國有股權(quán)能夠推動(dòng)民營企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新嗎？
——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

余 漢 ，宋慈笈 ，宋增基

（1. 西南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院, 重慶 400715； 2. 重慶大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院, 重慶 400044）

一、 引 言

微觀層面企業(yè)的創(chuàng)新能力是維持國家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。黨的十九屆五中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》把提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力作為實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的任務(wù)之一，并提出要強(qiáng)化企業(yè)在國家創(chuàng)新活動(dòng)中的主體地位。根據(jù)國家有關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)，我國七成以上的創(chuàng)新成果來自于民營企業(yè)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，雖然民營企業(yè)的創(chuàng)新效率與能力均優(yōu)于國有企業(yè)(張玉娟和湯湘希，2018)，但技術(shù)創(chuàng)新具有投資金額大、失敗風(fēng)險(xiǎn)高、研發(fā)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，企業(yè)需長(zhǎng)期投入大量的人力財(cái)力，而民營企業(yè)普遍缺乏足夠的資源以保障其創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)開展(嚴(yán)若森和姜瀟，2019)。另外，由于長(zhǎng)期存在的所有制歧視，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)無論是在產(chǎn)權(quán)保護(hù)還是在資源獲取方面均處于弱勢(shì)地位(李文貴和余明桂，2017)。為了彌補(bǔ)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所處的不利局面，民營企業(yè)不得不采取一些替代性機(jī)制以提升其競(jìng)爭(zhēng)能力。學(xué)者們目前普遍的觀點(diǎn)是，企業(yè)主動(dòng)與政府建立政治關(guān)系能夠?yàn)槠鋷碇T如稅收優(yōu)惠、進(jìn)入高壁壘行業(yè)、財(cái)政補(bǔ)貼、融資便利等好處(Feng等，2015)。

在當(dāng)前國家大力推動(dòng)發(fā)展混合所有制改革的背景下，為了支持國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和民營企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，各級(jí)政府出臺(tái)了眾多針對(duì)民營企業(yè)的扶持政策，成立了大量產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(Wang等，2017a)。從目前的情況看，這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金多以股權(quán)投資的方式參與到了民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及公司治理，事實(shí)上也就形成了國有股東以戰(zhàn)略投資者的身份存在于民營企業(yè)之中。民營企業(yè)如果含有部分國有股權(quán)，便可與政府形成一種長(zhǎng)久穩(wěn)定的共生關(guān)系，從而有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展(孫亮和劉春，2021)。從我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)體制特點(diǎn)來看，各級(jí)政府部門不但通過對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資直接參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，而且還在項(xiàng)目審批、政策扶持等方面扮演著市場(chǎng)監(jiān)管者與資源分配者的重要角色(夏清華和黃劍，2019)。國有企業(yè)作為國家體制內(nèi)的重要成員，通常在資源配置的過程中占據(jù)先天性優(yōu)勢(shì)。而民營企業(yè)在其所有權(quán)結(jié)構(gòu)中引入一定比例的國有股權(quán)，國有股權(quán)所屬的政府則在背后起到了一種隱性擔(dān)保的作用，從而讓企業(yè)獲得可靠的官方“背書”，能夠在資源配置方面消除部分因所有制問題而長(zhǎng)期遭受的歧視性對(duì)待，因而可將民營企業(yè)中含有的部分國有股權(quán)看作一種重要的保障機(jī)制，使民營企業(yè)獲得類似于國有企業(yè)的待遇(韋浪和宋浩，2020)。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，附著在國有股權(quán)背后的資源包括信息、人力資本、技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)整合能力能夠?yàn)槊駹I企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)起到推動(dòng)作用嗎？如果具有積極作用，其作用機(jī)理是什么？在進(jìn)一步考慮其他影響因素的情況下，是否會(huì)改變這種作用的發(fā)揮？對(duì)這些問題的回答，有助于我們更好地理解混合所有制改革的深刻內(nèi)涵，對(duì)我國非公有制經(jīng)濟(jì)乃至國家經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的政策制定也具有重要的參考價(jià)值。

基于此，本文選取2012-2019年民營控股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，研究了國有股權(quán)是否對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有積極作用，同時(shí)國有股權(quán)又是如何幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新活動(dòng)的。本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)為：不同于現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍將民營企業(yè)中的國有股權(quán)視為一種與政府保持聯(lián)系的方式，本文則從“逆向混改”這一事實(shí)出發(fā)，將民營企業(yè)中含有的國有股權(quán)視為一種重要的創(chuàng)新資源提供者與組織者，從理論與實(shí)證角度研究了國有股權(quán)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)效果，其機(jī)理在于，國有股權(quán)加強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新意愿，同時(shí)增加了企業(yè)用于創(chuàng)新研發(fā)的資源。研究還發(fā)現(xiàn)：在地方核心官員發(fā)生變更時(shí)，國有股權(quán)可在很大程度上降低這種政策不確定性對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的不利影響。并且，國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)在營商環(huán)境較好的地區(qū)有著更加顯著的正向影響。另外，在區(qū)分國有股權(quán)的特征后，國有股權(quán)作為戰(zhàn)略投資者對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用表現(xiàn)得更為顯著。本文的研究為國家有關(guān)部門制定民營企業(yè)發(fā)展政策提供了參考依據(jù)，同時(shí)豐富了民營企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制的相關(guān)文獻(xiàn)。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一）民營企業(yè)中的國有股權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新

