• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    “混改+基金”構(gòu)建交通產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)探究

    2022-01-08 02:11:03封毅
    會(huì)計(jì)之友 2022年1期
    關(guān)鍵詞:基金

    封毅

    【摘 要】 作為“管資本為主”改革的重要嘗試,基金已逐漸成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理的重要市場(chǎng)化手段。結(jié)合交通產(chǎn)業(yè)在新時(shí)期發(fā)展中普遍遇到的資金匱乏、負(fù)債率高、融資困難等問題,文章提出了設(shè)立混改資產(chǎn)管理公司+投資基金運(yùn)作模式的解決路徑,從理論層面和實(shí)踐層面詳細(xì)闡述了交通產(chǎn)業(yè)以混改+基金實(shí)施投融資平臺(tái)建設(shè)的目標(biāo)定位、職能定位,以及搭建平臺(tái)的具體做法,總結(jié)了構(gòu)建該平臺(tái)所帶來的實(shí)施成效,并對(duì)進(jìn)一步提升完善投融資平臺(tái)功能給出了建議,以期為交通產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)提供一些思路,為更多國(guó)有企業(yè)混改實(shí)踐提供借鑒。

    【關(guān)鍵詞】 國(guó)企混改; 交通產(chǎn)業(yè); 投資基金混改+基金

    【中圖分類號(hào)】 F830.45? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937(2022)01-0153-04

    自黨的十八屆三中全會(huì)以來,黨中央對(duì)國(guó)有企業(yè)深化改革提出了明確的指導(dǎo)方向,中央及地方國(guó)有企業(yè)紛紛響應(yīng)并做出積極探索。當(dāng)前階段國(guó)有企業(yè)公司治理面臨著對(duì)資本缺乏實(shí)質(zhì)性的管理,尤其是對(duì)混改企業(yè)的監(jiān)督管理依然沿用了傳統(tǒng)的體制類型,制約了國(guó)有企業(yè)改革的深入推進(jìn),需要通過深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革,推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度,提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。地方國(guó)有企業(yè)從實(shí)踐當(dāng)中持續(xù)總結(jié)經(jīng)驗(yàn),深入研究地方國(guó)資體制改革中的關(guān)鍵問題,緊緊圍繞“以管資本為主完善國(guó)資管理體制”和“以發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制”兩大改革主題[1],提出以“混改+基金”模式構(gòu)建投融資平臺(tái),通過設(shè)立混合所有制企業(yè),以及設(shè)立私募股權(quán)基金的形式打開國(guó)有資本管理新局面,打通交通產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)投融資的新渠道。

    一、國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的必要性

    黨的十八大報(bào)告提出“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì),是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”;在黨的十九大報(bào)告中再提“深化國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)?!边@充分表明國(guó)家對(duì)建立和發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)極為重視,混合所有制改革已經(jīng)成為國(guó)企改革的重要突破口[2]。

    2015年《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》出臺(tái)之后,明確了混合所有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的方向,推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)所有制的變革創(chuàng)新,對(duì)新時(shí)期下國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著極大的作用。國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革,其意義在于解決企業(yè)現(xiàn)階段的機(jī)制老化問題,對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行有效調(diào)節(jié),促進(jìn)其進(jìn)行有效機(jī)制轉(zhuǎn)換,使我國(guó)具備競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大型企業(yè)得到發(fā)展。同時(shí)注重國(guó)有資本的價(jià)值盤活,不斷提高國(guó)有資本的配置和運(yùn)行效率,保持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步提升,高度關(guān)注國(guó)有資本與非國(guó)有資本的取長(zhǎng)補(bǔ)短,實(shí)現(xiàn)資本間的相互促進(jìn)、相互融合、共同發(fā)展,激發(fā)出資源協(xié)同效應(yīng),加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制[3]。

    以混改為重點(diǎn)的國(guó)資國(guó)企改革,不僅能夠推動(dòng)國(guó)有資本收益的持續(xù)提升,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制的進(jìn)一步突破,更是國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)從被動(dòng)經(jīng)營(yíng)向自主經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變,改善公司治理體系,大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置,真正確立國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)主體地位形成的治本之策。

    二、交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)前面臨的困難

    交通基建產(chǎn)業(yè)一直是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性、服務(wù)型、引導(dǎo)性、戰(zhàn)略性行業(yè),黨的十九大報(bào)告明確提出要建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)。從交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(截至2020年末)來看,全國(guó)已建成公路總里程519.81萬公里,其中高速公路里程16.10萬公里,高速公路投資建設(shè)仍將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)與科技的飛速發(fā)展,在交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模日益擴(kuò)大的同時(shí),依然存在基礎(chǔ)建設(shè)資金短缺、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理、智慧交通建設(shè)滯后、資產(chǎn)證券化程度低等突出問題,對(duì)交通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成不利影響。

