面，借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，增加農(nóng)村地區(qū)銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量并建立征信體系；另一方面，允許設(shè)立新型金融機(jī)構(gòu)，如小額信貸機(jī)構(gòu)、合作金融組織等。然而，對(duì)于小額貸款或偏遠(yuǎn)地區(qū)的人群而言，通過物理接觸方式促成信貸交易始終面臨交易成本高的問題(Bj?rkegren et al.，2018)，制約了農(nóng)村地區(qū)金融覆蓋面的擴(kuò)大。何廣文等(2018)發(fā)現(xiàn)，即使在2017年，仍有31.21%有信貸需求的農(nóng)戶無法從任何渠道獲得信貸支持，信貸約束問題較為嚴(yán)重。

近年來，數(shù)字金融在發(fā)展中國家尤其是中國農(nóng)村地區(qū)發(fā)展迅猛。數(shù)字金融在理論層面所具備的降低交易成本和信息不對(duì)稱程度等特點(diǎn)，為農(nóng)村金融供給主體借助數(shù)字技術(shù)、拓寬金融服務(wù)邊界提供了新思路(Arjunwadkar，2018)。隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，數(shù)字金融能否提高農(nóng)村金融普惠程度引發(fā)了學(xué)界的密切關(guān)注。部分研究通過比較數(shù)字信貸與傳統(tǒng)信貸的市場(chǎng)關(guān)系，進(jìn)而檢驗(yàn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的服務(wù)邊界是否得到了拓寬。積極的一方認(rèn)為，數(shù)字金融能夠?yàn)槟切┯捎谖锢砭嚯x、信息不對(duì)稱問題而被傳統(tǒng)金融部門排斥的農(nóng)戶提供金融服務(wù)，提高了普惠程度(謝平 等，2012；吳曉求，2015)。而反對(duì)的一方則指出，數(shù)字金融的使用仍需依賴使用者的傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)(郭峰 等，2020；何婧，2017)，最早使用數(shù)字信貸的人群可能擁有更多的數(shù)字足跡并精通技術(shù)(譬如受教育程度較高、具有穩(wěn)定就業(yè)的城鎮(zhèn)居民)(Costa et al.，2015)，傳統(tǒng)金融亦是如此。還有少數(shù)學(xué)者從數(shù)字金融依托的技術(shù)手段出發(fā)，認(rèn)為更高識(shí)別能力的審批模型是“雙刃劍”：既可識(shí)別潛在優(yōu)質(zhì)客戶，也可強(qiáng)化價(jià)格歧視(Fuster et al.，2022)。

數(shù)字金融在拓展金融服務(wù)邊界方面的潛在優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)階段實(shí)證研究經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的相左引發(fā)了本文的思考：數(shù)字金融并未脫離金融的本質(zhì)，部分原先影響傳統(tǒng)金融服務(wù)獲得的稟賦特征在數(shù)字金融世界中可能依舊甚至更為重要。本文的創(chuàng)新之處主要在于：第一，構(gòu)建了傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)和數(shù)字稟賦影響數(shù)字信貸獲得及其普惠性質(zhì)的理論分析框架，并在此基礎(chǔ)上，將傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)細(xì)分為供給端的傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和農(nóng)戶自身需求端的金融素養(yǎng)兩個(gè)方面，厘清了傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦分別以及共同對(duì)數(shù)字金融發(fā)展的影響，加深了對(duì)數(shù)字金融發(fā)展的理解；第二，豐富了農(nóng)村數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融普惠效應(yīng)或數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融關(guān)系的研究，多停留于理論或宏觀層面，而本文基于甘肅、湖南、四川以及云南4省686戶農(nóng)戶數(shù)據(jù)，以數(shù)字信貸獲得為核心，給出了傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦影響農(nóng)村數(shù)字金融普惠的微觀證據(jù)，這不僅能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦如何影響農(nóng)村數(shù)字金融普惠提供實(shí)證證據(jù)，同時(shí)也為中國農(nóng)村地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展和金融普惠提供理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)參考。

