開放經(jīng)濟背景下的波動傳導因素及中國的應對
——基于國際貿(mào)易視角

王雅楠

2008年，美國金融危機通過全球化產(chǎn)業(yè)渠道向全球擴散的景象歷歷在目。近年來一系列“黑天鵝”事件對國際金融市場的沖擊，也給世界經(jīng)濟造成了極大的損失。對此，有學者提出隨著全球經(jīng)濟的快速發(fā)展，世界各國相繼出臺保護環(huán)境的政策法規(guī)和技術(shù)性貿(mào)易標準，深入影響自由貿(mào)易［1］。“我國跨境電子商務發(fā)展規(guī)模逐漸擴大，在國際市場上競爭力不斷增強，但電子商務發(fā)展也存在出口產(chǎn)品技術(shù)含量低、市場挖掘不夠以及對外依賴性強等問題”。［2］綜合上述研究來看，從理論和實證層面闡明國際經(jīng)濟傳導中的關(guān)鍵性沖擊具有重要意義［3］。本文試圖從開放經(jīng)濟下國際貿(mào)易的視角分析我國經(jīng)濟波動的根源，深度解讀我國在未來的國際貿(mào)易中對各類經(jīng)濟供給的分配與運用。

一、理論文獻綜述

（一）經(jīng)濟波動的相關(guān)概念

1.經(jīng)濟波動的內(nèi)涵

在經(jīng)濟運行的過程中，經(jīng)濟總量一般會出現(xiàn)增加或者收縮的情況。如果從國家的角度來看，一國的經(jīng)濟波動可以表現(xiàn)為國民生產(chǎn)總值或者是國內(nèi)生產(chǎn)總值增加或者收縮的現(xiàn)象，這也是學術(shù)界一般認定的經(jīng)濟波動內(nèi)涵。但是值得注意的是，經(jīng)濟波動的概念也有所區(qū)別于經(jīng)濟周期。具體來說，經(jīng)濟周期是一種特殊的經(jīng)濟波動，指的是經(jīng)濟上下波動的整個循環(huán)過程。因此，我們也可以說經(jīng)濟波動包含周期性經(jīng)濟波動即經(jīng)濟周期。

通過閱讀相關(guān)的理論文獻可以發(fā)現(xiàn)，大部分學者在研究的過程中，并沒有嚴格地區(qū)分經(jīng)濟波動和經(jīng)濟周期的差別。經(jīng)濟周期意味著有規(guī)律性的經(jīng)濟循環(huán)，但是我們在使用經(jīng)濟周期這個概念的時候，其實也隱藏經(jīng)濟總量下一秒有可能產(chǎn)生偏離確定性趨勢的波動。這也是為什么在學術(shù)研究中，大部分學者并未嚴格對這兩個概念進行區(qū)分的原因。所以本文未對經(jīng)濟波動和經(jīng)濟周期進行區(qū)分。

2.經(jīng)濟波動產(chǎn)生的原因

關(guān)于經(jīng)濟波動產(chǎn)生的原因，不同的學者使用了不同的方法，如動態(tài)因子分析、方差分解等。綜合來說，經(jīng)濟波動產(chǎn)生的原因可以分為兩個大類，一是外部共同的沖擊，從而導致某國的經(jīng)濟波動；二是某國內(nèi)部的單獨沖擊，通過傳導途徑，引起經(jīng)濟波動在世界范圍內(nèi)擴散。具體來說，Dellas（1986）的研究認為，世界范圍的共同的技術(shù)進步、石油危機等外部共同沖擊是世界經(jīng)濟波動的主要原因。

