“雙碳”目標(biāo)下加快推進(jìn)我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的路徑探究

◎朱蘭

碳金融的定義、起源與功能

（一）碳金融的界定與起源

目前，有關(guān)“碳金融”概念尚未取得一致?？傮w而言，碳金融一般分為兩個(gè)層次：狹義的碳金融，指基于溫室氣體排放權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)交易所導(dǎo)致的金融活動(dòng)，局限于《京都議定書》中所規(guī)定的清潔發(fā)展機(jī)制和聯(lián)合履約機(jī)制范圍內(nèi)，世界銀行碳金融部的碳金融活動(dòng)多以狹義的碳金融定義為主；廣義的碳金融，泛指旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，主要包括碳排放權(quán)及其衍生產(chǎn)品的交易和投資、低碳項(xiàng)目開發(fā)的投融資以及其他相關(guān)的金融中介活動(dòng)（尹應(yīng)凱、崔茂中，2010；雷鵬飛、孟科學(xué)，2019）。碳金融是基于碳排放權(quán)的法律、經(jīng)濟(jì)和金融屬性，以碳排放權(quán)及其衍生品為核心，具有公益性、專業(yè)性、國(guó)家干預(yù)性以及跨部門和跨行業(yè)性（劉明明，2021）。碳金融作為綠色金融的一種創(chuàng)新形式，區(qū)別于綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)等其他方式（何茜，2021）。

碳金融市場(chǎng)及其體系的形成與國(guó)際社會(huì)環(huán)境保護(hù)制度安排相關(guān)，主要是兩部國(guó)際法律文件，即1992年6月通過、1994年正式開始執(zhí)行的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，以及1997年開始談判、2005年開始實(shí)施的《京都議定書》?！毒┒甲h定書》限制主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的溫室氣體減排量，要求其在2008年至2012年之間，將溫室氣體排放量在1990年水平基礎(chǔ)上至少減少5%。同時(shí)，《京都議定書》制定了聯(lián)合履約機(jī)制、清潔能源發(fā)展機(jī)制和排放貿(mào)易機(jī)制三個(gè)減排機(jī)制，以協(xié)助相關(guān)國(guó)家完成減排任務(wù)。其中對(duì)后來影響最大的是聯(lián)合履約和清潔發(fā)展機(jī)制，即發(fā)達(dá)國(guó)家通過提供資金、技術(shù)或者人才等形式，與欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)合開展有利于溫室氣體減排的項(xiàng)目，利用項(xiàng)目投資的碳減排量抵消《京都議定書》中的承諾減排量。

伴隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)氣候變化和環(huán)境保護(hù)的共識(shí)形成、制度安排與實(shí)施，碳排放權(quán)具有了金融屬性，與清潔能源等低碳項(xiàng)目有關(guān)的投資、碳排放量國(guó)際貿(mào)易、碳排放權(quán)期貨、碳基金、CDM項(xiàng)目信貸融資等方式為主的碳金融體系逐漸形成并發(fā)揮作用。

（二）碳金融的功能及其對(duì)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的意義

一般而言，金融通過降低融資成本，增加融資可獲得性和創(chuàng)造新的交易市場(chǎng)，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的低碳轉(zhuǎn)型。而碳金融的功能就在于，通過利用碳排放權(quán)及其衍生產(chǎn)品交易等產(chǎn)生的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，在實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排目標(biāo)的同時(shí)降低金融風(fēng)險(xiǎn)、增加社會(huì)效益，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境目標(biāo)的最優(yōu)（杜莉、李博，2012）。

雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)離不開碳金融體系的構(gòu)建與完善，主要有以下兩方面原因：一是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。碳中和對(duì)銀行業(yè)帶來機(jī)遇的同時(shí)，也帶來資產(chǎn)擱淺的風(fēng)險(xiǎn)（雷鵬，2021）。假定按照“巴黎協(xié)定”氣候行動(dòng)框架，全球化石能源需求每年下降2%，預(yù)計(jì)未來五十年里，全球化石燃料資產(chǎn)的貶值幅度將超過2/3。我國(guó)現(xiàn)在有300萬億元的信貸總量，但是綠色信貸余額只有12萬億元，不到4%。據(jù)清華綠色金融團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2030年中國(guó)煤電企業(yè)的貸款違約率可能會(huì)從現(xiàn)在的3%左右上升到22%左右。金融機(jī)構(gòu)持有大量高碳行業(yè)資產(chǎn)，將會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，若處置不當(dāng)會(huì)影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。盡早建立包括碳金融在內(nèi)的綠色金融體系，有助于金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)和降低風(fēng)險(xiǎn)。

