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    PPP項(xiàng)目應(yīng)用研究
    ——以江蘇W污水處理廠為例

    2021-12-27 01:55:56賈志凡南京信息工程大學(xué)
    品牌研究 2021年25期
    關(guān)鍵詞:污水處理江蘇能力

    文/賈志凡(南京信息工程大學(xué))

    PPP (Public -Private-Partnership)指的是公共私營(yíng)合作制,也被稱為“公私伙伴關(guān)系”。作為一種公私合作的有效方式,尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,PPP 模式鼓勵(lì)了社會(huì)資本進(jìn)入公共基礎(chǔ)領(lǐng)域,一定程度上解決了公共基礎(chǔ)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足、效率低下等問(wèn)題。但是,PPP 模式在我國(guó)的應(yīng)用時(shí)間較短,發(fā)展不夠完善,針對(duì)本文所探討的污水處理行業(yè)中的應(yīng)用也存在收益分配的不協(xié)調(diào)、法律法規(guī)不完善等問(wèn)題。

    一、江蘇W 污水處理廠PPP項(xiàng)目應(yīng)用情況介紹

    (一)江蘇W 污水處理廠項(xiàng)目運(yùn)作方式

    本項(xiàng)目為存量項(xiàng)目,擬采用經(jīng)營(yíng)權(quán)TOT(轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營(yíng)—移交)的運(yùn)作方式。

    TOT 的意思是轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營(yíng)—移交,是英文Transfer-Operate-Transfer 的縮寫,主要指政府部門如市財(cái)政局、建設(shè)委等經(jīng)過(guò)反復(fù)調(diào)研、財(cái)務(wù)測(cè)算等,制定采購(gòu)方案,通過(guò)招標(biāo)的方式,在社會(huì)資本中標(biāo)后,將建設(shè)項(xiàng)目的使用權(quán)或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán),轉(zhuǎn)讓給中標(biāo)企業(yè),由組成的項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)和維護(hù),投資者通過(guò)一定的政府補(bǔ)貼或者收取一定費(fèi)用等方式滿足利益需求,在合約期滿時(shí)再將項(xiàng)目移交給政府部門。

    (二)江蘇W 污水處理廠項(xiàng)目實(shí)施要點(diǎn)分析

    1.交易主體

    PPP 項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中涉及多個(gè)交易主體,按照法律要求明確交易主體,才能夠確保PPP 項(xiàng)目運(yùn)作的規(guī)范性,而明確交易主體主要需要明確交易資產(chǎn)的所屬。在江蘇W 污水處理項(xiàng)目中,根據(jù)113 號(hào)文件的要求,市城鄉(xiāng)建設(shè)委作為一個(gè)主體,代表政府部門簽署《PPP項(xiàng)目合同》,出資方南京水務(wù)集團(tuán)作為一個(gè)主體,簽署《合資協(xié)議》并參股與中標(biāo)公司組建的項(xiàng)目公司。

    2.交易結(jié)構(gòu)

    交易結(jié)構(gòu)為PPP 項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程構(gòu)建了平穩(wěn)的框架,是項(xiàng)目的成功重要核心。在江蘇W 污水處理項(xiàng)目中,通過(guò)公開招標(biāo)的方式,在社會(huì)資本中標(biāo)后,將建設(shè)項(xiàng)目的使用權(quán)或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán),轉(zhuǎn)讓給中標(biāo)企業(yè)即北京碧水源科技股份有限公司,即再將政府指定的南京水務(wù)集團(tuán)與北京碧水源科技股份有限公司成立W 污水處理項(xiàng)目公司,注冊(cè)資本金不低于本項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的30%,其中北京碧水源科技股份有限公司以現(xiàn)金出資持股75%,南京水務(wù)集團(tuán)以現(xiàn)金出資持股25%。

    3.融資成本

    PPP 項(xiàng)目的中標(biāo)企業(yè)需要自行解決融資問(wèn)題,因而眾多金融機(jī)構(gòu)提交了PPP 融資方案,由相關(guān)政府機(jī)構(gòu)加以分析討論。在江蘇W 污水處理項(xiàng)目中,政府評(píng)審確定了南京銀行、中國(guó)銀行、工商銀行和江蘇銀行可作為合作銀行,并且限制了融資成本上限不得高于同期人民銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮10%~12%,期限大于等于15 年。這樣的方式既不用擔(dān)心北京碧水源科技股份有限公司日后面臨融資貸款問(wèn)題,也可以防止投標(biāo)公司報(bào)價(jià)過(guò)高,因?yàn)榭扇谫Y資金有限。

