現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標的 定位分析及案例研究

范小利

（武漢商貿(mào)集團有限公司，湖北 武漢 430000）

企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)財務(wù)活動在其所處的環(huán)境下想要實現(xiàn)的目標，它是企業(yè)戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的重要因素之一，也是企業(yè)財務(wù)管理活動的方向標、準則繩、規(guī)范尺。

傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標理論，主要有利潤最大化、股東財富最大化等，這些財務(wù)管理目標，基本是對其所在不同市場下對企業(yè)需求的反映，在過去的幾十年，在不同的社會經(jīng)濟發(fā)展階段各自發(fā)揮了自己的作用，也因社會經(jīng)濟環(huán)境的變遷而出現(xiàn)不適應(yīng)性，逐漸退出了歷史舞臺。新的經(jīng)濟環(huán)境下，現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理目標應(yīng)如何定位，才符合新形勢，滿足新需求，需要我們進行研究和思考。

一、傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理目標的類型及優(yōu)缺點

（一）利潤最大化目標

利潤最大化目標將利潤多少作為企業(yè)的核心目標，利潤越多，企業(yè)的財富越大，越接近企業(yè)的目標。但利潤最大化存在一定的局限性：一是沒有考慮利潤發(fā)生的時間，二是沒有考慮資金的時間價值，三是沒有考慮利潤與投入資本間的投入產(chǎn)出關(guān)系，四是容易促使經(jīng)營者追求短期行為，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

（二）股東財富最大化目標

股東財富最大化目標與利潤最大化目標相比考慮了資金的時間價值和風(fēng)險情況，較利潤最大化目標科學(xué)合理。它是用企業(yè)的股票市值總額代表企業(yè)價值，它促使企業(yè)優(yōu)化財務(wù)決策，提高股票市值，實現(xiàn)企業(yè)和股東的最大財富。但股東財富最大化目標適用于股份制公司，另外股票價格受諸多因素影響，難以真實反映企業(yè)業(yè)績，所以股東財富最大化目標在實際工作中難以運用和把握，也難以兼顧除股東以外的債權(quán)人、經(jīng)營者、職工和社會公眾等利益。

上述兩種財務(wù)管理目標都是站在企業(yè)自身或所有者的立場上做出的選擇，它未充分考慮除企業(yè)和股東以外的各相關(guān)利益者的利益，也未將企業(yè)作為一個社會責任主體納入宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，容易導(dǎo)致企業(yè)短視，忽視或損害其他相關(guān)利益者的利益，造成企業(yè)與社會不和諧，不利于企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

二、企業(yè)價值最大化目標及其優(yōu)缺點

企業(yè)價值最大化目標是企業(yè)通過加強財務(wù)管理，提高財務(wù)政策的優(yōu)化選擇，在保證企業(yè)長期實現(xiàn)利潤、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，達到企業(yè)總價值達到最大。具體特點有：

（一）企業(yè)價值最大化模式意義非凡

內(nèi)涵豐富企業(yè)價值最大化目標考慮了時間價值、風(fēng)險價值、通貨膨脹的因素，也考慮了與報酬的關(guān)系，間接反映了企業(yè)資金來源的資本化價值。若用市場價值來計量，則可得到（資產(chǎn)的市場價值即企業(yè)總價值）：企業(yè)價值=負債價值+股東財富。

（二）企業(yè)價值最大化目標協(xié)調(diào)了各契約關(guān)系主體的利益

現(xiàn)代企業(yè)是多元化的企業(yè)，是各種要素所有者之間，企業(yè)與股東、企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與經(jīng)營者、企業(yè)與職工、企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與政府，基于自身利益達成的利益均衡體制。企業(yè)價值最大化就是在發(fā)展中考慮問題，各利益要素共同參與和努力，實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)，協(xié)調(diào)各相關(guān)者利益的同時，使得股東利益得到了最大程度的滿足。

（三）企業(yè)價值最大化目標更符合我國的國情。

現(xiàn)階段我國企業(yè)制度尚不成熟、完善，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)也比較多元和分散，未完全理順，具有其獨特性、復(fù)雜性。隨著社會的發(fā)展，現(xiàn)代化企業(yè)管理制度更加規(guī)范、完善，企業(yè)也將成為整個社會群體中緊密相連的一員，是社會責任的重要主體之一。且企業(yè)利益和社會利益休戚相關(guān)，企業(yè)必須在合法、正當是實現(xiàn)自身利益的同時，擔負其社會責任，重視協(xié)調(diào)各方利益，如職工的利益和權(quán)利，對社會財富的貢獻，為實現(xiàn)共同發(fā)展、共同富裕，建立和諧社會發(fā)揮其應(yīng)有職責。

