金融支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的德國(guó)實(shí)踐及借鑒

□ 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所“金融支持科技創(chuàng)新”課題組

一、開發(fā)性銀行發(fā)揮撬動(dòng)作用

德國(guó)復(fù)興信貸銀行（Kreditanstalt für Wiederaufbau，以下簡(jiǎn)稱KFW）成立于1948 年，由德國(guó)聯(lián)邦政府和州政府分別持有80%和20%的股份，是一家開發(fā)性銀行。20 世紀(jì)90 年代特別是21 世紀(jì)以來(lái)，KFW 通過(guò)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、組建投資基金等方式優(yōu)化政策職能，對(duì)支持德國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了撬動(dòng)作用。

（一）發(fā)放差異化貸款，支持創(chuàng)新型中小企業(yè)融資

《德國(guó)復(fù)興信貸銀行法》對(duì)KFW 的政策性功能與任務(wù)進(jìn)行了界定，其中明確包含支持“中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)”“技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新”融資。2019年KFW 投入中小企業(yè)（含個(gè)體戶）領(lǐng)域的資金約為360 億歐元，接近其全年總投入（773 億歐元）的一半。2020 年，為支持受疫情影響的中小企業(yè)，KFW 總貸款額度進(jìn)一步增加至1353 億歐元①資料來(lái)源：作者根據(jù) KFW 官方網(wǎng)站（https://www.kfw.de/kfw.de-2.html）數(shù)據(jù)整理測(cè)算。以下如無(wú)特殊標(biāo)注，所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于相關(guān)機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站。。

KFW 在為創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)注重提供差異化產(chǎn)品。例如，針對(duì)經(jīng)營(yíng)時(shí)間不超過(guò)三年的初創(chuàng)企業(yè)提供“歐洲復(fù)興計(jì)劃（European Recovery Program，以下簡(jiǎn)稱ERP）創(chuàng)業(yè)貸款”，單項(xiàng)支持金額不超過(guò)100 萬(wàn)歐元；針對(duì)有較大創(chuàng)新潛力的中型企業(yè)提供“ERP 數(shù)字化和創(chuàng)新貸款”，旨在促進(jìn)其將新技術(shù)、新產(chǎn)品、新流程轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能力，單項(xiàng)支持金額不超過(guò)2500 萬(wàn)歐元。

這些貸款在促進(jìn)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。2017 年至2019 年間，KFW 通過(guò)“ERP 數(shù)字化和創(chuàng)新貸款”向1164 家公司發(fā)放了1603 筆貸款，總金額達(dá)到35.8 億歐元，有力地支持了因年銷售額相對(duì)較高而很難參與其他中小企業(yè)資金支持計(jì)劃的中等規(guī)模創(chuàng)新型企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，受資助公司每年約增加12 億歐元的額外創(chuàng)新支出，創(chuàng)新支出在銷售中的占比平均達(dá)到4.6%，比未通過(guò)該貸款獲得資金時(shí)高出1.6 個(gè)百分點(diǎn)，銷售額兩年內(nèi)增加了9.7 個(gè)百分點(diǎn)①資料來(lái)源：ZEW.Evaluation of the KfW Programme “ERP Digitalisation and Innovation Loan”，2020。。

在貸款利率方面，受資助企業(yè)可以獲得不超過(guò)20 年的長(zhǎng)期補(bǔ)貼利率和一定額度的貸款免償?shù)葍?yōu)惠，通常比市場(chǎng)利率低2 個(gè)左右的百分點(diǎn)。KFW 之所以能夠提供長(zhǎng)期低息貸款，主要源于其低成本的資金來(lái)源，除德國(guó)聯(lián)邦政府每年提供約10%的資金支持外，剩余90%主要來(lái)源于KFW在資本市場(chǎng)的融資。由于有國(guó)家信用背書，KFW在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)債成本較低，2019 年以12 種貨幣發(fā)行了157 只債券，總籌集額約為806 億歐元。

（二）通過(guò)“轉(zhuǎn)貸”機(jī)制兼顧政策性目標(biāo)與市場(chǎng)化運(yùn)作效率

在業(yè)務(wù)模式上，KFW 不設(shè)分支機(jī)構(gòu)，不直接面向中小企業(yè)，而是通過(guò)“轉(zhuǎn)貸”機(jī)制委托商業(yè)銀行發(fā)放貸款。即企業(yè)只能向商業(yè)銀行（包括德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行、合作銀行等）提出貸款申請(qǐng)，商業(yè)銀行對(duì)申請(qǐng)人信息初步分析后提交KFW 共同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，申請(qǐng)通過(guò)后再由商業(yè)銀行發(fā)放貸款（見圖1）。

