田東琰
我國金融機構(gòu)ESG投資評價體系的制度遵循及現(xiàn)狀
我國金融機構(gòu)ESG投資評價體系的制度遵循
為應(yīng)對全球性環(huán)境資源和社會發(fā)展可持續(xù)問題的挑戰(zhàn),國際組織展開了卓有成效的探索實踐。2004年,聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動機構(gòu)(UNEP FI)首次明確了環(huán)境(Environmental)、社會(Social)和治理(Governance)是影響股東長期利益的重要因素。此后,國際組織和投資主體不斷深化ESG概念內(nèi)涵,充實評價標(biāo)準(zhǔn),完善分析工具,推動ESG投資逐漸成為企業(yè)負(fù)責(zé)任投資、國家主權(quán)投資基金、養(yǎng)老基金和銀行貸款投向的重要參考和基本準(zhǔn)則。
我國政府歷來高度重視生態(tài)環(huán)境保護,踐行綠色發(fā)展理念和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,堅持把法規(guī)制度體系建設(shè)作為根本之舉,并注重吸收國際可持續(xù)發(fā)展先進經(jīng)驗,推動理念、制度、標(biāo)準(zhǔn)與國際對標(biāo)接軌。具體到金融領(lǐng)域,經(jīng)過多年努力,指導(dǎo)規(guī)范金融機構(gòu)ESG投資評價活動的制度框架已經(jīng)確立并日益完善(見表1)。
但我們也要看到,因我國環(huán)保工作先發(fā)優(yōu)勢明顯且ESG投資制度體系建設(shè)尚處于完善階段,加之實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)艱巨,目前我國金融領(lǐng)域ESG投資評價體系的制度依據(jù)主要集中于環(huán)境方面,社會和治理方面的制度建設(shè)內(nèi)容相對單一、進程有所滯后。
我國金融機構(gòu)ESG投資評價體系現(xiàn)狀
以遠(yuǎn)景承諾為向標(biāo),ESG投資目標(biāo)逐步確立并取得初步成效。銀行信貸仍然是資金供應(yīng)的主要來源,因此,銀行在實施可持續(xù)金融中扮演著重要角色。目前,我國工商銀行、中國銀行、恒豐銀行等13家銀行正式簽署聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織(UN PRI)《負(fù)責(zé)任銀行原則》,承諾業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)(SDGs)、《巴黎氣候協(xié)定》目標(biāo)保持一致,并為之作出貢獻(xiàn)。截至2021年7月底,證券行業(yè)中已有17家公募基金管理人,包括華夏基金、易方達(dá)、嘉實基金、工銀瑞信等,以及保險行業(yè)中的國壽資產(chǎn)和中國平安,加入了聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織,均致力將ESG投資理念、投資方法融入到公司整體投資框架中。
此外,在ESG投資實踐中,銀行、基金、保險等金融機構(gòu)均取得了不錯的成績。銀行方面,在資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)上積極推動契合ESG投資理念的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,如工商銀行持續(xù)強化境內(nèi)綠色信貸政策管理,2020年投向節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、綠色服務(wù)等綠色產(chǎn)業(yè)的貸款余額達(dá)18457.19億元,累計發(fā)行綠色債券98.3億元;建設(shè)銀行2021年上半年發(fā)行12億美元可持續(xù)發(fā)展債券,規(guī)模居于世界第五位。公募基金方面,目前國內(nèi)ESG基金存續(xù)數(shù)量為701只,包括655只低碳綠色發(fā)展概念基金和46只社會責(zé)任基金,ESG公募基金產(chǎn)品凈值總規(guī)模逾1.2萬億元。私募股權(quán)方面,近年來,私募股權(quán)對ESG投資的關(guān)注度顯著提升,在149家股權(quán)投資機構(gòu)中,有131家對ESG或綠色投資有所關(guān)注,其中17家已開展相關(guān)實踐。在這17家機構(gòu)中,超過50%的機構(gòu)制定了ESG投資方法流程。保險方面,中國太保為清潔能源領(lǐng)域提供保險保障,截至2021年6月末,水力發(fā)電領(lǐng)域累計保額超過500億元,光伏領(lǐng)域累計保額近千億元。