（四）企業(yè)價值最大化目標可以實現(xiàn)對企業(yè)資源的有效配置和合理運用

企業(yè)價值最大化目標的對象是總資產(chǎn)，追求的是企業(yè)總資產(chǎn)價值最大化，總資產(chǎn)包含了企業(yè)存量資產(chǎn)的重置價值、重要的人力資本價值、無形資產(chǎn)價值、企業(yè)目前及未來潛在的獲利能力等價值，它對企業(yè)各種資產(chǎn)全面、充分考慮，并分析不同資產(chǎn)的作用及價值，在此基礎(chǔ)上理清各種資產(chǎn)的投入回報及來源，最終實現(xiàn)于對資產(chǎn)合理有效的配置和運用，發(fā)揮每項資產(chǎn)的最大價值，最終實現(xiàn)企業(yè)總價值最大化。

由圖2可知，在提取的前90 min，隨著酶解時間的延長，龍牙楤木皂苷提取得率逐漸上升，峰值為3.75%；但在90 min后提取得率呈略微下降或趨于不變。這種變化趨勢可能是因為酶發(fā)揮作用需要一定的時間，隨著酶解時間的延長給予酶與底物充分反應(yīng)的機會，同時也表明酶促提取時間越長不一定越適合酶的活力發(fā)揮。因此，最佳的龍牙楤木皂苷提取酶解時間為90 min。

（五）企業(yè)價值最大化目標符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長遠利益

利潤最大化和股東權(quán)益最大化目標都會導(dǎo)致企業(yè)為追求最大利潤、維護企業(yè)和股東權(quán)益，不顧企業(yè)健康和長期發(fā)展，經(jīng)營行為短期化，決策短視，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。而企業(yè)價值最大化把企業(yè)從只強調(diào)當前的微觀利益格局中拉出來，要求企業(yè)也應(yīng)注重微觀利益和宏觀利益的協(xié)調(diào)一致，注重企業(yè)信譽、形象與宣傳，注重提高產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)，為企業(yè)銷售收入的長期穩(wěn)定增長提供支持。

綜上所述，企業(yè)價值最大化目標是一個綜合性目標，在考慮促進企業(yè)價值增長的同時注意各方利益的協(xié)調(diào)，注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，既符合現(xiàn)代社會對企業(yè)的要求，又是現(xiàn)代企業(yè)不錯的財務(wù)管理目標選擇。但企業(yè)價值最大化目標也存在一些缺點，如企業(yè)價值很難客觀確定，對于上市公司而言，衡量企業(yè)價值指標的股票市價受很多因素影響。對于非上市公司，由于沒有股價，企業(yè)價值不易衡量。所以企業(yè)必須結(jié)合自身情況來定位財務(wù)管理目標，既要有前瞻性，又可落地，既要有指導(dǎo)性，又可量化。

三、現(xiàn)代企業(yè)建立企業(yè)價值最大化目標的影響因素及實現(xiàn)路徑

（一）企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境影響

企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境對企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)都有影響，企業(yè)必須充分了解自身所處的內(nèi)外部環(huán)境，討論分析、科學(xué)決策，方可保證企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。

企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境影響包括：內(nèi)部控制制度、企業(yè)風(fēng)險管理、產(chǎn)品質(zhì)量、現(xiàn)金流量。其中，現(xiàn)金流量關(guān)系到財務(wù)管理決策的實施，直接影響企業(yè)價值的實現(xiàn)。企業(yè)的內(nèi)控制度與風(fēng)險管理對保護企業(yè)資產(chǎn)，減少資產(chǎn)流失，保證財務(wù)信息的準確、及時、完整有著必要的促進作用。外部環(huán)境影響包括：外部政治、經(jīng)濟因素等，經(jīng)濟因素有：通貨膨脹率、貨幣供給率、利率、消費者價值觀念和心態(tài)、企業(yè)所處行業(yè)的競爭環(huán)境等。外部因素要求企業(yè)要及時評估外部風(fēng)險，拿出應(yīng)對措施，應(yīng)對風(fēng)險，提高企業(yè)經(jīng)營效率和效果，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標做好保障。