圖1 德國(guó)KFW“轉(zhuǎn)貸”流程

“轉(zhuǎn)貸”機(jī)制在一定程度上解決了開發(fā)性銀行與商業(yè)銀行的定位和競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，至少?gòu)囊韵氯矫嫣嵘苏咝Ч?。一是“轉(zhuǎn)貸”有利于提高商業(yè)銀行參與創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的積極性。由于KFW 貸款利率低于市場(chǎng)利率，轉(zhuǎn)貸銀行可以獲得部分利差收益，且能夠通過(guò)“轉(zhuǎn)貸”獲得信息租金，形成穩(wěn)定的中小企業(yè)客戶群，激發(fā)其參與積極性。二是“轉(zhuǎn)貸”有利于提高KFW 優(yōu)惠貸款發(fā)放效率。當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行對(duì)企業(yè)了解程度更深，彌補(bǔ)了KFW 沒(méi)有商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的不足，有利于其更快、更精準(zhǔn)找到資助對(duì)象，提高了信貸效率。三是“轉(zhuǎn)貸”有利于降低政府資助項(xiàng)目的道德風(fēng)險(xiǎn)和成本。在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面，KFW 一般只承擔(dān)轉(zhuǎn)貸銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，貸款企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由轉(zhuǎn)貸銀行自行承擔(dān)②部分聯(lián)邦政府支持項(xiàng)目除外，例如為應(yīng)對(duì)疫情沖擊推出的 KFW“快速貸款”中，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)由聯(lián)邦政府承擔(dān)?；蛲ㄟ^(guò)擔(dān)保分擔(dān)，降低了道德風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)實(shí)證研究也表明，與德國(guó)聯(lián)邦政府的其他創(chuàng)新支持計(jì)劃（如中小企業(yè)創(chuàng)新核心計(jì)劃ZIM 等）相比，“轉(zhuǎn)貸”項(xiàng)目在節(jié)約資金成本和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方面成效更為顯著。例如，“ERP 數(shù)字化和創(chuàng)新貸款”的總成本（包括KFW、轉(zhuǎn)貸銀行和收益企業(yè)的成本）還不到其承諾信貸額的1%，遠(yuǎn)低于其他資助項(xiàng)目。

（三）組建投資基金，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展

除發(fā)放信貸外，KFW 還通過(guò)其子公司KFW Capital（以下簡(jiǎn)稱“KFW 資本”）以新設(shè)或投資已有創(chuàng)投基金等方式，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股權(quán)融資支持，主要運(yùn)作特點(diǎn)如下：

一是明確投資對(duì)象。KFW 資本的投資對(duì)象主要是風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)基金，被投資基金須滿足以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）承諾投資于德國(guó)初創(chuàng)企業(yè)或以創(chuàng)新技術(shù)為導(dǎo)向的成長(zhǎng)型公司；（2）基金規(guī)模不低于5000 萬(wàn)歐元，主要由私人投資者管理；（3）有明確的投資和退出策略。

二是遵循市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制。KFW 資本遵循市場(chǎng)化投資原則，除定期審查被投資基金是否將相關(guān)資金用于政府支持領(lǐng)域外，其與私人投資者享有同等權(quán)益。KFW 資本在單只基金中的投資上限為 2500 萬(wàn)歐元，不超過(guò)基金總份額的19.99%。

三是根據(jù)政策目標(biāo)、企業(yè)資金需求等豐富基金類別。截至2019 年末，KFW 資本共投資了34只基金，主要包含四個(gè)領(lǐng)域。（1）高科技創(chuàng)業(yè)基金（High-Tech Gründerfonds，HTGF），KFW 資本是該基金的最大投資者，與德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)和能源部（BMWI）合作對(duì)種子期企業(yè)進(jìn)行支持。目前，HTGF 設(shè)立了三只子基金并為600 多家公司提供融資，其中140 多家已成功在證券交易所出售或上市。（2）歐洲復(fù)興計(jì)劃（European Recovery Program，ERP）風(fēng)險(xiǎn)投資基金（ERP-Venture Capital Fund Investments），該基金部分來(lái)源于聯(lián)邦政府ERP 專項(xiàng)基金，主要通過(guò)投資私人風(fēng)險(xiǎn)投資基金支持創(chuàng)新企業(yè)，每只基金的投資金額不超過(guò)2500 萬(wàn)歐元。（3）ERP 未來(lái)基金（ERP-Future Fund），該基金主要針對(duì)前沿技術(shù)、顛覆性創(chuàng)新等不確定性強(qiáng)的領(lǐng)域，計(jì)劃到2030 年提供總計(jì)100億歐元的資金，并至少吸引200 億歐元的私人投資。（4）Coparion 基金，由KFW 資本、BMWI 和歐洲投資銀行（EIB）出資設(shè)立，計(jì)劃吸引50%的社會(huì)資本共同對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行直接投資（見表1）。