    二、江蘇W 污水處理廠PPP項(xiàng)目應(yīng)用分析

    (一)社會(huì)資本財(cái)務(wù)狀況

    北京碧水源科技股份有限公司是專業(yè)從事環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的高科技環(huán)保企業(yè)。公司主要采用先進(jìn)的膜技術(shù)提供污水處理廠及城市生態(tài)系統(tǒng)的整體技術(shù)解決方案,包括技術(shù)方案設(shè)計(jì)、工程設(shè)計(jì)、技術(shù)實(shí)施與系統(tǒng)集成等,并制造提供核心的膜組器系統(tǒng)和核心部件膜材料,提供城市生態(tài)環(huán)境治理、市政與給排水的工程建設(shè)服務(wù)。該公司是我國(guó)開展PPP 模式最早的公司之一,目前已擁有40 多家PPP 模式合資公司,近三年凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)見(jiàn)圖1。

    (二)江蘇W 污水處理廠PPP項(xiàng)目運(yùn)行財(cái)務(wù)狀況

    為該P(yáng)PP 項(xiàng)目組成的江蘇W污水處理有限公司,屬于對(duì)北京碧水源科技股份有限公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股子公司。通過(guò)查閱北京碧水源科技股份有限公司2016-2018 年度年報(bào),得到財(cái)務(wù)信息分析見(jiàn)表1 所示。

    表1 財(cái)務(wù)信息表單位:萬(wàn)元

    1.長(zhǎng)期償債能力分析

    長(zhǎng)期償債能力主要指的是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力,通常通過(guò)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行分析。

    (1)資產(chǎn)負(fù)債率

    資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式見(jiàn)(1)。

    資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率,如果一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高,那么該公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重,而江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.9%、54.3%、51.4%,逐年降低,且低于行業(yè)平均值70%,說(shuō)明該P(yáng)PP 項(xiàng)目?jī)攤芰υ絹?lái)越強(qiáng),貸款風(fēng)險(xiǎn)較小,公司未來(lái)償債有所保障,見(jiàn)表2。

    (2)權(quán)益乘數(shù)

    資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式見(jiàn)(2)。

    一個(gè)公司權(quán)益乘數(shù)越高,則所有者投入的資本在總資產(chǎn)中占比越小,企業(yè)的償債能力越弱。對(duì)于江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018年的權(quán)益乘數(shù)逐年降低,從2.85 降低到2.06,并且維持在標(biāo)準(zhǔn)值2~3范圍內(nèi),表明該P(yáng)PP 項(xiàng)目的負(fù)債利用率較高,債務(wù)得到了較為充分的經(jīng)營(yíng)利用,因此項(xiàng)目的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng),見(jiàn)表2。

    2.營(yíng)運(yùn)能力分析

    企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析,主要是對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析,包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等,本項(xiàng)目主要計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式見(jiàn)(3)。

    一個(gè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低,該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢,資產(chǎn)沒(méi)有得到充分利用,江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018 年三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.67、0.44、0.95,圍繞著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值0.8 上下波動(dòng),說(shuō)明該項(xiàng)目的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度良好,資產(chǎn)使用效率較高,運(yùn)營(yíng)管理效果較好,見(jiàn)表2。

    3.盈利能力分析

    企業(yè)的盈利能力主要指企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力,一般通過(guò)銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析。

    (1)銷售凈利率

    銷售凈利率計(jì)算公式見(jiàn)(4)。

    一個(gè)公司的銷售凈利率越高,則該公司獲利能力越高,通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng),而江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018 年三年的銷售凈利率雖然高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值10%,但是在2018 年度有一個(gè)大幅的下降,從45.1%降低到13.4%。說(shuō)明該項(xiàng)目的盈利能力有所下降,見(jiàn)表2。

    (2)凈資產(chǎn)收益率

    凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式見(jiàn)(2-5)。

    凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率,該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心,一個(gè)公司的凈資產(chǎn)收益率越高,則該公司的盈利能力越強(qiáng),而江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018 年凈資產(chǎn)收益率分別為8.4%、6.8%、2.6%,逐年下降,且2018年的水平2.6%遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平8%,說(shuō)明該P(yáng)PP 項(xiàng)目的盈利能力有所降低,見(jiàn)表2。

    4.杜邦分析法

    根據(jù)杜邦分析法,可以看出江蘇W 污水處理項(xiàng)目公司2016-2018年的凈資產(chǎn)收益率從8.4%下降到2.6%,主要由于銷售凈利率的下降,尤其在2018 年大幅下降到13.4%,而銷售凈利率的變動(dòng)主要受凈利潤(rùn)和銷售收入的影響,在營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升的情況下,凈利潤(rùn)卻從1166.7655萬(wàn)元減少到501.0161 萬(wàn)元,見(jiàn)表2。

