華策影視現(xiàn)金流分析

□文/ 魯 穎

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 現(xiàn)金流量管理和控制是影響企業(yè)生存和發(fā)展的重中之重，企業(yè)必須從根本上意識(shí)到現(xiàn)金流管理的重要性，在日常運(yùn)營(yíng)中提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，保證企業(yè)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。本文主要從現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量的比率兩個(gè)方面分析華策影視近三年的現(xiàn)金流情況，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，給出建議。

一、研究背景及公司簡(jiǎn)介

近年來(lái)，文化影視行業(yè)政策不斷出臺(tái)，行業(yè)規(guī)范要求不斷調(diào)整，造成行業(yè)發(fā)展形勢(shì)的不穩(wěn)定狀態(tài)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，形成新的運(yùn)營(yíng)模式并非一朝一夕之事，特別是行業(yè)特點(diǎn)明顯的文化影視業(yè)，制作周期長(zhǎng)、成本高、收入的不確定性都在影響著企業(yè)的發(fā)展，在這個(gè)重要的關(guān)口，現(xiàn)金流作為企業(yè)生存的關(guān)鍵因素，勢(shì)必讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到它的重要性。

華策影視創(chuàng)立于2005年10月，是一家致力于制作、發(fā)行影視產(chǎn)品的文化創(chuàng)意企業(yè)。2010年10月26日，公司于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為國(guó)內(nèi)第一家以電視劇為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市企業(yè)。

二、華策影視現(xiàn)金流分析

（一）現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析

1、現(xiàn)金流基本結(jié)構(gòu)分析。由表1 可知，從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2018年經(jīng)營(yíng)狀況不佳，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2017年減少了約57%；2019年經(jīng)營(yíng)情況有所提高，相對(duì)較好，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年度增長(zhǎng)了約314%；從投資角度分析，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值再轉(zhuǎn)負(fù)值，可以看出該企業(yè)2017年和2019年在投資活動(dòng)中動(dòng)用了一大部分資金，但投資活動(dòng)產(chǎn)生的收益并不能為企業(yè)提供現(xiàn)金流的支持；從籌資活動(dòng)來(lái)看，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變化趨勢(shì)與投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額變化趨勢(shì)相同，說(shuō)明籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量并不能為企業(yè)提供足夠的償債能力保證，2017年和2019年甚至還需要用剩余資金來(lái)償還債務(wù)。（表1）

2、現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析。由表1 可知，從結(jié)構(gòu)分析，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入在三個(gè)部分中占比最高，可以說(shuō)明華策影視的主要資金來(lái)源即為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中現(xiàn)金的流入；投資活動(dòng)中現(xiàn)金流入的增減變化，說(shuō)明投資活動(dòng)收益帶來(lái)的現(xiàn)金流入并不穩(wěn)定；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入持續(xù)遞增，表明企業(yè)為了維持發(fā)展，在不斷加大籌資力度。從趨勢(shì)分析，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入逐年遞減，結(jié)合分析企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~先減后增，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況雖然相對(duì)穩(wěn)定，但經(jīng)營(yíng)性收入可收回的資金卻大不如從前。

3、現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析。由表1 可知，從結(jié)構(gòu)分析，2017年和2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出占用資金較高，而2019年籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出卻比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出高，2019年總現(xiàn)金流出額的48%都用于償還企業(yè)的債務(wù)，表明企業(yè)承擔(dān)了比較高的的籌資成本；從趨勢(shì)分析，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占比逐年下降，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的減少、成本的降低都有一定的關(guān)系，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占比逐年增長(zhǎng)，2019年時(shí)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量占比48%，已經(jīng)超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量占比39%，表明連續(xù)的籌資活動(dòng)雖然給企業(yè)帶來(lái)了一定的資金支持，同時(shí)也給企業(yè)償還債務(wù)帶來(lái)了巨大的壓力。