資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，企業(yè)需要與資源供給者保持一種和諧穩(wěn)定的關(guān)系，使其能夠長(zhǎng)期持續(xù)地獲得發(fā)展所需的各項(xiàng)資源(Xia等，2014)。中國社會(huì)在人際交往的過程中通常會(huì)遵循“差序格局”的特征，即按照關(guān)系的親疏遠(yuǎn)近來選擇不同的處事原則與標(biāo)準(zhǔn)。同樣，政府在資源配置過程中對(duì)待不同所有制類型企業(yè)也會(huì)遵循這一原則。盡管西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者普遍認(rèn)為，國有股權(quán)與公司效率通常是不相容的。但就處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期的中國，由于所有制歧視，政府掌握的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源大多分配給國有企業(yè)，民營企業(yè)在資源配置方面長(zhǎng)期處于劣勢(shì)(孫成浩和沈坤榮，2019)。為了解決這一問題，民營企業(yè)在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中引入一定比例的國有股權(quán)可讓企業(yè)與政府之間形成長(zhǎng)久穩(wěn)定的共生關(guān)系，政府出于國有資本保值增值的目的，便會(huì)在資源配置的過程中對(duì)這類企業(yè)予以“照顧”，從而緩解民營企業(yè)長(zhǎng)期面臨的資源約束并促進(jìn)其經(jīng)營發(fā)展。

已有研究表明，民營企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新不僅需要穩(wěn)定可靠的資源支持，更需要外界穩(wěn)定的制度環(huán)境為其創(chuàng)新活動(dòng)提供有效的制度保障(Zhang和Guo，2019)。一般而言，企業(yè)是否有意愿進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新主要取決于政府對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)水平。企業(yè)所處的環(huán)境如果具有較高的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平，則能夠?yàn)槠溲邪l(fā)專利提供可靠的制度保障，并讓其獲得應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)收益(張鑠和宋增基，2016)。我國目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，加之市場(chǎng)化改革與所有制改革尚未完全到位(Wu等，2013)，政府有關(guān)部門對(duì)民營企業(yè)直接進(jìn)行參股則可以看作是對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一種有效激勵(lì)方式，能夠幫助企業(yè)在創(chuàng)新投資決策中作出更為準(zhǔn)確的判斷，從而增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新意愿與信心。

有研究認(rèn)為，稀缺的經(jīng)濟(jì)資源大多由政府掌控，國有企業(yè)在資源分配過程中有較大的優(yōu)勢(shì)(景麟德等，2018)。而國有股權(quán)參股于民營企業(yè)中，便可認(rèn)為這類企業(yè)通過了“官方認(rèn)證”，政府基于這種共生關(guān)系會(huì)更愿意伸出“扶持之手”，從而為這類企業(yè)提供更多的經(jīng)濟(jì)資源(Song等，2017)。另外，由于民營企業(yè)對(duì)創(chuàng)新所依賴的技術(shù)資源積累也存在明顯不足，且有些科研技術(shù)還可能涉及國家的核心戰(zhàn)略，而國有股權(quán)可以視為民營企業(yè)與國家科研院所之間合作的“紐帶”，為民營企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)提供有力的技術(shù)支撐。國有股權(quán)所帶來的科技資源能在很大程度上保障企業(yè)在一些重要的技術(shù)領(lǐng)域形成壟斷，從而促使企業(yè)在這些重要的技術(shù)領(lǐng)域提高其研發(fā)產(chǎn)出。并且，具有國有股權(quán)參股的民營企業(yè)通常會(huì)受到國家有力的政策扶持而不必?fù)?dān)心企業(yè)因經(jīng)營不善而導(dǎo)致破產(chǎn)等問題(余漢等，2017)，這種“兜底”的保護(hù)措施可幫助企業(yè)形成更加積極的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，使這類企業(yè)對(duì)創(chuàng)新過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有更高的容忍度，會(huì)較少考慮因技術(shù)創(chuàng)新投入而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)聚集，同時(shí)也會(huì)更加注重提升企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出。綜上，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：在民營企業(yè)中國有股權(quán)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。

