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    中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與融資聯(lián)盟的影響因素研究

    2022-01-28 08:30:36蔣鵬飛
    關(guān)鍵詞:信譽(yù)貨幣政策會(huì)計(jì)信息

    蔣鵬飛

    (仰恩大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院,福建 泉州 362000)

    一、引言

    由于我國(guó)并沒(méi)有將利率變得完全市場(chǎng)化,導(dǎo)致金融市場(chǎng)配置相對(duì)較低,金融機(jī)構(gòu)的融資配置行為受到不同貨幣政策環(huán)境制約,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)中小企業(yè)融資聯(lián)盟影響程度會(huì)出現(xiàn)差異。此外,商業(yè)信譽(yù)作為企業(yè)融資聯(lián)盟的重要途徑,在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)中被廣泛應(yīng)用。在融資聯(lián)盟體系尚不健全的發(fā)展中國(guó)家,商業(yè)信用使用超過(guò)了聯(lián)盟企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。[1]從理論上分析,企業(yè)對(duì)于聯(lián)盟的其它企業(yè)遴選有可能與貨幣政策環(huán)境存在差異。

    中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)繁榮、出口擴(kuò)大方面發(fā)揮重要作用。然而,受到我國(guó)傳統(tǒng)聯(lián)盟體系的限制,中小企業(yè)聯(lián)盟對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)要求較高,除了長(zhǎng)期被選擇性限制在相關(guān)體系內(nèi)的融資市場(chǎng)外,融資聯(lián)盟問(wèn)題一直是中小企業(yè)發(fā)展的障礙。在經(jīng)歷2008年金融危機(jī)后,面對(duì)新一輪襲來(lái)的貨幣政策緊張問(wèn)題,中小企業(yè)融資聯(lián)盟難的問(wèn)題體現(xiàn)得更加明顯,加重融資聯(lián)盟困境。

    以往有關(guān)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與中小企業(yè)融資聯(lián)盟之間關(guān)系研究主要集中在中小企業(yè)個(gè)體,研究發(fā)現(xiàn),其他企業(yè)能夠識(shí)別與其聯(lián)盟企業(yè)的盈余管理行為,并對(duì)管理程度更為合理的企業(yè)收取更高利潤(rùn),延長(zhǎng)聯(lián)盟期限。[2]然而,也有部分文獻(xiàn)表明了不一樣的立場(chǎng),如盧振飛等,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)盈余管理行為有時(shí)會(huì)使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量降低,對(duì)于管理體系不一致的企業(yè),融資聯(lián)盟與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量關(guān)系并不存在明顯差異。之所以得到該結(jié)論,主要原因在于我國(guó)中小企業(yè)會(huì)根據(jù)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同形式采用不同貨幣政策工具,而不同貨幣政策環(huán)境不僅影響整體利潤(rùn),還會(huì)影響融資聯(lián)盟規(guī)模來(lái)達(dá)到調(diào)整實(shí)際聯(lián)盟的目的。[3]

    基于此,以不同貨幣政策環(huán)境為視角,以中小企業(yè)為中心的經(jīng)濟(jì)體系在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位是不容小覷的。

    二、貨幣政策緊縮環(huán)境

    中小企業(yè)向外部想要傳遞關(guān)于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況信息時(shí),只需了解中小企業(yè)的會(huì)計(jì)信息即可,這也是融資聯(lián)盟企業(yè)識(shí)別融資聯(lián)盟風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)識(shí)。質(zhì)量較高的會(huì)計(jì)信息能夠降低融資聯(lián)盟企業(yè)所面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn),有效提高融資聯(lián)盟執(zhí)行效率。

    在貨幣政策緊縮環(huán)境下,受到信貸約束,銀行對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的資源配置將更加拘謹(jǐn)。與貨幣政策寬松環(huán)境下對(duì)比,此時(shí)銀行會(huì)通過(guò)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與控制。[4]高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資聯(lián)盟過(guò)程中的信息傳輸作用更加明顯。[5]

    在貨幣政策緊縮環(huán)境下,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高,對(duì)于中小企業(yè)緩解貨幣政策所帶來(lái)的負(fù)面影響就越起到?jīng)Q定性作用。