二、理論分析

(一)傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)與農(nóng)村數(shù)字信貸獲得

首先，本文將農(nóng)戶的傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)細(xì)分為供給端的傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和農(nóng)戶自身需求端的金融素養(yǎng)。從供給端來看，雖然近年來中國農(nóng)村金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列依靠傳統(tǒng)金融手段的市場(chǎng)改革，但多是依托物理網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)和相應(yīng)信貸服務(wù)人員的配套完成業(yè)務(wù)拓展，具有高固定成本和運(yùn)營成本的特點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)新設(shè)一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的固定成本超過120萬元，年變動(dòng)成本至少為70萬元(1)數(shù)據(jù)來自https://baijiahao.baidu.com/s?id=1667660271656415741&wfr=spider&for=pc。。同時(shí)又由于農(nóng)戶群體地理位置分散、單筆業(yè)務(wù)額度較小以及金融服務(wù)需求多樣化，為偏遠(yuǎn)少數(shù)農(nóng)戶設(shè)立銀行網(wǎng)點(diǎn)很難實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。因此，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)會(huì)基于網(wǎng)點(diǎn)距離遠(yuǎn)近對(duì)農(nóng)戶施加地理排斥(粟芳 等，2016)，農(nóng)村地區(qū)的大量金融需求仍然難被有效滿足。《中國普惠金融指標(biāo)分析報(bào)告(2020年)》的數(shù)據(jù)顯示，在消費(fèi)者認(rèn)為線下傳統(tǒng)金融服務(wù)需要改進(jìn)的地方中，“排隊(duì)等待時(shí)間長”以及“距離遠(yuǎn)、不方便”兩個(gè)反映金融服務(wù)獲取時(shí)間和距離的選項(xiàng)分別占總選項(xiàng)的58.54%和33.03%，遠(yuǎn)超其他選項(xiàng)位居一二位(2)詳細(xì)數(shù)據(jù)可見http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4335821/2021090816343161697.pdf。。而在數(shù)字金融服務(wù)模式中，智能終端的普及和數(shù)字技術(shù)的引入使信貸主體得以實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)、自動(dòng)化的貸前審批，為貸后資金使用情況和還款行為進(jìn)行監(jiān)督(Francis et al.，2017；羅明雄 等，2018)，突破了物理距離的限制，幫助地處偏僻、交通不便的農(nóng)戶群體獲得了與地理位置便利農(nóng)戶相同的數(shù)字金融服務(wù)，最終大大降低了開展信貸業(yè)務(wù)的固定成本和可變成本。謝平等(2012)對(duì)美國銀行業(yè)不同服務(wù)渠道的交易成本進(jìn)行核算后發(fā)現(xiàn)，人工柜員完成一筆金融服務(wù)的交易成本為1美元以上，但在網(wǎng)上銀行或移動(dòng)電話銀行端，成本會(huì)下降至0.1美元以下。因此本文認(rèn)為，數(shù)字信貸依靠具體到個(gè)人的智能終端，突破了傳統(tǒng)金融服務(wù)所面臨的物理距離限制，表現(xiàn)出一定的普惠性質(zhì)。

從需求端來看，信貸需求方自身金融素養(yǎng)的高低對(duì)獲得信貸支持至關(guān)重要，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸產(chǎn)品和政策缺乏了解會(huì)使得農(nóng)戶對(duì)自身施加信貸配給。來自世界銀行2014年的調(diào)查顯示，近80%的受訪者認(rèn)為金融素養(yǎng)和知識(shí)的不足是獲取金融服務(wù)的重要障礙(3)數(shù)據(jù)來自 https://xs.studiodahu.com/books?hl=zh-CN&lr=&id=GEcXAgAAQBAJ&oi=fnd&pg=PP2&dq=Global+Financial+Development+Report+2014:+Financial+Inclusion。。上述結(jié)論也得到了基于中國樣本的研究支持(張?zhí)枟?等，2016)。對(duì)于數(shù)字信貸而言，數(shù)字信貸和傳統(tǒng)信貸只是技術(shù)載體的轉(zhuǎn)變和融資渠道的補(bǔ)充，信貸需求方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、利率等金融知識(shí)的恰當(dāng)認(rèn)知以及對(duì)貸款產(chǎn)品的基本了解，理應(yīng)仍然是有效利用金融手段的必要前提。