    (一)資產(chǎn)負(fù)債率過高且不斷惡化

    政府還貸高速公路在交通產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比較大,長(zhǎng)期以來“貸款修路、收費(fèi)還貸”的模式帶來的政府還貸高速公路板塊負(fù)債過高,導(dǎo)致集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高,始終處于資金還款壓力大的被動(dòng)局面。由于高速公路板塊整體盈利目前尚不足以還本付息,原有的負(fù)債仍需要“借新還舊”來維持,并且需要通過新增負(fù)債來保證利息支付,債務(wù)壓力不斷增大,進(jìn)入“債務(wù)上升-貸款還債-債務(wù)上升”的惡性循環(huán)。

    (二)授信規(guī)??s小且融資成本增加

    隨著政府還貸高速公路由政府劃轉(zhuǎn)到國(guó)有企業(yè)后,債務(wù)主體也由地方政府債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榧兤髽I(yè)債務(wù)。由于融資主體發(fā)生變更,債務(wù)主體雖是國(guó)有企業(yè),對(duì)于金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人而言,從國(guó)家政策法規(guī)角度看已無地方政府的隱性擔(dān)保,風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)提升,必然會(huì)縮小對(duì)國(guó)有企業(yè)的授信規(guī)模,并相應(yīng)提高貸款利率,從而帶來交通產(chǎn)業(yè)原有債務(wù)到期后無法續(xù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)盈利模式單一且資金缺口較大

    交通基建產(chǎn)業(yè)收入來源主要是高速公路通行費(fèi)收入,而通行費(fèi)收入的增加受區(qū)域經(jīng)濟(jì)、運(yùn)輸成本、車流量等多方面的因素影響,需要較長(zhǎng)的培育時(shí)間,單一的盈利模式成為制約行業(yè)發(fā)展的核心問題?!笆奈濉币?guī)劃提出要提升國(guó)家高速公路網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量,構(gòu)建高速公司環(huán)線系統(tǒng),建設(shè)任務(wù)仍然很重,投資建設(shè)資金缺口較大,需要通過融資來解決資金問題,如何能讓交通產(chǎn)業(yè)走上一條可持續(xù)發(fā)展道路成為了迫切需要解決的問題。

    三、“混改+基金”投融資平臺(tái)構(gòu)建的研究設(shè)計(jì)

    (一)投融資平臺(tái)構(gòu)建的戰(zhàn)略定位

    資產(chǎn)管理公司確立了“股權(quán)投資、資本運(yùn)作、以融促產(chǎn)、產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展理念,積極探索以國(guó)有資本投融資作為資本運(yùn)作的平臺(tái),需要將其定位為資本運(yùn)行的主戰(zhàn)區(qū)、交通產(chǎn)業(yè)與資本融合的主陣營(yíng)、面對(duì)全新業(yè)態(tài)布局的調(diào)節(jié)器,交通產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的“彈藥倉(cāng)庫(kù)”“智囊團(tuán)”,成為國(guó)有資本有序“進(jìn)退流轉(zhuǎn)”的主要力量,高效打造與集團(tuán)公司協(xié)同發(fā)展的投資中心、財(cái)務(wù)中心、利潤(rùn)中心、內(nèi)部銀行。

    1.投資中心。就是以資產(chǎn)管理公司為平臺(tái),發(fā)揮基金管理人牌照作用,持續(xù)深挖資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì),尤其是要發(fā)掘具有交通產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值的投資標(biāo)的,協(xié)助交通產(chǎn)業(yè)加速以融促產(chǎn)、以產(chǎn)帶融,加強(qiáng)行業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展能力,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新金融引領(lǐng)、迭代技術(shù)同步、全球標(biāo)的整合、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,切實(shí)推動(dòng)交通產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

    2.財(cái)務(wù)中心。一方面,資產(chǎn)管理公司通過多種有效財(cái)務(wù)工具,在提升集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)臨時(shí)閑置資金使用效率的同時(shí),規(guī)范引導(dǎo)集團(tuán)資金流向效益好、價(jià)值高的領(lǐng)域,優(yōu)化集團(tuán)內(nèi)部資源配置,提升整體經(jīng)濟(jì)效益;另一方面,運(yùn)用多種創(chuàng)新金融手段,為集團(tuán)構(gòu)建多元、長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金保障體系,提升融資組合的科學(xué)性、合理性,積極拓展創(chuàng)新型融資方式,幫助集團(tuán)降低負(fù)債、壓降財(cái)務(wù)成本、加快資金流轉(zhuǎn)周期、提高資金使用效能。

    3.利潤(rùn)中心。具有兩層含義:首先是資產(chǎn)管理公司要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,多元化自身的利益部署,進(jìn)一步形成集團(tuán)公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn);其次,資產(chǎn)管理公司要通過其自身的投資能力與運(yùn)營(yíng)能力,助力集團(tuán)打造一個(gè)全牌照金融平臺(tái),提升金融板塊對(duì)集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈的增值服務(wù)能力,保障集團(tuán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。該平臺(tái)旨在將金融產(chǎn)業(yè)打造成與交通主業(yè)并駕齊驅(qū)的新的利潤(rùn)中心,助力集團(tuán)公司從以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主向以資本運(yùn)作和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。