以體系建設(shè)為抓手,ESG治理架構(gòu)不斷優(yōu)化。國內(nèi)金融機構(gòu)通過設(shè)立綠色金融管理委員會等ESG管理機構(gòu),將ESG可持續(xù)發(fā)展理念納入發(fā)展戰(zhàn)略和管理策略,構(gòu)建ESG管理、研究、指標(biāo)、評價、投資、產(chǎn)品及風(fēng)控體系,實現(xiàn)了從決策到執(zhí)行、從制度到流程、從能力建設(shè)到信息披露等全面的ESG投資評價與管理運作體系,如中國銀行、興業(yè)銀行、平安銀行等大型金融機構(gòu)。同時,根據(jù)銀保監(jiān)會最新治理準(zhǔn)則,在外部約束和內(nèi)生動力作用下,金融機構(gòu)不斷健全現(xiàn)代企業(yè)制度,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)和議事規(guī)則,加強企業(yè)治理,培育合規(guī)經(jīng)營、風(fēng)險管理、職業(yè)道德和社會責(zé)任文化。例如,平安養(yǎng)老發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展報告,全景展示其ESG投資理念、三會一層治理結(jié)構(gòu)和ESG風(fēng)險管理體系,借力公司治理賦能實現(xiàn)ESG投資戰(zhàn)略目標(biāo)。
以信息披露為依托,ESG投資透明度日益提高。全面準(zhǔn)確的信息披露是降低不確定性和開展風(fēng)險定價的基礎(chǔ),已成為上市公司的基本義務(wù)。為監(jiān)督、指導(dǎo)企業(yè)落實信息披露要求,提高履行可持續(xù)發(fā)展責(zé)任透明度,國際通行的做法是由各類信息披露管理機構(gòu)(包括管理部門、交易所、自律機構(gòu)和相關(guān)行業(yè)協(xié)會等)出臺制度并規(guī)范監(jiān)督披露執(zhí)行情況。國內(nèi)管理機構(gòu)也開展了相關(guān)實踐,如中國人民銀行的《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》、銀保監(jiān)會的《關(guān)于加強銀行業(yè)金融機構(gòu)社會責(zé)任的意見》、中國銀行業(yè)協(xié)會的《中國銀行業(yè)金融機構(gòu)企業(yè)社會責(zé)任指引》、上交所的《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》和《〈公司履行社會責(zé)任的報告〉編制指引》、深交所的《深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引》、香港聯(lián)交所的《環(huán)境、社會及管治報告指引》等相關(guān)意見和指引要求。據(jù)統(tǒng)計,國內(nèi)上市的51家銀行均披露了社會責(zé)任/ESG報告/可持續(xù)發(fā)展報告(部分選擇合并在年報中進行披露),香港聯(lián)交所上市的哈爾濱銀行也遵從規(guī)定逐年披露《環(huán)境、社會與管治報告》,上市銀行履行信息披露義務(wù)意愿較高。
