• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于財務(wù)報表的企業(yè)戰(zhàn)略分析
    ——以蔚來汽車為例

    2021-11-28 10:25:06劉潤澤上海理工大學(xué)管理學(xué)院
    品牌研究 2021年9期
    關(guān)鍵詞:小鵬特斯拉電動汽車

    文/劉潤澤(上海理工大學(xué)管理學(xué)院)

    一、引言

    我國汽車工業(yè)相比發(fā)達(dá)國家起步較晚、起點較低。改革開放以來,我國逐漸形成了基本完善的汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),隨著中國科技企業(yè)在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)積累,近些年來涌現(xiàn)了一批頗具潛力、具備獨立研發(fā)能力的智能電動汽車企業(yè)。與此同時,汽車工業(yè)也正在經(jīng)歷著巨大變革。隨著新材料、新能源、新技術(shù)的不斷迭代,汽車產(chǎn)品正在快速向輕量化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化的方向發(fā)展。蔚來公司從事中高端智能電動汽車研發(fā)、技術(shù)開發(fā)等相關(guān)產(chǎn)業(yè),截至2020 年末,蔚來汽車已在全球范圍內(nèi)獲得專利超過4000 項。蔚來汽車正經(jīng)歷著全球汽車產(chǎn)業(yè)整合、處于汽車產(chǎn)業(yè)變革之中。

    二、文獻(xiàn)綜述

    20 世紀(jì)初,美國杜邦公司面臨著對從事不同業(yè)務(wù)的部門如何進行資源配置的問題,杜邦公司財務(wù)經(jīng)理康納德森(1919)由此創(chuàng)建了以投資報酬率為核心的業(yè)績評價體系,各個財務(wù)指標(biāo)之間存在著一定的關(guān)聯(lián),將各項指標(biāo)結(jié)合起來形成一個完整的指標(biāo)體系,從而可以更有效地判斷企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營和運營狀況。Gilman(1924)提出在財務(wù)分析中單純地分析企業(yè)報表中的財務(wù)比例不夠全面客觀。因此他首次提出趨勢分析法,通過比較企業(yè)連續(xù)會計年度中的相同財務(wù)指標(biāo),用動態(tài)的財務(wù)數(shù)據(jù)來反映企業(yè)的經(jīng)營成果。

    張新民(2000)從三張主表,資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表出發(fā),分別陳述了如何提高財務(wù)分析水平的新想法。孫麗敏(2018)在《上市公司財務(wù)報表分析》中系統(tǒng)地介紹了如何從財務(wù)戰(zhàn)略的角度全面地進行財務(wù)報表分析,把財務(wù)報表分析與企業(yè)會計準(zhǔn)則的概念和報表體系緊密地聯(lián)系在一起,從資本質(zhì)量、利潤質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)等幾個方面展開,對財務(wù)報表進行分析。

    三、企業(yè)概況

    (一)主營業(yè)務(wù)

    蔚來公司目前最主要的業(yè)務(wù)是純電動汽車開發(fā)、生產(chǎn)和銷售,同時也在其他領(lǐng)域布局,包括自動駕駛技術(shù)研發(fā)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施運營、線上線下用戶社群運營。主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)利潤來源于純電動汽車的銷售收入。

    (二)核心競爭力

    蔚來公司與同行業(yè)其他公司相比優(yōu)勢主要有三個方面。第一,雖然和特斯拉相比在電動智能汽車開發(fā)上起步較晚,但是和其他中國新興車企相比,先發(fā)優(yōu)勢較為明顯。截至2020 年末,蔚來在充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、營銷售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等諸多方面已取得全面進展。第二,多渠道加電服務(wù)。蔚來推出了以Nio App為服務(wù)平臺的“一鍵加電”服務(wù)模式;“Power Home”(家庭電力服務(wù))解決方案為有條件搭建專用電樁的用戶提供一站式服務(wù);“Power Mobile”(移動充電)通過行駛于路面的充電卡車為用戶即時補充點亮;“Power Swap”創(chuàng)新型電池更換服務(wù)通過幾分鐘時間使用戶在換電站完成電池更換。第三,用戶粘性強。標(biāo)準(zhǔn)化的線下中心服務(wù)體驗,是蔚來聚攏人氣、提升品牌形象、傳遞企業(yè)理念的重要平臺。

