慈善捐贈與創(chuàng)新績效
——以政府補貼與CEO聲譽為中介變量

徐夢雨， 陳 東,2

(1.安徽工業(yè)大學 商學院， 安徽 馬鞍山 243032； 2.南京大學 長江產業(yè)經濟研究院， 江蘇 南京 210093)

0 引言

黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央著眼全局、面向未來，作出“必須把創(chuàng)新作為引領發(fā)展的第一動力”的重大戰(zhàn)略抉擇，實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，加快建設創(chuàng)新型國家，吹響建設世界科技強國的號角；在福建福州考察時，習近平總書記到福建福光股份有限公司調研與企業(yè)員工交流時強調：“十四五”時期我們國家再往前走，必須靠創(chuàng)新；黨的十八大提出的實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，就是要推動以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新，堅持需求導向和產業(yè)化方向，堅持企業(yè)在創(chuàng)新中的主體地位.所以，企業(yè)和市場經濟的發(fā)展都離不開企業(yè)創(chuàng)新，創(chuàng)新是解決卡脖子問題的根本出路，是實現(xiàn)高質量發(fā)展的關鍵一招，也是滿足人民對美好生活向往的必然要求.企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展，承擔社會責任是必修課.自新中國成立以及改革開放以來，雖然我國經濟實力不斷增強，綜合國力不斷提升，但與此同時，發(fā)生了一系列如“三鹿奶粉”“瘦肉精”“地溝油”“毒膠囊”“紅黃藍”等具有深遠社會影響事件，公眾與媒體的關注焦點越來越集中在企業(yè)的社會責任履行上.在我國經濟取得了長足的發(fā)展，滿足了經濟發(fā)展的需求之后，我們更應該堅持科學發(fā)展，立足于履行好社會責任，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展.對于社會責任的履行方式，慈善捐贈的方式備受企業(yè)青睞，也受到眾多學者關注.已有研究得出，在現(xiàn)實生活中有大量的企業(yè)從事慈善捐贈活動，因為通常情況下企業(yè)進行公益捐贈能為企業(yè)創(chuàng)造更有利的發(fā)展環(huán)境，能有效促進企業(yè)價值增值[1]，提升企業(yè)績效[2-3]；而且企業(yè)的慈善行為不僅能夠提升企業(yè)形象[4-5]，還可以通過此活動為企業(yè)獲取有利于創(chuàng)新產出的資源[6]，提升了企業(yè)技術創(chuàng)新產出能力[7].既然企業(yè)慈善捐贈有利于提升企業(yè)績效、企業(yè)聲譽和獲取資源，那么，企業(yè)慈善捐贈對企業(yè)創(chuàng)新績效是否也能產生促進作用？

關于慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新的研究,尚未有以政府補貼和CEO聲譽為中介變量的角度，并且是外部和內部兩個方向.因此，本文以政府補貼和CEO聲譽為切入點，研究企業(yè)慈善捐贈對創(chuàng)新績效的影響，并且進行了企業(yè)產權性質和企業(yè)是否建立黨組織的分類回歸.

1 文獻綜述

1.1 企業(yè)慈善捐贈動機

近年來，企業(yè)的慈善捐贈行為不僅越來越頻繁，捐贈水平也逐步提高，其中不乏一些經營狀況不佳的企業(yè)，特別是新冠疫情的爆發(fā)，讓企業(yè)的慈善捐贈逐步常態(tài)化.企業(yè)的捐贈行為到底有何目的？依據(jù)前人相關的研究基礎，對企業(yè)的慈善捐贈主要動機進行總結，可以大致分為三類：利他主義動機、戰(zhàn)略動機和政治動機.

利他主義是指企業(yè)的捐贈行為就是給予他人幫助并不求回報，這種行為背后體現(xiàn)的是企業(yè)的責任感和使命感.國外學者對此進行了研究，如Carroll[8]認為企業(yè)進行慈善捐贈活動是積極主動承擔社會責任的形式之一，并且不求社會回報；Campbell等[9]認為企業(yè)捐贈的目的就是單純的利他主義行為，就是為了幫助別人，可以提高社會福利水平.同樣的.國內學者也在這方面進行研究，如王輝[10]從企業(yè)家道德方面為出發(fā)點，認為捐贈是一種崇高的精神追求；許年行[11]認為企業(yè)捐贈是應盡的義務，目的就是為了幫助他人，實現(xiàn)企業(yè)社會效用最大化功能.所以，利他主義下的企業(yè)慈善捐贈是積極承擔社會責任的表現(xiàn)，不僅只重視企業(yè)自身利益.