以指標(biāo)評價為工具,ESG投資標(biāo)準(zhǔn)化水平顯著加強。國內(nèi)金融機構(gòu)參照的國際ESG指標(biāo)和報告標(biāo)準(zhǔn)通常為聯(lián)合國責(zé)任投資原則(PRI)、全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會(GSSB)的《可持續(xù)發(fā)展報告指南 GRI Standards》、聯(lián)合國全球契約十項原則以及國際標(biāo)準(zhǔn)化組織的《ISO 26000:社會責(zé)任指南(2010)》。在上述標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)下,國內(nèi)金融機構(gòu)積極豐富符合自身業(yè)務(wù)特點的指標(biāo)體系構(gòu)成,形成了將環(huán)境友好、社會責(zé)任和公司治理指標(biāo)結(jié)果作為投資信貸活動主要決策參考的新趨勢。例如,華夏銀行明確了ESG評價標(biāo)準(zhǔn),將13項ESG因子(環(huán)境因子3項、社會責(zé)任因子7項和公司治理因子3項)整合到投資、信貸融資等項目評審過程。再如,平安集團將ESG因子融入投資決策,積極開發(fā)CN-ESG智慧評價體系(包含通用指標(biāo)、行業(yè)矩陣、輿情調(diào)整三大模塊,囊括環(huán)境、社會、治理以及行業(yè)特色業(yè)務(wù)四個維度),構(gòu)建了對于上市公司、發(fā)債主體以及項目ESG盡調(diào)的評價標(biāo)準(zhǔn)和投資依據(jù)。在國內(nèi)投資市場上,中國ESG投資評價服務(wù)機構(gòu)的類型更加豐富多樣,從傳統(tǒng)的指標(biāo)/數(shù)據(jù)供應(yīng)商、金融科技公司、證券經(jīng)營者、學(xué)術(shù)/非營利機構(gòu)到咨詢公司,研發(fā)了包括中證ESG評價、招銀理財ESG、華證ESG評價、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院評價體系(中財ESG評價)等產(chǎn)品,并在國內(nèi)資本市場上推出了17只ESG投資策略指數(shù),如興業(yè)證券ESG盈利100(依托中證ESG評價)、ESG領(lǐng)先(依托中財ESG評價)等。
我國金融機構(gòu)ESG投資評價體系面臨的問題
組織管理體系建設(shè)不均衡,ESG治理架構(gòu)分化明顯。構(gòu)建組織管理體系是提升ESG投資評價管理水平、有效推進ESG投資評價活動、實現(xiàn)ESG投資綜合效益的重要支點和有力保障。ESG投資理念與金融機構(gòu)三會一層治理格局的有機融合涉及面廣,牽涉到目標(biāo)設(shè)定、理念宣貫、制度機制、組織架構(gòu)、責(zé)任分工、監(jiān)督管理等諸多維度,貫通戰(zhàn)略層、管理層和執(zhí)行層,有待以清晰的組織管理體系構(gòu)建為總綱,牽頭抓總整合,實現(xiàn)有機集成。我國ESG投資理念引入較晚,環(huán)境友好、綠色投融資、社會責(zé)任、公司治理等主題內(nèi)容主要分散于綜合性制度規(guī)范內(nèi),缺少關(guān)于ESG組織管理體系建設(shè)的專門化、約束性制度規(guī)定或管理指引。此外,從工商銀行、中國平安等ESG報告來看,頭部銀行、證券和保險機構(gòu),尤其是境外上市銀行先行引入踐行ESG投資理念,公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范性和有效性對地方性中小金融機構(gòu)形成絕對優(yōu)勢。國內(nèi)地方性中小銀行ESG投資評價工作尚處于深化認(rèn)識或運用起步階段,加之受資本充足率和不良貸款率不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險敞口拖累,客觀上對ESG管理體系建設(shè)的現(xiàn)實訴求和引致需求存在滯后性和漸進性。
獲取信息范圍和質(zhì)量成難點,無法對ESG投資提供有效支撐。一是國內(nèi)ESG信息披露機制不完善。上交所和深交所鼓勵上市公司自愿披露環(huán)境保護和公司治理工作成效,并經(jīng)第三方審計確保準(zhǔn)確性,但指引式條文并非強制性規(guī)定,規(guī)制力度不強,同時對未披露的企業(yè)激勵不足且懲戒措施較弱。2020年5月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,滬深300范圍內(nèi)發(fā)布2019年度ESG報告的公司占比為85%,且其中僅有12%的公司ESG報告經(jīng)過了第三方審計。