元宇宙還遠(yuǎn)，但投資可能很近

展望2022年，我們認(rèn)為科技產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新的變化。

第一，應(yīng)用的創(chuàng)新似乎又到了新的十字路口，面臨瓶頸。但隨著5G終端用戶、5G網(wǎng)絡(luò)用戶滲透率逐步超過(guò)30%，這將為5G新應(yīng)用的出現(xiàn)奠定良好的基礎(chǔ)。我們對(duì)以VR/AR等技術(shù)作為底層的“元宇宙”充滿期待，雖然發(fā)展可能仍需較長(zhǎng)時(shí)間，但前景預(yù)計(jì)樂(lè)觀，而物聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算作為元宇宙的底層支撐技術(shù)，也有望迎來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力。從歷史來(lái)看，每一個(gè)新技術(shù)概念的提出，只要符合發(fā)展趨勢(shì)，都會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，例如云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，實(shí)際上到目前為止還在向著宏偉的愿景前進(jìn)，但投資機(jī)會(huì)卻從不缺乏。因此，我們認(rèn)為元宇宙雖然實(shí)際可能還遠(yuǎn)，但資本市場(chǎng)的投資可能已經(jīng)很近，主題性投資機(jī)會(huì)需關(guān)注。物聯(lián)網(wǎng)板塊，2021年總體表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，我們認(rèn)為2022年可以更聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)供應(yīng)鏈，隨著汽車(chē)走向電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化，中國(guó)公司有望在產(chǎn)業(yè)變革中獲得更多發(fā)展機(jī)遇。而云計(jì)算板塊經(jīng)歷了近一年半的調(diào)整，邊際有望逐步向好，可以加以重視。

第二，2021年全球疫情陸續(xù)緩解后的補(bǔ)償性消費(fèi)，疊加供應(yīng)鏈等的混亂，推動(dòng)了上游原材料、運(yùn)輸成本的大幅上漲，同時(shí)人民幣明顯升值，導(dǎo)致制造中游公司利潤(rùn)率大幅承壓。展望2022年，我們相信一切將逐漸回歸正常，甚至我們看到下游消費(fèi)需求總體偏弱，而眾多制造中游公司為了提前備貨，庫(kù)存高企，其中一些公司已經(jīng)從2021年三季度開(kāi)始逐步降低庫(kù)存，因此，可能供需逆轉(zhuǎn)就在“一瞬之間”。對(duì)此，我們對(duì)于制造中游的復(fù)蘇表示樂(lè)觀，而通信行業(yè)多數(shù)公司屬于制造中游，2022年值得期待。

第三，2021年9月22日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過(guò)“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃。我們認(rèn)為，新型基建將成為“十四五”周期的投資重點(diǎn)，但除了我們熟知的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、千兆光網(wǎng)升級(jí)之外，更應(yīng)該關(guān)注到衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展已迫在眉睫，智能電網(wǎng)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等新能源的建設(shè)也是新型基建的重頭戲，而這些新基建的投資主體明確，通信行業(yè)多家公司深度布局，值得關(guān)注。

通信丨中信建投證券研究小組

閻貴成、劉永旭等

閻貴成/畢業(yè)于北京大學(xué)，中國(guó)移動(dòng)工作8年多，2016年開(kāi)始從事通信行業(yè)證券研究工作，目前任通信行業(yè)首席分析師。2019-2021年新財(cái)富通信第一名。

本年度代表作：《4G應(yīng)用啟示錄與5G應(yīng)用展望》、《智能控制器行業(yè)格局生變，中國(guó)廠商未來(lái)可期》、《2021年中期投資策略報(bào)告：物起云涌，變中求進(jìn)》、《物聯(lián)網(wǎng)提速，投資正當(dāng)時(shí)》、《運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)企穩(wěn)，估值有修復(fù)空間》