企業(yè)經營的目標是實現(xiàn)企業(yè)的利潤最大化，這就表明企業(yè)的慈善捐贈活動并不是單純的利他主義，而是一種為實現(xiàn)企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略性行為.企業(yè)捐贈的目的更多是體現(xiàn)在通過此活動能夠獲得有利于自身發(fā)展的資源和內外部環(huán)境，從而降低企業(yè)成本,達到企業(yè)高質量發(fā)展的目的.Porte等[12]認為慈善捐贈行為有一定的戰(zhàn)略意義，在增加社會福利的同時，也會對企業(yè)產生積極影響，可以幫助企業(yè)提升知名度和塑造道德形象；杜勇等[13]認為企業(yè)進行慈善有助于獲取外界的認可和支持，從而獲得更多的發(fā)展資源和機會.企業(yè)進行慈善捐贈不僅僅是為了承擔社會責任，同時也可以為企業(yè)樹立的良好形象和聲譽，能夠促進各利益相關者與企業(yè)的合作以及資源的提供[14]，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展打造良好環(huán)境.

企業(yè)進行慈善捐贈行為還對加強和鞏固與政府之間的聯(lián)系有著積極作用，比如可以獲得政治方面的利益.如羅黨倫等[15]研究指出，與政府建立良好的關系有利于企業(yè)獲得發(fā)展所需要的資源，并且這種關系越緊密，相應的企業(yè)獲得資源也就可能越多;曹海敏等[16]認為企業(yè)的慈善捐贈行為有明顯的政企紐帶效應，能夠鞏固和增強與政府之間的關系，在某種程度上是一種尋租資金;李維安等[17]研究指出，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)面臨更大的融資約束問題，使得民營企業(yè)有動機通過慈善捐贈行為“討好”地方政府，進而獲得發(fā)展所需要的稀缺資源，有利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展.

1.2 慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新

慈善捐贈作為企業(yè)履行社會責任的重要形式而受到眾多學者的關注.部分學者認為進行慈善捐贈有利于企業(yè)長期發(fā)展，對企業(yè)創(chuàng)新方面也存在著有利影響.關于慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新關系的研究，現(xiàn)有結論大部分認為兩者是正相關關系.從企業(yè)捐贈與創(chuàng)新產出角度來看，企業(yè)慈善捐贈有利于企業(yè)創(chuàng)新產出[18]，當企業(yè)有較強的盈利能力時，企業(yè)的捐贈行為會更有利于創(chuàng)新產出；從企業(yè)捐贈與創(chuàng)新投入角度來看，慈善捐贈對企業(yè)研發(fā)投入的增加是促進作用[19]，企業(yè)進行慈善捐贈不僅不會減少研發(fā)投入，反而會有利于提高研發(fā)投入力度[20].此外，還有部分學者研究得出，企業(yè)捐贈對企業(yè)績效、企業(yè)發(fā)展以及創(chuàng)新的影響并不是簡單的正相關關系.依據(jù)委托代理理論，企業(yè)管理者進行慈善捐贈目的可能是為了自身的發(fā)展、提升自身形象的非理性行為[21]，這種行為不利于企業(yè)發(fā)展，會對企業(yè)績效帶來負面影響[22].張振剛等[23]通過實證檢驗得出了慈善捐贈對創(chuàng)新績效是顯著的倒U型關系，當企業(yè)慈善捐贈超過某個限度時，進行捐贈反而不利于企業(yè)獲取科技資源，存在“過猶不及”效應.慈善捐贈與創(chuàng)新績效的研究結論尚未統(tǒng)一，并且不同的研究視角會對兩者關系產生重要影響，所以依然存在著不可替代的研究價值.

1.3 政府補貼、慈善捐贈與創(chuàng)新績效

企業(yè)作為創(chuàng)新發(fā)展的主體，創(chuàng)新也是企業(yè)核心競爭力的重要驅動.政府補貼對解決企業(yè)創(chuàng)新方面的資金困窘和抵御外部性風險至關重要，甚至可以解救企業(yè)于“水火之中”[19].關于政府補貼與企業(yè)慈善捐贈的研究，大多數(shù)學者得出的結論為正向的促進關系，例如，在研究民營上市公司發(fā)現(xiàn)，企業(yè)獲得政府補助越多，無論是在捐贈意愿上還是在捐贈額度上都會有所提高[24]，政府對企業(yè)采取的補貼舉措，會和企業(yè)形成一種“隱性契約”，并且基于“利益交換”，得到補助的企業(yè)會主動承擔更多社會責任[13]，在慈善捐贈方面的積極性能夠顯著提升[25-26].政府補貼不僅僅對企業(yè)的慈善捐贈行為產生影響，對企業(yè)的創(chuàng)新方面也發(fā)揮著重要作用.在創(chuàng)新投入方面，政府補貼對企業(yè)研發(fā)投入是明顯的“刺激作用”[27-28]，這種作用可以有效緩解企業(yè)面臨的融資約束問題，幫助其渡過難關，為項目研發(fā)提供保障[29]，政府補貼也可以有效調節(jié)克服市場失靈，發(fā)揮“看得見的手”的作用，可以對企業(yè)研發(fā)活動有相應的引導，以較好平衡研發(fā)活動[30].在創(chuàng)新績效方面，政府補貼是有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績效，并且這一關系在國有企業(yè)文化的調解下作用更加顯著[31]；當政府補貼作為調節(jié)變量時，研究得出，政府補貼規(guī)模正向調節(jié)研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間的關系[32]，具體到企業(yè)的技術創(chuàng)新，政府支持對企業(yè)的技術創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響[33].政府補貼是一種能夠有效解決“市場失靈”的措施，企業(yè)作為市場經濟的重要角色，與政府及其采取的舉措都有著密切的聯(lián)系.關于政府補貼對企業(yè)慈善捐贈、企業(yè)創(chuàng)新的直接影響有較為豐富的文獻研究，但把政府補貼作為中介變量，研究慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效的關系比較缺乏.

