成本持續(xù)上漲 車企還能扛多久

文 / 張恒

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上個月下降0.4個百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱。

該P(yáng)MI數(shù)據(jù)是繼今年9月（49.6%）之后，連續(xù)第2個月落入50%之下。回顧今年的PMI數(shù)據(jù)，在3月份達(dá)到最高點(diǎn)（51.9%）之后，逐月都有下降，尤其是從7月份開始出現(xiàn)加速回落的趨勢。

從企業(yè)規(guī)?？?，9月份，大型企業(yè)的PMI為50.3%，比上個月略降0.1個百分點(diǎn)，但仍高于臨界值；而中型企業(yè)和小型企業(yè)的PMI分別為48.6%和47.5%，均低于臨界點(diǎn)，處于持續(xù)的收縮區(qū)間。

其中的道理，《汽車人》曾多次提到：由于上游原材料的成本快速抬升，議價能力更強(qiáng)的大型企業(yè)簽的更多是長期協(xié)議供貨訂單，原材料價格受長期協(xié)議訂單制約，所以對大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營影響有限。而那些議價能力不強(qiáng)，尤其是沒有長期協(xié)議訂單的中小型企業(yè)，原材料價格上漲對它們的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了很大的壓力。

3月之后，制造業(yè)PMI指數(shù)斜率持續(xù)向下，大宗商品價格則持續(xù)上漲，兩者呈現(xiàn)出高度負(fù)相關(guān)，足以說明它們之間的聯(lián)系。

眾所周知，汽車制造需要大量原材料，整車企業(yè)和一級供應(yīng)商都是長期協(xié)議。而一級供應(yīng)商和二級供應(yīng)商、三級供應(yīng)商，一直到靠近原材料端的供應(yīng)商，簽署的是什么協(xié)議？越靠近原材料端的供貨商，企業(yè)的議價能力就相對越弱。

也就是說，大宗商品價格的上漲對于汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且欢ㄓ杏绊懙模徊贿^這些影響更多讓產(chǎn)業(yè)鏈中游的企業(yè)買單了。

整車企業(yè)為了維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)行，也會采取行動。如果原材料價格長期上漲，長期協(xié)議也有到期的時候；還有很多長期協(xié)議是保量不保價的。到了那個時候，就會直接反映到車企的毛利率上。

A股上市公司在8月底陸續(xù)發(fā)布了半年報，從中我們可以看到，整車企業(yè)的毛利率僅有微小的下降，且由于今年上半年銷量更好，所以頭部企業(yè)的利潤其實(shí)還更高了。

進(jìn)入到了下半年，原材料價格漲速更快。而從7月份開始，車企受“缺芯”影響顯著，因產(chǎn)量減少而導(dǎo)致銷量滑落。在這樣的情況下，車企利潤必然受到擠壓。

尤其是新能源汽車領(lǐng)域，動力電池的龍頭集中度很高——面對它們，整車企業(yè)的溢價能力便不占上風(fēng)了。目前由于鋰電池出貨量高速增長，頭部的電池企業(yè)近期也開始提價。

鋰電池的成本和整車企業(yè)的成本不同，其成本的下降并不完全依靠規(guī)模生產(chǎn)，更重要的是材料成本如何。在高鎳需求拉升及鋰精礦價格上行的背景下，碳酸鋰和氫氧化鋰的價格持續(xù)走高，鈷鹽的行情也持續(xù)回暖，低硫石墨、電解液等原材料價格全部上漲，電池生產(chǎn)企業(yè)提價也在情理之中。

當(dāng)下，監(jiān)管層在嚴(yán)格調(diào)控動力煤的價格，整個大宗商品以及大宗商品相關(guān)股票遭到拋售。但對于汽車行業(yè)而言，鋰電相關(guān)的這些重要原材料并不是傳統(tǒng)幾大類商品，受上述影響較小。這意味著鋰電原材料價格上漲可能在一時間不會因?yàn)楸O(jiān)管而遭受重創(chuàng)。

接下來的一段時間，整車企業(yè)如果不能依靠增加產(chǎn)銷量去對沖成本的上漲，四季度車企的利潤定然會再降。好消息是，10月前三周汽車批發(fā)的數(shù)據(jù)環(huán)比增長了8%，說明“缺芯”問題得到了改善。

監(jiān)管層也意識到，原材料價格上漲對企業(yè)尤其是中小企業(yè)產(chǎn)生了很大壓力，它們在監(jiān)管方面已經(jīng)采取了行動。但能否影響到鋰電資源的價格，現(xiàn)在還不好說。