    4.內(nèi)部銀行。是指以資產(chǎn)管理公司為平臺(tái),有效推進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)證券化模式,在將上市公司做強(qiáng)做大的同時(shí),有效支持集團(tuán)其他板塊的發(fā)展。尤其圍繞供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè)鏈金融、數(shù)字金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域,通過保理、租賃等方式,有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上的項(xiàng)目與資金流轉(zhuǎn),將內(nèi)部的資產(chǎn)資源重新搭配,提升集團(tuán)經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行效率。

    (二)“混改+基金”搭建投融資平臺(tái)的具體做法

    根據(jù)交通產(chǎn)業(yè)的投融資需求及產(chǎn)業(yè)布局,結(jié)合高速公路資產(chǎn)的特殊性以及擁有上市公司平臺(tái)的優(yōu)勢(shì),未來集團(tuán)公司通過資本市場(chǎng)融資已是必然和最佳選擇。以混合所有制形式設(shè)立資產(chǎn)管理公司,將國(guó)有企業(yè)引入非公資本,聚合多方資源、整合優(yōu)勢(shì)、能力互補(bǔ),建立互利共贏的實(shí)質(zhì)性股權(quán)合作關(guān)系。通過成立混合所有制資產(chǎn)管理公司,引入有行業(yè)背景的知名投資研究機(jī)構(gòu),借助市場(chǎng)化資深基金管理公司在專業(yè)人才儲(chǔ)備、資本市場(chǎng)運(yùn)作等方面的豐富經(jīng)驗(yàn),直接提升資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化資本運(yùn)作能力,解決集團(tuán)資本運(yùn)作人才儲(chǔ)備不足的問題。以混改資產(chǎn)管理公司作為管理人發(fā)起設(shè)立交通產(chǎn)業(yè)基金,依托專業(yè)金融牌照,設(shè)立專項(xiàng)投資基金,既可作為基金管理人對(duì)整體投融資項(xiàng)目進(jìn)行募集、投資、管理和退出的把控,又可以合理規(guī)范使用金融工具,借助資本市場(chǎng)拓展集團(tuán)公司投融資渠道,尋找可靠的產(chǎn)業(yè)投資方向。

    從具體基金運(yùn)作來看,交通產(chǎn)業(yè)基金采用母基金與子基金的傘形架構(gòu),由集團(tuán)公司、混改資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立母基金,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)性質(zhì),吸引銀行、信托、券商等機(jī)構(gòu)優(yōu)先級(jí)資金放大基金規(guī)模。交通產(chǎn)業(yè)基金獲得資金后可投向具有經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的高速公路資產(chǎn),后期時(shí)機(jī)成熟時(shí),將持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司,上市公司以定向增發(fā)或現(xiàn)金購(gòu)買的方式溢價(jià)收購(gòu)交通產(chǎn)業(yè)基金持有的資產(chǎn),交通產(chǎn)業(yè)基金獲得資金后可再次投資于未成熟路段用于償還已有負(fù)債,降低其資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)成本。同時(shí),交通產(chǎn)業(yè)基金也可以投資于新路段開發(fā)、未成熟路段建設(shè)以及周邊產(chǎn)業(yè)盤活,通過產(chǎn)業(yè)基金培育后,將成熟資產(chǎn)繼續(xù)裝入上市公司,形成“投資-培育-裝入上市公司獲得資金-投資”的閉環(huán)操作。交通產(chǎn)業(yè)“混改+基金”模式運(yùn)作結(jié)構(gòu)如圖1所示。

    (三)實(shí)施成效

    1.提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。建立以混合所有制為主體設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的平臺(tái)模式,利用投資基金交易結(jié)構(gòu)靈活、投資模式多樣化等形式,實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元,推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。選擇組建基金參與國(guó)企改革,通過基金投資運(yùn)作吸收社會(huì)資本,既能保證國(guó)有資本的控制權(quán),又能在治理結(jié)構(gòu)中實(shí)現(xiàn)多樣化;既能保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率,又能實(shí)現(xiàn)政企分開。

    2.放大國(guó)有資本功能。資產(chǎn)管理公司利用混合所有制的先天優(yōu)勢(shì),強(qiáng)化行業(yè)與資本市場(chǎng)的紐帶關(guān)系,充分實(shí)現(xiàn)多渠道產(chǎn)融結(jié)合,以少量國(guó)有資本帶動(dòng)非國(guó)有資本投入,持續(xù)加強(qiáng)資金來源和資源保障,利用類金融平臺(tái)進(jìn)行配置資源,有效盤活高速公路資產(chǎn),改善資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)國(guó)有資本有序流動(dòng)。通過與交通產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接,集團(tuán)所屬企業(yè)成員利用資本進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn),切實(shí)提升國(guó)有資產(chǎn)的擴(kuò)張力和影響力,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本放大功能。