1.4 CEO聲譽、慈善捐贈與創(chuàng)新績效

CEO是作為企業(yè)中最有影響力的決策者[34]，對企業(yè)的運營管理起著至關重要的作用.已有基于民營企業(yè)的研究得出，民營企業(yè)捐贈的決策權絕大多數(shù)是在高層手中，對捐贈的問題通常企業(yè)高層的碰頭和幾個電話就可以決定[35].CEO對企業(yè)的發(fā)展有著重要影響，CEO聲譽無論是對于其本身還是所在企業(yè)都有密不可分的關系.CEO作為企業(yè)形象代言人，CEO聲譽已經成為企業(yè)向社會公眾展示企業(yè)相關信息的重要信號[36]，CEO聲譽能夠對利益相關者的期望產生顯著影響，CEO的聲譽越高，就越有利于拓展溝通渠道,增加信息來源，有利于獲取更多外部資源，并且對于投資者來說都會更傾向于選擇高聲譽的CEO所管理的公司[37].具體到企業(yè)行為與決策方面，高聲譽的CEO能夠提高內部控制質量進而降低并購溢價[38]，并且良好的CEO聲譽有助于企業(yè)獲得商業(yè)信譽融資[39],在高管聲譽達到最優(yōu)值之前，高管聲譽與研發(fā)投資是顯著的正向關系.CEO作為企業(yè)發(fā)展的重要角色，也是眾多學者研究的對象.關于CEO權力、CEO聲譽對企業(yè)決策的影響研究已有較多文獻，相比之下把CEO聲譽作為中介變量的研究就較為稀少，這就為本文的研究提供了方向.

1.5 本文的邊際貢獻

雖然慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新這兩方面的研究成果相對豐富，但是以政府補貼和CEO聲譽為中介變量的角度研究則相對較少，本文可能存在的邊際貢獻在于以下幾點：

(1)研究視角新穎.本文并不僅僅研究慈善捐贈與創(chuàng)新績效兩者之間的關系，而是結合企業(yè)外部環(huán)境與內部制度，基于外部政府補貼和企業(yè)內部CEO聲譽的視角，闡釋了企業(yè)的慈善捐贈以這兩種渠道影響企業(yè)績效，為企業(yè)的高質量發(fā)展提供有效參考的理論基礎.

(2)研究方法更全面.本文在變量選取以及穩(wěn)健性檢驗模型上都考慮得更加全面.對于被解釋變量創(chuàng)新績效，依據(jù)文獻梳理后決定采用四個指標進行衡量，這可以使得回歸結果更具參考價值另一方面.在穩(wěn)健性檢驗環(huán)節(jié)，探討和克服了可能存下的內生性問題，分別用2SLS與PSM方法進行檢驗，使得結果更具穩(wěn)健性.

(3)在上述研究的基礎上進行了分類回歸.考慮到企業(yè)產權性質的不同以及是否建立黨組織的具體情況，對此進行了分類回歸，對比實證結果有何不同并進行理論解釋，可以具體情況具體分析，提供更有針對性的參考價值.