（二）國有股權(quán)在政策不確定環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，地方政府掌握了諸如項(xiàng)目審批、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等一系列涉及企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策，因而地方政府及其核心官員對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營決策會(huì)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響(Chen等，2020)?；谖覈F(xiàn)行的政治體制，地方官員異地交流任職作為“體制內(nèi)”的一種普遍現(xiàn)象，特別是對(duì)地市級(jí)“一把手”而言，其任期平均不滿三年，調(diào)動(dòng)也更為頻繁(陳德球和陳運(yùn)森，2018)，民營企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)通常會(huì)受到當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策的影響。當(dāng)?shù)胤疆a(chǎn)業(yè)政策發(fā)生改變時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)帶來不確定性，特別是在地方政府核心官員出現(xiàn)更迭后(戴靜等，2019)。由于地方核心官員更替會(huì)帶來一定程度的政策不連續(xù)性，可能會(huì)導(dǎo)致前任官員制定的部分發(fā)展政策面臨調(diào)整(Cumming等，2016)，同時(shí)，民營企業(yè)與新任官員之間通常存在著信息不對(duì)稱，企業(yè)難以預(yù)知并適應(yīng)新任官員的政策風(fēng)格與偏好(朱麗娜等，2018)。這種不確定性使民營企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)與等待價(jià)值上升，創(chuàng)新研發(fā)投入的前景變得不甚明朗，企業(yè)在缺乏投資信心的情況下會(huì)傾向于采取推遲原有投資計(jì)劃、降低原有投資規(guī)模甚至放棄投資等謹(jǐn)慎性創(chuàng)新投資戰(zhàn)略(Wang等，2017b)。對(duì)于正在進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)的民營企業(yè)來說，政府補(bǔ)貼、融資優(yōu)惠等扶持政策的不確定性會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)投入與成果產(chǎn)出帶來不利影響(王全景和溫軍，2019)。

而國有股權(quán)參股于民營企業(yè)中則能夠有效降低這種政策不確定性對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的不利影響。民營企業(yè)通過引入國有股權(quán)，可與政府部門形成緊密的聯(lián)系，也能有效降低民營企業(yè)長(zhǎng)期面臨的信息不對(duì)稱問題(姚梅潔等，2019)。當(dāng)?shù)胤胶诵墓賳T發(fā)生更替時(shí)，企業(yè)通過這一聯(lián)系，能夠幫助其獲取當(dāng)?shù)剌^為全面的政策變化信息，從而提升企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力。同時(shí)，國有股權(quán)參股于民營企業(yè)中，是政府(國有企業(yè))結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)政策或資源稟賦經(jīng)過充分考慮后而作出的重要決定(宋增基等，2014)，也是政府支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略選擇，除了經(jīng)濟(jì)利益的考量外，更多地還考慮到當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，并不會(huì)因地方官員個(gè)人工作的調(diào)動(dòng)而發(fā)生改變。國有股權(quán)參股民營企業(yè)在為其帶來經(jīng)濟(jì)資源的同時(shí)，這種寫入《公司法》中所確立的合作關(guān)系更容易受到官方認(rèn)可，也能為企業(yè)長(zhǎng)期的創(chuàng)新研發(fā)提供有力的政策擔(dān)保。基于此，國有股權(quán)能夠持續(xù)穩(wěn)定地幫助民營企業(yè)規(guī)避因政策不確定性產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有效增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力。因此，民營企業(yè)中含有的國有股權(quán)可有效削弱當(dāng)?shù)卣卟淮_定性對(duì)其研發(fā)創(chuàng)新帶來的不利影響。綜上，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：國有股權(quán)可在很大程度上降低因地方核心官員變更所帶來的政策不確定性對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的不利影響。

（三）國有股權(quán)在不同營商環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

民營企業(yè)的戰(zhàn)略決策通常取決于地方政府與市場(chǎng)間相互作用所形成營商環(huán)境(廖福崇，2020)。特別是在當(dāng)前我國的發(fā)展模式正逐步向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的大背景下，民營企業(yè)依然面臨著法制體系保障不周、金融市場(chǎng)發(fā)展滯后等一系列制度性約束，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展存在較強(qiáng)的不可預(yù)測(cè)性(Wei等，2017)。良好的營商環(huán)境通常是民營企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的先決條件(徐輝和周孝華，2020)，也能規(guī)避企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展過程中所面臨的部分風(fēng)險(xiǎn)。

