企業(yè)并購重組存在的問題及建議研究

姚紅旺

（東明縣人力資源和社會(huì)保障局，山東 菏澤 274500）

相較國際上發(fā)達(dá)國家來看，我國的并購重組工作出現(xiàn)時(shí)間和發(fā)展時(shí)間都較短，只有30多年的歷程，并不能為新時(shí)期下的企業(yè)并購重組提供更多的經(jīng)驗(yàn)，再加上2019年受突發(fā)事件的影響，對(duì)我國整體經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展都造成了較大的影響。越來越多的企業(yè)選擇并購重組的方式擴(kuò)大經(jīng)營，但是對(duì)其中的問題關(guān)注力度不高，本文對(duì)相關(guān)內(nèi)容的研究，對(duì)企業(yè)并購重組的質(zhì)量提升、風(fēng)險(xiǎn)防范有著重要意義。

一、并購重組

在相關(guān)文獻(xiàn)的解讀中，并購重組的內(nèi)涵較為廣泛，而一般情況下會(huì)將其理解為兼并收購，以及后續(xù)重新規(guī)劃經(jīng)營。兼并又稱為吸收合并，是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并成一家企業(yè)；收購則是一家企業(yè)用現(xiàn)金或有價(jià)證券購買另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，包括對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，然后對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，以穩(wěn)定后續(xù)企業(yè)的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)進(jìn)行并購重組的目的可總結(jié)為以下兩點(diǎn)：一是企業(yè)謀求發(fā)展的必然要求。企業(yè)要想進(jìn)步，就必須擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，而并購重組是其中較好的方式之一，通過并購重組，企業(yè)的經(jīng)營范圍、人員等都得到了擴(kuò)充，經(jīng)過整合以后，統(tǒng)一財(cái)務(wù)目標(biāo)，使企業(yè)真正成為利益共同體，進(jìn)而創(chuàng)造更大的利益。二是重組方對(duì)被重組方實(shí)際控制的表現(xiàn)，并購后的重組活動(dòng)能夠展現(xiàn)出雙方的掌控與被掌控關(guān)系，是戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的有效保證，能夠深入到經(jīng)營模式的管控，制定科學(xué)的發(fā)展建議，統(tǒng)一各項(xiàng)管理活動(dòng)的口徑，實(shí)施有效控制，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益[1]。

二、企業(yè)并購重組存在的問題

對(duì)于企業(yè)來說，并購重組的問題始終伴隨其中，同樣，對(duì)于規(guī)模、人員等不同的企業(yè)來說，其并購重組中出現(xiàn)的問題也不盡相同，以下就企業(yè)并購重組的事前、事中以及事后三階段對(duì)其中存在的問題進(jìn)行分析。

（一）并購重組規(guī)劃問題

在企業(yè)籌備并購重組時(shí)，雖然尚未展開具體的并購重組措施，但是依舊存在相應(yīng)的問題：一是信息問題，在并購重組前，并購方和被并購方需要對(duì)雙方都有詳細(xì)的了解，以推動(dòng)并購重組工作完成，但是很多企業(yè)在并購前夕沒有與對(duì)方達(dá)成共識(shí)，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略無法統(tǒng)一，存在利益上的矛盾，在刻意隱瞞不利因素的情況下，并購方無法得知被并購方全貌，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，資金等預(yù)估工作存在風(fēng)險(xiǎn)，信息交換閉塞，影響了并購重組的后續(xù)規(guī)劃；二是談判、價(jià)值評(píng)估問題，雖然并購重組在市場交易中始終有著較高的活躍度，但是對(duì)于一些民營企業(yè)來說，依舊屬于較為陌生的業(yè)務(wù)之一，部分企業(yè)缺少經(jīng)驗(yàn)，也是誘導(dǎo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素。同時(shí)，并購方對(duì)被并購方客觀公正的資產(chǎn)評(píng)估也會(huì)對(duì)未來重組產(chǎn)生影響，但由于各種客觀因素的干預(yù)，如資產(chǎn)評(píng)估隊(duì)伍質(zhì)低、方法選擇錯(cuò)誤等，都會(huì)錯(cuò)誤估算被并購方的實(shí)際商業(yè)價(jià)值[2]。