2 制度背景、理論分析與研究假說

2.1 慈善捐贈與創(chuàng)新績效

隨著市場競爭愈來愈激烈，企業(yè)需要不斷提升自身競爭力來適應環(huán)境發(fā)展.企業(yè)績效高不能完全代表企業(yè)擁有者高競爭力，是否主動承擔社會責任也是其中的重要內容.慈善捐贈就是企業(yè)積極主動承擔社會責任的方式之一，并且企業(yè)進行慈善捐贈行為會對企業(yè)的發(fā)展帶來重大影響.企業(yè)的慈善捐贈行為最直接的反映就是會造成其現(xiàn)金流減少的情況，但有研究發(fā)現(xiàn)卻會對企業(yè)績效帶來正向影響[40].依據(jù)社會網絡理論和資源依賴理論，經濟組織的發(fā)展都與社會外界產生交互與聯(lián)結，企業(yè)的發(fā)展需要一定的資源，并且這些關系到企業(yè)生存發(fā)展的稀缺資源,存在于企業(yè)的外部環(huán)境中.企業(yè)作為經濟發(fā)展的重要角色，可以通過與外界個人或者機構建立社會關系，從中獲取一些企業(yè)發(fā)展所需的重要資源，例如人力資源、稀有資源、忠實的客戶群等，這就不得不促使企業(yè)形成相互依賴的關系,而慈善捐贈行為就是一種有效途徑，可以讓企業(yè)在得到社會認同的同時，形成一個資源互相依賴的關系網絡,這些關系也有助于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展.

其次，企業(yè)創(chuàng)新也是提升自身競爭力的關鍵力量.黨的十八大提出要堅持企業(yè)在創(chuàng)新高中的主體地位，可想而知,企業(yè)創(chuàng)新不僅對企業(yè)自身的發(fā)展有著重要影響，對整個市場經濟的發(fā)展也會產生不可估量的作用.企業(yè)慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新都是企業(yè)發(fā)展的重大決策，都會對企業(yè)產生重要影響，那么企業(yè)慈善捐贈對企業(yè)創(chuàng)新績效產生何種影響？已有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)慈善捐贈能夠促進企業(yè)創(chuàng)新技術能力的提升[41]；但也有研究得出，慈善捐贈對創(chuàng)新績效是顯著的倒“U”型關系，當企業(yè)慈善捐贈超過某個限度時，進行捐贈反而不利于企業(yè)獲取科技資源[23].綜上所述，現(xiàn)有研究對慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系并未形成統(tǒng)一的觀點，所以提出備擇假設：

假設1a：慈善捐贈能對創(chuàng)新績效產生正向的促進作用;

假設1b：慈善捐贈不能對創(chuàng)新績效產生正向的促進作用.

2.2 政府補貼、慈善捐贈與創(chuàng)新績效

依據(jù)政治動機，企業(yè)會通過慈善捐贈的方式可以加強與政府的聯(lián)系，從而發(fā)現(xiàn)更多有利于企業(yè)發(fā)展的資源.同時政府具有社會經濟生活管理和社會公共服務職能，政府補貼就是政府的調控工具之一，通過補貼這一方式使企業(yè)獲得更多資金支持，從而提升企業(yè)高質量發(fā)展.而政府對企業(yè)采取的補貼舉措，會和企業(yè)形成一種“隱性契約”，并且基于“利益交換”，得到補助的企業(yè)會主動承擔更多社會責任[13]，這就是企業(yè)與政府之間加強聯(lián)系的橋梁之一.企業(yè)為了獲取更多資源積極主動承擔社會責任，從另一方面來講也是幫助政府承擔部分職能的體現(xiàn)，政府會青睞這類企業(yè)，在補貼、稅收優(yōu)惠等政策方面有所傾斜，這些政府的支持對企業(yè)的發(fā)展以及解決創(chuàng)新方面的難題是不可或缺的.研究表明，政府補貼可以有效緩解企業(yè)面臨的融資約束問題，幫助其渡過難關，為項目研發(fā)提供保障[29].慈善捐贈行為會不會通過政府補貼這一途徑對企業(yè)創(chuàng)新產生重要影響,是有意義并且值得研究的.綜上所述，提出如下假設：

假設2：政府補貼在企業(yè)慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著中介效應.

2.3 CEO聲譽、慈善捐贈與創(chuàng)新績效

依據(jù)委托代理理論基礎下的有效契約假說表明，委托人采用相關信息評價或者激勵代理人可以減少代理成本，提高契約的有效性.在動態(tài)博弈下，認為聲譽是通過長期重復博弈的代理關系建立起來的有關高管能力的信號，即在多次博弈的委托代理關系中，股東考察CEO的能力時無法直接觀察，只能根據(jù)CEO的歷史業(yè)績對其未來表現(xiàn)形成一種預期，這種長期的表現(xiàn)構成了CEO聲譽[42].聲譽理論認為，聲譽能夠降低信息不對稱和信息獲取成本.CEO作為企業(yè)的最高行政負責人，同時也是企業(yè)形象的代表.CEO擁有良好的聲譽不僅僅是其自身能力的認可，也是代表著企業(yè)的良好形象，是公眾等利益相關者對企業(yè)實力的認可.因此，CEO聲譽對企業(yè)的發(fā)展有著必然的影響具體到企業(yè)行為與決策方面.研究發(fā)現(xiàn)，高聲譽的CEO能夠提高內部控制質量進而降低并購溢價[38]，良好的CEO聲譽有助于企業(yè)獲得商業(yè)信譽融資[39],在高管聲譽達到最優(yōu)值之前，高管聲譽與研發(fā)投資是顯著的正向關系.CEO聲譽對企業(yè)的影響不容忽視的，把CEO聲譽作為慈善捐贈與創(chuàng)新績效的中介變量進行研究，探討CEO聲譽在兩者之間發(fā)揮何種作用存在一定的研究價值.綜上所述，提出如下假設：

假設3: CEO聲譽在企業(yè)慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著中介效應.