    3.降低融資財(cái)務(wù)杠桿。建立“混改+基金”投融資平臺(tái)是降低集團(tuán)債務(wù)、融資成本的有效途徑。資產(chǎn)管理公司通過設(shè)立交通產(chǎn)業(yè)基金以集團(tuán)公司少量劣后資本撬動(dòng)金融機(jī)構(gòu)多數(shù)優(yōu)先級(jí)資金,雖然資金來源仍為銀行,但通過股權(quán)形式融資后不計(jì)入負(fù)債,大幅度降低整體資產(chǎn)負(fù)債率,優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)[4]。此外,擁有強(qiáng)大品牌影響力的高速公路國(guó)企出資作為劣后級(jí),有效保證優(yōu)先級(jí)資金的安全和收益,因而可以獲得相對(duì)較低成本的優(yōu)先級(jí)資金,持續(xù)優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。

    4.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?;旌纤兄瀑Y產(chǎn)管理公司是集團(tuán)公司與上市公司充分結(jié)合實(shí)現(xiàn)雙贏的重要載體。作為集團(tuán)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分,通過投資基金與上市公司有效結(jié)合,進(jìn)行上市公司體外資產(chǎn)培育,形成“投資-培育-裝入上市公司獲得資金-投資”的良性循環(huán),實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司由負(fù)債型經(jīng)營(yíng)向資本型經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。同時(shí)發(fā)揮平臺(tái)公司在產(chǎn)業(yè)和資本領(lǐng)域的雙重優(yōu)勢(shì),通過投向智慧交通、信息物流、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化、區(qū)塊鏈等與集團(tuán)公司相關(guān)領(lǐng)域的高成長(zhǎng)、高科技公司,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    四、進(jìn)一步完善投融資平臺(tái)建設(shè)的建議

    (一)規(guī)范混改企業(yè)運(yùn)作,完善法人治理機(jī)制

    資產(chǎn)管理公司是國(guó)有資本和民營(yíng)資本、金融機(jī)構(gòu)混合所有制改革的產(chǎn)物,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮其制度優(yōu)勢(shì),堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向,積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制,其中完善法人治理結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵[5]。依照現(xiàn)代化的企業(yè)制度標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行框架制定,將更多的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)下放到董事會(huì)和經(jīng)理層,讓經(jīng)營(yíng)管理層擁有更大的價(jià)值發(fā)揮空間;將董事會(huì)提到核心地位,進(jìn)一步明確以及完善股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和黨組織的權(quán)責(zé)。要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律,按照章程制度加強(qiáng)資源整合力度,充分發(fā)揮各方股東的優(yōu)勢(shì)和作用,不斷加強(qiáng)各法人治理主體間的聯(lián)系協(xié)調(diào)、有序銜接。明確混合所有制企業(yè)市場(chǎng)主體地位,要改變以前被動(dòng)經(jīng)營(yíng)的陳舊思路和理念,化被動(dòng)為主動(dòng),占領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)下的有利時(shí)機(jī),突破體制機(jī)制的局限性,提升國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力和帶動(dòng)力。

    (二)探索員工持股試點(diǎn),提升人才隊(duì)伍建設(shè)

    混合所有制改革中,人是企業(yè)當(dāng)中最活躍最積極的因素。投融資平臺(tái)應(yīng)積極探索國(guó)有資本、民營(yíng)資本、員工持股的股權(quán)新模式,開展員工持股試點(diǎn)改革。一方面通過加大市場(chǎng)化選聘職業(yè)經(jīng)理人機(jī)制的推廣實(shí)施,可以賦予平臺(tái)更強(qiáng)生命力和活力;另一方面吸收引進(jìn)行業(yè)技術(shù)專家,他們是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心智庫(kù)。平臺(tái)要圍繞這兩類“專精化”人才,按照“增量引入、利益綁定、以崗定股、動(dòng)態(tài)調(diào)整”的原則,建立科學(xué)合理的中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制,持續(xù)推進(jìn)核心員工持股計(jì)劃方案、實(shí)施政策[6]。在基金層面要建立項(xiàng)目跟投制度,提高投資成功率和收益率,將人才與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益綁定,不斷增強(qiáng)企業(yè)凝聚力,提升企業(yè)與人才間的制衡機(jī)制,有利于留住和招引核心人才,積極釋放人才紅利,形成員工與企業(yè)密切相關(guān)的利益共同體。

    (三)推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,賦能投融資平臺(tái)建設(shè)