（二）并購重組籌備問題

企業(yè)并購重組過程中的問題主要集中表現(xiàn)在以下三方面：一是融資方式選擇問題，就當(dāng)前企業(yè)實(shí)際并購重組來看，其最突出的就是并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，但是很多企業(yè)并購重組時(shí)的融資方式單一性較強(qiáng)，融資渠道單一，過分依賴某一種融資方式，如果出現(xiàn)資金問題，很容易造成資金鏈斷裂甚至短缺等問題；二是融資成本問題，由于部分企業(yè)選擇的融資方式較為單一，導(dǎo)致其資本結(jié)構(gòu)也較為單一，且在并購重組環(huán)節(jié)，很多都會(huì)采用股權(quán)融資方式，而這種方式會(huì)產(chǎn)生較大的代理成本、信息成本等，最終都會(huì)歸結(jié)到企業(yè)的融資成本中，如果上升幅度較大，極易誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；三是融資資本結(jié)構(gòu)問題，在經(jīng)過并購重組整合之后，并購方原本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生很大的變化，而內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)組成很大程度上受到融資方式的干預(yù)，其如果存在過大的偏差，很容易導(dǎo)致股東出現(xiàn)利益上的分歧，不利于后期的長期發(fā)展。

（三）并購重組整合問題

在對(duì)并購重組進(jìn)行規(guī)劃，到真正實(shí)施并購重組之后，企業(yè)需要面對(duì)最終的企業(yè)資產(chǎn)等方面的整合問題，而這也是最難解決的環(huán)節(jié)，由于企業(yè)目標(biāo)、價(jià)值觀、發(fā)展方向等都存在不同，對(duì)并購方的整合能力有較高的要求。第一，財(cái)務(wù)整合概念缺失，根據(jù)相關(guān)資料顯示，在我國成功的并購重組案例中，超70%的成功案例都是源于企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，他們對(duì)并購任務(wù)起到?jīng)Q定性作用。但是在重組工作初步落實(shí)之后，企業(yè)做的第一件工作就是重組領(lǐng)導(dǎo)層，一般情況下，這些領(lǐng)導(dǎo)層都是并購方的領(lǐng)導(dǎo)層，他們雖然對(duì)管理方面有著較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)，但是對(duì)于并購重組卻較為陌生，如何協(xié)調(diào)熟悉的己方業(yè)務(wù)和重組后的對(duì)方業(yè)務(wù)，是一個(gè)較大的調(diào)整，重組后面臨著大額資產(chǎn)漲幅、人員急速擴(kuò)充、業(yè)務(wù)范圍以及企業(yè)規(guī)模都得到了爆發(fā)式增長，但由于缺少完善多維的監(jiān)管，導(dǎo)致財(cái)務(wù)整合計(jì)劃不及時(shí)，限制了企業(yè)后續(xù)的發(fā)展；第二，人員安排以及被并購方的情緒問題，并購重組后，兩家企業(yè)或多家企業(yè)合并成一家企業(yè)，對(duì)于原本獨(dú)立運(yùn)行的被并購方來說，意味著部門、業(yè)務(wù)以及人員崗位等方面存在一定的交叉重疊行為，導(dǎo)致部分部門和人員“多余”，既造成了被并購方的消極情緒，也增加了企業(yè)工作人員的不安，無法完成既定工作任務(wù)，降低了企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的完成度[3]。

三、企業(yè)并購重組的優(yōu)化建議

（一）并購重組規(guī)劃優(yōu)化策略

首先，企業(yè)在進(jìn)行并購重組前必須做好目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查，對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測，對(duì)其實(shí)際的資金狀況等進(jìn)行了解，包括歷史遺留、賬款等情況，部分企業(yè)為了加快并購重組的速度，忽略了前期最重要的背調(diào)工作，沒有完全按照既定程序，所以企業(yè)必須穩(wěn)扎穩(wěn)打，嚴(yán)格按照并購重組程序進(jìn)行。此外，由于并購重組當(dāng)下正是“熱門”，部分企業(yè)盲目跟風(fēng)，沒有考慮到自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，所以企業(yè)的并購重組必須以自身的實(shí)際需求為主；其次，采用多種價(jià)值評(píng)估組合的方法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，能夠幫助企業(yè)從多方面多角度了解被并購方，當(dāng)然，除了眼前可以看到的資產(chǎn)情況，還要對(duì)未來被并購方的盈利能力、發(fā)展空間等進(jìn)行預(yù)測，利用重置成本法、還原法等，給出公平、公正的定價(jià)，保證雙方基本的權(quán)益。