表1 德國(guó)KFW 資本參與的部分基金概覽

二、商業(yè)銀行發(fā)揮主力軍作用

德國(guó)商業(yè)銀行體系主要包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行（Sparkasse savings banks）、合作銀行（Volks und Raffeisenbank cooperative banks）等，這些銀行除承接KFW 的“轉(zhuǎn)貸”外，還積極進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，是支持創(chuàng)新型中小企業(yè)信貸融資的主力軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行貸款約占德國(guó)中小企業(yè)信貸市場(chǎng)的七成，比KFW 多四成。

（一）大型商業(yè)銀行積極拓展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)

盡管大型商業(yè)銀行（如德意志銀行、德國(guó)商業(yè)銀行等）并不是中小企業(yè)信貸市場(chǎng)上的主力（約占13%），但由于機(jī)構(gòu)數(shù)量少，每家商業(yè)銀行的貸款額度并不低。近年來(lái)，大型商業(yè)銀行更加重視對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的貸款，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新加大支持力度。

一是將創(chuàng)新型中小企業(yè)作為重點(diǎn)支持對(duì)象。大型商業(yè)銀行通過(guò)設(shè)立中小企業(yè)服務(wù)部門、組建專職業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)等措施拓展中小企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)。例如，德國(guó)商業(yè)銀行組建了中小企業(yè)銀行事業(yè)部，該事業(yè)部已成為其除了個(gè)人客戶部門之外的第二大收入來(lái)源。

二是面向創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。德國(guó)商業(yè)銀行將原來(lái)適用于大客戶2000 萬(wàn)歐元以上的票據(jù)融資業(yè)務(wù)，改造成適用于中小企業(yè)50 至500 萬(wàn)歐元的產(chǎn)品；德意志銀行為初創(chuàng)期企業(yè)開發(fā)了長(zhǎng)達(dá)10 年的無(wú)息或低息信貸，避免小微企業(yè)在研發(fā)階段面臨流動(dòng)資金耗盡的困境。

三是積極研發(fā)中小企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品，增加流動(dòng)性。如德國(guó)商業(yè)銀行為降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，發(fā)行了5 年期5 億歐元的中小企業(yè)貸款支持證券等。

（二）儲(chǔ)蓄銀行和合作銀行專注于服務(wù)本地中小企業(yè)

德國(guó)的儲(chǔ)蓄銀行和合作銀行都涉及明確的經(jīng)營(yíng)區(qū)域，有利于其更好地服務(wù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。其中，儲(chǔ)蓄銀行是德國(guó)中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的最大供給方，占到接近一半的市場(chǎng)份額。

《德國(guó)銀行法案》（KWG）從法律層面限定了儲(chǔ)蓄銀行只能從事當(dāng)?shù)鼐用窈椭行∑髽I(yè)的金融業(yè)務(wù)，防止其偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)而追求高風(fēng)險(xiǎn)收益。德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行借助其網(wǎng)點(diǎn)多、貼近客戶的優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)?shù)卮罅恐行∑髽I(yè)的主辦銀行（即企業(yè)主要業(yè)務(wù)往來(lái)委托同一家銀行辦理）。這在一定程度上解決了創(chuàng)新型中小企業(yè)融資中面臨的抵押物不足、信用信息缺乏等問(wèn)題，有利于銀行提供個(gè)性化金融服務(wù)。

三、擔(dān)保銀行發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作用

為分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，德國(guó)建立了以擔(dān)保銀行為主體的融資擔(dān)保體系。成立于1990年的德國(guó)擔(dān)保銀行協(xié)會(huì)（Verband Deutscher Bürgschaftsbanken，VDB）代表德國(guó)17 家擔(dān)保銀行（Bürgschaftsbanken），每年約為一半的中小企業(yè)信貸提供擔(dān)保，在創(chuàng)新型中小企業(yè)貸款中這一比例更高。2020 年，擔(dān)保銀行共支持了6400 多個(gè)項(xiàng)目，支持金額超過(guò)14.5 億歐元，創(chuàng)下歷史新高。從實(shí)踐來(lái)看，擔(dān)保銀行的良好運(yùn)營(yíng)主要得益于以下幾個(gè)方面。