    一個(gè)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息將會(huì)減少中小企業(yè)融資聯(lián)盟所面臨的風(fēng)險(xiǎn),但是剔除會(huì)計(jì)相關(guān)信息之外,還需一個(gè)正常融資聯(lián)盟的經(jīng)歷。商業(yè)信譽(yù)擁有者與使用者之間是相互聯(lián)系的,相對(duì)于其他企業(yè)來(lái)說(shuō),與之聯(lián)盟的企業(yè)更了解使用者的盈利情況,實(shí)時(shí)掌握企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。因此聯(lián)盟企業(yè)對(duì)其他企業(yè)更容易評(píng)估信譽(yù)。[6]當(dāng)企業(yè)存在有關(guān)聯(lián)盟企業(yè)有效信息時(shí),聯(lián)盟契約將會(huì)降低對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求,因此,與不聯(lián)盟企業(yè)相比,商業(yè)信譽(yù)的提供者對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量依賴性更低。[7]由此可見(jiàn),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低的中小企業(yè)只需依靠商業(yè)信譽(yù)進(jìn)行融資聯(lián)盟時(shí),信息傳輸所消耗的成本將會(huì)達(dá)到最低。

    在貨幣政策緊縮環(huán)境下,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越低,上市的中小民營(yíng)企業(yè)會(huì)通過(guò)商業(yè)信譽(yù)取代傳統(tǒng)銀行貸款的融資方式。[8]

    由于銀行對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求標(biāo)準(zhǔn)升高,低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量企業(yè)將會(huì)受到融資限制,同時(shí),由于企業(yè)盈余與銀行信貸呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,因此,低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息將面臨高成本的銀行信貸。[9]當(dāng)出現(xiàn)低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息所面臨的銀行信貸成本過(guò)高問(wèn)題時(shí),將會(huì)出現(xiàn)商業(yè)信譽(yù)取代傳統(tǒng)信貸融資需求的狀態(tài)。

    三、樣本選取

    從我國(guó)2008-2018近10年的中小企業(yè)民營(yíng)上市公司中選取數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)樣本,并進(jìn)行篩選,如表1所示。

    表1 2008-2018年中小企業(yè)民營(yíng)上市公司融資比例

    剔除變量缺失的樣本數(shù)據(jù),并進(jìn)行1%連續(xù)型變量縮尾處理,貨幣政策數(shù)據(jù)選取自中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

    四、變量設(shè)計(jì)

    1.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量度量

    通過(guò)修正的Jones模型度量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,具體過(guò)程為:首先將模型按照年度和行業(yè)進(jìn)行分類回歸,如公式(1)所示。

    (1)

    公式(1)中:WA表示可操縱性的總應(yīng)計(jì)項(xiàng);Q表示總資產(chǎn);ΔREV表示銷(xiāo)售總額;ΔREC表示應(yīng)收款總額;PPE表示固定資產(chǎn)總額;λ表示分類回歸系數(shù)。

    可操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)絕對(duì)值如公式(2)所示。

    (2)

    公式(2)中:Di,t為可操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)絕對(duì)值。

    通過(guò)公式(1)獲取的分類回歸結(jié)構(gòu)代入公式(2)之中,計(jì)算絕對(duì)值,如果絕對(duì)值較大,那么說(shuō)明會(huì)計(jì)信息質(zhì)量就越差。

    2. 貨幣政策環(huán)境變量

    首先設(shè)定貨幣政策環(huán)境緊縮狀態(tài)時(shí)的變量,如果該值越小,則說(shuō)明貨幣應(yīng)量不充足,整個(gè)貨幣政策環(huán)境處于緊縮狀態(tài);反之,則說(shuō)明該時(shí)期處于寬松狀態(tài)。

    結(jié)合2008年至2014年《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,定義2008/2009/2010年為貨幣緊縮年,定義該年份的虛擬變量為1,2011/2012/2013/2014年為貨幣寬松年,定義該年份的虛擬變量為0。

    3. 融資聯(lián)盟變量

    (1)對(duì)外源融資

    近幾年,銀行對(duì)于中小企業(yè)的融資信譽(yù)越來(lái)越差,主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)所提供的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較差,存在的壞賬較多,無(wú)法獲取大額貸款。由于在企業(yè)間透露著較差的經(jīng)濟(jì)狀況,因此,任何一個(gè)企業(yè)都沒(méi)有辦法將自己的企業(yè)與這種企業(yè)聯(lián)盟,反而會(huì)將其直接存入銀行。

    (2)對(duì)內(nèi)源融資

    會(huì)計(jì)信息質(zhì)量差是造成企業(yè)內(nèi)部資金來(lái)源少的主要原因,由于企業(yè)無(wú)法較好控制經(jīng)濟(jì)整體情況,企業(yè)之間也就沒(méi)有明確的數(shù)據(jù)來(lái)源,對(duì)于企業(yè)收入、成本和利潤(rùn)也就不能精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì),導(dǎo)致成本分析結(jié)果誤差較大。

    五、基本回歸模型與結(jié)果

    (一)基本回歸模型

    借鑒姜國(guó)華在2013年提出的“CPI增長(zhǎng)率”,構(gòu)建如下基本回歸模型:

    Dedtt=β0+β1Mt+β2Dt-1+β3Dt-1×Mt+β4Sizet-1+β5Tt-1+β6Gt-1+β7Rt-1+β8Li-t+β9St-1+β10Dt-1+κN+εY

    (3)

    模型中各個(gè)變量解釋如表2所示。

    表2 模型中各個(gè)變量

    (二)回歸結(jié)果

    表3體現(xiàn)了變量分析結(jié)果。

    表3 變量分析結(jié)果

    由表3可看出,中小企業(yè)銀行貸款占經(jīng)營(yíng)收益比重均值為50%,相比于銀行對(duì)其他企業(yè)信貸,額度較小。通過(guò)分析銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)差可看出銀行貸款和企業(yè)信譽(yù)之間差異較大。

    表4體現(xiàn)了回歸模型結(jié)果。

    表4 基本回歸模型結(jié)果

    在5%水平下,高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有利于中小企業(yè)獲取高額度的銀行貸款,會(huì)大大降低中小企業(yè)所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)。不同貨幣政策環(huán)境下,低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量企業(yè)在貨幣緊縮狀態(tài)下,銀行貸款數(shù)額將大幅度下降。

    在回歸模型中,在不同貨幣政策緊縮狀態(tài)下,1%水平狀態(tài)相對(duì)于5%水平狀態(tài)較為顯著,同時(shí)也說(shuō)明了在貨幣政策寬松狀態(tài)下,中小企業(yè)銀行貸款額將會(huì)大幅度降低,嚴(yán)重影響中小企業(yè)融資聯(lián)盟。在1%貨幣政策緊縮狀態(tài)下,低的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量相比于高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量中小企業(yè)消耗了更多的商業(yè)信譽(yù)。因此,低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在貨幣政策環(huán)境緊縮狀態(tài)下,為了緩解信貸配合,應(yīng)主動(dòng)使用更多商業(yè)信譽(yù)代替中小企業(yè)融資聯(lián)盟。

    六、中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與融資聯(lián)盟影響因素

    1.以“融資聯(lián)盟企業(yè)家信息指數(shù)”為貨幣政策自變量,參照盧振飛、姜國(guó)華對(duì)貨幣政策度量方式,采用2008年中國(guó)人民銀行所發(fā)布的調(diào)查報(bào)告中的“融資聯(lián)盟企業(yè)家信息指數(shù)”作為衡量基準(zhǔn)。根據(jù)姜國(guó)華在2013年提出的指數(shù)處理方式,聯(lián)盟企業(yè)家信息指數(shù)越小,則可認(rèn)為貨幣政策環(huán)境越鎖緊。

    2.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量差是影響中小企業(yè)融資聯(lián)盟的關(guān)鍵性因素,依據(jù)不同企業(yè)間融資聯(lián)盟的信息傳遞方式,融資雙方在信息不相符的情況下會(huì)通過(guò)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量好壞來(lái)從雙方洽談過(guò)程中獲取對(duì)各自有利的條件。從融資聯(lián)盟角度,中小企業(yè)作為融資人,無(wú)法直接控制整個(gè)融資聯(lián)盟的活動(dòng)并掌握共同資金的使用情況,因此中小企業(yè)在選擇與企業(yè)簽訂相關(guān)契約的同時(shí),依賴于其所掌握的具體信息。

    為獲取各自利益,中小企業(yè)需通過(guò)提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來(lái)向企業(yè)展示其能力,而在聯(lián)盟前后中小企業(yè)則需確認(rèn)與其聯(lián)盟企業(yè)所透露的信息是否真實(shí)。中小企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量了解聯(lián)盟企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,因此會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是中小企業(yè)融資聯(lián)盟過(guò)程中識(shí)別并控制融資風(fēng)險(xiǎn)的重要憑證,能有效降低融資契約的執(zhí)行成本。尤其是在融資聯(lián)盟過(guò)程中的授信與評(píng)估步驟,會(huì)計(jì)信息會(huì)在該步驟中起到?jīng)Q定性作用。企業(yè)會(huì)根據(jù)披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)聯(lián)盟企業(yè)盈利能力進(jìn)行綜合評(píng)估,將最終評(píng)估結(jié)果最為可靠的企業(yè)作為聯(lián)盟目標(biāo)企業(yè)。[10]