（二）經(jīng)濟波動傳導機制的內(nèi)涵及途徑

1.經(jīng)濟波動傳導機制的內(nèi)涵

隨著經(jīng)濟全球化趨勢的不斷加強和深入發(fā)展，各國的經(jīng)濟聯(lián)系也日益緊密。因此，一國的經(jīng)濟發(fā)展也越來越容易受到外部因素的沖擊。不同的學者正在試圖對“傳導”的定義進行解釋。一般認為經(jīng)濟波動的國際傳導是指在一國經(jīng)濟發(fā)生波動的整個過程中，某個經(jīng)濟因素發(fā)生了變化，導致一系列因素隨之變化，進而引起該國經(jīng)濟整體或者部分的變化，這種變化會擴大或者緩解經(jīng)濟波動的跨國作用，這也被稱為“溢出效應”［4］。而這個過程并不是靜態(tài)的，而是動態(tài)的。經(jīng)濟波動的傳導過程是多方參與的博弈過程，包括本國政府、多方政府、本國群眾、他國群眾、投機者、國際組織等等。而在開放經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟周期波動的跨國傳導主要通過國際貿(mào)易、國際直接投資和國際資本市場途徑來實現(xiàn)。經(jīng)濟波動的傳導和蔓延不僅僅是單一渠道作用的結(jié)果，而是綜合作用的結(jié)果，并且在不同的情況下，不同渠道的傳導機制發(fā)揮的作用也有所差別。

2.經(jīng)濟波動的傳導途徑

（1）國際貿(mào)易傳導途徑。隨著各國之間的貿(mào)易水平不斷提高，國際貿(mào)易的范圍不再僅僅局限在貨物交換，更是涉及到資本、技術(shù)、服務之間的貿(mào)易。因此，國際貿(mào)易在國際經(jīng)濟關(guān)系中的重要性不斷提高，目前已經(jīng)成為了國際經(jīng)濟關(guān)系的核心。在各國間經(jīng)濟活動的多重傳導渠道中，國際貿(mào)易已經(jīng)成為了最為重要的渠道，這也是本文研究的主要角度。國際貿(mào)易傳導是指某國造成的投機性經(jīng)濟波動，會通過國際貿(mào)易渠道，惡化與其貿(mào)易關(guān)系密切的一個乃至多個國家的宏觀經(jīng)濟，甚至可能導致其他的國家遭受投機性沖擊。

（2）金融傳導途徑。在經(jīng)濟全球化的背景下，國際金融市場一體化的趨勢也日益明顯。因此在金融市場一體化的背景下，貨幣政策的傳導機制越來越依賴于市場價格，即匯率和利率。因此，一國經(jīng)濟發(fā)生波動時，匯率和利率就成為國際金融傳導的主要媒介。20世紀90年代，國際遭受了三次重大的經(jīng)濟危機，經(jīng)濟危機爆發(fā)的原因之一就是因為本國的匯率和利率已經(jīng)不能適應其當前的經(jīng)濟狀況，進而調(diào)整本國的匯率和利率，而這種變動會導致其貨幣大幅貶值，進而沖擊其他國家［4］。當然，經(jīng)濟波動的傳導途徑不止兩種，如資本的產(chǎn)出和資本的利用率，以及相對價格等因素都對世界經(jīng)濟的波動具有傳導作用。

（三）國際開放經(jīng)濟模型的相關(guān)特征

1.開放經(jīng)濟模型的概念及發(fā)展

開放經(jīng)濟研究的主要內(nèi)容是國際間宏觀經(jīng)濟，而最具有影響力的模型分別是Mundell-Fleming模型和Dornbusch模型，這兩種模型都能夠較為清楚地描述宏觀經(jīng)濟變量之間的關(guān)系，但是這兩種模型也具備著一定的缺陷。就Mundell-Fleming模型來說，它的實現(xiàn)需要嚴格的約束條件，例如國際資本的完全流動性，經(jīng)濟體中存在失業(yè)、匯率的預期是靜態(tài)的等等。Dornbusch模型正是對Mundell-Fleming模型的發(fā)展和修正。Dornbusch模型將重點放在了匯率預期靜態(tài)條件的修正上，并且突破性地引入了匯率預期因素，解釋了匯率超調(diào)現(xiàn)象，將原來的剛性價格因素改為了粘性價格因素。但是這兩種經(jīng)濟模型都屬于小型開放經(jīng)濟模型，且都沒有考慮到微觀經(jīng)濟的情形［5］。后續(xù)的學者也對這一經(jīng)濟模型進行發(fā)展和完善，出現(xiàn)了我們目前常見的大型開放經(jīng)濟模型，也更適用于當前我國的經(jīng)濟形勢。綜上，這些新的文獻和研究成果，都被統(tǒng)稱為新開放經(jīng)濟模型。