二是“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要資本的引導(dǎo)和支持。一方面，建設(shè)光伏、風(fēng)電、核電站等綠色能源設(shè)施，以及電網(wǎng)改造等綠色基礎(chǔ)設(shè)施需要大量資本投入。綜合各研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，中國(guó)能源領(lǐng)域需要百萬量級(jí)的低碳融資需要。另一方面，綠色技術(shù)的研發(fā)和低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，也需要大量資本的支持和引導(dǎo)。利用碳信貸、碳保險(xiǎn)、碳期貨、碳質(zhì)押、碳基金等碳金融工具，引導(dǎo)企業(yè)加大綠色技術(shù)、綠色工藝、綠色產(chǎn)品等綠色創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，積極推進(jìn)自身的碳中和，促進(jìn)低碳技術(shù)的開發(fā)和能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，支持農(nóng)業(yè)和林業(yè)等碳匯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。企業(yè)也通過自身碳中和的努力和績(jī)效獲取社會(huì)信譽(yù)和資本認(rèn)可，從而降低因碳減排帶來的生產(chǎn)成本上升。

我國(guó)碳交易和碳金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國(guó)碳交易市場(chǎng)體系構(gòu)建現(xiàn)狀

早期，我國(guó)通過清潔能源發(fā)展項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱CDM項(xiàng)目）與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體合作，并沒有構(gòu)建自己的碳交易市場(chǎng)。由于CERs的最大需求方歐盟表示，從2013年開始只從最不發(fā)達(dá)國(guó)家中購(gòu)入CER，導(dǎo)致我國(guó)CDM簽發(fā)數(shù)量大幅減少，中國(guó)的CDM一級(jí)市場(chǎng)（與原始減排主體間交易的市場(chǎng)）受限，隨后便開始發(fā)展自己的碳交易市場(chǎng)。2011年10月，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改辦氣候[2011]2601號(hào)），文件指出為落實(shí)“十二五”規(guī)劃關(guān)于逐步建立國(guó)內(nèi)碳排放交易市場(chǎng)的要求，在北京等七個(gè)省市開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。2013年開始，我國(guó)先后在北京、上海、湖北、福建等八個(gè)試點(diǎn)省市正式啟動(dòng)了試點(diǎn)交易工作。2013年6月18日，深圳市能源集團(tuán)有限公司在深圳市碳排放權(quán)交易市場(chǎng)向廣東中石油國(guó)際事業(yè)有限公司和漢能控股集團(tuán)有限公司各售出一萬噸碳排放配額，達(dá)成了我國(guó)首筆碳排放權(quán)交易。2014年12月10日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年到2020年，我國(guó)碳交易市場(chǎng)成交量整體呈現(xiàn)先增后減再增的波動(dòng)趨勢(shì)，2017年我國(guó)碳交易成交量最大，達(dá)到4900.31萬噸二氧化碳當(dāng)量。2020年全年，我國(guó)碳交易市場(chǎng)完成成交量4340.09萬噸二氧化碳當(dāng)量，同比增長(zhǎng)40.85%。盡管各試點(diǎn)地區(qū)覆蓋行業(yè)有所差異，但均包括電力、熱力、石化、鋼鐵等碳排放量較高的產(chǎn)業(yè)。橫向比較各地碳交易情況，廣東、湖北、深圳累計(jì)成交量位列前三位，廣東、湖北、北京累計(jì)成交額位列前三位，天津、重慶累計(jì)成交量和成交額均相對(duì)較低。