(二)數(shù)字稟賦與農(nóng)村數(shù)字信貸獲得

除傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)外，本文同樣關(guān)注數(shù)字稟賦的差距對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響。關(guān)于數(shù)字稟賦的差距，已有研究將其定義為“數(shù)字鴻溝”，并將其細(xì)分為數(shù)字世界接入階段引致的“數(shù)字鴻溝”和使用階段引致的“數(shù)字鴻溝”(Chipeva et al.，2018)。本文采集的數(shù)據(jù)顯示，在接入階段，樣本農(nóng)戶持有智能手機(jī)比例為90.96%，寬帶入戶率高達(dá)85%以上；在使用階段，使用微信、支付寶等第三方支付軟件的農(nóng)戶占比為79%，而使用網(wǎng)上(手機(jī))銀行的農(nóng)戶僅有48%。農(nóng)戶數(shù)字稟賦的差異，更多應(yīng)歸為使用階段的差距驅(qū)動(dòng)。數(shù)字技術(shù)的使用強(qiáng)度和深度決定了農(nóng)戶對(duì)數(shù)字信貸產(chǎn)品熟悉程度的高低，同時(shí)決定了可用于數(shù)字信貸決策的信息總量，即數(shù)字世界的基礎(chǔ)稟賦也同樣會(huì)影響農(nóng)戶的數(shù)字信貸行為。

(三)傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)與數(shù)字稟賦在影響數(shù)字信貸獲得方面的關(guān)系

結(jié)合前文理論分析，本文使用圖1所示的分析框架討論傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)與數(shù)字稟賦在影響數(shù)字信貸獲得方面的關(guān)系。首先，在未有數(shù)字信貸的情況下，農(nóng)戶主要通過傳統(tǒng)信貸渠道獲得信貸支持，此時(shí)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)距離、附近金融網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量等金融服務(wù)獲取便利程度是影響傳統(tǒng)信貸獲得的重要因素(郭峰 等，2020)。數(shù)字信貸增加了農(nóng)戶面臨資金缺口時(shí)的融資渠道選擇，幫助部分因地處偏僻、難以觸及傳統(tǒng)金融渠道的農(nóng)戶實(shí)現(xiàn)了融資渠道的從無到有，彌補(bǔ)了由于傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性不足造成的信貸供給缺陷。而數(shù)字稟賦是使用數(shù)字信貸渠道的技術(shù)基礎(chǔ)，數(shù)字稟賦的提高有利于數(shù)字信貸渠道的使用。因此，相比于因傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性較高、資金缺口已部分滿足的群體而言，數(shù)字稟賦通過拓寬信貸渠道提高數(shù)字信貸獲得的作用，理應(yīng)在那些傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性低的農(nóng)戶群體中更大，本文將其定義為數(shù)字稟賦提高所帶來的地理排斥緩解效應(yīng)。進(jìn)一步地，面對(duì)數(shù)字稟賦提高所帶來的融資渠道相同程度擴(kuò)展，不同金融素養(yǎng)群體的響應(yīng)程度不同。金融素養(yǎng)是農(nóng)戶使用數(shù)字金融服務(wù)的知識(shí)前提，有效利用農(nóng)村數(shù)字金融服務(wù)，依賴于農(nóng)戶對(duì)金融產(chǎn)品服務(wù)的了解程度和使用能力。因此，本文認(rèn)為，在較高的金融素養(yǎng)群體中，數(shù)字稟賦提高所帶來的地理排斥緩解效應(yīng)更大。