    四、企業(yè)財務(wù)報表分析

    (一)企業(yè)利潤情況和盈利能力分析

    1.利潤情況

    由表1 可以分析出近幾年蔚來汽車營業(yè)收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。政府持續(xù)出臺相關(guān)管理辦法引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展純電動汽車,純電動汽車是新能源汽車發(fā)展的主要趨勢。低碳出行、綠色出行不僅成為官方倡導(dǎo)的生活方式,也成為體現(xiàn)消費者認(rèn)知水品、生活質(zhì)量的重要因素。消費者比起傳統(tǒng)的燃油汽車“三大件”,更關(guān)注主被動碰撞安全、交互大屏、語音互動等要素。純電動汽車市場前景廣闊,蔚來作為先行者大有可為。

    表1 蔚來汽車2018-2020年營業(yè)收入和凈利潤

    蔚來汽車2018-2020 年一直處于虧損的狀態(tài),2020 年虧損態(tài)勢有所好轉(zhuǎn)。主要是由于2020 年運營費用降低了約34 億元,其中研發(fā)費用降低了20 億元,銷售與行政費用降低了12 億元。隨著蔚來越來越成熟的技術(shù)和越來越穩(wěn)固的銷售渠道,蔚來有望繼續(xù)降低運營費用。

    2.毛利率分析

    如表2 所示,蔚來汽車的毛利率在行業(yè)中處于中下游位置,明顯低于特斯拉,其原因如下。第一,與特斯拉相比,蔚來汽車制造配套尚不完備。第二,蔚來近年來投入研發(fā)資金較大,處于技術(shù)積累階段。第三,蔚來的品牌認(rèn)可度不如特斯拉,知名度低的產(chǎn)品毛利率通常沒有品牌價值高,知名度高的產(chǎn)品毛利率高。

    表2 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年毛利率

    3.權(quán)益凈利率

    如表3 所示,其中只有特斯拉在2020 年盈利,蔚來、小鵬、理想在2018-2019 年都曾出現(xiàn)過股東權(quán)益為負(fù)數(shù)的情況。蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020 年的權(quán)益凈利率都有上升趨勢,其中特斯拉2020 年權(quán)益凈利率為正。雖然同為負(fù)值,蔚來的權(quán)益凈利率和小鵬、理想差距較大,蔚來的虧損金額接近小鵬的兩倍。蔚來資金利用不充分,現(xiàn)階段盈利能力較弱。

    表3 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年權(quán)益凈利率

    (二)企業(yè)償債能力分析

    1.資產(chǎn)負(fù)債率

    如表4 所示,蔚來汽車資產(chǎn)負(fù)債率相對稍高,與特斯拉較為接近。2020 年蔚來資產(chǎn)負(fù)債率相比之前年份大幅下降,作為技術(shù)型企業(yè),蔚來保持一定的資產(chǎn)負(fù)債率也是比較合理的。

    表4 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年資產(chǎn)負(fù)債率

    2.權(quán)益乘數(shù)

    如表5所示,2019年蔚來汽車的股東權(quán)益為負(fù)數(shù),所以權(quán)益乘數(shù)為負(fù)數(shù)。2018 年和2020 年蔚來的權(quán)益乘數(shù)整體處于下降態(tài)勢,企業(yè)穩(wěn)健擴張。與小鵬、理想、特斯拉相比蔚來財務(wù)杠桿處于中游偏上水平。

    表5 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年權(quán)益乘數(shù)

    (三)企業(yè)營運能力分析

    1.現(xiàn)金循環(huán)周期

    如表6 所示,蔚來、小鵬和特斯拉的現(xiàn)金循環(huán)周期有不斷減小的趨勢,說明蔚來、小鵬和特斯拉的現(xiàn)金利用效果較好,增加了企業(yè)的效益。2020 年,蔚來、小鵬、理想的現(xiàn)金循環(huán)周期都為負(fù)數(shù),說明國內(nèi)智能電動汽車企業(yè)都采用先收客戶付款,然后再支付物料成本和其他生產(chǎn)費用的模式。這是一種非常理想的生產(chǎn)經(jīng)營模式。