    表2 項(xiàng)目公司2016-2018 財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表

    進(jìn)一步分析,凈利潤(rùn)的主要影響因素包括收入因素和成本因素。針對(duì)W 污水處理項(xiàng)目,收入主要通過(guò)向使用者收取污水處理費(fèi)用,包括電費(fèi)、水費(fèi)、藥劑費(fèi)、污泥處理處置費(fèi)、維修費(fèi)、管理費(fèi)等設(shè)置一個(gè)收入定價(jià),而由于項(xiàng)目期較長(zhǎng),各項(xiàng)成本因素可能受到外界影響而變動(dòng),定價(jià)沒(méi)變,則會(huì)造成凈利潤(rùn)的下降,進(jìn)而導(dǎo)致銷售凈利率的下降,因此經(jīng)營(yíng)者需要進(jìn)一步收集數(shù)據(jù)分析,并制定一個(gè)合理的動(dòng)態(tài)調(diào)價(jià)機(jī)制,以提高盈利能力。

    通過(guò)分析得出,江蘇W 污水處理項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)狀況良好,償債能力和營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng),但是由于定價(jià)機(jī)制的不完善,項(xiàng)目盈利能力有所下降,整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率不高,管理者需要提高管理效率。

    (三)PPP 項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

    1.金融風(fēng)險(xiǎn)

    金融風(fēng)險(xiǎn)主要指由于匯率、利率變化或通貨膨脹引起的風(fēng)險(xiǎn),主要包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在江蘇W 污水處理PPP項(xiàng)目中,由于北京碧水源科技股份有限公司中標(biāo)后,需要向中標(biāo)項(xiàng)目在建工程投入大量資本,因此需要向政府相關(guān)機(jī)構(gòu)指定的貸款銀行進(jìn)行貸款融資。銀行貸款利率的變動(dòng),可能會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債,因此項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步提高。

    對(duì)于W 污水處理項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn),主要是由于利率變動(dòng)引起的,屬于不可控風(fēng)險(xiǎn),為了減少金融風(fēng)險(xiǎn)造成的損失,政府部門指定了貸款銀行,并且設(shè)置了貸款上限,融資成本不高于同期人民銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮10%~12%,在一定程度上起到限制作用。

    2.信用風(fēng)險(xiǎn)

    信用風(fēng)險(xiǎn),也稱合約風(fēng)險(xiǎn),主要指簽署合約的雙方違背契約,不按照合同的約定履行合同上的要求,進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)。以江蘇W 污水處理PPP 項(xiàng)目為例,如果南京水務(wù)集團(tuán)不履行約定不轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)就會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目失敗,而如果北京碧水源科技股份有限公司違反條約拒絕出資或者不對(duì)項(xiàng)目加以運(yùn)營(yíng)和維護(hù),也會(huì)導(dǎo)致PPP 項(xiàng)目的失敗,雙方都會(huì)產(chǎn)生巨大損失,這就是信用風(fēng)險(xiǎn)。

    信用風(fēng)險(xiǎn)屬于可控風(fēng)險(xiǎn),為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn),合同雙方可以額外簽訂一個(gè)協(xié)議,作為履約保函,一旦有一方違反合同,沒(méi)有履行約定,則需要向另一方支付高額的違約金,這樣可以有效地制約雙方的行為,確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

    3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

    運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,由于設(shè)備故障等影響因素的發(fā)生,使得成本增加,無(wú)法達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn),甚至最終導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)。以江蘇W 污水處理PPP 項(xiàng)目為例,社會(huì)資本在與南京水務(wù)集團(tuán)組成W 項(xiàng)目公司后,需要負(fù)責(zé)PPP 實(shí)施過(guò)程中的運(yùn)營(yíng)和維護(hù),但是由于PPP 項(xiàng)目項(xiàng)目持續(xù)期為30年,時(shí)間較長(zhǎng),期間很可能會(huì)發(fā)生達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的變化,會(huì)在一定程度上增加項(xiàng)目的投入成本,而定價(jià)沒(méi)有改變,進(jìn)而造成銷售凈利率2016-2018 年從43.6%下降到13.4%,甚至?xí)罱K導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