2.開放經(jīng)濟模型分類及特征

開放經(jīng)濟模型一般可以分為大型開放經(jīng)濟模型和小型經(jīng)濟模型。大型開放經(jīng)濟模型一般適用于大型的經(jīng)濟體，通常具有經(jīng)濟總量大并且開放程度高的特征。換句話說，大型開放經(jīng)濟指的是一個開放的、規(guī)模巨大的、可以影響國內(nèi)和國際利率的經(jīng)濟體。相對應的，除了大型開放經(jīng)濟模型，還存在小型經(jīng)濟模型，它開放程度不高，經(jīng)濟總量也小。具體來說，小型經(jīng)濟是經(jīng)濟規(guī)模小，并且只能被動接受世界利率，無法對世界利率乃至經(jīng)濟波動產(chǎn)生影響的經(jīng)濟體。

二、國際開放經(jīng)濟模型的構(gòu)建

（一）基于AR（1）過程的國際開放經(jīng)濟模型

在新古典經(jīng)濟學理論基礎(chǔ)上，基于偏好、技術(shù)和稟賦三個要素建立國際開放經(jīng)濟模型，通過經(jīng)濟增長與經(jīng)濟波動的濾波值建立國際經(jīng)濟傳導過程中各個要素的沖擊水平。

假定經(jīng)濟體中存在家庭（消費者）與廠商（生產(chǎn)者），兩者的生命周期設(shè)為∞。對家庭部門而言，其主要決策在于“消費”“儲蓄”及“勞動”三個方面，假定其個體的消費序列為，勞動序列為，其效用預期最大化情況為：

其中，單一個體對消費和勞動的偏好由效用函數(shù)u(ct,nt)決定：

效用函數(shù)（2）中，c代表消費水平，n代表勞動供給，γ代表消費者的風險偏好，ω代表行為人為他人工作所獲得的報酬即工資。

對廠商部門而言，假定市場為完全競爭市場，生產(chǎn)技術(shù)由規(guī)模經(jīng)濟不變的生產(chǎn)函數(shù)決定，文章設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)為柯布—道格拉斯（C-D）生產(chǎn)函數(shù)的形式：

生產(chǎn)函數(shù)（3）中，kt代表t期的資本需求，nt代表t期的勞動需求，zt為全要素生產(chǎn)率。根據(jù)內(nèi)生增長理論，全要素生產(chǎn)率的變動源自技術(shù)進步，而國際貿(mào)易的基本因素源自“比較優(yōu)勢”，即各個國家之間的技術(shù)勢差，所以全要素生產(chǎn)率zt中具備經(jīng)濟傳導沖擊的辨析位置。

進一步，定義多期國際貿(mào)易中資本存量的累積，資本增量一般被視為資本調(diào)整成本：

資本增量函數(shù)（4）中，δ是資本折舊率，φ(kt+1-kt)代表資本的調(diào)整成本，為了避免投資量波動過大，資本調(diào)整成本需要滿足非隨機穩(wěn)態(tài)及邊際成本為0的條件，對此，采用二次資本調(diào)整成本函數(shù)對此進行約束：

對于模型中的開放經(jīng)濟體而言，產(chǎn)出部門與消費部門的差值即為貿(mào)易存量，因此存在如下約束條件：

公式（6）中，tbt代表t期貿(mào)易余額，yt即為公式（3）所定義的廠商生產(chǎn)函數(shù)，ct為公式（2）中家庭的消費規(guī)模，it代表t期的總投資，gt為政府在國際貿(mào)易中稅額的存量。由此可以定義，對外凈資產(chǎn)存量為對外凈資產(chǎn)收益、凈轉(zhuǎn)移支付及貿(mào)易余額的總和：

公式（7）中，1+rt定義為世界經(jīng)濟的總體利率Rt，b代表對外凈資產(chǎn)的長期均衡收益，代表組合調(diào)整成本，以保證動態(tài)平穩(wěn)特征。