    數(shù)字化建設(shè)已成為全球企業(yè)提升財(cái)務(wù)效率,推動(dòng)財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)管控精細(xì)化、服務(wù)智能化的重要途徑。基于企業(yè)大數(shù)據(jù)環(huán)境,建立價(jià)值創(chuàng)造型的財(cái)務(wù)共享投融資平臺(tái),實(shí)施財(cái)務(wù)管控與金融服務(wù)一體化管理,進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字化頂層設(shè)計(jì),充分利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段,圍繞公路、收費(fèi)站、服務(wù)區(qū)、加油站、景點(diǎn)等傳統(tǒng)實(shí)物資產(chǎn),搭建產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái),培育數(shù)字化交通生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現(xiàn)交通資產(chǎn)的整體數(shù)字化流程再造。積極建設(shè)數(shù)字化投融資共享平臺(tái),支持組織柔性化和扁平化,更加強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的深度融合和對(duì)業(yè)務(wù)的支撐,深挖產(chǎn)業(yè)鏈上游技術(shù)與下游應(yīng)用的投資機(jī)會(huì),布局全國(guó)甚至全球范圍內(nèi)人工智能、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)基金及其項(xiàng)目資源,實(shí)現(xiàn)與集團(tuán)交通產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同與融合發(fā)展。

    (四)防范風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)守高質(zhì)量發(fā)展底線和紅線

    對(duì)混合所有制金融平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管,既要放活,也要管好。出資人、監(jiān)管者各自要站位準(zhǔn)確,遵循市場(chǎng)化規(guī)則,兼顧投資收益與監(jiān)管流程的并重,推行陽(yáng)光監(jiān)管、監(jiān)督實(shí)時(shí)在線。首先,要落實(shí)好投融資決策責(zé)任,切實(shí)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),發(fā)揮集體決策優(yōu)勢(shì),詳細(xì)審核評(píng)估相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置的合理性和從業(yè)人員的專業(yè)勝任能力,充分論證投融資業(yè)務(wù)開展的必要性、可行性;其次,建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系,依據(jù)公司章程董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì),進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)控制的獨(dú)立性與前置性,加強(qiáng)業(yè)務(wù)合規(guī)指引,規(guī)范操作流程,完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案、方案,將風(fēng)險(xiǎn)管理穿透“募投管退”投資決策全過程,運(yùn)用信息化手段提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率與水平;最后,嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)的廉政規(guī)范。金融平臺(tái)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及資金量大,要結(jié)合混合所有制企業(yè)特點(diǎn)以及監(jiān)察體制改革有關(guān)要求,梳理各項(xiàng)制度機(jī)制、崗位職責(zé)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),有針對(duì)性地開展監(jiān)督巡查工作,杜絕暗箱操作和利益輸送,堅(jiān)決防范和遏制腐敗。

    五、結(jié)語(yǔ)

    在新發(fā)展時(shí)期,國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變革,交通產(chǎn)業(yè)構(gòu)建“混改+基金”模式投融資戰(zhàn)略平臺(tái),著力在有序運(yùn)營(yíng)國(guó)有資本、培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、多元提供金融服務(wù)、專業(yè)開展資產(chǎn)管理等方面,探索出國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的新模式新理念,有利于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)向以“管資本”為主的國(guó)資監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變,符合國(guó)家政策導(dǎo)向?!盎旄?基金”必須堅(jiān)持正確的改革方向,因企施策、因業(yè)施策,通過混資本、注資源、改機(jī)制、強(qiáng)保障,釋放市場(chǎng)主體,激發(fā)企業(yè)潛力活力,真正成為深化國(guó)有企業(yè)改革,優(yōu)化國(guó)有資本布局,促進(jìn)國(guó)有資本保值增值的重要載體和運(yùn)作平臺(tái)。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 項(xiàng)安波.推進(jìn)實(shí)質(zhì)性國(guó)企改革 使國(guó)企成為獨(dú)立的市場(chǎng)主體[J].經(jīng)濟(jì)研究參考,2018(36):13-14.

    [2] 張?jiān)铝?,郝梓秀,LAMYA.混合所有制改革下的國(guó)有企業(yè)公司治理研究——基于利益相關(guān)者的視角[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2017(18):60-62.

    [3] 李紅娟.以國(guó)企混改提高國(guó)有資本配置運(yùn)營(yíng)效率[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊,2019(23):39-41.

    [4] 吳利明,周明.國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與混合所有制改革研究——以山西省上市公司為例[J].會(huì)計(jì)之友,2018(5):153-156.

    [5] 黃速建,肖紅軍,王欣.競(jìng)爭(zhēng)中性視域下的國(guó)有企業(yè)改革[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2019(6):22-40.

    [6] 李秉祥.國(guó)企混合所有制改革關(guān)鍵問題探討[J].會(huì)計(jì)之友,2018(6):2-7.