在制度建設(shè)方面，北京、上海、武漢等試點(diǎn)地區(qū)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在制度建設(shè)、機(jī)制創(chuàng)新、市場(chǎng)培育、區(qū)域合作等方面做了大量卓有成效的工作，為全國(guó)碳交易市場(chǎng)的建立積累了大量經(jīng)驗(yàn)。但由于各個(gè)區(qū)域的碳交易行業(yè)覆蓋面有限，區(qū)域之間缺乏協(xié)同機(jī)制，碳交易市場(chǎng)流動(dòng)性差，亟需全國(guó)性的碳交易市場(chǎng)。2021年，全國(guó)碳排放權(quán)交易形成，采用“雙城模式”，即碳排放權(quán)交易中心設(shè)置在上海，由上海環(huán)境能源交易所股份有限公司承擔(dān)交易系統(tǒng)賬戶開立和運(yùn)行維護(hù)等工作，碳配額登記結(jié)算中心設(shè)置在武漢，由湖北碳排放權(quán)交易中心有限公司承擔(dān)注冊(cè)登記系統(tǒng)賬戶開立和運(yùn)行維護(hù)等工作。生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的三份碳排放權(quán)管理規(guī)則文件，即《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則(試行)》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則(試行)》和《碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則(試行)》，確定了我國(guó)碳排放權(quán)登記、交易、結(jié)算等規(guī)則。上海環(huán)交所2021年7月15日發(fā)布的《關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)事項(xiàng)的公告（滬環(huán)境交[2021]34號(hào)）》，規(guī)定了碳交易的交易場(chǎng)所、交易方式、交易時(shí)段、交易賬戶等重要信息。發(fā)電行業(yè)由于碳排放權(quán)量在全行業(yè)占比最高，以及行業(yè)管理制度相對(duì)健全、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)較好，成為首個(gè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)的行業(yè)。首批交易主體是2225家火電控排企業(yè)，碳排放總量超過40億噸/年，就容量而言，是歐盟碳市場(chǎng)的三倍，是全球規(guī)模最大的碳交易市場(chǎng)。

經(jīng)過近十年的碳交易試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)取得了明顯進(jìn)展。未來隨著農(nóng)業(yè)、航空業(yè)等更多行業(yè)納入，我國(guó)碳交易市場(chǎng)規(guī)模將逐漸擴(kuò)大（金書秦等，2021）。但與此同時(shí)，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)存在控排企業(yè)未履約處罰力度偏小、覆蓋行業(yè)和交易產(chǎn)品比較單一、體制機(jī)制不健全等短板，有待進(jìn)一步完善（張友國(guó)，2021）。

（二）我國(guó)碳金融市場(chǎng)的實(shí)踐

碳金融市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)氣候變化和實(shí)現(xiàn)我國(guó)雙碳目標(biāo)方面具有重要作用。目前，全球碳金融市場(chǎng)每年交易規(guī)模超過600億美元，其中起步最早、市場(chǎng)交易最活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3（中國(guó)人民銀行，2021）。與全球較為成熟的碳金融市場(chǎng)相比，我國(guó)碳金融市場(chǎng)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，金融化程度總體偏低。從實(shí)踐來看，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了碳債券、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資、碳基金、碳資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品，開展了初步探索與嘗試。目前，我國(guó)已經(jīng)開展的碳金融產(chǎn)品包括但不限于以下幾種：

1.碳基金。碳基金是指由政府、企業(yè)、組織或個(gè)人等主體投資設(shè)立的專門基金，致力于在全球范圍投資于碳市場(chǎng)或溫室氣體減排、新能源項(xiàng)目，給予投資者市場(chǎng)收益回報(bào)，以幫助改善全球氣候變暖。2014年，華能集團(tuán)與諾安基金共同發(fā)布了全國(guó)首支監(jiān)管部門備案的“碳排放權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”基金。2021年7月16日，武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、湖北碳排放權(quán)交易中心代表湖北兩山綠色產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司與武昌區(qū)、各大金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本簽約了規(guī)模為100億的“武漢碳達(dá)峰基金”，代表武漢知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所與國(guó)家電力投資集團(tuán)、盛隆電氣、正邦集團(tuán)簽約了規(guī)模為100億的“碳中和基金”，其中碳達(dá)峰基金是國(guó)內(nèi)首只由地方政府牽頭組建的百億級(jí)碳基金。

2.碳資產(chǎn)質(zhì)押融資。碳資產(chǎn)質(zhì)押融資是指將碳資產(chǎn)（包括但不限于碳排放權(quán)交易配額，核證減排量等）作為質(zhì)押物，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的融資方式。2014年9月9日，湖北宜化集團(tuán)和興業(yè)銀行簽訂“碳排放權(quán)質(zhì)押貸款協(xié)議”，利用自有的碳排放配額獲得了4000萬元的質(zhì)押貸款，成為我國(guó)首單碳資產(chǎn)質(zhì)押貸款項(xiàng)目。2021年7月16日，興業(yè)銀行杭州分行在中國(guó)人民銀行杭州中心支行的指導(dǎo)和推動(dòng)下，為浙江某環(huán)保能源公司辦理了全國(guó)首筆碳排放權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，質(zhì)押物為碳排放配額30萬噸當(dāng)量，貸款金額為1000萬元人民幣。除了興業(yè)銀行之外，建設(shè)銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行均有碳排放權(quán)相關(guān)的抵押貸款產(chǎn)品。