（二）企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)路徑

實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標并非一件簡單、容易的事情，企業(yè)可以通過下述路徑，并結(jié)合自身實際，為企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)創(chuàng)造基礎(chǔ)。

1．重視各方利益協(xié)調(diào)。關(guān)注股東利益、職工利益、加強與債權(quán)人的聯(lián)系、客戶利益、政府政策的變化等，努力培養(yǎng)安定性強的股東和可靠的資金供應(yīng)者、增強員工認同感和歸屬感，滿足客戶的需求，遵守及適應(yīng)政策的變化，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標營造良好的環(huán)境。

3．樹立財務(wù)管理新理念。理念指導(dǎo)行動，企業(yè)必須在日常經(jīng)營活動中加強對企業(yè)價值最大化目標理念的宣傳、培訓(xùn)，促進目標貫徹落實，并促進企業(yè)人員提高識別市場環(huán)境的意識，為企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)提供優(yōu)良土壤。

4．加強制度建設(shè)。建設(shè)財務(wù)管理制度，可以具體化、制度化財務(wù)管理工作內(nèi)容，并建立與之配套的監(jiān)管機制，可規(guī)范經(jīng)營行為，優(yōu)化投資方式，促進企業(yè)提高經(jīng)濟效益，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化提供制度保障。

5．加強信息體系建設(shè)。新時期下，企業(yè)需要統(tǒng)計和分析更多的經(jīng)營數(shù)據(jù)，因此必須加強信息化建設(shè)，聯(lián)通業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，便捷部門溝通，實現(xiàn)實時、全鏈條監(jiān)控，提高工作的效率，發(fā)現(xiàn)管理漏洞，降低經(jīng)營成本，促進企業(yè)價值目標的實現(xiàn)。

四、案例分析

下面我們以X公司為案例，綜合考慮其內(nèi)外部情況，分析其財務(wù)管理目標的定位。

X公司是一個股份制公司，追求報酬是其生存的根基，保障股東權(quán)益是其要義，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化是其目標。企業(yè)價值最大化是一個綜合性目標，它既要求企業(yè)提高投資回報率，又要求企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險，既強調(diào)股東首要地位，又強調(diào)企業(yè)長期發(fā)展，它對企業(yè)有效配置和運用資源，推進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展十分重要。與X公司的生存根基、發(fā)展要義、最終目標相一致。

X公司雖然已在新三板掛牌，但受新三板市場交易不活躍且機制不完善的影響，其企業(yè)價值難以通過股票價格反映。另外，中國證券市場還不完善．投機的氣氛濃厚，莊家炒作現(xiàn)象嚴重，現(xiàn)有的資本市場尚處于弱勢狀態(tài)，股票價格很難真實反映企業(yè)價值，所以股東財務(wù)最大化目標不適合X公司，企業(yè)價值最大化目標適合X公司。

X公司所處的畜禽養(yǎng)殖業(yè)，關(guān)系到民生，這一背景要求X公司更加注重生豬質(zhì)量，關(guān)注與消費者和飼料供應(yīng)商的關(guān)系；X公司的實際出資人及控制人是湖北省國有資產(chǎn)管理委員會，代表政府的行使出資權(quán)，這一背景賦予了X公司更多的社會責任，更強調(diào)職工的利益和權(quán)利，更應(yīng)與政府部門保持良好的關(guān)系；X公司所處的畜禽養(yǎng)殖業(yè)，固定資產(chǎn)投入較大，且X公司處于發(fā)展擴張時期，需要大量的外部借款來補充流動資產(chǎn)，固必須不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系；X公司為新三板掛牌的公眾公司，擁有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，必須加強對企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，保證合法規(guī)范經(jīng)營。

綜上所述，選擇企業(yè)價值最大化更加符合X公司的發(fā)展要求。

五、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)價值最大化目標在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，著眼于企業(yè)對于利益相關(guān)者關(guān)系的協(xié)調(diào)，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實現(xiàn)，確保企業(yè)社會責任的履行，具有無可替代的優(yōu)勢，更加長遠的發(fā)展前景。