資源依賴?yán)碚摫砻?，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需的資源與其周圍環(huán)境密切相關(guān)(Hou等，2017)。良好的營商環(huán)境包括較為完善的市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施，高質(zhì)量的服務(wù)，透明高效的司法、行政和稅收體系等，營商環(huán)境的優(yōu)劣直接影響一個(gè)區(qū)域內(nèi)微觀企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量(劉剛和梁晗，2019)。從技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)來看，任何企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)都應(yīng)在開放的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行，如果企業(yè)不具備相關(guān)的資源支撐，創(chuàng)新活動(dòng)就會(huì)“夭折”(Fang等，2017)。Iammarino和McCann(2006)認(rèn)為，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)通常取決于其所處地區(qū)的區(qū)位特征，表現(xiàn)出地理集聚的特點(diǎn)。企業(yè)在地理上的聚集可以節(jié)省人力、物力以及運(yùn)輸時(shí)間，降低交易成本，有助于企業(yè)從業(yè)界同行獲取知識(shí)的溢出效應(yīng)，共享互補(bǔ)性資源，促使企業(yè)研發(fā)能力的提升(李后建，2016)。另外，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)除了靠自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)外，還依賴于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展程度、金融政策等軟環(huán)境。我國自1978年開啟了市場(chǎng)化改革，由于各地區(qū)的資源稟賦、地理位置均存在明顯的差異，使得各地區(qū)的營商環(huán)境也呈現(xiàn)出很大的不同(周澤將等，2020)。在營商環(huán)境較差的地區(qū)，受制于當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，政府的財(cái)政收入不夠豐盈，科技發(fā)展程度較低，地方政府即便出臺(tái)了一些鼓勵(lì)民營企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的政策，也難以對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)給予切實(shí)有效的扶持。

一般來說，地方政府對(duì)當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的扶持主要體現(xiàn)在以下幾方面：(1)出臺(tái)針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的金融、財(cái)政等扶持政策；(2)結(jié)合現(xiàn)有的政策，組織產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投入企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)中；(3)鼓勵(lì)當(dāng)?shù)氐目蒲性核c企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研方面的合作；(4)鼓勵(lì)當(dāng)?shù)氐膰衅髽I(yè)參與到民營企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)中。在營商環(huán)境較好的地區(qū)，政府可為當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供有力保障，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新意愿及創(chuàng)新追趕速度也具有顯著的正向影響(李詩田和邱偉年，2015)。同時(shí)，在營商環(huán)境較好的地區(qū)，通常伴隨著更為豐富的社會(huì)資源，金融機(jī)構(gòu)、高等院校大都聚集于此，民營企業(yè)更容易獲得用于技術(shù)創(chuàng)新的各項(xiàng)資源。近年來地方政府在面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，也有更強(qiáng)的動(dòng)力去助推當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式直接參股于民營企業(yè)中，能在很大程度上提升當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力。綜上，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響在營商環(huán)境較好的地區(qū)表現(xiàn)得更為顯著。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2012-2019年在中國A股上市的民營控股公司為研究對(duì)象，基于上市公司年報(bào)中公開披露的相關(guān)資訊，遴選最終控制人為自然人的公司。并且，為了確保民營企業(yè)在“混改”大背景下引入國有股權(quán)的純粹性，我們對(duì)國企因改制而轉(zhuǎn)變?yōu)槊衿蟮臉颖具M(jìn)行了排除，因?yàn)檫@類企業(yè)在改制前就已與所屬政府具備天然的聯(lián)系，企業(yè)即便在實(shí)施民營化改革后，政府通過保留部分國有股權(quán)繼續(xù)對(duì)這類公司施以重大影響的同時(shí)，企業(yè)在資源獲取等方面仍具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。然后根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)研究樣本予以剔除：(1)最終控制權(quán)不詳?shù)墓荆?2)信息披露不完整的公司；(3)ST或*ST的公司；(4)從事金融業(yè)務(wù)的公司。最終樣本公司為524家，共得到3 872個(gè)觀測(cè)值。研究所涉及的公司相關(guān)數(shù)據(jù)來自于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫，對(duì)于在數(shù)據(jù)庫中無法找到的數(shù)據(jù)，通過查詢上市公司年報(bào)、互聯(lián)網(wǎng)等方式進(jìn)行收集。此外，關(guān)于地方核心官員變更的數(shù)據(jù)，我們查詢了《中華人民共和國官職志》、地方政府官方網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎，再對(duì)這些信息進(jìn)行了收集整理。

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多將企業(yè)的研發(fā)投入視為其創(chuàng)新水平，但該指標(biāo)無法有效度量企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量。在實(shí)證檢驗(yàn)中，本文選用了研發(fā)產(chǎn)出這一指標(biāo)，以期更好地刻畫民營企業(yè)的創(chuàng)新水平。具體而言，以發(fā)明專利、外觀設(shè)計(jì)專利以及實(shí)用新型專利的數(shù)量對(duì)企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出進(jìn)行刻畫，該數(shù)據(jù)來自于國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利檢索網(wǎng)站(SIPO)，然后對(duì)企業(yè)在樣本年份所有的專利數(shù)據(jù)進(jìn)行了手工整理。