3.碳債券。碳債券指政府、企業(yè)為籌集低碳經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目資金而向投資者發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。2014年浦發(fā)銀行主承銷的10億元中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)，是我國(guó)首單企業(yè)碳債券。2021年3月18日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知》，明確提出為碳中和債券的注冊(cè)評(píng)議開辟綠色通道，加強(qiáng)碳中和債券的注冊(cè)服務(wù)工作。2021年7月1日，實(shí)施《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》和《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021)》，將綠色債券納入銀行綠色金融業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系，統(tǒng)一了國(guó)內(nèi)綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，確定了綠色債券的定義，對(duì)綠色債券支持領(lǐng)域和范圍進(jìn)行科學(xué)統(tǒng)一的界定，形成更為完善的激勵(lì)約束政策和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。新世紀(jì)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至5月我國(guó)債券市場(chǎng)中綠色債券累計(jì)發(fā)行數(shù)量150只，累計(jì)發(fā)行金額1924.95億元，同比分別增長(zhǎng)56.25%和82.72%。其中，2021年一季度國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行總額已超2020年發(fā)行總額的50%以上。

4.碳資產(chǎn)托管。碳資產(chǎn)托管，是指將企業(yè)所有與碳排放相關(guān)的管理工作（包括內(nèi)容包含減排項(xiàng)目開發(fā)，碳資產(chǎn)賬戶管理，碳交易委托與執(zhí)行，低碳項(xiàng)目投融資、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等相關(guān)碳金融咨詢服務(wù)）委托給專業(yè)咨詢公司策劃實(shí)施，以達(dá)到企業(yè)碳資產(chǎn)保值增值的目的。2014年12月9日，湖北發(fā)布全國(guó)首單托管業(yè)務(wù)信息，湖北興發(fā)化工集團(tuán)股份有限公司向武漢鋼實(shí)中新碳資源管理有限公司和武漢中新綠碳投資管理有限公司兩家托管機(jī)構(gòu)，托管100萬噸碳排放權(quán)。

5.借碳交易。根據(jù)《上海環(huán)境能源交易所借碳交易業(yè)務(wù)細(xì)則（試行）》的規(guī)定，借碳交易指的是符合條件的配額借入方存入一定比例的初始保證金后，向符合條件的配額借出方借入配額并在交易所進(jìn)行交易，待雙方約定的借碳期限屆滿后，由借入方向借出方返還配額并支付約定收益的行為。借碳交易是上海環(huán)境能源交易所在試點(diǎn)階段于2015年推出的一項(xiàng)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，同年8月份申能財(cái)務(wù)公司與四家電廠成交了首筆借碳交易。

6.碳資產(chǎn)支持證券。與碳債券類似，碳資產(chǎn)支持證券（碳ABS）是以碳減排項(xiàng)目收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化融資的資金運(yùn)作方式。我國(guó)首單碳中和ABS是2021年4月龍?jiān)措娏煞萦邢薰驹谏罱凰l(fā)行的“龍?jiān)措娏稍偕茉措妰r(jià)附加補(bǔ)助2期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）”，發(fā)行總金額為10.3億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為應(yīng)收補(bǔ)貼款。上交所首單碳中和ABS則是中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)行的“東方欲曉12號(hào)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）”，發(fā)行規(guī)模高達(dá)52.526億元，相關(guān)募集資金將用于具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