圖1 傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦與數(shù)字信貸獲得

綜上所述，首先，傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和金融素養(yǎng)是影響傳統(tǒng)信貸獲得的重要因素。其次，數(shù)字信貸獲得具有突破傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性限制的普惠性質(zhì)，并且這種普惠性質(zhì)伴隨著數(shù)字稟賦的提高而增強(qiáng)。再者，數(shù)字信貸本質(zhì)上仍是信貸行為，金融素養(yǎng)的高低決定了農(nóng)戶數(shù)字信貸需求的有效表達(dá)，即對(duì)于傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性較低的群體，金融素養(yǎng)是此類群體借助數(shù)字信貸渠道的補(bǔ)充，縮小同傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性較高群體信貸獲得水平差距的關(guān)鍵因素。

三、數(shù)據(jù)來源與模型選擇

本文數(shù)據(jù)由南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院依托中和農(nóng)信項(xiàng)目管理有限公司在全國21個(gè)省建立的近340個(gè)縣域小額貸款分支機(jī)構(gòu)開展實(shí)地入戶調(diào)研得到。首先，結(jié)合樣本金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的地理分布，在農(nóng)村傳統(tǒng)金融供給更受約束的中西部地區(qū)中，選定北方的甘肅、中部的湖南、以及南方的四川和云南作為樣本省份。其次，在同一省份內(nèi)，按2018年縣域人均GDP對(duì)中和農(nóng)信開展小額信貸業(yè)務(wù)的縣域進(jìn)行降序排列，選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高和較低的縣域各一個(gè)。在縣域中選取有業(yè)務(wù)覆蓋的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，再按鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平選取好、中、差三個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，每個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)中隨機(jī)選取一個(gè)行政村，每個(gè)村隨機(jī)入戶訪問25～30個(gè)農(nóng)戶。本次調(diào)研于2019年10月開展，內(nèi)容涵蓋2018年農(nóng)戶家庭基本特征、生產(chǎn)經(jīng)營、收支與資產(chǎn)、金融市場(chǎng)參與以及金融素養(yǎng)等情況。剔除無效問卷后，共獲得有效問卷686份。

傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得和數(shù)字信貸獲得均為二元變量，因此實(shí)證檢驗(yàn)采用Logit模型。以數(shù)字信貸獲得方程為例，該模型設(shè)置如下：

P(digital_finance=1)=α+βfinance_conv+φfinance_lit+γXt+δi+εi

(1)