    猜你喜歡
    基金
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近一個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近6個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    成人特级av手机在线观看| 国产精品成人在线| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 最黄视频免费看| 亚洲av日韩在线播放| 久久这里有精品视频免费| 日本一二三区视频观看| 亚洲av男天堂| 欧美最新免费一区二区三区| 韩国av在线不卡| 超碰av人人做人人爽久久| 国产乱人视频| 亚洲最大成人中文| 观看免费一级毛片| 在线免费观看不下载黄p国产| 久久久久人妻精品一区果冻| 这个男人来自地球电影免费观看 | 午夜福利影视在线免费观看| 七月丁香在线播放| 少妇人妻 视频| 亚洲欧美精品专区久久| 亚洲精品亚洲一区二区| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产在线免费精品| 久久精品国产亚洲网站| 黄色怎么调成土黄色| 国产伦精品一区二区三区视频9| 九九在线视频观看精品| 亚洲精品国产成人久久av| 中国国产av一级| 国产精品福利在线免费观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 久久久久久久久久久丰满| 99久久综合免费| 日本av免费视频播放| 国产av精品麻豆| 女人久久www免费人成看片| 亚洲国产日韩一区二区| 日日啪夜夜爽| 免费观看的影片在线观看| 欧美性感艳星| 欧美日韩视频精品一区| 国产毛片在线视频| 久久99热6这里只有精品| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产一区亚洲一区在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 美女脱内裤让男人舔精品视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产老妇伦熟女老妇高清| 日本av手机在线免费观看| 一级毛片 在线播放| 一区在线观看完整版| 亚洲国产高清在线一区二区三| 精品视频人人做人人爽| 欧美xxxx性猛交bbbb| 九色成人免费人妻av| 男女边摸边吃奶| 亚洲第一区二区三区不卡| 少妇精品久久久久久久| 久久99热6这里只有精品| 日本黄色片子视频| 丝袜脚勾引网站| 久久影院123| 国产黄频视频在线观看| 日本黄色日本黄色录像| 精品久久久噜噜| 日韩 亚洲 欧美在线| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美bdsm另类| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 嫩草影院新地址| 久久 成人 亚洲| 国产精品爽爽va在线观看网站| 成人国产av品久久久| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产精品国产三级国产专区5o| 插阴视频在线观看视频| 国内精品宾馆在线| 国产人妻一区二区三区在| 欧美另类一区| 国产精品久久久久久av不卡| 老司机影院成人| 久久久久精品性色| 99热全是精品| 性色av一级| 成年人午夜在线观看视频| av女优亚洲男人天堂| 性色avwww在线观看| 一区二区三区免费毛片| 最后的刺客免费高清国语| 老司机影院成人| 久久国内精品自在自线图片| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 少妇的逼好多水| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 | 成人二区视频| 九九爱精品视频在线观看| 极品教师在线视频| 99热这里只有精品一区| 成人综合一区亚洲| 色综合色国产| 亚洲精品自拍成人| 美女主播在线视频| 精品一区二区免费观看| 天美传媒精品一区二区| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲av免费高清在线观看| 黄色视频在线播放观看不卡| 日韩一区二区三区影片| 秋霞在线观看毛片| 嘟嘟电影网在线观看| 欧美 日韩 精品 国产| 久久久久性生活片| 久久久久国产精品人妻一区二区| 在现免费观看毛片| 一本一本综合久久| 一级av片app| 免费看av在线观看网站| 久久久久性生活片| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产v大片淫在线免费观看| 三级国产精品片| 亚洲人与动物交配视频| 久久久久网色| 亚洲欧美清纯卡通| 婷婷色av中文字幕| 啦啦啦啦在线视频资源| 成人二区视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| av不卡在线播放| 春色校园在线视频观看| 国产免费视频播放在线视频| av国产精品久久久久影院| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产高清有码在线观看视频| 麻豆乱淫一区二区| 一级黄片播放器| 免费观看的影片在线观看| 色视频www国产| 国产v大片淫在线免费观看| 国产精品久久久久久精品古装| 我要看黄色一级片免费的| 嫩草影院入口| 色视频在线一区二区三区| 国产av国产精品国产| 美女国产视频在线观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 亚洲性久久影院| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 美女中出高潮动态图| 中文字幕亚洲精品专区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 干丝袜人妻中文字幕| 免费看日本二区| 美女高潮的动态| 熟妇人妻不卡中文字幕| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 久热久热在线精品观看| 国产亚洲一区二区精品| 三级国产精品片| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 久久国内精品自在自线图片| 久久久久久久久久久丰满| 岛国毛片在线播放| 国产成人精品久久久久久| 日本免费在线观看一区| 午夜福利高清视频| 亚洲av中文av极速乱| 久久精品国产自在天天线| 久久久精品94久久精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| av在线播放精品| 五月天丁香电影| 黄色欧美视频在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 欧美高清成人免费视频www| 不卡视频在线观看欧美| 久久99蜜桃精品久久| 最黄视频免费看| 一区二区av电影网| 99热网站在线观看| 精品久久久久久久久av| 91久久精品国产一区二区三区| 天天躁日日操中文字幕| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 精品久久久精品久久久| 免费在线观看成人毛片| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲性久久影院| 夫妻性生交免费视频一级片| 制服丝袜香蕉在线| 免费高清在线观看视频在线观看| 亚洲欧美精品专区久久| 观看av在线不卡| 日韩精品有码人妻一区| 精品国产三级普通话版| 久久久成人免费电影| 少妇的逼好多水| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 