（一）明確界定業(yè)務(wù)范圍

德國(guó)擔(dān)保銀行是由商業(yè)銀行、手工業(yè)商會(huì)以及工商業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立的私人股份制公司。根據(jù)《德國(guó)銀行法案》規(guī)定，擔(dān)保銀行屬于信貸機(jī)構(gòu)，但不以盈利為導(dǎo)向、不吸收存款、不發(fā)放貸款，只能從事貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保重點(diǎn)是各自聯(lián)邦州的創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年德國(guó)擔(dān)保銀行約有57%的項(xiàng)目屬于為初創(chuàng)企業(yè)（超過(guò)3000 家）提供擔(dān)保，2020 年受疫情影響這一比例有所下降，但依然達(dá)到47%。

（二）與商業(yè)銀行密切合作

在業(yè)務(wù)開展方面，德國(guó)擔(dān)保銀行不直接接收企業(yè)申請(qǐng)，而是通過(guò)商業(yè)銀行“轉(zhuǎn)擔(dān)?！雹偕贁?shù)“無(wú)銀行擔(dān)保項(xiàng)目（BOB）” 除外。。即企業(yè)通過(guò)銀行（可以指定不超過(guò)3 家）提出申請(qǐng)，由銀行對(duì)可能的融資額度、期限、抵押品和還款結(jié)構(gòu)等出具報(bào)告。擔(dān)保銀行對(duì)擔(dān)保申請(qǐng)進(jìn)行評(píng)估，再依據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)情況、信用管理、抵押物質(zhì)量等將其分為18 個(gè)信用等級(jí)并確定擔(dān)保額度。德國(guó)儲(chǔ)蓄銀行是擔(dān)保銀行最大的合作伙伴，2020 年擔(dān)保貸款金額為9.065 億歐元，約占其全部擔(dān)保份額的49.4%。

（三）與政府合作構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

德國(guó)擔(dān)保銀行雖然是私人機(jī)構(gòu)性質(zhì)，但享受政府的稅收優(yōu)惠政策，且只要其新增利潤(rùn)仍用于擔(dān)保業(yè)務(wù)便無(wú)須繳稅。在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，德國(guó)擔(dān)保銀行與商業(yè)銀行承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)比例分別為80%和20%。其中，由擔(dān)保銀行承擔(dān)的80%中，聯(lián)邦政府和州政府再承擔(dān)65%―80%（各州比例有所差別）。例如，在新州，聯(lián)邦政府和州政府分別按照48%和32%的比例為擔(dān)保銀行分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，若發(fā)生信貸損失，擔(dān)保銀行僅需承擔(dān)剩余16% 的信貸金額。

（四）設(shè)立投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供資本支持

德國(guó)擔(dān)保銀行協(xié)會(huì)還設(shè)立15 家中小企業(yè)投資公司（Mittelstndische Beteiligungsgesellschaften，MBGs），為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供融資支持。2020年，MBGs 新投資了540 多個(gè)中小企業(yè)項(xiàng)目，支持額超過(guò)1.88 億歐元。

與擔(dān)保銀行類似，MBGs 也是非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，主要為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供“夾層資本”支持?！皧A層資本”合同結(jié)構(gòu)具有類似股權(quán)的性質(zhì)，是介于股權(quán)和債務(wù)資本之間的一種支持方式，主要形式為“利潤(rùn)參與證書”、次級(jí)貸款和“無(wú)聲合伙”等，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)追償權(quán)在其他債權(quán)人之后但在普通股權(quán)之前。為保證支持效果，MBGs 對(duì)投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有嚴(yán)格規(guī)定，包括“公司成立時(shí)間不超過(guò)5年”“研發(fā)項(xiàng)目的創(chuàng)新核心人員須包括公司創(chuàng)始人本人”“少于 50 名全職員工”“公司年?duì)I業(yè)額不超過(guò)1000 萬(wàn)歐元或年度資產(chǎn)負(fù)債表總額不超過(guò)1000萬(wàn)歐元”等。

四、對(duì)我國(guó)金融支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的建議

2021 年9 月2 日至7 日，在2021 年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)首鋼園區(qū)，眾多金融機(jī)構(gòu)紛紛展出數(shù)字人民幣等業(yè)務(wù)，吸引觀眾參與互動(dòng)。圖為觀眾在金融展區(qū)觀看“北京順義的首都產(chǎn)業(yè)金融中心”展廳。圖/中新社