（二）變量的定義與度量

1. 被解釋變量：包括研發(fā)產(chǎn)出、研發(fā)投入及創(chuàng)新資源。其中，研發(fā)產(chǎn)出：使用企業(yè)在樣本年份的發(fā)明專利數(shù)量(Patent1)、企業(yè)在樣本年份的外觀設(shè)計(jì)專利與實(shí)用新型專利總數(shù)(Patent2)分別進(jìn)行度量。上述分類的理由是，根據(jù)國家的有關(guān)規(guī)定，專利類型分為：發(fā)明專利、外觀設(shè)計(jì)專利和實(shí)用新型專利。如果我們使用上述三類專利的總數(shù)進(jìn)行度量，回歸結(jié)果可能會(huì)出現(xiàn)一定的誤差，比如公司通常會(huì)受到一些政策的影響而產(chǎn)生更多的專利數(shù)量，但公司的創(chuàng)新質(zhì)量并不高。為了保證本文結(jié)果的可靠性，通過參考陳德球等(2016)的做法，以檢驗(yàn)不同的專利類型與國有股權(quán)參股變量之間是否存在顯著的影響。同時(shí)，由于企業(yè)專利的相關(guān)數(shù)據(jù)通常為右偏態(tài)分布，借鑒黎文靖和鄭曼妮(2016)的研究，我們對(duì)Patent1、Patent2分別予以1%和99%水平上的縮尾處理，再加1并取其自然對(duì)數(shù)值。在機(jī)理研究中，我們采用企業(yè)研發(fā)投入(RD)來衡量其創(chuàng)新意愿，該變量反映了民營企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)方面的投資強(qiáng)度，比例越高說明企業(yè)的創(chuàng)新投入越多。此外，使用財(cái)政補(bǔ)貼(Subsidiary)和企業(yè)研發(fā)人員比例(Staff)分別刻畫企業(yè)獲得的經(jīng)濟(jì)資源與人力資源。

2. 解釋變量：國有股權(quán)參股。借鑒余漢等(2017)的研究，我們采用是否含有國有股權(quán)(SOE1)、國有股權(quán)比例(SOE2)對(duì)國有股權(quán)參股予以衡量。

3. 調(diào)節(jié)變量：政策不確定性(PU)。我國現(xiàn)行的政治制度決定了地方核心官員變更是度量政策不確定性合適的代理變量(Chen等，2018)。在分權(quán)改革之后，地方政府及其核心官員作為推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際執(zhí)行者，掌握著轄區(qū)內(nèi)的行政審批、貸款擔(dān)保、政策優(yōu)惠等重要資源(An等，2016)。才國偉等(2018)研究發(fā)現(xiàn)地方核心官員的個(gè)人特征對(duì)其任期內(nèi)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著非常大的影響，核心官員的變更通常伴隨著現(xiàn)行政策的中斷和新政策的推行。并且，從實(shí)際情況來看，地方的政治權(quán)力主要集中在地方各級(jí)黨委，并由各級(jí)黨委常委會(huì)和黨委書記掌控，各級(jí)黨委書記是真正掌握地方政治權(quán)力的中心。因而對(duì)政策不確定性(PU)的刻畫參照姜彭等(2015)的研究，使用公司實(shí)際經(jīng)營所處城市的市委書記在研究年份中的更替情況進(jìn)行度量。

4. 控制變量：在回歸模型中，借鑒熊家財(cái)和桂荷發(fā)(2020)的研究，我們選取如下變量進(jìn)行了控制：企業(yè)規(guī)模(Size)、企業(yè)增長(zhǎng)率(Growth)、現(xiàn)金流(Cash)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、財(cái)務(wù)杠桿(Lev)和上市年限(Age)。同時(shí)，由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)是否有意愿進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新在很大程度上取決于公司第一大股東的意志(趙晶和孟維烜，2016)，因此在公司特征變量中我們還選取了終極控制強(qiáng)度(CI)。此外，本文同時(shí)對(duì)樣本公司所屬年份(YR)、行業(yè)(IND)以及所處的城市(CY)均進(jìn)行了控制。表1列出了研究變量的定義及說明。

表1 研究變量的定義及說明

（三）研究模型

對(duì)于本文的假設(shè)1和假設(shè)2，我們建立如下模型進(jìn)行回歸檢驗(yàn)：

對(duì)于本文的假設(shè)3，我們擬先對(duì)樣本公司進(jìn)行分組，然后建立如下模型進(jìn)行回歸檢驗(yàn)：

在以上計(jì)量模型中，Patent代表研發(fā)產(chǎn)出變量Patent1和Patent2，SOE代表國有股權(quán)參股變量SOE1和SOE2，SOE×PU代表國有股權(quán)參股與政策不確定性變量所構(gòu)成的交乘項(xiàng)，CV代表模型中的控制變量。由于民營企業(yè)中的國有股權(quán)對(duì)其創(chuàng)新產(chǎn)出的影響通常存在著一定的滯后效應(yīng)，參考楊國超等(2017)的研究，采用滯后一期的研發(fā)產(chǎn)出Patenti,t+1對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行度量。并且，鑒于企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出是一組大于或等于0的數(shù)據(jù)，樣本中有部分觀測(cè)值的研發(fā)產(chǎn)出為0，故在0點(diǎn)存在左截?cái)嗟那闆r，即便我們進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，使用OLS模型也可能會(huì)導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)偏誤。在此情況下，選擇Tobit模型進(jìn)行回歸分析通?？梢垣@得一致性與無偏性的估計(jì)結(jié)果(江軒宇，2016)，因而我們使用Tobit模型對(duì)本文提出的研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。