根據(jù)公式（7），可以定義家庭部門的總儲蓄：

從公式（8）中可以看出，開放經(jīng)濟體中總儲蓄實質(zhì)上等于凈資產(chǎn)增量與投資的求和。結(jié)合上述公式（1）～（8），可以得出國際經(jīng)濟傳導中的三類經(jīng)濟沖擊：（1）從廠商角度來看，技術(shù)（貿(mào)易）對生產(chǎn)函數(shù)的沖擊；（2）從資本存量來看，國際貿(mào)易對外部利率的沖擊；（3）從家庭儲蓄來看，外部投資對政府支出的沖擊。假定上述沖擊服從AR（1）的過程，則有：

公式（9）中的三種沖擊即為國際經(jīng)濟傳導中可能產(chǎn)生的三類波動性因素，將生產(chǎn)函數(shù)與資本累積過程代入預算約束，從而導出下述貝爾曼方程：

針對公式（10）所示的約束條件，對經(jīng)濟體的偏好進行最大化求解，從而得到最優(yōu)條件：

（二）國際開放經(jīng)濟模型的參數(shù)校準

運用上述AR（1）框架下的開放經(jīng)濟模型，可以進一步代入相關(guān)數(shù)值進行實證模擬，分析出影響一國經(jīng)濟的關(guān)鍵性沖擊變量。但在實際的參數(shù)估計之前，需要對各個參數(shù)進行校準，使得模型的相關(guān)參數(shù)和結(jié)構(gòu)比率與實際經(jīng)濟體相符合。對中國的經(jīng)濟發(fā)展情況而言，需要分別校準下述參數(shù)。

第一，公式（3）中的產(chǎn)出分配參數(shù)α。從CD生產(chǎn)函數(shù)的角度來說，勞動和資本之間的分配是不均勻的，α被視作資本投入的邊際產(chǎn)出，又稱“資本彈性”。對發(fā)達國家而言，一單位投資可能帶來的產(chǎn)出是相對固定的，資本彈性的數(shù)值一般被定義為1/3。而中國作為發(fā)展中國家，資本的邊際產(chǎn)出略大于發(fā)達經(jīng)濟體。中國勞動創(chuàng)造收入大約為0.37，由此可知資本彈性應該為0.63，本文也采用這一設(shè)定代表分配參數(shù)大小。

第二，公式（7）中的外部利率r和調(diào)整成本參數(shù)ψ。對經(jīng)濟體而言，外部利率代表主要貿(mào)易國家的利率水平，對中國而言，最主要的貿(mào)易對象國為美國，則設(shè)定r為美國聯(lián)邦利率。從理論上來說，調(diào)整成本參數(shù)ψ一般與經(jīng)濟體的資本累積水平相一致，這也是本文進行資本存量計算的主要目的。在類似研究中，調(diào)整成本參數(shù)主要由資本調(diào)整參數(shù)和勞動調(diào)整參數(shù)決定。鑒于此，本文利用施密特的G參數(shù)方法對資本調(diào)整參數(shù)和勞動調(diào)整參數(shù)進行擬合，從而確定ψ的值。

第三，公式（9）中的結(jié)構(gòu)參數(shù)∑ε。由于三類沖擊均存在可能的結(jié)構(gòu)誤差，而結(jié)構(gòu)誤差服從（0，∑ε）的分布，所以需要盡可能縮小結(jié)構(gòu)參數(shù)∑ε的大小，從而規(guī)范誤差值的影響。本文根據(jù)李雷鳴（2018）研究中的做法，將結(jié)構(gòu)參數(shù)設(shè)定為對角矩陣形式，主對角線參數(shù)包括三類沖擊的波動性參數(shù)vz、vr、vg和粘滯性參數(shù)ρz、ρr、ρg。

除上述的三種內(nèi)部結(jié)構(gòu)參數(shù)外，還需要根據(jù)中國實際經(jīng)濟發(fā)展情況調(diào)整部分比例參數(shù)，總結(jié)所有的校準參數(shù)如表1所示。