    會(huì)計(jì)信息質(zhì)量高低會(huì)直接影響中小企業(yè)融資聯(lián)盟的依據(jù),質(zhì)量越低,其在融資聯(lián)盟過(guò)程中所發(fā)揮的作用就越小,中小企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大;反之,質(zhì)量越高,其越可促進(jìn)中小企業(yè)融資聯(lián)盟的速度,降低風(fēng)險(xiǎn)。如Francis等在2005年所提出的報(bào)告中可知,盈利相對(duì)較高的企業(yè)在進(jìn)行融資聯(lián)盟時(shí)被收取的利潤(rùn)就越高,聯(lián)盟期限越短,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。而在2006年孫錚等人提出的融資平均分配問(wèn)題,融資聯(lián)盟可靠性越高的中小企業(yè),其所遭受的信譽(yù)歧視就越小,因此,在所有國(guó)有企業(yè)之中,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在整個(gè)融資過(guò)程中的決策效果會(huì)受到影響。

    3.目前,信貸在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中占據(jù)了主導(dǎo)地位。2007年廖秀梅,在融資聯(lián)盟信譽(yù)決策問(wèn)題中發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到了決定性作用,但這種作用只存在于民營(yíng)企業(yè)。即使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在民營(yíng)企業(yè)中發(fā)揮了作用,但面對(duì)不同貨幣政策環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也不同。從信貸角度,貨幣政策環(huán)境緊縮降低了中小企業(yè)面臨負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn),供應(yīng)規(guī)模受到一定限制,進(jìn)而不得不對(duì)現(xiàn)有的融資聯(lián)盟方案進(jìn)行重新設(shè)計(jì),通過(guò)壓縮貨幣政策環(huán)境來(lái)實(shí)現(xiàn)融資聯(lián)盟的配給。從企業(yè)融資角度來(lái)看,貨幣政策環(huán)境緊縮可能會(huì)使中小企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn),聯(lián)盟違約可能性增大。因此,當(dāng)貨幣政策環(huán)境緊縮時(shí),中小企業(yè)通過(guò)信貸的方式進(jìn)行融資聯(lián)盟會(huì)受到限制,整個(gè)規(guī)模將大大下降。盧振飛于2009年的發(fā)現(xiàn),民營(yíng)企業(yè)在貨幣政策環(huán)境寬松情況下,中小企業(yè)所面臨的融資聯(lián)盟風(fēng)險(xiǎn)并不明顯。

    七、結(jié)論

    中小企業(yè)采用大量商業(yè)信譽(yù)來(lái)取代信用融資,那么可直接證實(shí)企業(yè)信用的“假設(shè)性融資”這一說(shuō)法,即商業(yè)信譽(yù)是真實(shí)存在的。因此,需從貨幣政策環(huán)境入手,有助于分析會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在中小企業(yè)融資聯(lián)盟中影響的文獻(xiàn)研究結(jié)論存在差異性的原因,也證實(shí)了商業(yè)信譽(yù)的可取代性這一說(shuō)法。

    結(jié)合貨幣大環(huán)境與中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為之間的關(guān)系進(jìn)行研究,以貨幣大環(huán)境為切入點(diǎn),研究不同貨幣政策環(huán)境下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)中小企業(yè)融資聯(lián)盟的影響。通過(guò)分析可知,在貨幣政策環(huán)境緊縮狀態(tài)下,中小企業(yè)獲取的銀行貸款數(shù)額相對(duì)較小,低的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量使企業(yè)融資聯(lián)盟所面臨的風(fēng)險(xiǎn)變大。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)中小企業(yè)融資聯(lián)盟影響可能隨著貨幣政策環(huán)境不同而存在差異性,當(dāng)貨幣政策環(huán)境處于緊縮狀態(tài)時(shí),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較差的企業(yè)將會(huì)面臨融資難的問(wèn)題。

    由此說(shuō)明,在貨幣政策環(huán)境緊縮環(huán)境下,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量銀行貸款契約的信用程度會(huì)升高,但其中高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息中小企業(yè)不會(huì)因此獲取更多的商業(yè)利益;反而,在貨幣政策緊縮狀態(tài)下,它們更多的是通過(guò)銀行信譽(yù)進(jìn)行融資,進(jìn)而緩解中小企業(yè)融資聯(lián)盟對(duì)其約束。上述結(jié)論說(shuō)明,在我國(guó),在寬松和緊縮貨幣政策環(huán)境下,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)融資聯(lián)盟具有重要性影響,關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在契約方面的研究存在結(jié)論差異。

    研究中存在的不足:(1)銀行對(duì)商業(yè)信譽(yù)要求過(guò)高,但導(dǎo)致不同貨幣政策環(huán)境下,融資方式考察全都集中在信貸和信譽(yù)兩方面,對(duì)于融資租賃還未做考察;(2)有關(guān)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量度量在研究?jī)?nèi)容方面存在問(wèn)題,使用Jones模型計(jì)算企業(yè)盈余虧損時(shí),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量替代變量?jī)H僅體現(xiàn)出會(huì)計(jì)信息質(zhì)量好壞的一個(gè)方面,雖然該方法被大量使用,但仍存在一定誤差。

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