二是上市公司信息披露率低。據(jù)統(tǒng)計,截至2021年5月底,共有1092家A股上市公司發(fā)布了2020年ESG報告,發(fā)布報告的公司數(shù)量占全部A股上市公司數(shù)量的25.3%。較低的國內(nèi)上市公司信息披露率限制了金融機構(gòu)的信息采集范圍,制約了金融機構(gòu)ESG投資評價的有效運用。三是當(dāng)前信息披露標(biāo)準(zhǔn)多而分散。例如,納入滬深300的公司在披露信息時,依據(jù)交易所、行業(yè)協(xié)會、學(xué)術(shù)機構(gòu)發(fā)布的ESG披露指南歸類起來就有9種,指標(biāo)口徑不一,橫向可比性差,難以檢驗數(shù)據(jù)的可靠性,存在“漂綠”指標(biāo)數(shù)據(jù)未能有效識別風(fēng)險的問題,增加了金融機構(gòu)參考披露信息實施精準(zhǔn)投融資決策的難度。
ESG評價體系不統(tǒng)一,計算方法差異大。國內(nèi)現(xiàn)有ESG投資評價服務(wù)與國外相對成熟的評價服務(wù)相比,評價結(jié)果具有較大差異。如當(dāng)前ESG評價市場中的中證ESG評價、和訊上市公司社會責(zé)任(CSR)報告專業(yè)評測體系、商道融綠ESG評價體系、招銀理財ESG、華證ESG評價、中財ESG評價、平安集團CN-ESG智慧評價體系、嘉實基金ESG評分體系等,因評價方法透明度低,主觀判斷性指標(biāo)占比較高,所在行業(yè)各自專長、樣本選取、權(quán)重大小等有所不同,導(dǎo)致評價指標(biāo)設(shè)置和計算方法不盡相同,ESG評價結(jié)果存在顯著差異或失真,弱化了對投資項目和目標(biāo)客戶的導(dǎo)引遴選功能,也削弱了金融機構(gòu)或投資者對ESG指標(biāo)、分值和投資評價結(jié)果的信心。此外,盡管ESG概念在國內(nèi)的認(rèn)知度和關(guān)注度日漸升溫,但在制定規(guī)范統(tǒng)一的ESG投資評價體系方面仍面臨諸多困難,主要原因在于環(huán)境、社會和治理“非財務(wù)指標(biāo)”缺乏較嚴(yán)格和一致的判定標(biāo)準(zhǔn),指標(biāo)定性定量兼具、含義理解各異,金融機構(gòu)面臨評價工具和評價結(jié)果可信度、一致性和可比性難題。
促進ESG投資評價體系高質(zhì)量發(fā)展的國際借鑒與對策建議
堅持政策指導(dǎo),助力健全ESG風(fēng)險治理架構(gòu)
國際社會高度重視樹立風(fēng)險為本的政策導(dǎo)向,通過構(gòu)建ESG風(fēng)險治理架構(gòu)指引和行動指南,引導(dǎo)、規(guī)范企業(yè)建立健全ESG風(fēng)險管理組織架構(gòu)。例如,《G20/OECD公司治理原則》要求董事會必須確保公司的內(nèi)部風(fēng)險管理政策、結(jié)構(gòu)和程序能夠識別、衡量和監(jiān)控可能對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險,推動管理ESG風(fēng)險的方法與其整體風(fēng)險方法一致;《經(jīng)合組織負(fù)責(zé)任商業(yè)行為盡責(zé)管理指南》已成為將ESG風(fēng)險納入企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)的重要國際參考,要求企業(yè)風(fēng)險管理政策能支持識別、避免和解決與雇工、人權(quán)、環(huán)境、賄賂、消費者和公司治理相關(guān)的不利影響;美國特雷德韋委員會發(fā)起人組織委員會(COSO)2018年發(fā)布了關(guān)于如何將識別、評估和管理ESG風(fēng)險的內(nèi)部流程整合到企業(yè)整體風(fēng)險管理框架中的具體指南;英格蘭銀行審慎監(jiān)管局2019年發(fā)布指導(dǎo)意見,要求銀行董事會了解和管理氣候變化帶來的金融風(fēng)險;印度儲備銀行(中央銀行)自2007年以來一直對銀行在社會責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展和非財務(wù)報告中的成效發(fā)布通告和指南;巴西中央銀行要求商業(yè)銀行將環(huán)境和社會風(fēng)險因素納入其治理框架。
