供需平衡下我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革路徑

張文靜

（鄒平市金融服務(wù)中心，山東 濱州 256200）

一、引言

供給與需求的關(guān)系并不是始終處于靜止的狀態(tài)，而是在結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的基礎(chǔ)上處于不斷變化的動態(tài)過程。一般情況下，供給應(yīng)該根據(jù)實際需求進行適當?shù)恼{(diào)整，并以供給側(cè)轉(zhuǎn)換升級為需求創(chuàng)造更多的價值引領(lǐng)，有效拓展需求的結(jié)構(gòu)與規(guī)模，實現(xiàn)較高層面的供需平衡關(guān)系。推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有助于創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用方式以及資源的優(yōu)化配置，進一步促進經(jīng)濟增長。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革概述

站在需求側(cè)觀察市場，發(fā)現(xiàn)市場功能具有一定的局限性，這是導致市場失靈的主要原因之一。盡管市場在一些層面上能夠保持穩(wěn)定運行，但少部分非自愿失業(yè)、需求不足的現(xiàn)象仍然存在。以需求為主的宏觀管理政策存在明顯的短期性、總量性和貨幣性特征，即調(diào)控時間相對短，經(jīng)濟波動的調(diào)控周期是短期的；調(diào)控的重點在于進出口總量、生產(chǎn)力總量、物價總體水平等總量指標的增長率；政策措施也主要停留在松緊財政收支、調(diào)控貨幣供應(yīng)等貨幣層面的操作［1］。

而站在供給側(cè)觀察市場，認為導致市場失靈的主要原因是結(jié)構(gòu)上的障礙，導致調(diào)節(jié)機制失靈，進而使市場無法保持順暢運行。也就是說，以供給為主的政策措施呈現(xiàn)出長期性、實體性以及結(jié)構(gòu)性，即經(jīng)濟調(diào)控以實體經(jīng)濟為主，注重長期發(fā)展效果，重點在于技術(shù)創(chuàng)新能力的提升、經(jīng)濟活力的增強以及勞動生產(chǎn)率的提高。對市場的調(diào)控與干預主要體現(xiàn)在消化庫存、化解產(chǎn)能的過程中，進而有效促進產(chǎn)業(yè)升級。

三、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革存在的問題

（一）金融市場資產(chǎn)價格不合理

現(xiàn)階段，市場資產(chǎn)價格不斷增長，尤其是房價增長速度不斷突破預想，由于勞動力成本、原材料成本等的增加，實體經(jīng)濟收益呈現(xiàn)出負增長的趨勢，在利益下滑的驅(qū)動下，不少企業(yè)資金流向回報高、風險高的虛擬經(jīng)濟，形成了一種實體經(jīng)濟與金融脫節(jié)的不利局面。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國2016年貸款總量達到了約12.65萬億元，相比2015年增加了9257億元。其中，用于房地產(chǎn)投資的新增貸款占比較大，個人住房貸款甚至超過了貸款總額的40%［2］。近年來，國家對房地產(chǎn)市場進行了初步的調(diào)控，但2018年住房貸款仍然高達24%。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展勢必對實體經(jīng)濟投資造成嚴重影響，金融資源流向發(fā)生轉(zhuǎn)變，致使資本配置非常不合理。

（二）金融企業(yè)融資成本差異明顯

在多樣化的融資方式中，企業(yè)外源融資的方式依舊比較單一，主要依靠銀行貸款，同時，我國銀行體系中，以國有銀行為核心，在發(fā)放貸款過程中存在一定的所有制歧視現(xiàn)象，進而導致國有企業(yè)融資與民營企業(yè)融資成本差異較為明顯。此外，多數(shù)中小型民營企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)不是很穩(wěn)定，自有資金總量較少，一系列自身原因也導致融資來源受到限制［3］。

（三）金融風險錯綜復雜

首先，傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)主要指的是銀行資金到實體經(jīng)濟之間的轉(zhuǎn)換，但在利益的驅(qū)動以及一系列杠桿金融的作用下，逐漸轉(zhuǎn)化為銀行業(yè)與同業(yè)間的資金信貸業(yè)務(wù)。最終，銀行資金未能按照流程轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)有效資本，而是轉(zhuǎn)化為關(guān)聯(lián)、監(jiān)管以及空轉(zhuǎn)等一系列套利資金，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力有所降低。因此，金融市場呈現(xiàn)出一種高杠桿經(jīng)營、期限錯配的金融產(chǎn)品多層嵌套的亂象。其次，在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的大背景下，金融產(chǎn)品的種類日益豐富，金融服務(wù)也越來越全面，不同金融業(yè)務(wù)之間的滲透與關(guān)聯(lián)性比較明顯，金融資源的流動不再受行業(yè)和地域的限制，金融活動逐漸趨向于全球化，導致金融風險呈現(xiàn)出較強的傳播性，風險的存在形式也極其錯綜復雜。以金融科技創(chuàng)新為例，本質(zhì)上，金融科技創(chuàng)新一定程度上提升了產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)效率，給百姓帶來較大優(yōu)惠，但同時，金融過度創(chuàng)新也會助推金融騙局，其是一把“雙刃劍”。有些金融企業(yè)為了在短期內(nèi)提高產(chǎn)品收益率，以科技創(chuàng)新的名義拉低市場經(jīng)濟總體水平，無風險收益率的提高導致類似產(chǎn)品的違約事故頻頻發(fā)生。