其中：被解釋變量為digital_finance，代表農(nóng)戶2018年是否獲得數(shù)字信貸，若獲得數(shù)字信貸，則賦值為1，否則為0；finance_conv代表農(nóng)戶所處鄉(xiāng)鎮(zhèn)的金融便利性程度，以鄉(xiāng)鎮(zhèn)每萬人擁有銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)反映；finance_lit代表戶主金融素養(yǎng)水平；Xt代表一系列控制變量，包括戶主特征、收入資產(chǎn)特征以及家庭基本特征；δi為縣域固定效應(yīng)；εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)部分，金融素養(yǎng)通過農(nóng)戶對(duì)現(xiàn)行銀行定期存款利率了解、單利計(jì)算、復(fù)利計(jì)算、通貨膨脹計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、理財(cái)知識(shí)等6大類金融知識(shí)的回答綜合得出，每個(gè)問題的答案均包括一個(gè)正確選項(xiàng)、一個(gè)錯(cuò)誤選項(xiàng)和“不知道”選項(xiàng)。與尹志超等(2014)和Rooij et al.(2011)一致的是，本文認(rèn)為回答錯(cuò)誤和回答不知道所反映的金融素養(yǎng)水平并不相同，因此針對(duì)同一個(gè)金融知識(shí)問題設(shè)置兩個(gè)虛擬變量，第一個(gè)用于反映是否給出明確答案，第二個(gè)用于反映是否給出正確答案，而后基于特征值和累計(jì)解釋貢獻(xiàn)率的標(biāo)準(zhǔn)篩選因子個(gè)數(shù)，計(jì)算因子總得分，以此反映金融素養(yǎng)的高低(蘇嵐嵐 等，2017)。KMO檢驗(yàn)值為0.7664，說明適宜使用因子分析。同時(shí)，本文使用SPSS進(jìn)行信效度檢驗(yàn)，結(jié)果顯示所有測(cè)量題項(xiàng)的克朗巴哈系數(shù)(Cronbach’α)為0.877，且因子載荷均大于0.50，表明量表具有較好的信度和效度。傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性采用樣本農(nóng)戶所在鄉(xiāng)鎮(zhèn)每萬人擁有銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)衡量，其均值為0.951個(gè)/萬人，遠(yuǎn)低于2018年末全國農(nóng)村地區(qū)1.65個(gè)/萬人的平均水平(4)該數(shù)據(jù)來自中國人民銀行發(fā)布的《中國普惠金融指標(biāo)分析報(bào)告(2018年)》，網(wǎng)址為https://baijiahao.baidu.com/s?id=1647997080431682510&wfr=spider&for=pc。。而數(shù)字稟賦高低則是基于家庭擁有智能手機(jī)數(shù)量、擁有電腦數(shù)量、戶主使用手機(jī)銀行APP數(shù)量、家庭使用第三方手機(jī)支付軟件人數(shù)以及每個(gè)月的通信費(fèi)用等5個(gè)指標(biāo)運(yùn)用因子分析法得到的因子總得分反映，其KMO檢驗(yàn)值為0.7293，同樣說明使用因子分析較為適宜(5)限于篇幅問題，本文不再詳細(xì)匯報(bào)用因子分析法計(jì)算金融素養(yǎng)和數(shù)字稟賦的詳細(xì)過程，備索。。使用離差標(biāo)準(zhǔn)化方法將因子得分映射，使最終數(shù)值落在0到1之間(蘇嵐嵐 等，2021)。本文選取的控制變量具體包括戶主年齡、受教育程度、性別、婚配狀況，特殊社會(huì)資本，人均消費(fèi)支出(6)考慮到消費(fèi)水平亦能夠反映農(nóng)戶的收入水平，且數(shù)據(jù)具有更好的真實(shí)性，采用人均消費(fèi)支出替代人均收入水平。，人均總資產(chǎn)，家庭人口數(shù)，家庭勞動(dòng)力占比，土地經(jīng)營規(guī)模以及非農(nóng)收入占比。變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果詳見表1。

表1 變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

(續(xù)表1)

四、實(shí)證結(jié)果與分析

雖然已有多數(shù)研究驗(yàn)證了傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性以及金融素養(yǎng)對(duì)傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得的積極作用(張?zhí)枟?等，2016)，但為了檢驗(yàn)傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響，并提供基于同一套數(shù)據(jù)的可比較參考，本文仍使用Logit模型給出了金融服務(wù)便利性以及金融素養(yǎng)影響傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得的實(shí)證證據(jù)。

(一)基本回歸結(jié)果

傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)與傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得的回歸結(jié)果見表2，其中列(1)的解釋變量為傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性，列(2)的解釋變量為金融素養(yǎng)，而列(3)中則同時(shí)納入了傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和金融素養(yǎng)。

表2 基礎(chǔ)回歸結(jié)果：傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)對(duì)傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得的影響