婷婷色av中文字幕| 亚洲不卡免费看| 国产伦在线观看视频一区| 蜜臀久久99精品久久宅男| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 亚洲精品成人av观看孕妇| 久久人人爽人人片av| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久婷婷青草| 国产av码专区亚洲av| 亚洲精品,欧美精品| 中国三级夫妇交换| 国产视频首页在线观看| 亚洲va在线va天堂va国产| 成年免费大片在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产伦精品一区二区三区四那| 99视频精品全部免费 在线| 国产精品福利在线免费观看| xxx大片免费视频| 丰满少妇做爰视频| 亚洲精品456在线播放app| 免费黄频网站在线观看国产| 岛国毛片在线播放| 午夜日本视频在线| 99热网站在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 性色avwww在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲不卡免费看| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲久久久国产精品| 国产精品.久久久| 久久女婷五月综合色啪小说| 男的添女的下面高潮视频| 久久热精品热| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲怡红院男人天堂| 最近最新中文字幕免费大全7| 搡老乐熟女国产| 天美传媒精品一区二区| 我要看黄色一级片免费的| a级毛色黄片| av在线app专区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲av二区三区四区| 日日啪夜夜撸| 99久久精品热视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 乱系列少妇在线播放| 亚洲人成网站在线播| 另类亚洲欧美激情| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| freevideosex欧美| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 美女福利国产在线 | 51国产日韩欧美| 久久久久久人妻| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产精品.久久久| 久久久午夜欧美精品| 国产亚洲欧美精品永久| 男男h啪啪无遮挡| 少妇 在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 日韩成人伦理影院| 日本与韩国留学比较| 亚洲av.av天堂| 一区二区三区四区激情视频| 国产亚洲一区二区精品| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产欧美亚洲国产| 熟女电影av网| 婷婷色综合大香蕉| 久久ye,这里只有精品| 一边亲一边摸免费视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 性色av一级| 精品久久久噜噜| 久久久久久久久久久免费av| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 青春草国产在线视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产高清不卡午夜福利| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲怡红院男人天堂| 激情 狠狠 欧美| 亚洲国产色片| 成年av动漫网址| 在线精品无人区一区二区三 | 国产精品一区二区在线不卡| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 新久久久久国产一级毛片| 久热这里只有精品99| 日韩一区二区视频免费看| 国产精品.久久久| 精品国产三级普通话版| 男男h啪啪无遮挡| 成年免费大片在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 男人舔奶头视频| 久久久国产一区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 91久久精品电影网| 国产精品女同一区二区软件| 嘟嘟电影网在线观看| 免费看光身美女| 亚洲怡红院男人天堂| 一本久久精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| h日本视频在线播放| 国内揄拍国产精品人妻在线| 大片免费播放器 马上看| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲久久久国产精品| 日韩欧美 国产精品| 色哟哟·www| 日本一二三区视频观看| 观看免费一级毛片| 亚洲av二区三区四区| 欧美日韩视频精品一区| 国产视频首页在线观看| 一本一本综合久久| 亚洲国产精品国产精品| 看十八女毛片水多多多| 精品人妻视频免费看| 18禁在线播放成人免费| 中文字幕免费在线视频6| 麻豆成人av视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 一区二区三区免费毛片| 高清在线视频一区二区三区| 国产黄片美女视频| 亚洲国产av新网站| 国产精品久久久久成人av| 亚洲人成网站高清观看| 国产精品一区二区性色av| 爱豆传媒免费全集在线观看| av不卡在线播放| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产欧美亚洲国产| 亚洲精品自拍成人| 国产精品免费大片| 国产成人aa在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产精品熟女久久久久浪| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 日韩伦理黄色片| 一本久久精品| 国产av一区二区精品久久 | 亚洲伊人久久精品综合| 久久久久网色| 亚洲,欧美,日韩| 最黄视频免费看| 精品久久久精品久久久| 久久久久久久亚洲中文字幕| 婷婷色麻豆天堂久久| 精品少妇久久久久久888优播| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 91久久精品电影网| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 最近的中文字幕免费完整| tube8黄色片| 久久国产精品大桥未久av | 黄片无遮挡物在线观看| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 免费大片黄手机在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产久久久一区二区三区| .