鄉(xiāng)村振興背景下“保險+期貨”實踐的探究
——基于新疆棉花價格指數(shù)項目

文/李思銳（中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司新疆分公司）

一、引言

改革開放40 多年，我國的經(jīng)濟發(fā)展成果顯著。在實踐新發(fā)展理念和實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的新征程中，我國總結(jié)新農(nóng)村建設(shè)和美麗鄉(xiāng)村建設(shè)歷史經(jīng)驗，創(chuàng)新性地提出了以堅持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先，以“產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富裕”為具體舉措，實現(xiàn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，為實現(xiàn)我國共同富裕目標(biāo)注入了新的發(fā)展動力。

新疆是我國棉花種植大區(qū)，也是我國最大的棉花生產(chǎn)基地，近年來種植面積、產(chǎn)量均排列全國第一。新疆棉花生產(chǎn)具有極強資源稟賦優(yōu)勢，據(jù)公開資料顯示，近三年新疆棉花資源稟賦系數(shù)高達(dá)約62%，棉花是新疆重要的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。新疆地區(qū)棉花種植、生產(chǎn)擔(dān)負(fù)著廣大棉農(nóng)實現(xiàn)每個人的美麗中國夢，擔(dān)負(fù)著新疆鄉(xiāng)村振興、社會經(jīng)濟發(fā)展和長治久安、實現(xiàn)新疆各民族同胞共同富裕的重任，更關(guān)系著我國重要戰(zhàn)略物資生產(chǎn)安全。

二、農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”新模式

農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”作為一種價格指數(shù)保險產(chǎn)品，是市場化方式分散價格風(fēng)險的有效途徑，其最大的創(chuàng)新是：集合期貨市場上對應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格，來預(yù)判該農(nóng)產(chǎn)品所要確定的價格和保險賠付的標(biāo)準(zhǔn)與依據(jù)。有效地將價格波動產(chǎn)生的風(fēng)險，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行合理分散，優(yōu)于傳統(tǒng)的價格指數(shù)保險產(chǎn)品。

該模式的基本流程是：根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格數(shù)據(jù)，保險機構(gòu)和期貨公司根據(jù)價格保險和場外期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品，保險機構(gòu)以溢價作為保證金向期貨公司購入看跌期權(quán)，期貨公司在期貨市場展開套期保值業(yè)務(wù)。在“保險+期貨”模式中，保險公司作為廣大農(nóng)戶和期貨公司的聯(lián)系人，提供政策信息，匯集廣大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者參與該保險產(chǎn)品。期貨公司則將自身風(fēng)險分散到金融衍生品市場，從而達(dá)到降低風(fēng)險的效果，期貨市場利用“價格發(fā)現(xiàn)”功能完成農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

三、棉花“保險+期貨”運行機制

該模式下，棉花種植戶、保險公司、期貨公司是主要參與者。棉花價格波動，導(dǎo)致棉花種植戶收入受到影響。廣大棉花種植戶因缺乏期貨專業(yè)知識和相關(guān)資質(zhì)要求，無法直接進(jìn)入棉花期貨市場，進(jìn)行價格的套期保值；保險公司銷售棉花價格指數(shù)保險產(chǎn)品后，存在一定的風(fēng)險敞口，且在保險市場缺乏相關(guān)風(fēng)險分散工具；期貨公司專業(yè)性強，開辦相關(guān)業(yè)務(wù)門檻高，難以直接幫助棉花種植戶對沖風(fēng)險?！氨ｋU+期貨”模式將三者需求有機地結(jié)合起來，實現(xiàn)棉花生產(chǎn)過程中價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

（一）種植戶購買保險

廣大棉花種植戶因棉花價格波動，產(chǎn)生了價格風(fēng)險管理的需求。該模式的第一步為：棉花種植戶向保險公司支付保費購買棉花價格指數(shù)保險產(chǎn)品。在保險期限內(nèi)，棉花價格下跌至低于目標(biāo)價格時，視為保險事故發(fā)生，保險公司按照保險合同約定負(fù)責(zé)賠償。該產(chǎn)品的保費相對較高，對于廣大棉花種植戶來說負(fù)擔(dān)相對較重。各試點項目中，部分保費通常由當(dāng)?shù)卣⒔?jīng)辦保險公司和期貨公司等聯(lián)合承擔(dān)大部分，棉農(nóng)自繳少部分，一定程度上減輕了棉農(nóng)負(fù)擔(dān)。