我國需加強政府主責(zé)監(jiān)管,由金融管理部門在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上,按照金融行業(yè)類別,分行業(yè)制定統(tǒng)一的專門的ESG風(fēng)險管理指引和監(jiān)管制度,由ESG風(fēng)險管理原則、管理目標(biāo)、管理策略、組織架構(gòu)、政策程序(含披露機制)、系統(tǒng)支持、審計檢查、績效考核、獎懲機制等風(fēng)險管理體系構(gòu)成,劃分董監(jiān)高職責(zé)范圍和責(zé)任歸屬,專責(zé)明確ESG風(fēng)險管理歸屬部門和風(fēng)險事項報告流程,指導(dǎo)金融機構(gòu)樹牢可持續(xù)金融文化,加強對國內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境相關(guān)的金融稅收政策、公平競爭、勞動監(jiān)察、環(huán)境保護、平等就業(yè)、健康安全、公司設(shè)立等法律法規(guī)的分析評估,把ESG風(fēng)險識別、監(jiān)測和評估流程強制納入整體風(fēng)險管理框架,開展壓力測試,同時合理配置監(jiān)管資源,深化對金融機構(gòu)特別是中小金融機構(gòu)ESG風(fēng)險管理執(zhí)行情況監(jiān)管,引導(dǎo)中小金融機構(gòu)最大程度踐行ESG投資理念,嚴(yán)格信息披露和違規(guī)懲戒,形成內(nèi)外協(xié)同、上下貫通的ESG風(fēng)險治理合力和監(jiān)管默契。
堅持標(biāo)準(zhǔn)先行,健全信息披露基礎(chǔ)設(shè)施
ESG投資評價體系建設(shè)是一項國際組織、金融監(jiān)管部門、證券交易所、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)評價與審計機構(gòu)和投融資市場主體共同參與的金融生態(tài)工程,其中信息披露是ESG投資評價工作的根本和前提。從美國正在推動的《2021年ESG信息披露簡化法案》的內(nèi)容看,美國擬從立法的角度來正式界定ESG。英國政府強制要求所有上市公司和大型資產(chǎn)管理機構(gòu)自2022年開始披露其商業(yè)活動所產(chǎn)生的環(huán)境影響。歐盟出臺分類披露原則(EU Taxonomy),以期規(guī)范企業(yè)ESG信息披露程序和標(biāo)準(zhǔn)。金融穩(wěn)定理事會(FSB)牽頭成立氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組(TCFD),要求金融機構(gòu)和企業(yè)從公司治理、經(jīng)營戰(zhàn)略、風(fēng)險管理、經(jīng)營指標(biāo)與目標(biāo)等方面進行氣候信息披露。日本交易所集團于2020年發(fā)布《ESG披露實用手冊》,旨在指導(dǎo)上市公司滿足投資者對高質(zhì)量ESG披露信息的要求。日本銀行規(guī)定,作為提供資金的一項條件,金融機構(gòu)必須對外披露其應(yīng)對氣候變化所采取措施的定性定量信息,接受市場監(jiān)督。香港聯(lián)交所新版《環(huán)境、社會及管治報告指引》規(guī)定,從2020年開始,在聯(lián)交所上市的公司對ESG信息的披露由自愿披露逐步轉(zhuǎn)為“不披露就解釋”的半強制披露和部分指標(biāo)的強制披露。
我國應(yīng)加快ESG信息強制性披露立法進程,同時由全國金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(CFSTC)統(tǒng)籌組織,聯(lián)合專業(yè)社會化研究機構(gòu),參考《可持續(xù)發(fā)展報告指南 GRI Standards》、國際標(biāo)準(zhǔn)化組織《ISO 26000:社會責(zé)任指南(2010)》等國際標(biāo)準(zhǔn),結(jié)合房住不炒、雙碳目標(biāo)、鄉(xiāng)村振興、人口中長期發(fā)展、共同富裕等中央重點決策部署,主導(dǎo)建立具有中國特色的金融領(lǐng)域ESG投資評價國家強制性披露標(biāo)準(zhǔn)、指標(biāo)體系和評價方法,統(tǒng)一信息披露指標(biāo)含義、權(quán)重和格式,統(tǒng)一數(shù)據(jù)采集口徑,增強評價方法透明度,為掌握國際ESG標(biāo)準(zhǔn)制定的主動性和國際話語權(quán)、引領(lǐng)國際ESG相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的研制奠定基礎(chǔ)。