表1 2017～2019年華策影視現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）

4、現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分析。從總體上看，華策影視近三年的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比呈現(xiàn)出先增再減的趨勢(shì)，結(jié)合分項(xiàng)分析，可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況在不斷發(fā)生變化。由表1 可知，2019年華策影視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流出量之比為1.30，近3年之中最高，由此可以得出該企業(yè)在2019年中經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況是最好的；在投資活動(dòng)中，近3年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別是0.58、1.07、0.66，由于市場(chǎng)原因，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況低迷，投資選擇對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也越發(fā)謹(jǐn)慎，因此2018年時(shí)該比值相對(duì)最大；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比3年分別是0.81、1.03、0.83，相比較而言，2017年和2019年公司現(xiàn)金流相對(duì)充足，企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的需求降低，而2018年該比值大于1，則說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流存在問(wèn)題，對(duì)資金有較大的需求。

（二）現(xiàn)金流量的比率分析

1、流動(dòng)性分析。從表2 可知，2018年流動(dòng)負(fù)債保障率為0.05，相對(duì)較低，表明2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相對(duì)流動(dòng)負(fù)債總額較小，當(dāng)年償債能力也較差。2019年該比率為0.29，說(shuō)明2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~使該企業(yè)的短期償債能力在一定程度上有所提升；負(fù)債保障率3年內(nèi)呈現(xiàn)出先減后增的趨勢(shì)，2018年主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少了57%，負(fù)債總額同比增加了6%，導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力較弱。2019年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)了314%，負(fù)債總額降低了23%，一定程度上提高了企業(yè)的償債能力。（表2）

2、獲取現(xiàn)金能力分析。由表2 可知，從營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率分析，2017～2019年間，2019年是經(jīng)營(yíng)效益較好的，而相對(duì)來(lái)說(shuō)，2018年企業(yè)的銷售回款能力是較差的，造成應(yīng)收賬款占用資金較多，對(duì)企業(yè)的償債能力造成了一定的影響；從每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量來(lái)看，2018年企業(yè)整體銷售情況較差，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)情況不佳，而2019年經(jīng)營(yíng)效益改善后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量有了很大增長(zhǎng)，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量提高至0.71，為該企業(yè)提供了良好的派現(xiàn)能力；從資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析2017年和2018年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率整體偏低，說(shuō)明企業(yè)投資創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較低，2019年情況有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)還是需要謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目，避免回報(bào)率低的投資以及風(fēng)險(xiǎn)高的投資。

3、盈利能力質(zhì)量分析。由表2 可知，整體來(lái)說(shuō)，2017年及2018年盈利現(xiàn)金流量比率分別為1.11、1.20，說(shuō)明這兩年該企業(yè)的獲利能力相對(duì)較強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量較好，有一定的收益，2019年企業(yè)的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致盈利現(xiàn)金流量的比率也為負(fù)數(shù)，主要是資產(chǎn)減值損失增加，說(shuō)明雖然當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較高，但對(duì)凈利潤(rùn)的支持程度不足。

（三）華策影視現(xiàn)金流量管理存在的問(wèn)題

1、現(xiàn)金流量配置不合理。資金是企業(yè)生存的關(guān)鍵，合理的現(xiàn)金流配置也關(guān)乎企業(yè)發(fā)展。在當(dāng)前行業(yè)形勢(shì)不明朗的前提下，企業(yè)對(duì)資金的運(yùn)用應(yīng)該慎之又慎，避免由于盲目投資和追求發(fā)展造成資金鏈斷裂。

2、投資籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。對(duì)于影視文化行業(yè)來(lái)說(shuō)，人民群眾是他們的客戶群體，為了滿足消費(fèi)群體的需求，免不了投其所好。當(dāng)前形勢(shì)下，影視劇、電視劇已經(jīng)不再是消費(fèi)者的首選產(chǎn)品了，而綜藝產(chǎn)品卻發(fā)展得如火如荼，眾多影視文化企業(yè)紛紛跟上步伐，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的該產(chǎn)品到底又有怎么樣的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在投資之前還應(yīng)仔細(xì)考量，避免高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資籌資。