（二）經(jīng)辦保險公司購買場外期權(quán)

保險公司根據(jù)棉農(nóng)需求設(shè)計保險產(chǎn)品，制定理賠實施細(xì)則、保險收繳辦法等細(xì)節(jié)，并將產(chǎn)品上報銀保監(jiān)會進(jìn)行審批和備案。保險公司收取保費的同時承擔(dān)了棉花種植戶轉(zhuǎn)移過來的價格風(fēng)險，為轉(zhuǎn)移風(fēng)險向期貨公司支付權(quán)利金購買場外期權(quán)，并以此為基礎(chǔ)設(shè)計保險產(chǎn)品。保險事故發(fā)生時，需要在一定時間內(nèi)向投保產(chǎn)品的棉花種植戶進(jìn)行理賠，同時，將相關(guān)信息報送至期貨公司，獲得期貨市場的補償，從而實現(xiàn)了棉花價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

（三）期貨公司場內(nèi)對沖風(fēng)險

期貨公司向保險公司出售場外期權(quán)、收取權(quán)利金。一般由期貨公司的風(fēng)險管理子公司設(shè)計場外期權(quán)及整套風(fēng)險規(guī)避方案。期貨公司出售場外期權(quán)后承擔(dān)了保險公司所面臨的價格風(fēng)險，為此風(fēng)險管理子公司利用自身專業(yè)優(yōu)勢，通過對沖風(fēng)險策略和相關(guān)工具，期貨公司最終將風(fēng)險轉(zhuǎn)移、分散到期貨市場。

該模式保證了廣大棉花種植、生產(chǎn)者的相關(guān)利益，不僅分散了棉花種植、生產(chǎn)者市場風(fēng)險，還在實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興、實現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧、實現(xiàn)共同富裕等方面發(fā)揮了重要作用。

四、新疆棉花價格指數(shù)保險“保險+期貨”項目案例

新疆地區(qū)是我國最大的棉花生產(chǎn)基地，近五年種植面積均保持在3000 萬畝以上，面積、總產(chǎn)量等指標(biāo)均居于全國首位（表1）。

表1 新疆棉花種植面積及產(chǎn)量表

我國在新疆地區(qū)實施的棉花目標(biāo)價格補貼政策屬于WTO 農(nóng)業(yè)協(xié)議限制的“黃箱”政策。近年來，我國棉花目標(biāo)價格補貼額超過了WTO規(guī)定的8.5%限額。而“保險＋期貨”模式的棉花價格指數(shù)保險運用了市場化機制規(guī)避棉花價格風(fēng)險，屬于WTO“綠箱”范疇，將發(fā)揮保障新疆棉農(nóng)種植收益“穩(wěn)定器”的作用。

2017 年阿克蘇柯坪縣棉花目標(biāo)價格保險項目成為第一單新疆地區(qū)棉花“保險+期貨”模式業(yè)務(wù)，通過期貨市場對沖的棉花量達(dá)到5000噸，有效提高棉農(nóng)種植積極性，穩(wěn)定農(nóng)民收入，充分發(fā)揮了精準(zhǔn)扶貧和增強棉花產(chǎn)業(yè)“造血”的功能。該項目在產(chǎn)品設(shè)計上，以鄭商所棉花期貨合約1801 為保險標(biāo)的，保險價格15600 元/噸，保險起期為2017 年9 月1 日，止 期 為2017 年11 月30 日。保險期間，軋花廠以15600 元/噸的托底價收購參保農(nóng)戶的棉花。保險期結(jié)束后，以15600元/噸為基準(zhǔn)（其折算到棉花種植收益為1950 元/畝），若均價每上漲1000 元，保險公司補償農(nóng)戶120元/噸（賠付上限480 元/噸）；每下跌1000 元，保險公司補償軋花廠180 元/噸。折算后的每畝收益1950 元，高于當(dāng)年種植棉花的物化成本1600 元/畝，棉農(nóng)銷售棉花現(xiàn)貨可以保證收益，不用擔(dān)心軋花廠壓價，激發(fā)了棉農(nóng)的種植積極性。