    表6 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年現(xiàn)金循環(huán)周期

    2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

    從表7 可以看出,蔚來汽車從取得收回應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間越來越短,蔚來的流動資金使用效率越來越高。

    表7 蔚來、小鵬、理想、特斯拉2018-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

    五、企業(yè)戰(zhàn)略分析

    (一)堅持節(jié)能環(huán)保主張

    蔚來汽車的品牌名稱取自英文“Blue sky coming”,在創(chuàng)立之初就已具有較強的環(huán)保屬性。在今后發(fā)展中,也應(yīng)該堅持這一主張,在與傳統(tǒng)車企、新能源車企的競爭中突出自身的環(huán)保技術(shù)優(yōu)勢,積極配合國家政策導(dǎo)向,在主推環(huán)保節(jié)能政策的地區(qū)、領(lǐng)域加強布局,爭取成為低碳環(huán)保領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

    (二)多途徑塑造品牌影響力

    蔚來汽車憑借其先發(fā)優(yōu)勢和率先完成量產(chǎn)車交付等舉措,已經(jīng)在品牌塑造方面取得領(lǐng)先,躋身該領(lǐng)域的“頭部企業(yè)”。但是,由于消費者對傳統(tǒng)燃油汽車的常年依賴,以及蔚來汽車自身在大眾傳媒領(lǐng)域較少的曝光度,傳統(tǒng)消費者,特別是年齡在40 歲以上的購買能力較強的消費者,對蔚來公司和其在技術(shù)能力方面領(lǐng)先的車型缺乏了解。蔚來汽車應(yīng)在新媒體渠道增加一定的廣告投放,改變目前過度依賴科創(chuàng)圈媒體進行推廣的情況,盡可能地增加品牌的覆蓋面和影響力。

    (三)充分利用資金

    受到新冠疫情影響,中國消費者在未來幾年的購買力未必能快速增長,這對定位中高端的蔚來公司都造成一定困難。目前蔚來的Nio House 自建營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、換電站、自有工廠建設(shè)維護已初見成效,同時目前的研發(fā)投入也有所降低。近兩年,蔚來應(yīng)注重資金利用效率,實現(xiàn)早日盈利。

    (四)線上線下聯(lián)動構(gòu)建社群效應(yīng)

    蔚來汽車?yán)^續(xù)大力加強用戶社區(qū)經(jīng)營,特別是為用戶提供社交網(wǎng)絡(luò)、休閑娛樂、人脈資源平臺,讓潛在用戶看到蔚來公司在車輛背后的價值,增加車輛背后的附加價值。

    (五)做強做優(yōu)充換電業(yè)務(wù)

    蔚來汽車的核心商業(yè)模式之一就是換電和電池租賃模式,蔚來通過換電服務(wù)、電池租賃重塑產(chǎn)業(yè)形態(tài),而非只為用戶多提供一個方案。這將在與新興車企競爭中起到至關(guān)重要的作用,建議蔚來在優(yōu)化電力服務(wù)領(lǐng)域更加發(fā)力。

    (六)擇機拓展全球市場

    根據(jù)不同時期發(fā)展重點,蔚來汽車在過去很長一段時間內(nèi)都將中國作為其業(yè)務(wù)的核心主陣地。采取全球化發(fā)展策略,也是今后的重要潛在業(yè)務(wù)增長點。

    考慮到美國、歐洲、日本等地區(qū)更強的人均購買力和對車輛環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的更高規(guī)定,蔚來在中國之外市場并非沒有競爭優(yōu)勢可言。蔚來應(yīng)擇機進行國際市場的初步布局和拓展,為下一步的全球化戰(zhàn)略做好鋪墊和準(zhǔn)備。