四、 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)

從表2中可以看出，變量Patent1、Patent2、RD的均值分別為1.654、2.138和0.051，表明樣本公司的創(chuàng)新產(chǎn)出及創(chuàng)新意愿還有待進(jìn)一步提升。變量SOE1、SOE2的均值分別為0.475和0.153，說明接近一半的樣本公司存在國有股參股的現(xiàn)象，且國有股東在部分民營上市公司中已成為了重要的參股股東。變量PU的均值為0.348，標(biāo)準(zhǔn)差為0.416，說明超過1/3的樣本公司所處城市的市委書記發(fā)生過變更，且不同城市之間存在著較大的差異。此外，樣本公司無論是規(guī)模(Size)、現(xiàn)金流(Cash)還是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)(ROE)都普遍不高(分別為20.481、0.054和0.096)，說明民營企業(yè)仍具有較大的發(fā)展空間。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）多元線性回歸檢驗(yàn)

1. 國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

在表3中，變量SOE1和SOE2的回歸結(jié)果顯示其系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明國有股權(quán)能夠有效提升民營企業(yè)在創(chuàng)新方面的產(chǎn)出，因此本文提出的假設(shè)1得以驗(yàn)證。在控制變量中，現(xiàn)金流(Cash)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)(ROE)在回歸中均顯著為正，說明企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)離不開自身的盈利能力與充裕的現(xiàn)金流，換句話說，企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況也是其開展創(chuàng)新活動(dòng)的重要保障。其他控制變量與企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)并不具有顯著的統(tǒng)計(jì)意義。

表3 國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

2. 國有股權(quán)在政策不確定環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

從表4中列(1)可以看出，變量PU的回歸系數(shù)在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，說明因地方核心官員變更所帶來的政策不確定性事實(shí)上降低了當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出。為了檢驗(yàn)政策不確定性對(duì)民營企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出是否會(huì)受到國有股權(quán)參股的影響，通過引入交乘項(xiàng)PU×SOE1進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如列(2)所示。在列(2)中，變量PU的回歸系數(shù)在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，同時(shí)交乘項(xiàng)PU×SOE1的回歸系數(shù)在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明政策不確定性會(huì)導(dǎo)致民營企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出顯著減少，而民營企業(yè)中的國有股權(quán)則顯著弱化了政策不確定性對(duì)研發(fā)產(chǎn)出帶來的不利影響，使其下降幅度達(dá)71.6%(0.187/0.261)。隨著地方核心官員的變更，因政治不確定性所引起的地方發(fā)展政策的變化，會(huì)影響地方政府部門對(duì)當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)的資源配置，同時(shí)也會(huì)延遲有關(guān)項(xiàng)目的審批通過，進(jìn)而阻礙了民營企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出。由于技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)投資周期長(zhǎng)且具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，在任何階段如果企業(yè)用于技術(shù)創(chuàng)新所需的各種資源無法得到落實(shí)，則會(huì)制約企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開展。事實(shí)上，國有股權(quán)在民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面起到了一種“穩(wěn)定器”的作用，可有效降低因地方核心官員變更所帶來的政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的不利影響。列(3)-(8)的回歸結(jié)果與列(1)-(2)相類似，因此假設(shè)2得以驗(yàn)證。

表4 國有股權(quán)在政策不確定環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

3. 國有股權(quán)在不同營商環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

本文借鑒了李志軍(2019)的研究，以2017年“城市營商環(huán)境指數(shù)”作為衡量企業(yè)所處地區(qū)營商環(huán)境的重要指標(biāo)。具體而言，將企業(yè)所處城市的“營商環(huán)境指數(shù)”高于(等于)全國平均水平的城市和低于全國平均水平的城市分別視為營商環(huán)境較好與較差的地區(qū)。并且，為了考察國有股權(quán)在不同營商環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響，我們使用Chow test分別對(duì)國有股權(quán)參股變量SOE1和SOE2回歸系數(shù)的組間差異進(jìn)行了顯著性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表5所示。

表5 國有股權(quán)在不同營商環(huán)境下對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