3、現(xiàn)金流預(yù)算管理和內(nèi)部控制機(jī)制不完善。作為以高成本、高收入為特點(diǎn)的影視文化企業(yè)，對(duì)資金的使用應(yīng)該更加謹(jǐn)慎、系統(tǒng)。但現(xiàn)實(shí)中，很多企業(yè)不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流做有效的管理，大多數(shù)會(huì)在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，通過(guò)借款來(lái)彌補(bǔ)漏洞，進(jìn)而需要承擔(dān)高額的利息費(fèi)用，或者是拆了東墻補(bǔ)西墻，把未開(kāi)工的項(xiàng)目資金用在資金不足的項(xiàng)目上，這樣的情況有很多，無(wú)疑是加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高了現(xiàn)金流斷裂的可能性。

三、總結(jié)

（一）分析結(jié)論。資金是企業(yè)最重要的部分，可以說(shuō)它是企業(yè)日常運(yùn)作的血液，企業(yè)如何對(duì)資金進(jìn)行管理以及管理的好壞都關(guān)乎著企業(yè)的生存和發(fā)展，換句話說(shuō)，把握住資金也就意味著管控住了企業(yè)的命脈。在對(duì)一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況作出判斷時(shí)，現(xiàn)金流量分析比利潤(rùn)的計(jì)量更為重要。對(duì)華策影視來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如此低迷的情況下，應(yīng)該正確評(píng)估經(jīng)營(yíng)收入成本、投資支出和收益、籌資收入和償債成本之間的關(guān)系，合理分配資金的用途，保證企業(yè)資金鏈的完整和現(xiàn)金流的充足，為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)久發(fā)展提供強(qiáng)有力的保證。

（二）研究建議

1、正確認(rèn)識(shí)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，合理配置現(xiàn)金流量。企業(yè)的現(xiàn)金流量方向會(huì)根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段的不同有所變化。在最基本的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，如果存在剩余現(xiàn)金流，那么這筆資金就可以用于投資現(xiàn)金流。此外，為有效減少各種現(xiàn)金流的不必要消耗，企業(yè)應(yīng)制定各項(xiàng)成本指標(biāo)，為企業(yè)資金的使用提供依據(jù)，并密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況。

2、增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低投資籌資風(fēng)險(xiǎn)水平。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，而資金問(wèn)題是每個(gè)企業(yè)發(fā)展中的重要問(wèn)題之一。因此，企業(yè)若是沒(méi)有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，沒(méi)有找到一種適合該企業(yè)的投資、籌資結(jié)構(gòu)體系，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的短缺等一系列問(wèn)題，故而企業(yè)應(yīng)該通過(guò)多渠道、合理的、科學(xué)的、靈活的方式來(lái)進(jìn)行投資籌資活動(dòng)。另外，為了更好地保證企業(yè)現(xiàn)金流量，還要充分利用財(cái)務(wù)機(jī)制，提高資金的利用率水平，制定出合理的籌資投資計(jì)劃，避免高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資籌資項(xiàng)目，從根本上降低投資籌資風(fēng)險(xiǎn)水平。

表2 2017～2019年華策影視現(xiàn)金流相關(guān)財(cái)務(wù)比率一覽表（單位：萬(wàn)元）

3、強(qiáng)化現(xiàn)金流量預(yù)算管理和內(nèi)部控制。在現(xiàn)在的企業(yè)中，財(cái)務(wù)制度的不完善是普遍存在的，相關(guān)的思想也比較落后，進(jìn)而自身的內(nèi)部控制和現(xiàn)金流預(yù)算管理意識(shí)比較淡薄，這就需要企業(yè)在傳統(tǒng)理念之上，對(duì)財(cái)務(wù)管理的控制能力不斷加強(qiáng)，提高自身相關(guān)意識(shí)，重視現(xiàn)金流量管理工作。在現(xiàn)金流量管理的過(guò)程中，如何更高效地作出決策至關(guān)重要，這就需要構(gòu)建更科學(xué)、合理的現(xiàn)金流量預(yù)算管理及內(nèi)部控制機(jī)制。雖然總體來(lái)看，很多企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)制定比較完善和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，但與之匹配的現(xiàn)金流量管理不夠到位，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，無(wú)論是在日常運(yùn)營(yíng)中還是在制度建立中，企業(yè)都應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理和控制。