    猜你喜歡
    小鵬特斯拉電動汽車
    小鵬G6
    車主之友(2023年2期)2023-12-28 20:47:22
    特斯拉Model S Plaid
    汽車觀察(2022年12期)2023-01-17 02:20:32
    小鵬P5
    汽車觀察(2022年12期)2023-01-17 02:19:26
    林志穎駕駛特斯拉出車禍
    消費電子(2022年7期)2022-10-31 06:16:34
    小鵬P5
    汽車觀察(2021年11期)2021-04-24 21:34:38
    純電動汽車學(xué)習(xí)入門(二)——純電動汽車概述(下)
    真的“很香” 特斯拉Model3
    車迷(2019年10期)2019-06-24 05:43:12
    電動汽車
    浪口上的小鵬
    汽車觀察(2018年9期)2018-10-23 05:46:38
    現(xiàn)在可以入手的電動汽車
    海外星云(2016年17期)2016-12-01 04:18:42
    亚洲 欧美一区二区三区| 一级作爱视频免费观看| 亚洲精华国产精华精| 久9热在线精品视频| 欧美日韩一级在线毛片| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲欧美日韩高清专用| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产片内射在线| 最近最新中文字幕大全电影3| 国产成人av激情在线播放| 亚洲av中文字字幕乱码综合| xxx96com| 精品久久久久久久久久久久久| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产探花在线观看一区二区| 精品国产乱子伦一区二区三区| 日日爽夜夜爽网站| 韩国av一区二区三区四区| 成人国产综合亚洲| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 一区二区三区高清视频在线| 色在线成人网| 国产欧美日韩一区二区三| 黄色视频不卡| 国产黄色小视频在线观看| 听说在线观看完整版免费高清| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 宅男免费午夜| 啪啪无遮挡十八禁网站| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 两个人视频免费观看高清| 久久久久性生活片| 国产精品亚洲美女久久久| 欧美又色又爽又黄视频| 欧美日韩乱码在线| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 成人永久免费在线观看视频| 国产不卡一卡二| 制服丝袜大香蕉在线| 在线看三级毛片| 日韩欧美在线乱码| 欧美日本亚洲视频在线播放| 欧美一区二区国产精品久久精品 | 婷婷亚洲欧美| 日韩欧美一区二区三区在线观看| www.www免费av| 日本三级黄在线观看| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 国内精品久久久久久久电影| 麻豆一二三区av精品| 91字幕亚洲| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 99精品久久久久人妻精品| 日韩大尺度精品在线看网址| 一进一出抽搐gif免费好疼| АⅤ资源中文在线天堂| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 日韩欧美 国产精品| 国产av在哪里看| 人妻久久中文字幕网| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 中亚洲国语对白在线视频| 又爽又黄无遮挡网站| 在线播放国产精品三级| 久久精品国产综合久久久| 亚洲全国av大片| 国产精品,欧美在线| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲免费av在线视频| 丁香六月欧美| 日韩欧美免费精品| av福利片在线| 伦理电影免费视频| 一本综合久久免费| 黑人欧美特级aaaaaa片| 欧美久久黑人一区二区| 岛国在线观看网站| 日韩精品青青久久久久久| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲精品久久国产高清桃花| 色av中文字幕| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲中文字幕日韩| 激情在线观看视频在线高清| 一级a爱片免费观看的视频| АⅤ资源中文在线天堂| 亚洲精华国产精华精| 人妻久久中文字幕网| 欧美乱色亚洲激情| 欧美日本亚洲视频在线播放| 亚洲人成77777在线视频| 两性夫妻黄色片| 欧美一级毛片孕妇| 久久 成人 亚洲| 在线观看www视频免费| 最好的美女福利视频网| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲人成伊人成综合网2020| 99精品在免费线老司机午夜| 国产精品国产高清国产av| 嫩草影视91久久| 日韩精品免费视频一区二区三区| 国产精品日韩av在线免费观看| 黄片大片在线免费观看| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日韩高清综合在线| 久99久视频精品免费| 欧美一级a爱片免费观看看 | 免费人成视频x8x8入口观看| 国产亚洲欧美98| 99精品在免费线老司机午夜| 人妻夜夜爽99麻豆av| 男女床上黄色一级片免费看| 51午夜福利影视在线观看| 精品免费久久久久久久清纯| 制服丝袜大香蕉在线| 国模一区二区三区四区视频 | 十八禁人妻一区二区| 校园春色视频在线观看| 中文字幕av在线有码专区| 在线a可以看的网站| 国内揄拍国产精品人妻在线| 成在线人永久免费视频| 日本 欧美在线| 首页视频小说图片口味搜索| 欧美久久黑人一区二区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 搞女人的毛片| 99国产极品粉嫩在线观看| 哪里可以看免费的av片| 