3 研究設計

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

選取滬深A股上市公司2014—2018年期間數(shù)據(jù)作為研究樣本，主要為上市公司披露的企業(yè)專利申請情況、社會責任、財務數(shù)據(jù)與高管資料數(shù)據(jù)，并且為了盡可能避免數(shù)據(jù)披露不完全等情況對回歸結果的影響，保證樣本的合理有效性，在數(shù)據(jù)處理過程中主要采用以下方法：(1)剔除金融行業(yè)；(2)剔除ST企業(yè)；(3)剔除相關不合理數(shù)據(jù)以及殘缺值.本文的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫，并采用Stata13.0軟件進行回歸分析,對所選取的部分樣本數(shù)據(jù)進行上下1%的縮尾處理.

3.2 變量的命名與定義

創(chuàng)新績效.創(chuàng)新績效選取申請專利數(shù)(Apply)、發(fā)明專利數(shù)(Iapply)、實用新型專利數(shù)(Uapply)與外觀申請專利數(shù)(Dapply)四個指標進行衡量并對上述四個衡量指標進行取對數(shù)方式處理.

企業(yè)捐贈.企業(yè)捐贈(Don)相關數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫中上市公司社會責任報告捐贈額，并且參考陳東等[20]、張敏等[21]的相關研究對捐贈額進行處理，即Don=Ln(1+捐贈額*1000).

政府補貼和CEO聲譽.政府補貼(Sub)借鑒佟愛琴[27]、步丹璐[43]、任鴿等[44]的相關研究，采取政府補貼金額的對數(shù)衡量政府補貼變量.CEO聲譽借鑒Rajgopal等[45]、張瑩[38]等的方法用行業(yè)調整后的ROA(IAROA)作為衡量指標，該指標是通過CEO所在公司過去三年的ROA與所屬行業(yè)的ROA之間的平均差額來評估CEO聲譽，所以此數(shù)據(jù)的年限為2011年底至2018年底，具體計算公式如下：

式中：IAROAi,t為i企業(yè)在t年的行業(yè)調整ROA；ROAi,t-k為i企業(yè)近k年的ROA；括號中是表示i企業(yè)的行業(yè)平均ROA；N為行業(yè)內企業(yè)總數(shù)如果IAROA為正數(shù)，則說明CEO領導的企業(yè)績效相對于整個行業(yè)較好，進一步將CEO聲譽按照中位數(shù)進行分組，高于中位數(shù)屬于高聲譽組，則CEO聲譽(Srep)取值為1，否則為0.

控制變量借鑒陳東[40]、趙曉陽[41]等的研究，選取以下變量作為控制變量：總資產收益率(Roa)、主營業(yè)務收入增長率(Growth)、股權集中度(Cr1)、資產負債率(Lev)、董事會規(guī)模(NB)、獨立董事比例(Dnb)產權性質(Soes)、年份(Year)、行業(yè)(Indcd).為了去除年份和行業(yè)的異質性影響，本文在的數(shù)據(jù)類型為面板數(shù)據(jù)，所以在模型設計中還加了年份和行業(yè)的固定效應,具體內容如表1所示.

表1 變量定義

3.3 模型的建立

根據(jù)研究假設，為了研究慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系，以及政府補貼和CEO聲譽是否發(fā)揮中介效應，借鑒溫忠麟等[46]中介效應的檢驗程序，設定以下中介效應模型：

模型(1)：

Apply(Iapply/Uappl/Dapply)=α0+α1Don+ α2Roa+α3Growth+α4Cr1+α5Lev+α6NB+ α7DNB+Year+Indcd+ε.

模型(2)：

Sub(Srep)=β0+β1Don +β2Roa+β3Growth+ β4Cr1+β5Lev+β6NB+β7DNB +Year+Indcd+ε.

模型(3)：

Apply(Iapply/Uappl/Dapply)=γ0+γ1Don+ γ2Sub(Srep)+γ3Roa+γ4Growth+γ4Cr1+ γ5Lev+γ6NB+γ7DNB+Year+Indcd+ε.