一是建立健全開發(fā)性金融支持體系。由于創(chuàng)新型中小企業(yè)前期投入高、投資風(fēng)險(xiǎn)大、研發(fā)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，單純依靠商業(yè)銀行容易發(fā)生“市場(chǎng)失靈”現(xiàn)象。建議新設(shè)以支持創(chuàng)新型中小企業(yè)為主要業(yè)務(wù)的開發(fā)性銀行，或調(diào)整優(yōu)化現(xiàn)有開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)（如國(guó)家開發(fā)銀行）的主要職能，將支持創(chuàng)新型中小企業(yè)融資作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)并納入考核體系?？煽紤]針對(duì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)專門的法律法規(guī)，對(duì)機(jī)構(gòu)性質(zhì)、信貸類別及發(fā)放方式等作出制度性安排，避免出現(xiàn)與商業(yè)銀行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。同時(shí)，考慮到我國(guó)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)少、業(yè)務(wù)覆蓋面窄的現(xiàn)狀，可借鑒德國(guó)“轉(zhuǎn)貸”經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)合作，提高政策性信貸效率。

二是鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行差異化產(chǎn)品創(chuàng)新。目前，我國(guó)很多商業(yè)銀行的信貸支持重點(diǎn)還是大中型企業(yè)，對(duì)抵押品要求程度較高，產(chǎn)品類型和業(yè)務(wù)流程也不貼近創(chuàng)新型中小企業(yè)的信貸特點(diǎn)。建議鼓勵(lì)商業(yè)銀行針對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)開發(fā)專門的信貸產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)特點(diǎn)提供個(gè)性化服務(wù)，通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)等方式分散風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層面可在深入調(diào)研后，根據(jù)創(chuàng)新型中小企業(yè)信貸特點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行建立適度的容錯(cuò)機(jī)制，促進(jìn)商業(yè)銀行形成敢于創(chuàng)新、有序創(chuàng)新的良好氛圍。

三是完善融資擔(dān)保體系，分擔(dān)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的信貸支持離不開擔(dān)保銀行的有效運(yùn)作。目前，我國(guó)國(guó)家層面設(shè)立了國(guó)家融資擔(dān)?；?，各地也設(shè)立了由當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)的融資擔(dān)保公司以及大量的商業(yè)性擔(dān)保公司。但在實(shí)際運(yùn)行中，尚存在商業(yè)性擔(dān)保覆蓋面小、擔(dān)保公司資金不足、銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)不明晰、擔(dān)保公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比例過(guò)高等問(wèn)題，影響了擔(dān)保作用的充分發(fā)揮。建議進(jìn)一步完善擔(dān)保體系建設(shè)，一方面可以適當(dāng)擴(kuò)大融資擔(dān)保基金規(guī)模，通過(guò)對(duì)地方擔(dān)保公司給予專項(xiàng)資金注入、提高財(cái)政資金對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)比例等方式激發(fā)現(xiàn)有擔(dān)保公司活力；另一方面，應(yīng)完善“盡職免責(zé)”條款等考核機(jī)制，激發(fā)擔(dān)保工作人員的積極性。

四是創(chuàng)新政府投資基金運(yùn)作模式，加大對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的支持力度。設(shè)立引導(dǎo)類投資基金對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)支持是德國(guó)KFW 和擔(dān)保銀行的重要支持手段。我國(guó)在此方面與德國(guó)不同，銀行參與政府引導(dǎo)基金出資在資管新規(guī)后已大幅減少，且已基本形成了規(guī)模較大的各級(jí)政府投資基金和國(guó)有企業(yè)投資基金體系，近年來(lái)在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中發(fā)揮了重要作用。但調(diào)研中，有部分企業(yè)反映當(dāng)前此類基金仍傾向于投設(shè)備和技術(shù)成熟的企業(yè)，對(duì)更加前沿的技術(shù)投資較為謹(jǐn)慎，創(chuàng)新型中小企業(yè)很難通過(guò)此類基金補(bǔ)充早期研發(fā)資金。建議根據(jù)不同創(chuàng)新階段中小企業(yè)的資金需求特點(diǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化政府投資基金、國(guó)企投資基金的支持方式，探索在前沿技術(shù)、顛覆性技術(shù)領(lǐng)域設(shè)立專項(xiàng)基金，并通過(guò)合理設(shè)定基金周期、返投比例等提升社會(huì)資本參與度，提高資金支持效率。