總結(jié)了2017 年的試點經(jīng)驗，2018 年新疆維吾爾自治區(qū)人民政府下發(fā)了《關(guān)于印發(fā)2018 年自治區(qū)棉花“價格保險＋期貨”試點方案（試行）的通知》（新政辦發(fā)[2018]104號），在博樂、柯坪縣和葉城縣推廣棉花“保險+期貨”項目試點工作。2018 年博樂市試點的5 個鄉(xiāng)鎮(zhèn)、4000 多戶棉農(nóng)，參保棉花田48.6 萬畝、籽棉9.64 萬噸，棉花價格指數(shù)保險保費1.82 億元，保險公司理賠2.57 億元（理賠折算為籽棉每公斤補償1.34 元），簡單賠付141%。參保農(nóng)戶每畝棉田較2017 年增收280 元?？缕嚎h和葉城縣理賠金額約1.4 億元，經(jīng)辦保險公司的簡單賠付率均大于100%。

2019 年《試點方案》在繼續(xù)沿用2018 年總體框架基礎(chǔ)上，對相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行完善，新增“保險費財政補貼上限”等內(nèi)容，并將昌吉州納入試點范圍。昌吉州五家渠市梧桐鎮(zhèn)的667 戶棉花種植戶參加了2019年試點項目，向保險公司投保棉花價格指數(shù)保險。棉花采收后，因價格下跌，保險公司按照每公斤籽棉0.72 元的價格進(jìn)行了賠付，賠付2600 多萬元，簡單賠付率約110%以上，戶均賠款3.9 萬元，有力保障了667 戶棉農(nóng)的權(quán)益。

2020 年，某保險公司某項目標(biāo)段的棉花“價格保險+期貨”試點項目中，共計承保棉花種植戶1081戶，承保皮棉數(shù)量2.02 萬噸，保費規(guī)模3300 多萬元，項目結(jié)束時支付賠款3990 余萬元，簡單賠付率約120%。

棉花“保險＋期貨”模式將棉花種植的政府補貼資金，通過政府購買保險產(chǎn)品方式，利用保險公司提供相關(guān)服務(wù)，操作高效靈活，資金使用效率提高明顯，發(fā)揮了財政資金的杠桿效應(yīng)，減輕政府的工作壓力，及時兌付價格損失，有效保障棉農(nóng)收益。同時，依靠市場機制實現(xiàn)棉花資源的有效配置，提高棉農(nóng)的風(fēng)險經(jīng)營意識，使得廣大棉花種植戶逐步認(rèn)識到棉花價格的波動，是市場經(jīng)濟運行規(guī)律的表現(xiàn)形式之一。

五、新疆棉花價格指數(shù)保險推廣難題

（1）種植農(nóng)戶層面。廣大棉花種植戶相對缺乏金融知識，導(dǎo)致價格風(fēng)險管理意識不強，購買棉花價格保險時具有選擇性，在預(yù)測價格下跌時才會選擇購買該產(chǎn)品，棉花市場行情較好時，則購買價格保險的意愿降低?，F(xiàn)行的棉花價格保險只能保證棉花市場價格在規(guī)定價格下進(jìn)行賠付，但當(dāng)棉花大面積受災(zāi)導(dǎo)致產(chǎn)量下降和價格升高時，市場價格高于保險理賠觸發(fā)價格。棉花種植減產(chǎn)導(dǎo)致的總收入下降，仍無法有效兜底保障。

（2）公司層面。保險公司和期貨公司都是以營利為目的的企業(yè)組織。保險公司在產(chǎn)品設(shè)計中，因利潤、費用等考核指標(biāo)，產(chǎn)品可能存在套利行為，導(dǎo)致產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)不完善，各保險公司對該產(chǎn)品歷年賠付率均在100%以上，導(dǎo)致該產(chǎn)品保費居高不下。同時，期貨公司也面臨著市場激烈的競爭，為了相關(guān)考核指標(biāo)，可能存在為了追逐公司利益最大化而進(jìn)行套利的行為，導(dǎo)致項目偏離金融助農(nóng)初衷，進(jìn)而限制了相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

（3）政府層面。地方政府財力有限，相關(guān)補貼機制有待完善。由于廣大棉農(nóng)無法承擔(dān)高額保費，因此在2017 年至2020 年試點中保費中的大部分由地方政府補貼。新疆各級地方財政資金緊張，2019 年修訂的方案中，第一條就明確提出“保險費財政補貼上限”，2021 年也因相關(guān)資金問題，導(dǎo)致項目開展緩慢。中央財政一直未將棉花“保險+期貨”項目納入統(tǒng)一補貼政策之中，制約了新疆棉花的“保險+期貨”項目的推廣。