在模型中，Apply、Iapply、Uappl、Dapply為被解釋變量，Don為解釋變量，Sub 、Srep為中介變量，其余變量為控制變量，ε為隨機擾動項，模型回歸系數(shù)分別是α1、β1、γ1、γ2.模型1檢驗慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系，驗證假設1a和1b.模型2檢驗慈善捐贈與政府補貼、CEO聲譽之間的關系，模型3檢驗慈善捐贈影響創(chuàng)新績效的過程中，政府補貼、CEO聲譽是否發(fā)揮了中介效應，檢驗假設2和3.

中介效應檢驗步驟：(1)對模型1進行估計，檢驗慈善捐贈與創(chuàng)新績效的回歸系數(shù)α1是否顯著，如果關系顯著，則檢驗進入下一步，反之則終止檢驗；(2)對模型2和模型3進行檢驗，如果模型2中的系數(shù)β1和模型3中的系數(shù)γ2同時顯著，但模型3中的γ1不顯著，則說明政府補貼、CEO聲譽發(fā)揮了完全中介效應作用；如果模型3中的γ1和γ2同時顯著，說明政府補貼、CEO聲譽發(fā)揮了部分中介效應作用；如果模型2中的系數(shù)β1和模型3中的γ2至少有一個不顯著，則需要進行Sobel檢驗.

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計

表2為具體的描述統(tǒng)計結果，創(chuàng)新績效變量包括專利申請總數(shù)和發(fā)明、實用、外觀專利申請，從表中可以發(fā)現(xiàn)三類申請在均值上有著差別，其中外觀申請均值與其余兩類申請差別較大；政府補貼最大值與最小值差別明顯，可以看出企業(yè)得到的政府補貼差距明顯；企業(yè)捐贈的差別也比較明顯，不同企業(yè)捐贈的水平也是存在較大差異.

4.2 回歸性分析

4.2.1 慈善捐贈與創(chuàng)新績效

為了驗證慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系，采用OLS實證模型檢驗模型1.在回歸過程中對年份和行業(yè)進行了控制，檢驗結果如表3所示.從表3中可以發(fā)現(xiàn)，慈善捐贈與創(chuàng)新績效是顯著的正相關關系，其中慈善捐贈與專利申請和發(fā)明申請是在1%的水平下顯著正相關，與實用專利是在5%的水平下正相關，與外觀專利是在10%的水平下正相關.這說明企業(yè)進行捐贈顯著促進專利申請，特別是在發(fā)明專利方面具有很大優(yōu)勢，驗證了假設1a，回歸系數(shù)α1檢驗顯著，可以繼續(xù)進行中介效應檢驗.

表2 主要變量描述性統(tǒng)計

表3 慈善捐贈與創(chuàng)新績效

4.2.2 政府補貼中介效應

表4是模型2和模型3的實證回歸結果.列(1)是模型2中被解釋變量為Sub的回歸結果，從具體結果來看，檢驗回歸系數(shù)β1是顯著的，即慈善捐贈與政府補貼是顯著的正向關系，且顯著性水平為1%，說明企業(yè)進行慈善捐贈可以獲得更多政府支持.列(2)至列(5)是模型3中介變量為Sub的回歸結果，把中介變量政府補貼加入模型后，驗證政府補貼在慈善捐贈與創(chuàng)新績效關系中是否發(fā)揮中介作用.結果顯示，列(2)至列(5)慈善捐贈系數(shù)顯著為正，即回歸系數(shù)γ1是顯著的；政府補貼的系數(shù)符號為正且顯著性水平均為1%，即回歸系數(shù)γ2是顯著的.說明政府補貼在慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮部分中介作用，這里的創(chuàng)新績效具體是指企業(yè)的總申請專利、發(fā)明和實用專利通過獲得政府補貼這一途徑，進行慈善捐贈的企業(yè)會提顯著升創(chuàng)新績效，驗證了假設2.表中列(5)的政府補貼變量系數(shù)為正但不顯著，表明政府補貼在慈善捐贈與外觀專利申請中所檢驗的中介功效較低.

表4 政府補貼中介效應

4.2.3 CEO聲譽中介效應

因為CEO聲譽是虛擬變量，所以對模型2中當被解釋變量為Srep時采用Logit模型進行實證分析.表5中列(1)結果顯示慈善捐贈系數(shù)顯著為正.列(2)至列(5)是對模型3中當中介變量為Srep的回歸結果，檢驗CEO聲譽在慈善捐贈與創(chuàng)新績效之間是否存在中介效應.從結果來看，列(2)、列(3)和列(4)中CEO聲譽的系數(shù)為正并且顯著性水平為1%，可以得出CEO聲譽在企業(yè)慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮了部分中介作用.這里的創(chuàng)新績效具體也是指企業(yè)的總申請專利、發(fā)明和實用專利，驗證了假設3.列(4)CEO聲譽系數(shù)為正但不顯著，說明CEO聲譽在慈善捐贈與總申請專利、發(fā)明和實用專利申請方面發(fā)揮部分中介作用，而對外觀專利申請方面所檢驗的中介功效較低.