由表2列(1)、(3)的結(jié)果可知，傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性的回歸系數(shù)均顯著為正，說明農(nóng)戶所在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的每萬人擁有銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)越多，其傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得水平越高。列(2)、(3)的回歸結(jié)果顯示，金融素養(yǎng)的回歸系數(shù)均為正，且分別在1%和5%的水平上顯著，說明農(nóng)戶金融素養(yǎng)水平越高，其能夠獲得的傳統(tǒng)正規(guī)信貸水平越高。控制變量中，戶主年齡的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明伴隨戶主年齡增加，傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得水平逐漸下降。列(1)中，戶主受教育程度、人均消費(fèi)支出以及人均總資產(chǎn)的回歸系數(shù)顯著為正，原因主要在于受教育程度、人均消費(fèi)支出和人均總資產(chǎn)分別反映了戶主的人力資本、家庭現(xiàn)金流水以及可用于抵押的資產(chǎn)價(jià)值，這三個(gè)指標(biāo)都是傳統(tǒng)信貸審批的重點(diǎn)，因此受教育程度、人均消費(fèi)支出和人均總資產(chǎn)越高的農(nóng)戶群體，所能獲得傳統(tǒng)正規(guī)信貸水平越高。此外，在控制家庭規(guī)模后，家庭勞動(dòng)力占比的回歸系數(shù)顯著為正，說明勞動(dòng)力越多的家庭越易獲得傳統(tǒng)正規(guī)信貸。上述結(jié)論與已有研究(程恩江 等，2008；孫永苑 等，2016)的結(jié)論基本一致。

以上述回歸結(jié)果為比較基底，考察傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和金融素養(yǎng)對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響，結(jié)果如表3所示。由列(1)、(3)可見，農(nóng)戶所在地區(qū)的傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響不顯著，結(jié)合表2列(1)、(3)中傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性對(duì)傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得的顯著積極作用，一定程度上說明在數(shù)字信貸中，農(nóng)戶并不會(huì)因?yàn)榕c金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的遠(yuǎn)近而被數(shù)字信貸供給方施加物理距離方面的排斥，此時(shí)金融發(fā)展相對(duì)落后地區(qū)的農(nóng)戶群體能夠獲得和金融發(fā)展相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)戶無差異的數(shù)字信貸支持。依托智能終端和通信技術(shù)開展業(yè)務(wù)的天然優(yōu)勢(shì)，數(shù)字信貸得以突破傳統(tǒng)信貸因物理距離難以實(shí)現(xiàn)普惠的系統(tǒng)性缺陷，在供給端表現(xiàn)出一定普惠性質(zhì)。此外，表3列(2)、(3)匯報(bào)了需求端的農(nóng)戶金融素養(yǎng)高低對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響，結(jié)果顯示，金融素養(yǎng)的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為正。這意味著與傳統(tǒng)正規(guī)信貸相似，數(shù)字信貸也主要被高金融素養(yǎng)水平的農(nóng)戶獲得，原因可能在于：傳統(tǒng)信貸服務(wù)和數(shù)字信貸服務(wù)雖然技術(shù)載體有所區(qū)別，但本質(zhì)上都是為農(nóng)戶提供融資支持，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、利率等金融知識(shí)的掌握和理解仍然是農(nóng)戶有效利用金融手段的必要條件。將數(shù)字信貸獲得和傳統(tǒng)正規(guī)信貸獲得合并后回歸，結(jié)果如列(5)所示。不難發(fā)現(xiàn)，與表2列(3)相比，傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性的系數(shù)值有所下降，并且顯著性水平也從1%變?yōu)?0%；而金融素養(yǎng)的系數(shù)值有所提高，同時(shí)顯著性水平也由5%變?yōu)?%。上述系數(shù)大小和顯著性水平的變化再次印證了數(shù)字信貸雖然突破了原先傳統(tǒng)正規(guī)信貸在供給端施加的地理排斥，但在需求端，數(shù)字信貸獲得與傳統(tǒng)正規(guī)信貸一樣，均受到農(nóng)戶自身金融素養(yǎng)的影響。進(jìn)一步，關(guān)注數(shù)字稟賦對(duì)農(nóng)戶數(shù)字信貸獲得的影響。表3列(4)中數(shù)字稟賦回歸系數(shù)為正，且在5%的水平下顯著，說明農(nóng)戶自身的數(shù)字稟賦對(duì)數(shù)字信貸獲得具有顯著的積極作用。

表3 基礎(chǔ)回歸結(jié)果：傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦對(duì)數(shù)字正規(guī)信貸獲得的影響