四、供需平衡下我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實現(xiàn)路徑

（一）增加資本市場制度供給

通過設(shè)立科創(chuàng)板的方式，形成與國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略高度契合的資本市場制度供給，更好地服務(wù)一些與國家發(fā)展戰(zhàn)略相符、成長空間較大、專心研發(fā)技術(shù)的民營企業(yè)?？苿?chuàng)板不僅增強了對市場上科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，還拓展了科技企業(yè)的融資渠道與直接融資比重?？萍计髽I(yè)的生產(chǎn)方式與其他行業(yè)不同，經(jīng)營模式也與其他企業(yè)有很大的差異，傳統(tǒng)的企業(yè)融資監(jiān)管模式與股票發(fā)行模式并不適用于科技企業(yè)?？苿?chuàng)板利用其更加靈活的準入條件，將更多的注意力放在企業(yè)的成長上，有效降低了企業(yè)的融資成本，進一步推動資本企業(yè)高速成長?？萍计髽I(yè)是人才的聚集地，匯集了大量的創(chuàng)新資本，應(yīng)該鼓勵科創(chuàng)企業(yè)利用科創(chuàng)板融資，留出更多融資退出窗口。市場化的融資方式，有助于科創(chuàng)企業(yè)吸引更多的金融投資，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)與金融共同發(fā)展。

此外，虛擬經(jīng)濟能夠產(chǎn)生杠桿作用，通過發(fā)揮其優(yōu)勢與功能，圍繞金融需求，推進金融產(chǎn)業(yè)更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，達成金融、科技、產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合的經(jīng)濟發(fā)展格局，引導金融產(chǎn)業(yè)為實體經(jīng)濟發(fā)展提供充足的融資支撐，最大限度地改變經(jīng)濟虛擬化的現(xiàn)狀。尤其是加強對信貸結(jié)構(gòu)的管理，不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供充足的支撐，將更多的資金投入產(chǎn)業(yè)層次的提升、結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級以及技術(shù)的創(chuàng)新上，切實提高金融供給，加強對實體經(jīng)濟的支撐。

（二）健全產(chǎn)權(quán)制度體系，提升經(jīng)濟增長質(zhì)量

為促進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作更加規(guī)范，需要在機制層面對現(xiàn)有的制度進行一系列的變革與調(diào)整，其中，產(chǎn)權(quán)制度體系的完善是相對比較重要的一個環(huán)節(jié)，對企業(yè)家精神起著至關(guān)重要的激勵與保護作用。在產(chǎn)權(quán)制度體系的管制下，企業(yè)家能夠獲得自主支配結(jié)構(gòu)及資源的權(quán)利，保持對新生事物的敏感，尤其是在激烈的市場競爭中，供給結(jié)構(gòu)的變革更為明顯，合理利用科學技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)的廣泛應(yīng)用與傳播。此外，如果沒有將激勵和保護企業(yè)家精神作為前提，站在長遠發(fā)展的角度上來看，供給測結(jié)構(gòu)性改革難以實現(xiàn)制度層面上的進展，更談不上經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升以及金融可持續(xù)發(fā)展的目標。

相關(guān)的產(chǎn)權(quán)制度體系能夠明確財產(chǎn)權(quán)利主體的權(quán)利與義務(wù)邊界，相應(yīng)的行為主體在職權(quán)范圍內(nèi)可以實現(xiàn)自主簽訂契約、平等談判協(xié)商，并享有權(quán)利帶來的一切經(jīng)濟收益。這也能為企業(yè)家?guī)砀臃€(wěn)定的預期，并能在現(xiàn)有約束條件的基礎(chǔ)上選擇最大化的利益選項，以達到企業(yè)家精神激勵的目的，同時形成一種善于運用創(chuàng)新精神與創(chuàng)新技術(shù)、勇于承擔風險的責任意識，進一步推動市場新型供給主體的形成。這種新型的供給主體能夠根據(jù)市場供需平衡關(guān)系及時發(fā)現(xiàn)更多創(chuàng)新知識，開發(fā)出創(chuàng)新技能，引領(lǐng)實體經(jīng)濟企業(yè)將資源投入更多經(jīng)濟收益較高的產(chǎn)業(yè)中，并不斷開拓新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。此外，在供給效率上，增加有效供給，減少不必要的無效供給，可在滿足基本需求的前提下，挖掘出潛在的高效需求，進而實現(xiàn)更高層面的供需平衡。因此，構(gòu)建完善的產(chǎn)權(quán)制度體系，能夠?qū)ζ髽I(yè)家精神進行激勵與保護，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革朝著更好的方向發(fā)展，進一步實現(xiàn)經(jīng)濟增長。

（三）順應(yīng)混改大方向，積極拓展融資通道

積極規(guī)范和引導民營資本融入金融服務(wù)行業(yè)，加入金融銀行、保險、證券等金融產(chǎn)業(yè)增資擴股，改變民營資本短期逐利發(fā)展方向，朝著有利于實體經(jīng)濟增長的方向發(fā)展；積極推廣混改，降低國有資本中金融機構(gòu)的占比，著力消除所有制歧視，提升供給的多樣性；不斷拓展和豐富企業(yè)融資通道，對金融資本市場機制進行徹底的改革，促進金融市場體系的公開透明化發(fā)展，加快民營銀行的普惠，進而推動中小型企業(yè)健康發(fā)展。

五、結(jié)語

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融在經(jīng)濟體系中的地位逐步上升，社會各界開始高度關(guān)注金融對實體經(jīng)濟的支持。實踐過程中，發(fā)現(xiàn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革存在融資困難、金融風險錯綜復雜、虛擬經(jīng)濟偏向性等較多不足。供需平衡視角下，提升金融對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要任務(wù)。