同時,把信息披露情況納入央行宏觀審慎評估,與窗口指導(dǎo)強度、現(xiàn)場檢查頻度和央行資金支持額度建立關(guān)聯(lián),引導(dǎo)金融機構(gòu)認(rèn)真履行披露義務(wù)。鼓勵金融機構(gòu)挖掘內(nèi)生動能,發(fā)揮金融機構(gòu)金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺與數(shù)據(jù)優(yōu)勢,強化科技賦能,自主研發(fā)智能化、流程化采集分析工具,收集、分析、監(jiān)控ESG數(shù)據(jù)源,減少主觀因素干擾,提升國標(biāo)貫標(biāo)和決策支持智能化水平,實現(xiàn)投資項目、產(chǎn)品和客戶ESG投資評價結(jié)果同業(yè)可比、動態(tài)可視。
堅持多元共建,支持評價服務(wù)機構(gòu)加快發(fā)展
國外ESG投資評價體系歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展,規(guī)模逐漸擴大,全球現(xiàn)有約600家ESG評價服務(wù)機構(gòu),其中明晟MSCI、湯森路透、富時羅素等海外機構(gòu)作為ESG評價體系的領(lǐng)導(dǎo)者,掌握著ESG評價的話語權(quán),已成為ESG市場發(fā)展不可或缺的重要組成部分。例如,明晟MSCI涉及37項ESG關(guān)鍵主題;湯森路透體系涉及10個領(lǐng)域,178個指標(biāo);富時羅素評價體系包括反貪污和反賄賂、氣候變化、健康與安全等14項主題評分,以及300多項考察指標(biāo)。
為積極參與全球可持續(xù)金融治理和國際競爭,掌握金融話語權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán),我國市場、環(huán)保、金融和民政等主管部門應(yīng)在國內(nèi)綠色可持續(xù)發(fā)展理念和國家ESG投資評價標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)指導(dǎo)下,出臺配套政府法規(guī)和激勵約束政策,圍繞ESG評價產(chǎn)業(yè)鏈分工,加快培育理論研究、數(shù)據(jù)收集、方法研究、指標(biāo)模型設(shè)計、指數(shù)開發(fā)、系統(tǒng)研發(fā)、投顧服務(wù)等全鏈條ESG評價服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群,壯大ESG評價市場主體規(guī)模,同時確立ESG信息數(shù)據(jù)企業(yè)核心資產(chǎn)定位,加強對企業(yè)和客戶敏感數(shù)據(jù)信息的保護,守住金融數(shù)據(jù)風(fēng)險暴露敞口,在公平競爭和數(shù)據(jù)安全的監(jiān)管指引下,提升我國評價機構(gòu)服務(wù)供給質(zhì)量和能力。此外,鼓勵金融機構(gòu)加強ESG評價標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)能力建設(shè),開發(fā)自主獨立的評價標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)模型,貫通融資和融智多產(chǎn)品服務(wù)體系,一體推進評審?fù)度谫Y項目、產(chǎn)品和客戶的ESG風(fēng)險,為客戶和產(chǎn)品定制推出融合ESG投資理念的一攬子投融資解決方案,提升核心競爭力和高質(zhì)量發(fā)展能力。
責(zé)任編輯:孫 爽