久久香蕉激情| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲最大成人中文| 久久国产乱子伦精品免费另类| 波多野结衣高清作品| 日本免费a在线| 亚洲一码二码三码区别大吗| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产av一区在线观看免费| 午夜激情av网站| 国产真人三级小视频在线观看| 亚洲av电影在线进入| 99久久国产精品久久久| 黄色毛片三级朝国网站| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 久久久久久久久久黄片| 欧美在线一区亚洲| 国产视频内射| 正在播放国产对白刺激| 国语自产精品视频在线第100页| www日本黄色视频网| 嫩草影院精品99| 免费在线观看黄色视频的| 在线播放国产精品三级| 亚洲乱码一区二区免费版| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国内精品久久久久久久电影| 在线国产一区二区在线| av福利片在线观看| 久久精品人妻少妇| 五月伊人婷婷丁香| 天堂动漫精品| 岛国视频午夜一区免费看| 久久久国产精品麻豆| 亚洲美女视频黄频| 欧美黄色片欧美黄色片| 欧美在线一区亚洲| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲成人免费电影在线观看| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 麻豆av在线久日| www.精华液| 亚洲一区中文字幕在线| 国产真人三级小视频在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲一区二区三区不卡视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 嫁个100分男人电影在线观看| 成人18禁在线播放| 亚洲电影在线观看av| 天堂动漫精品| 美女 人体艺术 gogo| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 欧美黑人精品巨大| 中亚洲国语对白在线视频| 中文在线观看免费www的网站 | 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 看片在线看免费视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 制服丝袜大香蕉在线| 国产日本99.免费观看| 9191精品国产免费久久| 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产免费av片在线观看野外av| 欧美zozozo另类| 成年女人毛片免费观看观看9| 给我免费播放毛片高清在线观看| 日本a在线网址| 很黄的视频免费| 久久久久久久久中文| 97碰自拍视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 免费在线观看成人毛片| 麻豆一二三区av精品| 国产爱豆传媒在线观看 | 久久久国产成人精品二区| 91九色精品人成在线观看| 国产三级中文精品| 九色成人免费人妻av| 欧美日韩一级在线毛片| 窝窝影院91人妻| 国产一级毛片七仙女欲春2| www.自偷自拍.com| 哪里可以看免费的av片| 国产熟女午夜一区二区三区| 久久热在线av| 波多野结衣巨乳人妻| 国产三级中文精品| ponron亚洲| 亚洲 国产 在线| 级片在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 91麻豆精品激情在线观看国产| 精品国产亚洲在线| 亚洲最大成人中文| 亚洲片人在线观看| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 视频区欧美日本亚洲| 一级a爱片免费观看的视频| 性色av乱码一区二区三区2| 两人在一起打扑克的视频| 国产午夜精品论理片| 欧美又色又爽又黄视频| 九色成人免费人妻av| 国产精品免费一区二区三区在线| 一进一出抽搐动态| 亚洲国产欧美网| 国产在线观看jvid| 久久久久国内视频| 怎么达到女性高潮| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲av美国av| 国产真实乱freesex| 久久久久久国产a免费观看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国内精品一区二区在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 午夜福利在线观看吧| 久久人妻av系列| 国产一区二区三区视频了| a级毛片a级免费在线| 1024手机看黄色片| 脱女人内裤的视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 国产一级毛片七仙女欲春2| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 热99re8久久精品国产| 久久久久久久久中文| 国产成人系列免费观看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 免费在线观看影片大全网站| 国产午夜精品久久久久久| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产午夜精品论理片| 一a级毛片在线观看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产激情欧美一区二区| 久久国产乱子伦精品免费另类| 一边摸一边抽搐一进一小说| 精品第一国产精品| 两个人免费观看高清视频| 亚洲免费av在线视频| 悠悠久久av| 俺也久久电影网| 免费无遮挡裸体视频| 99国产综合亚洲精品| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 精品乱码久久久久久99久播| 十八禁人妻一区二区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 看免费av毛片| АⅤ资源中文在线天堂| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| avwww免费| 成年免费大片在线观看| 人人妻人人澡欧美一区二区| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲电影在线观看av| 日本 欧美在线| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲七黄色美女视频| 色综合婷婷激情| 天堂动漫精品| 中文字幕久久专区| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲在线自拍视频| 亚洲,欧美精品.| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 少妇人妻一区二区三区视频| 性欧美人与动物交配| 久久精品人妻少妇| 美女 人体艺术 gogo| 久久久久久人人人人人| 在线观看日韩欧美| 一区二区三区高清视频在线| 国产真实乱freesex| 妹子高潮喷水视频| 给我免费播放毛片高清在线观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲九九香蕉| 香蕉久久夜色| 丝袜美腿诱惑在线| 欧美日韩国产亚洲二区| 欧美日韩乱码在线| 无限看片的www在线观看| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲国产欧美人成| 久久久久久久久中文| 亚洲中文av在线| 脱女人内裤的视频| 五月玫瑰六月丁香| 免费观看精品视频网站| 美女黄网站色视频| 久久久精品大字幕| 一二三四社区在线视频社区8| 黑人欧美特级aaaaaa片| 国产成年人精品一区二区| 日韩欧美国产在线观看| 国产精品免费一区二区三区在线| 91老司机精品| 亚洲成人中文字幕在线播放| 最近在线观看免费完整版| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 视频区欧美日本亚洲| 少妇的丰满在线观看| 又黄又爽又免费观看的视频| 日韩欧美三级三区| xxxwww97欧美| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 天堂√8在线中文| 精品无人区乱码1区二区| 婷婷精品国产亚洲av| 久久久久久久午夜电影| 午夜久久久久精精品| 亚洲一区二区三区色噜噜| 男女之事视频高清在线观看| 精品午夜福利视频在线观看一区| 不卡一级毛片| 欧美zozozo另类| 特级一级黄色大片| 亚洲无线在线观看| 黄色丝袜av网址大全| 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产黄色小视频在线观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 一本久久中文字幕| 一级毛片精品| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 两人在一起打扑克的视频| 我的老师免费观看完整版| www.www免费av| 老司机在亚洲福利影院| 91成年电影在线观看| 一级毛片女人18水好多| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 免费在线观看亚洲国产| 不卡一级毛片| 99国产综合亚洲精品| 91大片在线观看| 美女免费视频网站| 黄色片一级片一级黄色片| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲自拍偷在线| 国产黄色小视频在线观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲五月婷婷丁香| 国产伦一二天堂av在线观看| 99热只有精品国产| 99久久精品国产亚洲精品| 小说图片视频综合网站| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲成a人片在线一区二区| 在线观看www视频免费| 99久久无色码亚洲精品果冻| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产私拍福利视频在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 黄色 视频免费看| 人成视频在线观看免费观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产主播在线观看一区二区| 欧美日韩一级在线毛片| 婷婷精品国产亚洲av| 亚洲18禁久久av| 91麻豆av在线| 久久精品人妻少妇| 日韩高清综合在线| 国产精品亚洲美女久久久| 床上黄色一级片| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产高清视频在线播放一区| 日本 欧美在线| 99国产精品99久久久久| 欧美午夜高清在线| 两性夫妻黄色片| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 免费在线观看完整版高清| 久久草成人影院| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产亚洲精品久久久久5区| 国产人伦9x9x在线观看| 神马国产精品三级电影在线观看 | 精品日产1卡2卡| 久久久久久九九精品二区国产 | 欧美日韩国产亚洲二区| 精品乱码久久久久久99久播| 又爽又黄无遮挡网站| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 高清毛片免费观看视频网站| 一区二区三区高清视频在线| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 香蕉久久夜色| 久久久水蜜桃国产精品网| 精品欧美一区二区三区在线| 亚洲 国产 在线| 男人的好看免费观看在线视频 | 久久精品成人免费网站| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 九色国产91popny在线| 99久久精品热视频| 免费在线观看亚洲国产| 