国产精品久久| 最近最新中文字幕免费大全7| 国产亚洲精品久久久com| 男女无遮挡免费网站观看| 久久精品人妻少妇| 久久ye,这里只有精品| 亚洲av综合色区一区| 色综合色国产| 国产精品爽爽va在线观看网站| av黄色大香蕉| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 香蕉精品网在线| 大香蕉久久网| 精品久久久久久电影网| videossex国产| 亚洲人成网站高清观看| 永久免费av网站大全| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲国产日韩一区二区| 国产男人的电影天堂91| 国产久久久一区二区三区| 在线天堂最新版资源| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产在线免费精品| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 天堂8中文在线网| 观看免费一级毛片| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久久久久久精品精品| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 天堂中文最新版在线下载| 国产视频首页在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 制服丝袜香蕉在线| 最近中文字幕高清免费大全6| 久久婷婷青草| 黄片wwwwww| 插阴视频在线观看视频| 看免费成人av毛片| 成人影院久久| av线在线观看网站| 中文天堂在线官网| 国精品久久久久久国模美| 国产成人精品一,二区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 高清不卡的av网站| 亚洲人成网站高清观看| 国产黄色免费在线视频| av卡一久久| av专区在线播放| 免费观看a级毛片全部| 在现免费观看毛片| 亚洲久久久国产精品| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 水蜜桃什么品种好| 亚洲国产日韩一区二区| 久久久成人免费电影| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲在久久综合| 精品午夜福利在线看| 亚洲精品456在线播放app| 欧美xxⅹ黑人| 精品少妇久久久久久888优播| 欧美一级a爱片免费观看看| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 亚洲成人一二三区av| 欧美xxⅹ黑人| 午夜福利高清视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产免费一区二区三区四区乱码| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产老妇伦熟女老妇高清| 十八禁网站网址无遮挡 | 亚洲熟女精品中文字幕| 大香蕉97超碰在线| 伊人久久精品亚洲午夜| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产精品伦人一区二区| 寂寞人妻少妇视频99o| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产永久视频网站| 亚洲成人手机| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产精品99久久99久久久不卡 | 欧美xxⅹ黑人| 久久青草综合色| av专区在线播放| 搡女人真爽免费视频火全软件| 97精品久久久久久久久久精品| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲欧洲日产国产| 高清毛片免费看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲自偷自拍三级| 欧美 日韩 精品 国产| 中文字幕av成人在线电影| 国产成人a∨麻豆精品| 精品视频人人做人人爽| 亚洲美女视频黄频| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 内射极品少妇av片p| 欧美国产精品一级二级三级 | 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 99久久精品国产国产毛片| 内射极品少妇av片p| 国产精品免费大片| 久久久久久久久久久丰满| 国产黄频视频在线观看| 久久人人爽人人片av| 国产免费一级a男人的天堂| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美日本视频| xxx大片免费视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产亚洲5aaaaa淫片| 人妻系列 视频| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国内精品宾馆在线| 国产成人精品久久久久久| 能在线免费看毛片的网站| 亚洲av.av天堂| 国产精品蜜桃在线观看| 国产黄频视频在线观看| 免费黄色在线免费观看| 1000部很黄的大片| 毛片一级片免费看久久久久| 国产伦理片在线播放av一区| 99热国产这里只有精品6| 麻豆乱淫一区二区| 日韩欧美 国产精品| 亚洲va在线va天堂va国产| 精品酒店卫生间| 综合色丁香网| 久久毛片免费看一区二区三区| 97超视频在线观看视频| 午夜精品国产一区二区电影| 国产精品福利在线免费观看| 乱系列少妇在线播放| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲av成人精品一二三区| 黄色视频在线播放观看不卡| av.在线天堂| 99久久综合免费| 精品酒店卫生间| 校园人妻丝袜中文字幕| 最近最新中文字幕大全电影3| 日本wwww免费看| 国产精品伦人一区二区| 2022亚洲国产成人精品| 水蜜桃什么品种好| 亚洲av日韩在线播放| 亚洲国产最新在线播放| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 中国国产av一级| 国产成人一区二区在线| 亚洲精品色激情综合| 99热这里只有是精品50| 97超视频在线观看视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 成人黄色视频免费在线看| 三级国产精品片| 成人黄色视频免费在线看| 如何舔出高潮| 国产精品成人在线| 国产视频内射| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 51国产日韩欧美| 国产永久视频网站| 性色avwww在线观看| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产在线视频一区二区| 综合色丁香网| 亚洲无线观看免费| 免费大片18禁| 色5月婷婷丁香| 99九九线精品视频在线观看视频| 18+在线观看网站| 一级毛片电影观看| 人妻 亚洲 视频| 多毛熟女@视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产男女内射视频| 成年女人在线观看亚洲视频| 大码成人一级视频| 99热这里只有是精品50| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲精品一二三| 视频中文字幕在线观看| 久久av网站| 一级毛片久久久久久久久女| 高清视频免费观看一区二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 18+在线观看网站| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产又色又爽无遮挡免| 午夜激情久久久久久久| 精品一区二区三卡| 2018国产大陆天天弄谢| 久久婷婷青草| 青春草亚洲视频在线观看| 性高湖久久久久久久久免费观看| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产伦在线观看视频一区| 青青草视频在线视频观看| 欧美人与善性xxx| 一边亲一边摸免费视频| 极品少妇高潮喷水抽搐| 啦啦啦在线观看免费高清www| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲美女视频黄频| 久久99热6这里只有精品| 日产精品乱码卡一卡2卡三|