MCU遭爆炒比亞迪、兆易創(chuàng)新最受益

顧天嬌

今年8月初，市場監(jiān)管總局開始針對涉嫌哄抬價(jià)格的汽車芯片經(jīng)銷商立案調(diào)查。沒過多久，市值260多億的上市公司富滿電子就遭到LED電子顯示屏廠商藍(lán)普視訊實(shí)名舉報(bào)，被指涉嫌壟斷、“惡意”漲價(jià)。

富滿電子的主要產(chǎn)品涵蓋電源管理、LED屏控制及驅(qū)動、MOSFET、MCU等芯片，其上半年?duì)I收同比增長239%，凈利潤同比增長1212%，毛利率則從2020年的26%增至52%。

因此富滿電子被舉報(bào)后立即陷入輿論旋渦，被認(rèn)為這一輪業(yè)績暴漲建立在了“吸血”下游的基礎(chǔ)上，對此富滿電子則回應(yīng)稱“價(jià)格（變動）是市場行為”。

全球芯片短缺問題仍在惡化，交期拉長導(dǎo)致的漲價(jià)問題短期內(nèi)難以改善，而這其中MCU又是漲價(jià)幅度最高的。報(bào)告顯示，MCU短缺隋況在7月加劇，等待到貨時(shí)間達(dá)到26.5周，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般須等待的6-9周。

照此趨勢，國內(nèi)MCU廠商在今年的業(yè)績或?qū)⒊鲱A(yù)期，那么哪些廠商將會明顯受益呢？

“大腦”越來越貴了

MCU其實(shí)就是單片機(jī)，又稱微控制器，它被看作設(shè)備的“大腦”。

從去年三季度以來，全球MCU進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，尤其車用MCU的短缺，給汽車廠商帶來不小的麻煩。此前，瑞薩的工廠遭遇大火連累通用汽車持續(xù)減產(chǎn);而近日，馬來西亞的感染人數(shù)屢次創(chuàng)下新高，致使意法半導(dǎo)體的工廠多次被迫關(guān)停，進(jìn)而導(dǎo)致汽車電子廠商博世也陷入多類芯片斷供的窘境。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)跟蹤數(shù)據(jù)，多數(shù)MCU廠商在近9個(gè)月里有過兩次調(diào)價(jià)，每次幅度在5%-20%之間，合計(jì)上漲幅度在20%-50%這個(gè)區(qū)間。

然而，如果是按照這樣的調(diào)價(jià)趨勢和價(jià)格，不會出現(xiàn)上漲好幾倍甚至幾十倍的情況。實(shí)際上這一輪MCU芯片被炒作，少不了經(jīng)銷商的推波助瀾。

從經(jīng)銷渠道價(jià)格來看，多款MCU型號價(jià)格上漲6-10倍。根據(jù)正能量電子網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在本輪漲價(jià)潮之前，STM32及GD32通用MCU渠道價(jià)格維持在5-10元區(qū)間，在2020Q3起，STM32通用MCU部分型號渠道價(jià)格上漲至55-70元，兆易創(chuàng)新GD32部分型號渠道價(jià)格上漲至25-30元，有的甚至飆漲至60-70元。

在MCU芯片行業(yè)，將大部分產(chǎn)品賣斷給經(jīng)銷商再銷售給客戶，小部分采用直銷，是種常見的模式，因?yàn)镸CU產(chǎn)品型號眾多且下游為長尾市場，藉由經(jīng)銷商可以提供客戶更多的工程服務(wù)支持，也更有利于市場開拓及小客戶培育。

這本來是有利于MCU廠商發(fā)展的，只是在缺貨行情下被“妖魔化”了。經(jīng)銷商出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的囤貨或者炒貨情況，也加劇了下游客戶對缺貨的恐慌程度，于是紛紛加大對MCU備貨，放大了供需缺口，渠道端出現(xiàn)價(jià)格暴漲的情況。最終使得下游的芯片客戶苦不堪言。

當(dāng)監(jiān)管開始打擊“炒芯”時(shí)，對市場會有一定的降溫作用。不過對于相關(guān)MCU廠商來說影響不大，縱然產(chǎn)品在市場上暴漲幾十倍，錢也不會流入自己的口袋，而現(xiàn)在部分經(jīng)銷商不當(dāng)行為被打擊，這塊的收入也不會因此減少。