(二)內(nèi)生性討論

除傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性外，農(nóng)戶自身金融素養(yǎng)、數(shù)字稟賦和農(nóng)戶信貸獲得之間也可能存在互為因果的問題。借鑒Lewbel(2012)提出的異方差工具變量法，以金融素養(yǎng)的工具變量構(gòu)建為例，第一階段以農(nóng)戶金融素養(yǎng)為被解釋變量、其余外生變量為解釋變量進(jìn)行回歸，求得殘差(7)若存在多個(gè)內(nèi)生變量，則將內(nèi)生變量作為被解釋變量、其余外生變量作為解釋變量進(jìn)行回歸，求得殘差，繼續(xù)完成第二階段的估計(jì)。。如果此階段的殘差拒絕殘差同方差檢驗(yàn)(Breusch-Pagan檢驗(yàn))，則認(rèn)為殘差滿足構(gòu)建工具變量的異方差假設(shè)。表4匯報(bào)了第一階段的Breusch-Pagan檢驗(yàn)P值和基于多個(gè)內(nèi)生變量第一階段回歸的殘差異方差檢驗(yàn)P值，例如列(3)中的Breusch-Pagan檢驗(yàn)P值，前者對(duì)應(yīng)金融素養(yǎng)作為被解釋變量進(jìn)行第一階段回歸的殘差異方差檢驗(yàn)P值，后者對(duì)應(yīng)數(shù)字稟賦作為被解釋變量進(jìn)行第一階段回歸的殘差異方差檢驗(yàn)P值。第二階段，將殘差中心化后與其余外生變量分別相乘得到工具變量，而后再使用Ivprobit模型重新回歸。由表4可見，考慮內(nèi)生性問題后的實(shí)證結(jié)果與原先相比并未發(fā)生根本性變化，本文的主要結(jié)論依然得到支持。

表4 內(nèi)生性討論

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先，將金融素養(yǎng)和數(shù)字稟賦的因子得分替換為題目回答正確或是擁有對(duì)應(yīng)數(shù)字技術(shù)的算數(shù)平均值，重復(fù)基本回歸，結(jié)果匯報(bào)于表5。其次，借鑒孫永苑(2016)和吳雨等(2016)的研究，使用Biporbit模型和Mlogit模型重新回歸，結(jié)果匯報(bào)于表6。從表5和表6可見，在替換核心解釋變量的測(cè)量方法以及調(diào)整回歸模型后，所得結(jié)果與基本回歸結(jié)果保持一致，說明本文研究結(jié)論是可靠的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果：替換變量的測(cè)量方法

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果：調(diào)整回歸模型

(四)進(jìn)一步討論

進(jìn)一步地，本文試圖厘清不同傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性和金融素養(yǎng)水平下，數(shù)字稟賦對(duì)農(nóng)戶數(shù)字信貸獲得的影響差異。

表7列(1)以設(shè)置數(shù)字稟賦與傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性虛擬變量交互項(xiàng)的方式，識(shí)別數(shù)字稟賦影響信貸獲得的地理排斥緩解效應(yīng)。交互項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字稟賦可以拓寬融資渠道，影響數(shù)字信貸獲得的作用在傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性低的農(nóng)戶群體中更大。其原因可能在于，傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性較高的農(nóng)戶群體的金融需求已經(jīng)在部分程度上被傳統(tǒng)金融服務(wù)滿足，此時(shí)數(shù)字稟賦通過拓展金融服務(wù)渠道，進(jìn)而作用于信貸獲得的邊際貢獻(xiàn)一定程度被削弱。而地處偏僻、難以觸及傳統(tǒng)金融的農(nóng)戶群體借助數(shù)字稟賦的提高實(shí)現(xiàn)了融資渠道的從無到有，填補(bǔ)了由于傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性不足造成的信貸供給缺失，因此作用更為顯著。