欧美一区二区精品小视频在线| 制服诱惑二区| 国产精品99久久99久久久不卡| 免费观看人在逋| 男男h啪啪无遮挡| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产亚洲精品第一综合不卡| 欧美乱妇无乱码| 激情在线观看视频在线高清| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲av片天天在线观看| 99热只有精品国产| 伦理电影免费视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 色av中文字幕| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 久久这里只有精品19| 男人舔奶头视频| 美女 人体艺术 gogo| 日本五十路高清| 国产区一区二久久| 国产男靠女视频免费网站| 免费在线观看亚洲国产| www.自偷自拍.com| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲专区中文字幕在线| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 免费在线观看完整版高清| 精品日产1卡2卡| 少妇人妻一区二区三区视频| 国产区一区二久久| 亚洲精品在线观看二区| av福利片在线| 男人舔女人的私密视频| av福利片在线| 久久久久久免费高清国产稀缺| 91国产中文字幕| 欧美三级亚洲精品| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 99riav亚洲国产免费| 黄色成人免费大全| 国产成人影院久久av| 婷婷亚洲欧美| 色综合站精品国产| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲精品在线美女| 我要搜黄色片| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 老司机在亚洲福利影院| 欧美黑人欧美精品刺激| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 黄色成人免费大全| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 日韩欧美 国产精品| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 欧美在线黄色| 后天国语完整版免费观看| 在线观看舔阴道视频| 国产91精品成人一区二区三区| 黄片大片在线免费观看| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲精品国产一区二区精华液| 午夜影院日韩av| 国产真实乱freesex| 亚洲成人免费电影在线观看| 亚洲性夜色夜夜综合| 一级毛片女人18水好多| av欧美777| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 久久精品91蜜桃| 青草久久国产| 国产三级中文精品| 性欧美人与动物交配| 亚洲成人中文字幕在线播放| 欧美国产日韩亚洲一区| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲 欧美一区二区三区| 久久久久久国产a免费观看| 日本三级黄在线观看| 亚洲,欧美精品.| 真人做人爱边吃奶动态| 免费观看人在逋| 一级黄色大片毛片| 好男人在线观看高清免费视频| 久久精品人妻少妇| 国产69精品久久久久777片 | 日韩欧美一区二区三区在线观看| 天堂影院成人在线观看| 88av欧美| 免费在线观看日本一区| 国产一区二区在线av高清观看| 99精品在免费线老司机午夜| 午夜福利免费观看在线| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲av第一区精品v没综合| 欧美日韩精品网址| 18美女黄网站色大片免费观看| 精品不卡国产一区二区三区| 给我免费播放毛片高清在线观看| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 制服诱惑二区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产视频内射| 在线视频色国产色| 99久久综合精品五月天人人| 国产不卡一卡二| 亚洲第一电影网av| 波多野结衣高清作品| 免费一级毛片在线播放高清视频| 一个人免费在线观看的高清视频| 国产伦在线观看视频一区| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 99re在线观看精品视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 日韩欧美三级三区| 一级毛片高清免费大全| 99精品欧美一区二区三区四区| 黄色毛片三级朝国网站| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲国产精品合色在线| 美女午夜性视频免费| 亚洲免费av在线视频| 看免费av毛片| 中文字幕高清在线视频| av有码第一页| 国产亚洲精品av在线| 18禁美女被吸乳视频| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 麻豆国产av国片精品| av中文乱码字幕在线| 亚洲精品国产一区二区精华液| 精品乱码久久久久久99久播| 99国产精品99久久久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 久久香蕉精品热| tocl精华| 97碰自拍视频| 老鸭窝网址在线观看| 全区人妻精品视频| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲国产精品sss在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产高清激情床上av| 欧美一级a爱片免费观看看 | 在线看三级毛片| 美女免费视频网站| 最近最新中文字幕大全电影3| 欧美一区二区国产精品久久精品 | 国产一区二区在线观看日韩 |