六、新疆棉花價格指數(shù)保險“保險+期貨”模式的完善對策

（1）種植農(nóng)戶層面。提高農(nóng)戶的金融風(fēng)險意識，加強對棉農(nóng)的價格保險培訓(xùn)教育。棉花價格保險作為農(nóng)戶規(guī)避市場風(fēng)險的重要手段，與很多的金融產(chǎn)品一樣，農(nóng)民去熟知和了解需要一定的過程和知識結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)階段，新疆地區(qū)農(nóng)民普遍受教育程度偏低，對于金融產(chǎn)品的了解并不多，大多數(shù)農(nóng)戶不了解價格指數(shù)保險能進(jìn)行價格風(fēng)險規(guī)避。筆者建議，一是發(fā)揮全疆各駐村工作隊教育堡壘作用，補充對棉農(nóng)的價格保險以及其他的保險培訓(xùn)教育。二是保險公司組織專業(yè)人員到試點村鎮(zhèn)，向棉花種植戶宣講“保險+期貨”的原理和效果，讓農(nóng)戶將風(fēng)險管理意識深植心中，讓更多農(nóng)戶了解該項目。

（2）經(jīng)辦公司層面。保險公司應(yīng)加大“保險+期貨”項目資源投入，充分利用政策性棉花種植險大數(shù)據(jù)，在“保險+期貨”產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)控流程操作、業(yè)務(wù)日常管理等方面完善管理流程，積極為廣大棉農(nóng)提供優(yōu)質(zhì)的信息和保險服務(wù)。期貨公司需要不斷完善棉花期貨產(chǎn)品交易流程的設(shè)計，實現(xiàn)相關(guān)項目保本微利，實現(xiàn)“政府、農(nóng)戶、保險公司、期貨公司”四方共贏。同時，應(yīng)加強保險公司、期貨公司之間業(yè)務(wù)政策互補性，在雙方共同經(jīng)營好“保險+期貨”項目時，設(shè)置一定的項目防火墻，在項目實現(xiàn)惠及廣大棉花種植戶時，堅決避免金融風(fēng)險跨行業(yè)傳播，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

（3）政府層面。一是加大各級財政補貼，降低棉農(nóng)的保費自付比例。筆者建議，建立分別由中央財政補助機制為主，地方財政支持為輔，棉花種植戶承擔(dān)一部分的保費模式。這樣可以使助農(nóng)惠農(nóng)資金直達(dá)棉花種植戶，降低種植戶自繳的保費壓力，提升其參保的意愿，逐步形成“中央財政兜底+地方財政補助+棉農(nóng)參?！钡牧夹泽w系，使得經(jīng)辦的保險公司、期貨公司在項目中實現(xiàn)保本經(jīng)營。二是探索發(fā)展優(yōu)質(zhì)棉“訂單生產(chǎn)＋保險＋期貨”模式，有效地降低棉農(nóng)因棉花價格下跌而遭受的損失，同時依托現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)，圍繞棉花“良種＋良法”技術(shù)集成示范，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)棉“訂單生產(chǎn)”可讓棉農(nóng)種植出品質(zhì)優(yōu)良且符合下游用棉企業(yè)需要的棉花，實現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)、優(yōu)產(chǎn)、優(yōu)價”。三是大力推行新疆地區(qū)棉花產(chǎn)業(yè)合作社發(fā)展模式，推進(jìn)棉花質(zhì)量與“保險+期貨”模式掛鉤試點，提升棉花品質(zhì)，將“保險＋期貨”模式與優(yōu)質(zhì)棉“訂單生產(chǎn)”相結(jié)合，逐步形成新疆優(yōu)質(zhì)棉的生產(chǎn)、加工、銷售產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，讓棉農(nóng)得到“產(chǎn)量、質(zhì)量、收入”三重保障，進(jìn)而提高棉農(nóng)種植積極性和下游用棉企業(yè)簽訂“訂單生產(chǎn)”的信心，助力新疆棉花產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展。

七、結(jié)語

本文通過對新疆棉花價格指數(shù)保險“保險+期貨”項目的探究，從政府、經(jīng)辦公司、農(nóng)戶三方面分析了面臨的困難，并提出了相關(guān)建議。在此，筆者呼吁保險行業(yè)應(yīng)集中力量健全保險產(chǎn)品，期貨公司積極創(chuàng)新期貨產(chǎn)品品種。棉花“保險+期貨”模式有助于農(nóng)戶抵御價格風(fēng)險的特殊優(yōu)勢，符合當(dāng)前的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，使得“保險+期貨”模式有了更加深遠(yuǎn)的積極意義。