除了上述碳金融產(chǎn)品以外，還有讓與擔(dān)保、碳金融結(jié)構(gòu)性存款、碳排放配額回購(gòu)融資等其他碳排放權(quán)及其衍生品金融產(chǎn)品。碳排放權(quán)具有與普通大宗商品類似的稀缺性、使用價(jià)值和可交易性特征，可進(jìn)行現(xiàn)貨交易，且價(jià)格由供求市場(chǎng)決定。另外，碳配額清繳不涉及實(shí)物的交割，更多的是一種憑證交易，易于標(biāo)準(zhǔn)化，因此我國(guó)碳市場(chǎng)目前以現(xiàn)貨交易為主，更多體現(xiàn)了碳排放權(quán)的商品屬性。但是，由于碳排放權(quán)的法律屬性不明確、碳價(jià)格水平?jīng)Q定標(biāo)準(zhǔn)、碳資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估體系薄弱等原因，我國(guó)碳金融整體上處于零星試點(diǎn)狀態(tài)，區(qū)域發(fā)展不均衡，缺乏系統(tǒng)完善的碳金融市場(chǎng)，碳資產(chǎn)的金融屬性和貨幣屬性或類貨幣屬性較低。陳智穎等（2020）通過基于碳排放權(quán)交易和碳減排融資兩個(gè)維度構(gòu)建碳金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行測(cè)度，發(fā)現(xiàn)我國(guó)整體碳金融發(fā)展水平較低、波動(dòng)較大，而且不同試點(diǎn)地區(qū)碳金融發(fā)展水平差異較大，形成三個(gè)梯隊(duì)和三個(gè)模式。

我國(guó)碳金融市場(chǎng)建設(shè)面臨的挑戰(zhàn)

引導(dǎo)金融資源向綠色低碳產(chǎn)業(yè)傾斜成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)工作的重要內(nèi)容。由于碳金融是以碳排放權(quán)以及衍生品為核心，其不僅涉及碳排放權(quán)的法律屬性、碳排量分配、碳排放權(quán)定價(jià)機(jī)制、碳資產(chǎn)評(píng)估，還包括產(chǎn)業(yè)層面的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)變遷、宏觀層面的財(cái)政貨幣金融政策和制度的完善等（杜莉、韓麗娜，2010；雷鵬飛、孟科學(xué)，2019）。結(jié)合我國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，基于碳金融市場(chǎng)發(fā)展的理論基礎(chǔ)和他國(guó)實(shí)踐，我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展還存在諸多難點(diǎn)和堵點(diǎn)。

第一，碳排放權(quán)的法律屬性界定難題。碳排放權(quán)性質(zhì)，特別是其法律性質(zhì)的界定，是碳交易制度建設(shè)中的核心要素問題（鄭爽，2019）。但是，關(guān)于碳排放權(quán)的法律屬性，不同學(xué)說對(duì)此界定不同，包括環(huán)境容量利用權(quán)、準(zhǔn)物權(quán)、新型財(cái)產(chǎn)權(quán)、行政規(guī)制權(quán)、發(fā)展權(quán)和碳資產(chǎn)等（田丹宇，2018）。在我國(guó)現(xiàn)行法律體系之下，《中華人民共和國(guó)民法典》并未對(duì)碳排放權(quán)作出規(guī)定，根據(jù)“物權(quán)法定”的基本原則，即使碳排放權(quán)在權(quán)利內(nèi)容（即占有、使用、收益）上與用益物權(quán)高度相似，也不能將碳排放權(quán)界定為一種物權(quán)。2021年，生態(tài)環(huán)境部就全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)布的相關(guān)部門規(guī)章，沒有對(duì)碳排放權(quán)作出任何明確的定義，而只是規(guī)定全國(guó)碳交易市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為“碳排放權(quán)配額”，無法解釋碳排放權(quán)的法律性質(zhì)以及流轉(zhuǎn)交易所適用的法律基礎(chǔ)（楊本研、方堃，2021）。

第二，碳排放數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)度與靈敏度難題。根據(jù)全國(guó)碳市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)，2021年首個(gè)履約周期里，控排企業(yè)需要履約2019年和2020年碳排放量，配額不足以覆蓋排放量的，須從碳市場(chǎng)購(gòu)入缺額。其中，2019年的碳排放數(shù)據(jù)需控排企業(yè)在2020年年底之前完成排放報(bào)告，并于2021年上半年完成核查。因此，碳排放數(shù)據(jù)核查是碳排放配額、交易、金融化等系列活動(dòng)發(fā)生的基礎(chǔ)，碳排放數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)性和靈敏性是碳價(jià)格和碳資產(chǎn)定價(jià)準(zhǔn)確、防止價(jià)格扭曲、保證碳市場(chǎng)公平有效的前提。