表7 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

表7列(2)、(3)進(jìn)一步以縣域內(nèi)不同金融素養(yǎng)高低分組進(jìn)行分樣本回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在金融素養(yǎng)較高的農(nóng)戶群體中，數(shù)字稟賦提高所帶來的信貸地理排斥緩解效應(yīng)更為顯著，這與前文的實(shí)證結(jié)果相呼應(yīng)。數(shù)字金融在興起之初就被視為提高金融普惠程度的有效手段，而向低收入群體的邊界拓展是普惠金融的應(yīng)有之意，因此關(guān)注數(shù)字稟賦對(duì)數(shù)字信貸獲得的影響在不同收入階層的異質(zhì)性可以為數(shù)字金融的普惠效應(yīng)提供更多經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

表7列(4)、(5)按收入高低分組進(jìn)行的分樣本結(jié)果顯示，數(shù)字稟賦對(duì)數(shù)字信貸獲得的積極作用在收入較低群體中更為顯著。這可能是因?yàn)楫?dāng)農(nóng)戶收入水平較低時(shí)，其資源稟賦較為有限且單一，數(shù)字稟賦的提高在更大程度上為原本在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的低收入群體拓寬了金融服務(wù)渠道。

五、結(jié)論與啟示

本文基于甘肅、湖南、四川以及云南4省686戶農(nóng)戶數(shù)據(jù)，使用Logit模型考察了傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)、數(shù)字稟賦對(duì)農(nóng)村數(shù)字金融普惠的影響。實(shí)證結(jié)果顯示，從供給端來看，傳統(tǒng)金融僅依靠物理網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)拓寬農(nóng)村金融業(yè)務(wù)，諸多依靠傳統(tǒng)手段試圖改善農(nóng)村金融供給水平、提高農(nóng)村金融普惠程度的政策措施成效有限，并沒有徹底解決農(nóng)戶面臨的融資難問題(傅秋子 等，2018)，大量地處偏遠(yuǎn)、交通不便的農(nóng)戶群體依舊遭受著較為嚴(yán)重的正規(guī)信貸地理排斥。而依托智能手機(jī)和信息基礎(chǔ)設(shè)施的快速覆蓋，數(shù)字信貸為偏遠(yuǎn)農(nóng)戶提供了同質(zhì)的數(shù)字金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了一定程度的普惠金融。從需求端來看，作為一項(xiàng)新技術(shù)引致的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，數(shù)字稟賦會(huì)影響農(nóng)戶對(duì)數(shù)字技術(shù)的使用程度和接受程度，其也相應(yīng)成為獲得數(shù)字信貸支持的前提條件。同時(shí)，技術(shù)載體的進(jìn)步并未使數(shù)字信貸脫離金融的本質(zhì)，此時(shí)農(nóng)戶自身對(duì)金融知識(shí)的掌握仍然是影響其進(jìn)入金融市場(chǎng)的重要因素。

本文研究結(jié)論的政策啟示如下：首先，數(shù)字信貸渠道雖然突破了傳統(tǒng)金融服務(wù)便利性的限制，但金融素養(yǎng)仍是農(nóng)戶使用數(shù)字金融服務(wù)的知識(shí)前提，因此政府以及金融監(jiān)管部門應(yīng)借助已有的正規(guī)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)配合廣泛持有的智能手機(jī)為農(nóng)戶普及基礎(chǔ)性，特別是和數(shù)字金融服務(wù)相關(guān)的金融知識(shí)，幫助其培育金融素養(yǎng)。其次，政府應(yīng)幫助農(nóng)戶積累數(shù)字稟賦，在保護(hù)個(gè)人信息安全的前提下，嘗試構(gòu)建諸如個(gè)人稅務(wù)數(shù)據(jù)、征信數(shù)據(jù)以及非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)等多方信用信息使用平臺(tái)，以有償形式實(shí)現(xiàn)多方信用數(shù)據(jù)的使用、傳遞與融合，有效緩解農(nóng)村地區(qū)的信息不對(duì)稱問題。