雙輪驅(qū)動促進能源轉(zhuǎn)型

陳靜

明年新能源裝機增長有望超預(yù)期，仍然持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運營的標的。

近日中央經(jīng)濟工作會議提出要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。此次會議進一步明確新增可再生能源不納入能源消費總量控制。

中信建投認為，明年新增的風(fēng)電光伏等可再生能源發(fā)電被政策賦予了能耗指標或者用能權(quán)的屬性，有利于平價新能源通過綠電交易獲取一定的溢價，推動新能源投資回報率提升、裝機快速發(fā)展。

明年新能源裝機增長有望超預(yù)期，仍然持續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運營的標的，包括上海電力、華潤電力和福能股份;對于純新能源運營公司，建議關(guān)注中閩能源。

此外還推薦智能配電工程運維一體化企業(yè)蘇文電能，建議關(guān)注烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價持續(xù)改善的華能水電。在天然氣方面，推薦售氣量不斷提升、具備自有LNG接收站的城市燃氣公司新奧能源、深圳燃氣。

中金公司分析，此次會議強調(diào)要立足以煤為主的基本國情，雙輪驅(qū)動，傳統(tǒng)能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上;同時，“科學(xué)考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”（與10月8日國常會比，去掉“在一定時間內(nèi)”），“創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗雙控向碳排放總量和強度‘雙控’轉(zhuǎn)變”。這些舉措可以促進在能源轉(zhuǎn)型中市場主體更多選擇新能源，但難點在于碳排放的監(jiān)測仍未廣泛推廣，需盡快創(chuàng)造條件。

雙碳目標既要堅定不移推進，也要穩(wěn)妥推進并確保能源供應(yīng)，這意味著明年能源供給對生產(chǎn)的約束或?qū)⒕徑狻?/p>

此外，會議進一步優(yōu)化能耗雙控考核，其中明年新增可再生能源和原料用能均不納入能源消費總量控制（但能耗強度考核或仍納入），并盡早實現(xiàn)向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變。這意味著新能源制造相關(guān)的高耗能建材如硅料等生產(chǎn)約束或有所緩解，并加快可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

國金證券電子煙合法化加速推

國家煙草專賣局就《電子煙管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，提出電子煙產(chǎn)品在中國境內(nèi)上市銷售前，應(yīng)當(dāng)經(jīng)煙草專賣行政主管部門登記，對符合條件的，準予登記并納入電子煙產(chǎn)品目錄。重點推薦HNB（加熱不燃燒）領(lǐng)域擁有良好煙草合作基礎(chǔ)，及自身在HNB香精、香料和薄片領(lǐng)域競爭實力突出的華寶國際（00336）和思摩爾國際（06969）。

浙商證券醫(yī)保談判落地看好本土創(chuàng)新

12月3日，2021年醫(yī)保談判調(diào)整結(jié)果正式公布。罕見病藥物的納入及創(chuàng)新藥獲批后快速納入醫(yī)保有助于推動本土創(chuàng)新藥企業(yè)加大自主創(chuàng)新并快速崛起，整體看醫(yī)保談判對創(chuàng)新藥企業(yè)偏利好。關(guān)注創(chuàng)新主變量、可兌現(xiàn)性更強創(chuàng)新藥企：恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、信達生物、君實生物、復(fù)星醫(yī)藥、榮昌生物、百濟神州、諾誠健華等頭部企業(yè)研發(fā)能力已獲驗證。

光大證券元宇宙推動制造業(yè)提升

元宇宙將以虛實融合的方式深刻改變現(xiàn)有社會的組織與運作，從而催生線上線下一體的新型社會關(guān)系，從虛擬維度賦予實體經(jīng)濟新活力。B端應(yīng)用方面，虛擬化推動制造業(yè)效率提升，如數(shù)字汽車工廠能大幅提高廠商在設(shè)計、生產(chǎn)、測試中的效率。1VR、AR產(chǎn)業(yè)有望迎來拐點，推薦舜宇光學(xué)科技、歌爾股份;2游戲作為C端殺手級應(yīng)用帶來利潤，推薦騰訊控股、網(wǎng)易;3關(guān)注算力、AI等元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，推薦英偉達。

廣發(fā)證券2022年A股迎來壓力期

2022年A股企業(yè)盈利回落趨勢比較明確，A股將迎來“金融供給側(cè)慢牛”以來首個壓力年。隨著PPI-CPI及供需缺口變化，配置視線移向下游。2022年大類資產(chǎn)或?qū)⒊尸F(xiàn)商品上行趨緩、股市下行壓力增大、美債利率上行組合。

隨著PPI-CPI剪刀差收斂、雙碳信用新周期開啟、供需缺口逆轉(zhuǎn)，2022年配置思路為“從上至下”。建議關(guān)注：1PPI下行向CPI傳導(dǎo)潛在受益方向：PPI下行成本壓力緩和的汽車、電機、白電，CPI傳導(dǎo)提價兌現(xiàn)的食品加工、農(nóng)業(yè)。2“雙碳”寬信用新周期受益方向：“先立”新基建的軌交、新能源（風(fēng)光），“后破”傳統(tǒng)產(chǎn)能“低碳轉(zhuǎn)型”的特鋼、綠色建筑。3“供需共振”的新能源車、特高壓、電源設(shè)備，“供需缺口”延續(xù)的新能源材料、軍工。也建議關(guān)注新興賽道景氣分化方向：新能源汽車（整車、零部件、動力電池）、光伏（組件）、半導(dǎo)體設(shè)備。

東北證券看好高景氣延續(xù)的成長板塊

2022年，主導(dǎo)市場的確定性因素是強基數(shù)效應(yīng)下盈利增速的全面回落，這使得市場趨勢性機會較小，決勝關(guān)鍵在于規(guī)避順周期，同時抓緊成長主線。

2022年是疫情后復(fù)蘇的次年，基數(shù)效應(yīng)下A股盈利增速大概率全面回落。預(yù)計國內(nèi)宏觀流動性維持偏寬松，尤其是一季度和四季度。主要看好高景氣延續(xù)的成長板塊、明顯受益于政策紅利的子行業(yè)、業(yè)績對疫情好轉(zhuǎn)敏感度高的子行業(yè)，建議重點關(guān)注酒店、鋰、稀土、地產(chǎn)、快遞等行業(yè)。

同時，明年新能源車市場將繼續(xù)較高增長。隨著天幕玻璃、平視顯示器（HUD）滲透率快速提升，未來5年國內(nèi)汽車玻璃OEM市場規(guī)模復(fù)合增長率能達到20%以上，重點關(guān)注福耀玻璃。新能源汽車中關(guān)注小鵬汽車在智能化方面的布局。小鵬汽車是率先實現(xiàn)全棧自研的自動輔助駕駛軟件單獨收費的汽車制造商，也是國內(nèi)首家確認軟件營收的新能源汽車廠商。