表1 結(jié)構(gòu)參數(shù)與比例參數(shù)的校準

三、中國在國際貿(mào)易中的關(guān)鍵性沖擊辨析：經(jīng)濟傳導模擬

（一）中國在國際貿(mào)易中的經(jīng)濟波動

根據(jù)中國在國際貿(mào)易中各個實際數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)合上文的開放經(jīng)濟模型可以得出中國在國際貿(mào)易中的經(jīng)濟波動情況，從三種沖擊的大小進一步辨析造成經(jīng)濟波動的主要因素。具體來說，中國國際貿(mào)易數(shù)據(jù)實質(zhì)上是上述模型的一階矩結(jié)果，而納入結(jié)構(gòu)參數(shù)和比例參數(shù)后的二階矩結(jié)果，即為中國經(jīng)濟理論上的波動情況。本文在Matlab 2017軟件中進行了矩估計，表2中給出了1990—2018年中國經(jīng)濟波動的一階矩結(jié)果［6］（實際情況）。

表2 中國的實際經(jīng)濟波動情況

表1中，σxt為對應參數(shù)的標準差，σx/σxy表示參數(shù)標準差與產(chǎn)出標準差的比值，ρxt,xt-1表示參數(shù)的一階自相關(guān)系數(shù)，ρxt,yt表示參數(shù)與產(chǎn)出的同期相關(guān)系數(shù)。ρxt,yt-1和ρxt,yt+1分別為參數(shù)與產(chǎn)出的前一期相關(guān)系數(shù)和滯后期相關(guān)系數(shù)。

由表1可以看到，中國經(jīng)濟在國際貿(mào)易中具備如下三個特征：第一，產(chǎn)出水平和資本存量表現(xiàn)較為穩(wěn)定，投資水平相對較高。我國在對外貿(mào)易過程中，實現(xiàn)了較為穩(wěn)定的對外貿(mào)易輸出，但這一過程對投資的依存度較高。第二，儲蓄水平高于產(chǎn)出和消費，但稍低于投資水平。中國家庭對于儲蓄和投資的偏好仍然強于消費，這與中國的傳統(tǒng)習俗相聯(lián)系，但儲蓄對產(chǎn)出的協(xié)變程度相對較低，需要通過一定的政策引導促進居民的消費。第三，貿(mào)易余額與產(chǎn)出的粘滯性較低，說明中國在國際貿(mào)易中的貿(mào)易余額呈現(xiàn)一定的反周期行為，除貿(mào)易余額和貿(mào)易產(chǎn)出以外的所有變量都呈現(xiàn)明顯的順周期行為，說明我國的市場對外開放水平依然較低，經(jīng)濟發(fā)展對國際貿(mào)易的依存度相對較低。

進一步納入校準后的諸多參數(shù)，求得中國經(jīng)濟波動的二階矩，從而模擬中國在完全開放的國際貿(mào)易中可能遭受的外部沖擊情況，二階矩結(jié)果如表3所示。

表3 中國的模擬經(jīng)濟波動情況

由表3可以看到，中國二階矩模擬結(jié)果與實際經(jīng)濟情況大體相似，但影響經(jīng)濟波動的因素有所變化，這說明我國當前的發(fā)展方向依然能夠適應完全開放經(jīng)濟中的國際競爭，具體到各個因素來看，有如下三個主要結(jié)論：第一，中國在完全開放經(jīng)濟情況下，產(chǎn)出、消費均有明顯的上升。在保證產(chǎn)出與消費的波動不變的情況下，國際貿(mào)易使得中國家庭部門獲得了更多的產(chǎn)品供給，因此刺激了內(nèi)部市場的產(chǎn)出能力，強化了家庭的消費偏好。第二，投資與儲蓄小幅下降，這一情況與產(chǎn)出、消費的上升趨勢相反。當資本流動進一步優(yōu)化后，國內(nèi)的儲蓄與投資更容易轉(zhuǎn)換到產(chǎn)出部門。第三，資本存量小幅下降。貿(mào)易余額進一步上升。隨著資本流動障礙的消除，我國的資本流動速度隨之上升，資本周轉(zhuǎn)率上升，使得資本存量出現(xiàn)了明顯的下降。同時我國的凈貿(mào)易余額顯著上升［7］。從儲蓄投資相關(guān)性角度來看，居民的總支出上升使得相關(guān)性整體出現(xiàn)了下滑。