表5中列(1)和列(3)顯示，在營商環(huán)境較差的地區(qū)，變量SOE1和SOE2的回歸系數(shù)雖然為正，但并未通過統(tǒng)計(jì)上的顯著性檢驗(yàn)。列(2)和列(4)顯示，在營商環(huán)境較好的地區(qū)，變量SOE1和SOE2的回歸系數(shù)至少在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，且Chow test顯示其與營商環(huán)境較差地區(qū)的差異均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明在營商環(huán)境較好的地區(qū)，國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的積極影響表現(xiàn)得更為顯著。該結(jié)果表明，在營商環(huán)境較差的地區(qū)，民營企業(yè)在當(dāng)?shù)匕l(fā)掘可供投資的創(chuàng)新項(xiàng)目難度較大，當(dāng)?shù)卣幢阌幸庠腹膭?lì)民營企業(yè)從事創(chuàng)新活動(dòng)，但受制于資金、人才等關(guān)鍵資源的缺乏，使得企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)通常難以為繼。與之相對(duì)應(yīng)的是，在營商環(huán)境較好的地區(qū)，通常伴隨著更為豐富的社會(huì)資源，金融機(jī)構(gòu)、高等院校大都聚集于此，民營企業(yè)更容易獲得用于技術(shù)創(chuàng)新的各項(xiàng)資源。同時(shí)，近年來國家在面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，地方政府也有動(dòng)力去推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新從而實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式直接參股于民營企業(yè)中，也在很大程度上增加了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在創(chuàng)新方面的產(chǎn)出。列(5)-(8)的回歸結(jié)果與列(1)-(4)相類似，因此假設(shè)3得以驗(yàn)證。

（三）機(jī)理研究

前文的檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)了國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的積極影響。在理論分析中，我們認(rèn)為國有股權(quán)加強(qiáng)了民營企業(yè)的創(chuàng)新意愿，并且增加了企業(yè)用于創(chuàng)新研發(fā)的資源，從而提升了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。為了證實(shí)我們的分析，在此進(jìn)一步檢驗(yàn)國有股權(quán)能否為企業(yè)帶來創(chuàng)新意愿的加強(qiáng)與創(chuàng)新資源的增加。一方面，企業(yè)創(chuàng)新意愿的加強(qiáng)應(yīng)主要體現(xiàn)為創(chuàng)新投入(RD)是否會(huì)得到增加(Zhou等，2017)。另一方面，我們使用財(cái)政補(bǔ)貼(Subsidiary)和企業(yè)研發(fā)人員比例(Staff)分別刻畫企業(yè)獲得的經(jīng)濟(jì)資源與人力資源。表6給出了相應(yīng)的回歸結(jié)果。

從表6中列(1)-(2)可以看出，變量SOE1和SOE2的回歸系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明國有股權(quán)確實(shí)能增強(qiáng)民營企業(yè)的創(chuàng)新意愿。在列(3)-(6)中，變量SOE1和SOE2的回歸系數(shù)至少在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明國有股權(quán)能為民營企業(yè)帶來更多經(jīng)濟(jì)與人力方面的支持?？傮w而言，國有股權(quán)能夠增強(qiáng)民營企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的意愿，并且增加企業(yè)用于創(chuàng)新研發(fā)的資源，從而提升了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。

表6 國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新意愿與創(chuàng)新資源的影響

（四）不同特征的國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

實(shí)際上，不同特征的國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響可能會(huì)存在較大差異。一方面，如果國有股東作為財(cái)務(wù)投資者，便會(huì)更加看重短期財(cái)務(wù)收益，通過削減企業(yè)研發(fā)投入等方式以實(shí)現(xiàn)自身的短期利益。另一方面，如果國有股東作為戰(zhàn)略投資者，則會(huì)真正伸出“扶持之手”，從而對(duì)企業(yè)給予資源與政策上的扶持以推動(dòng)其創(chuàng)新研發(fā)。根據(jù)我們的前期研究，國有股權(quán)的持股主體可分為以下兩類：(1)各級(jí)政府所屬的行業(yè)主管部門、國有資產(chǎn)管理委員會(huì)、國有資本投資運(yùn)營公司；(2)國有企業(yè)。由于第(1)類國有股權(quán)的持股主體普遍帶有強(qiáng)烈的官方背景，其行為更多地體現(xiàn)出所屬政府的意志，在當(dāng)前國家大力扶持民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的背景下，這類國有股權(quán)參股于民營企業(yè)中，可看作是國家支持民營企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的具體途徑，因而我們將第(1)類國有股權(quán)視為戰(zhàn)略投資者；第(2)類國有股權(quán)的持股主體通常是以經(jīng)營績(jī)效為目標(biāo)的國有企業(yè)，其官方背景并不強(qiáng)烈，這類國有股權(quán)參股于民營企業(yè)中，則主要是出于經(jīng)濟(jì)目的，因而將第(2)類國有股權(quán)視為財(cái)務(wù)投資者。如果一家民營企業(yè)同時(shí)含有這兩類國有股權(quán)，基于目前各級(jí)政府積極鼓勵(lì)民營企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)的實(shí)際情況，國有企業(yè)參股于民營企業(yè)中更多也是支持其所屬政府的現(xiàn)行政策，因而我們將這類國有股權(quán)也視為戰(zhàn)略投資者。此外，為了進(jìn)一步說明國有股權(quán)基金對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所發(fā)揮的關(guān)鍵性作用，我們將第(1)類國有股權(quán)的持股主體又區(qū)分為國有股權(quán)基金和其他兩種類型。表7給出了相應(yīng)的回歸結(jié)果。