表5 CEO聲譽中介效應

5 進一步的分析與穩(wěn)健性檢驗

5.1 政府補貼與CEO聲譽中介效應的企業(yè)異質性分析

不同的產權性質會對企業(yè)的發(fā)展有著重大影響，并且企業(yè)的產權屬性也是我國社會主義市場經濟的一大特點，不能忽視產權性質的影響.例如，已有研究得出產權性質的差異對企業(yè)捐贈水平影響顯著，民營企業(yè)比國有企業(yè)的捐贈水平高[47]；在政府補貼方面，研究得出政府補貼可以顯著促進國有企業(yè)和民營企業(yè)的研發(fā)投入強度，但對國有企業(yè)研發(fā)強度的促進作用更大[48]，所以在研究慈善捐贈與創(chuàng)新績效關系時有必要進行企業(yè)產權性質的區(qū)分.研究表6為國有企業(yè)結果，表7為非國有企業(yè)回歸結果，依據(jù)限制只對被解釋變量創(chuàng)新績效中的總申請專利(Apply)做出結果展示.對比結果來看，國有企業(yè)下政府補貼在慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著的完全中介作用，CEO聲譽在兩者之間發(fā)揮了部分中介效應；而非國有企業(yè)，CEO聲譽能在慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮更顯著的部分中介效應.這說明國有企業(yè)相比非國有企業(yè)可以依據(jù)其特性更好發(fā)揮政府補貼的作用，國有企業(yè)與政府的關聯(lián)性更為密切，其政策補助等獲取渠道也比非國有企業(yè)更為廣泛.而CEO聲譽在區(qū)分產權性質后都對慈善捐贈與創(chuàng)新績效發(fā)揮顯著中介作用，表明CEO聲譽不僅僅對CEO個人產生影響，更是把其作為企業(yè)形象，在企業(yè)的發(fā)展上產生不可忽視的作用.

表6 政府補貼、CEO聲譽中介效應：國有企業(yè)

表7 政府補貼、CEO聲譽中介效應：非國有企業(yè)

5.2 政府補貼與CEO聲譽中介效應黨組織參與異質性分析

從我國建立起現(xiàn)代企業(yè)制度開始，“黨政合一”的政治體制以及黨組織在企業(yè)中的政治核心地位一直就沒有動搖過，黨組織建立對企業(yè)的發(fā)展存在的至關重要的影響，并且黨組織參與企業(yè)治理也是眾多學者研究的熱點話題.已有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在生產經營決策方面會受黨組織影響，重大經營決策像并購行為、重大資產重組會受其影響[49]；企業(yè)建立黨組織后能夠顯著推動研發(fā)投資的增長[50]；也與企業(yè)慈善捐贈意愿、捐贈水平是顯著正向關系[51]；對國有企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著的促進作用[52].表8是企業(yè)建立黨組織的回歸結果，表9為企業(yè)未建立黨組織的回歸結果.對比結果可得出，建立黨組織的企業(yè)，政府補貼在慈善捐贈與創(chuàng)新績效關系中存在著顯著的完全中介作用;未建立黨組織的企業(yè)，CEO聲譽在慈善捐贈與創(chuàng)新績效關系中存在更為顯著的完全中介作用.企業(yè)建立了黨組織就會在潛移默化中把黨的價值理念融入企業(yè)活動中，企業(yè)會更加自覺主動承擔社會責任，政府的補貼政策也會有所傾斜，黨組織有效的成為政府與企業(yè)的溝通橋梁;未建立黨組織的企業(yè)可能就沒有更多途徑展現(xiàn)自身實力.CEO聲譽作為企業(yè)形象之一可以對企業(yè)產生影響，特別是未建立黨組織的企業(yè)可能更加依賴CEO聲譽的作用.

表8 政府補貼、CEO聲譽中介效應：建立黨組織

表9 政府補貼、CEO聲譽中介效應：未建立黨組織

5.3 穩(wěn)健性檢驗

5.3.1 2SLS檢驗

表10 2SLS回歸結果

為了檢驗回歸結果的穩(wěn)定性，并且考慮到慈善捐贈與創(chuàng)新績效之間可能存在內生性問題，采用2SLS方法進行檢驗，參考江若塵等[53]的研究，采用滯后一期的慈善捐贈(Dont-1)作為工具變量，具體結果見表11.在第一階段回歸結果中，工具變量(Dont-1)的系數(shù)通過了在1%的顯著性水平檢驗，并且在第二階段回歸結果中，慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系是在1%的水平下顯著正相關，通過了內生性檢驗.