（二）中國在國際貿(mào)易中的關(guān)鍵性沖擊

針對國際經(jīng)濟傳導中的關(guān)鍵性沖擊進行辨析，可以對上述理論模型的經(jīng)濟系統(tǒng)方差進行分解。上述理性預期系統(tǒng)可以表達為狀態(tài)-空間模型，從而根據(jù)總體外生經(jīng)濟沖擊（開放國際貿(mào)易）對各個內(nèi)生變量波動性的貢獻值估計各項沖擊的大小。結(jié)果如表4所示。

表4 關(guān)鍵性沖擊的方差分解

由表4的分解結(jié)果可以看到，技術(shù)沖擊在關(guān)鍵性沖擊中的占比最高，為58%；利率沖擊的占比居中，為38%；投資沖擊占比最低，僅為4%，說明國際經(jīng)濟傳導中對中國的關(guān)鍵性沖擊為技術(shù)沖擊。

四、結(jié)論及政策建議

本文基于國際貿(mào)易視角，構(gòu)建了AR（1）過程下的國際開放經(jīng)濟模型，并就中國1990—2018年的實際經(jīng)濟表現(xiàn)進行了結(jié)構(gòu)參數(shù)調(diào)整和模型擬合。從儲蓄投資相關(guān)性角度來看，居民的總支出上升使得相關(guān)性整體出現(xiàn)了下滑。國際經(jīng)濟傳導中對中國的關(guān)鍵性沖擊為技術(shù)沖擊，占比58%，次要沖擊為利率沖擊，占比38%。為了削弱外部沖擊的不利影響，中國經(jīng)濟需要在如下幾個方面進行布局，避免外部不利條件的沖擊。

第一，降低投資工具在我國經(jīng)濟中的占比，強化對宏觀經(jīng)濟的監(jiān)管。在開放的國際貿(mào)易條件下，由于投資僅僅是普通的市場化行為，對經(jīng)濟總體產(chǎn)生的沖擊幅度較小；而利率作為政府調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)的重要工具，對遠期兌付行為構(gòu)成的影響相對較大，在開發(fā)貿(mào)易條件下依然會通過國際經(jīng)濟傳導形成經(jīng)濟波動。技術(shù)是現(xiàn)代國際貿(mào)易中形成比較優(yōu)勢的唯一內(nèi)生源泉。各國的技術(shù)優(yōu)勢決定了現(xiàn)代國際貿(mào)易的核心競爭力，其方差分解所占比例最高，對國際貿(mào)易中的經(jīng)濟傳導與波動影響最大［10］。

第二，進一步促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增加中低技術(shù)產(chǎn)品的附加值，強化內(nèi)部技術(shù)主導性。中國雖然已經(jīng)成為了“世界工廠”，但生產(chǎn)產(chǎn)品附加值較低，長期處于國際產(chǎn)業(yè)價值鏈末端，對上游產(chǎn)業(yè)的依賴程度較強，具備一定的技術(shù)依存剛性。長此以往，當中國市場完全開放時，高達58%的外部技術(shù)沖擊影響系數(shù)會引致發(fā)達國家對我國的“低端鎖定”，以低端技術(shù)產(chǎn)品為主的發(fā)展模式顯然不是長久之計，貿(mào)易沖擊的負面影響將深入到我國經(jīng)濟的各個方面?？梢哉J為，提升我國產(chǎn)業(yè)附加價值、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。

第三，通過多元化分散貿(mào)易風險，強化產(chǎn)業(yè)的升級改造和技術(shù)創(chuàng)新。我國企業(yè)要加強自身技術(shù)創(chuàng)新能力，不僅要通過國際貿(mào)易實現(xiàn)逆向技術(shù)溢出，還要通過企業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)突破，有利于長期內(nèi)擺脫或減少對國外中高端技術(shù)產(chǎn)品的依賴強度，沿著“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略向多元化市場前進，讓中國成為周邊國際價值鏈的源頭，在區(qū)域經(jīng)濟一體化中實現(xiàn)互利共贏。