由于直接測(cè)量二氧化碳排放量成本較高，中國(guó)以及國(guó)外的碳市場(chǎng)大多以參數(shù)（部分參數(shù)需要實(shí)測(cè)）核算的方法計(jì)算碳排放量。但是，一方面，在政策標(biāo)準(zhǔn)有缺失、盈利空間較大、監(jiān)管不夠嚴(yán)格的情況下，企業(yè)操縱數(shù)據(jù)降低碳排放量以減少財(cái)務(wù)支出的動(dòng)機(jī)和投機(jī)行為就會(huì)出現(xiàn)。另一方面，由于地方生態(tài)環(huán)境主管部門人力物力有限，與碳排放計(jì)量、核查相關(guān)的監(jiān)測(cè)技術(shù)能力、設(shè)備先進(jìn)性、標(biāo)準(zhǔn)體系等尚有欠缺，“雙隨機(jī)、一公開”的碳排放核查方式下，可能出現(xiàn)漏查或失誤，難以達(dá)到高質(zhì)量碳排放數(shù)據(jù)核查的工作要求。

第三，支撐碳金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的要素不足。碳金融創(chuàng)新與發(fā)展需要碳交易市場(chǎng)產(chǎn)品、碳市場(chǎng)從業(yè)人員、碳市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制、碳市場(chǎng)交易主體等諸多元素的支撐。一是碳排放權(quán)交易市場(chǎng)存在短板。目前碳排放配額全部試行免費(fèi)分配，不能反映碳排放配額的稀缺性，碳排放配額分配機(jī)制有待進(jìn)一步完善。碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋行業(yè)單一，市場(chǎng)流動(dòng)性較低；交易產(chǎn)品單一，大多以碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易為主；尚未形成合理的碳排放權(quán)價(jià)格形成機(jī)制，碳價(jià)格受政策、制度和監(jiān)管因素、市場(chǎng)基本面、能源價(jià)格、極端天氣技術(shù)等外界因素影響（郇志堅(jiān)、李青，2010）。二是碳金融從業(yè)人才需要具備復(fù)合型知識(shí)和技能，要了解工程、經(jīng)濟(jì)、金融、法學(xué)等諸多學(xué)科的知識(shí)，才能在碳交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)適合中國(guó)國(guó)情的碳金融產(chǎn)品，而目前這類人才比較欠缺。三是碳金融市場(chǎng)尚不具備完善的、分工明確的、多層次的市場(chǎng)主體。碳金融體系的完善，需要碳信用評(píng)級(jí)公司、碳審計(jì)服務(wù)公司、碳交易法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、碳保險(xiǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，提供碳測(cè)度、碳價(jià)值評(píng)估、咨詢等服務(wù)。四是需要進(jìn)一步完善碳金融市場(chǎng)法規(guī)和制度體系。我國(guó)碳金融市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，相關(guān)的監(jiān)管體系、標(biāo)準(zhǔn)確定、碳金融市場(chǎng)規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作準(zhǔn)則、指引等還不健全。

加快我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策建議

在應(yīng)對(duì)全球氣候變化、推進(jìn)碳中和的過程中，碳交易和碳金融成為世界各國(guó)降低碳排放量、引導(dǎo)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要工具。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人口結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和收入分配結(jié)構(gòu)均發(fā)生了轉(zhuǎn)變（朱蘭，2021）?！半p碳”目標(biāo)提出之后，碳金融作為促進(jìn)我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展、助力經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的重要工具，進(jìn)一步加快發(fā)展我國(guó)碳金融市場(chǎng)成為我國(guó)“十四五”時(shí)期乃至更長(zhǎng)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)工作的重要任務(wù)。針對(duì)我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)和碳金融實(shí)踐發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為要從碳達(dá)峰、碳中和角度，以前瞻性、全局性、戰(zhàn)略性的眼光推進(jìn)碳金融市場(chǎng)的建設(shè)和完善。

第一，加強(qiáng)基礎(chǔ)理論和交叉學(xué)科研究，解決碳市場(chǎng)構(gòu)建的共性問題。碳排放權(quán)的法律屬性和金融屬性界定、碳排放額的分配機(jī)制、碳定價(jià)規(guī)則制定等都是碳交易和碳金融市場(chǎng)健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本問題，是碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和實(shí)施的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐依據(jù)。而上述問題的理論研究目前大多以國(guó)外學(xué)者和機(jī)構(gòu)為主，國(guó)內(nèi)對(duì)碳排放測(cè)度、碳排放權(quán)法律屬性以及碳定價(jià)等基礎(chǔ)理論問題的研究相對(duì)薄弱，尤其是涉及交叉學(xué)科領(lǐng)域的問題，需要鼓勵(lì)和支持工程學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、金融機(jī)構(gòu)等不同領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者，共同研究碳市場(chǎng)的共性問題。在當(dāng)前新一代信息技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貿(mào)易格局以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的復(fù)雜形勢(shì)下，碳排放權(quán)法律屬性、碳定價(jià)機(jī)制、碳排放總額分配機(jī)制和原則等問題尚沒有國(guó)際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的情況下，應(yīng)在借鑒國(guó)外理論研究和實(shí)踐基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)基本國(guó)情進(jìn)行適度優(yōu)化，盡早制定有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、充分發(fā)展的碳定價(jià)機(jī)制、碳信用機(jī)制等。