5.3.2 PSM檢驗

采用PSM方法對回歸結果進行檢驗，具體結果如表13所示.從表中可以看出，存在慈善捐贈行為的處理組(Treated)和不存在慈善捐贈行為的對照組(Control)在變量企業(yè)績效(Roa)、主營業(yè)務收入增長率(Growth)、股權集中度(Cr1)、資產負債率(Lev)等方面已經不存在明顯的差別，匹配后(Matched)變量的標準化偏差(%bias)都小于10%，匹配結果良好.

表11 PSM回歸

5.3.3 轉換變量

采用替換主要解釋變量的方式進行穩(wěn)健性檢驗，把慈善捐贈這一變量替換成虛擬變量Dum，企業(yè)進行慈善捐贈記為1，否則為0，具體回歸結果如表12所示.表中結果與上述實證結果無差異，結果較為穩(wěn)健.

表12 自變量替換為Dum回歸

5.3.4 Bootstrap 檢驗

為了保證中介檢驗結果的準確性，進行了Bootstrap 檢驗，檢驗結果如表13所示.在檢驗CEO聲譽(Srep)中介變量時，依據(jù)俞靜等[54]的研究，把企業(yè)創(chuàng)新績效變換為創(chuàng)新產出，即企業(yè)研發(fā)投入資本化金額的自然對數(shù).結果顯示，中介效應置信區(qū)間的下限和上限均不包含0值，表明政府補貼以及CEO聲譽的間接效應顯著，進一步證實了結果的穩(wěn)健性.

表13 Bootstrap 檢驗結果

6 結論與啟示

本文基于滬深A股上市公司數(shù)據(jù)，實證分析慈善捐贈與創(chuàng)新績效的關系，并以政府補貼和CEO聲譽作為中介變量研究是否對慈善捐贈與創(chuàng)新績效產生中介作用，進一步研究了產權性質、是否建立黨組織異質性分析，研究分析得出：(1)慈善捐贈與創(chuàng)新績效是顯著的正向關系.企業(yè)進行慈善捐贈對其創(chuàng)新績效是顯著的促進作用，即對企業(yè)的專利申請、發(fā)明專利、實用新型專利與外觀專利都是明顯的促進作用.(2)政府補貼在慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著的中介作用.企業(yè)進行慈善捐贈可以獲得更多的政府補貼，進而對創(chuàng)新績效產生促進作用.(3)CEO聲譽在慈善捐贈與創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著的中介作用.企業(yè)進行慈善捐贈可以提升CEO聲譽，進而對創(chuàng)新績效產生顯著的促進作用.(4)對產權性質進行區(qū)分，國有企業(yè)，政府補貼與CEO聲譽都能在慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮顯著的中介作用，而非國有企業(yè)，CEO聲譽在慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮更顯著的中介作用.(5)對企業(yè)是否建立黨組織進行區(qū)分，建立黨組織的企業(yè)，政府補貼在慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮更顯著的中介作用；未建立黨組織企業(yè)，CEO聲譽在慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮更顯著的中介作用.

依據(jù)上述結論可以得到以下啟示：(1)慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新都是需要企業(yè)出資的行為，企業(yè)要衡量好慈善捐贈與創(chuàng)新投入的關系.從本文結果來看，慈善捐贈是有助于企業(yè)創(chuàng)新績效，能夠顯著促進企業(yè)專利的增長.所以，企業(yè)不僅要積極主動承擔社會責任進行慈善捐贈，也要兼顧好企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，協(xié)調好慈善捐贈與企業(yè)創(chuàng)新的關系，讓捐贈和創(chuàng)新皆成為企業(yè)強有競爭力的體現(xiàn)方式.(2)國家要重視并合理運用政府補貼這一政策，了解這一政策對企業(yè)的重要影響.本文研究結果表明，進行慈善捐贈的企業(yè)會獲得更多政府補貼，并且政府補貼在慈善捐贈與創(chuàng)新績效之間發(fā)揮明顯的中介作用，這就表示政府補貼的政策對企業(yè)的有利影響,是顯而易見的,但政府也要加強對補貼資金的監(jiān)管力度，讓補貼能夠切實發(fā)揮在企業(yè)當中的作用.(3)非國有企業(yè)也是市場經濟中的重要角色，政府要建立健全補貼制度，主動與非國有企業(yè)溝通，了解其真正困難，更好發(fā)揮非國有企業(yè)的市場活力，在研發(fā)創(chuàng)新方面能夠發(fā)揮更多的作用.(4)企業(yè)要完善黨組織建立，黨組織作為國家和企業(yè)溝通的有效渠道，企業(yè)更應該重視黨組織的作用，已建立黨組織的企業(yè)要繼續(xù)完善制度，發(fā)揮黨組織的作用助力于企業(yè)更好發(fā)展；未建立黨組織的企業(yè)要盡快按照要求與規(guī)定成立企業(yè)黨組織，提高覺悟，為建設創(chuàng)新型國家做出應盡的貢獻.