國內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域龍頭

2020年全球MCU市場規(guī)模約為160億美元，中國MCU市場規(guī)模約為260億-270億元。

MCU雖然是種核心器件，但是貨值相對不是太高，市場規(guī)模也不算大，這也就意味著在這一領(lǐng)域很難孕育大規(guī)模的公司。

不同于國外市場發(fā)展較成熟，瑞薩、恩智浦、英飛凌、德州儀器和微芯，CR5集中度超75%，在我國情況則要“糟糕”一些，因?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)目前除了來自MCU的收入較少，整體格局也十分分散。

從幾家國內(nèi)已上市廠商披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年MCU帶來10億元以上收入的家數(shù)為零，中穎電子和兆易創(chuàng)新分別收入9.5億和7.6億元，復(fù)旦微電、芯?？萍?、樂鑫科技、富滿電子等收入均不到2億元。

其中，比較有國產(chǎn)替代潛力的廠商主要是中穎電子（300327.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）和比亞迪（002594.SZ）。

中穎電子主要產(chǎn)品為工業(yè)控制級別的MCU，應(yīng)用在家電領(lǐng)域和電動自行車領(lǐng)域。2020年其MCU芯片毛利率41.62%，近三年毛利率逐年降低，這和公司產(chǎn)品主要為8位MCU，偏中低端的定位有關(guān)系。

由于我國較早的有效控制新冠肺炎疫情，國內(nèi)家電廠商“出?！狈浅ｍ樌纱藢?dǎo)致中穎電子的家電主控芯片供不應(yīng)求;另外中穎電子的客戶是國內(nèi)電動自行車的龍頭控制器廠家，受電動自行車的銷量增長及新國標(biāo)正式落地影響，這部分的芯片銷售增速較快。

兆易創(chuàng)新定位于高端產(chǎn)品，下游對應(yīng)工控和消費(fèi)領(lǐng)域，一直對標(biāo)意法半導(dǎo)體來布局自身產(chǎn)品線。它的優(yōu)勢在于GD32作為中國32位通用MCU領(lǐng)域的主流產(chǎn)品，有28個(gè)系列360余款產(chǎn)品供市場選擇，適用于工業(yè)自動化、人機(jī)界面、電機(jī)控制、光伏逆變器、安防監(jiān)控、數(shù)字電源、電源管理、光模塊、智能家居家電及物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，下游非常廣闊，收入提升空間大。

另外，2020年兆易創(chuàng)新毛利率為47.61%，近三年逐年上升，這意味著其技術(shù)領(lǐng)先，護(hù)城河較深，國產(chǎn)替代速度較同行會更快。

在最難突破的車用MCU領(lǐng)域，國內(nèi)不乏優(yōu)秀的挑戰(zhàn)者。

王傳福

早在2007年，比亞迪就進(jìn)入MCU領(lǐng)域。目前除了擁有工業(yè)級通用MCU芯片、工業(yè)級三合一MCU芯片、電池管理MCU芯片，還能夠量產(chǎn)車規(guī)級8位MCU芯片、車規(guī)級32位MCU芯片等系列產(chǎn)品，自2018年其開始批量裝載在比亞迪全系類車型上。

因此，比亞迪不僅是車規(guī)級MCU芯片廠商，還是供應(yīng)鏈自主可控的IDM廠商，并且從芯片到整車制造構(gòu)建了完整的產(chǎn)線，這也是保障比亞迪新能源汽車銷量壓過特斯拉的重要“法寶”。與比亞迪的春風(fēng)得意形成鮮明對比的是，馬斯克8月中旬在社交平臺上吐槽瑞薩和博世是供應(yīng)鏈上“最大的問題”。

5月21日，比亞迪半導(dǎo)體發(fā)布消息稱，截至目前，其車規(guī)級MCU量產(chǎn)裝車突破1000萬顆。如果按照比亞迪2018-2021年5月底總銷量約160萬輛計(jì)算，平均每輛車配備自產(chǎn)的MCU數(shù)量在6.25顆，遠(yuǎn)低于一般汽車需配備約50顆的數(shù)量。這意味著比亞迪的MCU無論是內(nèi)供還是外銷都還有巨大的空間。