第二，培育科技、人才等關(guān)鍵要素，推進(jìn)碳金融市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。新時(shí)代碳金融市場(chǎng)的發(fā)展，離不開數(shù)字科技、新型人才等其他要素的支撐。針對(duì)碳排放數(shù)據(jù)的不透明、重復(fù)登記、數(shù)據(jù)核查和監(jiān)管難等問題，國(guó)際機(jī)構(gòu)正在針對(duì)自愿市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化交易和數(shù)字技術(shù)，比如無人機(jī)和低空飛行飛機(jī)的空中傳感器進(jìn)行測(cè)度，機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能改進(jìn)項(xiàng)目監(jiān)控，以及區(qū)塊鏈提供交易可塑性和永恒性等，從而幫助改善碳排放數(shù)據(jù)核查、監(jiān)測(cè)質(zhì)量，增強(qiáng)碳信用市場(chǎng)的透明度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性和運(yùn)行效率。另外，人才是助推碳金融、碳市場(chǎng)發(fā)展的催化劑。2021年3月，碳排放管理員列入《中華人民共和國(guó)職業(yè)分類大典》，成為十八個(gè)新職業(yè)中唯一一個(gè)綠色職業(yè)。碳排放管理員專業(yè)性較強(qiáng)，工作內(nèi)容較為廣泛，涉及碳資產(chǎn)管理、碳達(dá)峰與碳中和規(guī)劃編制、碳標(biāo)簽碳足跡和低碳產(chǎn)品認(rèn)證，也包括提供外部的碳排放監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)核算、核查、交易等相關(guān)服務(wù)（李紫宸，2021）。應(yīng)通過各種培訓(xùn)活動(dòng)，加快提升碳市場(chǎng)從業(yè)人員素質(zhì)，規(guī)范碳排放管理員新職業(yè)的發(fā)展，為碳排放權(quán)交易市場(chǎng)和碳金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展打好人才基礎(chǔ)。

第三，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，提高宏觀政策的匹配度，降低政策和制度風(fēng)險(xiǎn)。碳金融市場(chǎng)作為國(guó)家開展氣候治理的一種工具，具有強(qiáng)烈的政府干預(yù)色彩，其運(yùn)行也面臨著政策調(diào)整、監(jiān)管不力等政策風(fēng)險(xiǎn)（王遙、王文濤，2014）。一是提高多部門多行業(yè)政策的協(xié)調(diào)性。由于碳金融市場(chǎng)跨部門跨行業(yè)特性，比如全國(guó)能權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)、電力行業(yè)結(jié)構(gòu)性改革以及可再生能源電力消納保障機(jī)制等，都與碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的碳排放總額、分配機(jī)制等有關(guān)，需要不同部門加強(qiáng)政策聯(lián)動(dòng)性，防止“九龍治水”。二是加強(qiáng)碳金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)管體系設(shè)計(jì)。建立碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，依據(jù)我國(guó)碳交易產(chǎn)品特征設(shè)計(jì)碳金融產(chǎn)品，從源頭上防止出現(xiàn)碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。借鑒其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的碳金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)建多層次的碳金融監(jiān)管框架，采取專門監(jiān)管與協(xié)同監(jiān)管相結(jié)合的模式，構(gòu)建融政府、市場(chǎng)和社會(huì)于一體的多元共治體系（劉明明，2021）。三是加強(qiáng)碳金融市場(chǎng)制度建設(shè)，培育多層次碳金融市場(chǎng)主體。碳金融體系的完善，不僅需要商業(yè)銀行和企業(yè)的參與，也需要碳信用評(píng)級(jí)公司、碳審計(jì)服務(wù)公司、碳交易法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、碳監(jiān)測(cè)和評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)，提供碳排放權(quán)及其衍生品交易所需的碳核算、融資擔(dān)保、法律協(xié)助、技術(shù)支持等。