    為了有效規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可以制定一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)價(jià)機(jī)制,使價(jià)格隨著成本的變動(dòng)而變動(dòng),以避免由于成本上升造成的利潤(rùn)下降,此外,W 公司還可以在實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行一些必要的設(shè)備性能測(cè)試,并且定期進(jìn)行設(shè)備維護(hù),以減少設(shè)備問(wèn)題的影響。

    三、PPP 融資模式在我國(guó)污水處理行業(yè)應(yīng)用的啟示

    (一)建立健全法律法規(guī)

    由于PPP 項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)中,需要簽訂很多合同來(lái)對(duì)政府部門和私人公司雙方行為作出一定的限制。然而我國(guó)因?yàn)镻PP 模式引入較晚,PPP 相關(guān)的法律法規(guī)還不夠完善,因此我國(guó)必須加快速度健全PPP 相關(guān)法律,包括明確列出PPP 項(xiàng)目運(yùn)行的整體流程和環(huán)節(jié),劃分項(xiàng)目范圍,詳細(xì)說(shuō)明公共部門和私營(yíng)部門各自在PPP 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中享有的權(quán)利和義務(wù),以及加強(qiáng)各方對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督條款等,使公私雙方的合法權(quán)益都得到保障,同時(shí)也能降低一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)制定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

    合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制是PPP 融資項(xiàng)目成功運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。根據(jù)PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特征,政府部門和私營(yíng)企業(yè)需要根據(jù)雙方的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力以及各階段風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任對(duì)象,對(duì)PPP 項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的劃分和分?jǐn)偂R话闱闆r下,政府部門傾向于承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等由于外界政策變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)部門由于負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和維護(hù),傾向于承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等,為了不打擊社會(huì)資本的投資積極性,政府會(huì)在能力范圍內(nèi)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)強(qiáng)化人才培養(yǎng)

    PPP 項(xiàng)目在整個(gè)實(shí)施過(guò)程中會(huì)遇到很多問(wèn)題,涉及很多領(lǐng)域,如稅務(wù)、法律、工程、融資等,要確保PPP 項(xiàng)目的成功實(shí)施,必須要有掌握各個(gè)領(lǐng)域知識(shí)的專業(yè)性復(fù)合人才,以方便解決項(xiàng)目中各種風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題,而我國(guó)PPP 融資模式引入較晚,目前缺乏大量的可以幫助PPP項(xiàng)目的專業(yè)性復(fù)合人才。為了培養(yǎng)更多的專業(yè)性復(fù)合人才,國(guó)家需要對(duì)相應(yīng)崗位上的員工進(jìn)行定期的技能培訓(xùn),并邀請(qǐng)國(guó)外PPP 項(xiàng)目專家來(lái)我國(guó)開展講座等交流會(huì),甚至直接聘請(qǐng)國(guó)外專家為我國(guó)PPP 項(xiàng)目進(jìn)行指導(dǎo)。

    (四)均衡各方利益

    利益共享也是PPP 模式的一個(gè)重要特征,在整個(gè)PPP 項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,政府和企業(yè)雙方不僅要合理地分擔(dān)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn),還要科學(xué)地制定調(diào)價(jià)機(jī)制,合理分配項(xiàng)目中獲取的利益。企業(yè)與政府部門追求的利益不同,政府部門追求的是公共利益,而企業(yè)追求的是自身的盈利,如果PPP 項(xiàng)目的盈利能力較弱,那么企業(yè)可能會(huì)減少投資,因此,政府部門需要在盈利較低時(shí)給予項(xiàng)目公司一定的財(cái)政補(bǔ)貼或者提高向公眾收取的污水處理費(fèi),來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)的損失以確保項(xiàng)目的正常運(yùn)營(yíng)。如果PPP 項(xiàng)目的盈利能力較強(qiáng),那么企業(yè)可能會(huì)獲取高額利潤(rùn),此時(shí)就需要政府部門對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)獲取設(shè)置一個(gè)上限,適當(dāng)調(diào)低污水處理費(fèi),包括前文提到的政府機(jī)構(gòu)與銀行約定企業(yè)貸款的限額,以避免損害社會(huì)公眾的利益。此外,針對(duì)污水處理費(fèi)的單價(jià),項(xiàng)目公司需要制定一個(gè)科學(xué)的調(diào)價(jià)機(jī)制,否則過(guò)高時(shí)會(huì)損害公眾利益遭到民眾抗議,過(guò)低時(shí)會(huì)損害企業(yè)利益逼得企業(yè)不得不以次充好填補(bǔ)虧損。只有均衡公私雙方的利益,不損害任何一方的權(quán)益,才能夠使PPP 項(xiàng)目順利發(fā)展。

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