表7中列(1)和列(5)顯示，在財(cái)務(wù)投資者組中，變量SOE2的回歸系數(shù)均未通過統(tǒng)計(jì)上的顯著性檢驗(yàn)。列(2)和列(6)顯示，在戰(zhàn)略投資者組中，變量SOE2的回歸系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，且Chow test顯示其與財(cái)務(wù)投資者組的差異都在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明國有股權(quán)作為戰(zhàn)略投資者對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響表現(xiàn)得更為顯著。該結(jié)果表明，一方面，國有股權(quán)作為財(cái)務(wù)投資者參股于民營企業(yè)中，主要是出于市場(chǎng)行為，通常更看重其短期經(jīng)濟(jì)收益，便難以對(duì)民營企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出帶來積極的影響。另一方面，國有股權(quán)作為戰(zhàn)略投資者參股于民營企業(yè)中，則更多是出于政策考量，也可看作是積極響應(yīng)當(dāng)前國家鼓勵(lì)支持民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的號(hào)召，基于這類國有股權(quán)持股主體普遍帶有強(qiáng)烈的“官方背景”，可為企業(yè)提供創(chuàng)新所需的相關(guān)資源，同時(shí)增強(qiáng)其創(chuàng)新意愿，從而切實(shí)提升國家對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的扶持效果。此外，在國有股權(quán)基金與其他組中，變量SOE2的回歸系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，且Chow test顯示這兩組之間的差異并未表現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)上的顯著意義，說明作為戰(zhàn)略投資者的國有股權(quán)持股主體無論是國有股權(quán)基金還是其他類型，都會(huì)對(duì)民營企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。

表7 不同特征的國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

五、 研究結(jié)論與政策含義

黨的十九屆五中全會(huì)提出，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐?？萍紕?chuàng)新對(duì)于國家和企業(yè)都有重要而長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義，本文將我國民營企業(yè)中含有的國有股權(quán)視為一種重要的創(chuàng)新資源提供者與組織者，實(shí)證檢驗(yàn)了國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有顯著的積極影響，其機(jī)理在于：國有股權(quán)可有效激發(fā)企業(yè)在創(chuàng)新方面的投入，同時(shí)還能夠通過提供財(cái)政補(bǔ)貼以及吸引更多研發(fā)人員等方式為企業(yè)帶來資源上的支持，從而增加了企業(yè)在創(chuàng)新方面的產(chǎn)出。研究還發(fā)現(xiàn)，國有股權(quán)在民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面起到了一種“穩(wěn)定器”的作用，可在很大程度上降低因地方核心官員變更所帶來的政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的不利影響。并且，國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)在營商環(huán)境較好的地區(qū)有著顯著的積極影響；而在營商環(huán)境較差的地區(qū)，兩者之間并不存在顯著的關(guān)系。另外，在區(qū)分國有股權(quán)的特征后，國有股權(quán)作為戰(zhàn)略投資者對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用表現(xiàn)得更為顯著。

本文所得出的研究結(jié)論其政策含義大致體現(xiàn)為以下幾方面：第一，國有股權(quán)背后所隱含的政策支持是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新重要的外部資源，民營企業(yè)要想在創(chuàng)新過程有更大的突破，讓國有股權(quán)參與其中是很好的思路，雙方合作可以起到很好的互補(bǔ)作用：一方面，民營企業(yè)可繼續(xù)發(fā)揮其創(chuàng)新活力；另一方面，國有股權(quán)在帶來人力、技術(shù)等資源的同時(shí)，也可以幫助民營企業(yè)規(guī)范其公司治理結(jié)構(gòu)，使民營企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能更好地服務(wù)于國家的產(chǎn)業(yè)政策，從而助推國家的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，政府部門應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)新的支持力度，幫助企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈融通創(chuàng)新，促進(jìn)創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新潛力，助力加快建設(shè)科技強(qiáng)國。第二，由于地方官員的變更已呈現(xiàn)出規(guī)范化趨勢(shì)，在官員個(gè)人工作調(diào)整時(shí)，地方政府應(yīng)盡量保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，將個(gè)人工作調(diào)整而引起的政策不確定性對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的影響降到最低。第三，所有的創(chuàng)新活動(dòng)都離不開良好的制度環(huán)境，營造穩(wěn)定和諧的營商環(huán)境也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要外部因素之一。第四，應(yīng)該注意的是，在充分發(fā)揮國有股權(quán)對(duì)民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)帶動(dòng)作用的同時(shí)，應(yīng)避免國資經(jīng)營管理者為了追求短期收益而忽視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。