（二）并購重組籌備優(yōu)化策略

并購重組籌備階段的問題，大多源于融資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)必須積極拓寬融資渠道，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)融資工具的使用。第一，打開融資渠道，豐富融資來源，能夠幫助企業(yè)獲取更多的資金，還有利于防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升其償債能力和運(yùn)營能力，同時(shí)還可積極嘗試新型融資方式，增強(qiáng)市場活力；第二，在保證正常并購活動(dòng)的基礎(chǔ)上降低融資成本，對(duì)于民營企業(yè)來說，對(duì)外其可積極爭取上市，以獲得海外融資資格，對(duì)內(nèi)可強(qiáng)化對(duì)國家相關(guān)政策的解讀，及時(shí)把握住政策的融資優(yōu)勢，控制融資成本的發(fā)生；第三，科學(xué)確定企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是否科學(xué)，決定了后續(xù)的財(cái)務(wù)重組，如果沒有打開融資渠道，豐富融資組成，很有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過于集中，豐富的融資結(jié)構(gòu)能夠有效幫助企業(yè)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[4]。

（三）并購重組整合優(yōu)化策略

并購重組后的企業(yè)管理質(zhì)量，很大程度上與領(lǐng)導(dǎo)層的引導(dǎo)能力有關(guān)，所以企業(yè)必須重視領(lǐng)導(dǎo)層的價(jià)值認(rèn)識(shí)。首先，并購方必須做好領(lǐng)導(dǎo)層的學(xué)習(xí)工作，提高后續(xù)整合管理在整個(gè)并購重組中的地位，發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌作用，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營、市場以及業(yè)務(wù)等方面的融合；其次，重點(diǎn)整合財(cái)務(wù)部門，落實(shí)財(cái)務(wù)權(quán)責(zé)。財(cái)務(wù)作為企業(yè)運(yùn)營的核心，不管是在合并前還是合并重組后，都十分重要，企業(yè)必須根據(jù)合并重組的戰(zhàn)略需求，重塑財(cái)務(wù)框架，確定會(huì)計(jì)核算體系，統(tǒng)一會(huì)計(jì)核算口徑，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)歸口管理，不斷提高財(cái)務(wù)整合能力；最后，實(shí)現(xiàn)多渠道引流，安排好重疊部門人員的工作。針對(duì)并購重組后的業(yè)務(wù)、人員交叉重疊行為，企業(yè)必須采取一定的措施進(jìn)行安撫，發(fā)揮人員最大價(jià)值，控制消極情緒以及不安心理對(duì)企業(yè)和工作的負(fù)面影響，對(duì)于有能力、有規(guī)劃的企業(yè)來說，可積極開拓新市場，對(duì)人員進(jìn)行重新劃分，為其提供更合適的崗位，實(shí)現(xiàn)人才內(nèi)部消化，不斷提升企業(yè)的整體實(shí)力，只有這樣才是達(dá)到了并購重組的最終目的。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)的并購重組是其持續(xù)發(fā)展的必然趨勢，同時(shí)也是整體經(jīng)濟(jì)市場對(duì)企業(yè)優(yōu)勝劣汰的選擇結(jié)果。本文從并購重組前、中、后分階段進(jìn)行分析，逐環(huán)節(jié)簡述了相關(guān)的問題及解決策略，幫助企業(yè)更好地完成并購重組工作。此外，并購重組過程固然重要，但更重要的是完成后的持續(xù)經(jīng)營管理，這對(duì)每個(gè)企業(yè)來說都是一大難點(diǎn)，對(duì)此，企業(yè)必須從實(shí)際出發(fā)，做好制度、人員以及部門等的安排工作，重新確定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，形成全方面覆蓋，不斷提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。由于對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)、理論等學(xué)習(xí)不夠深入，導(dǎo)致提出的建議也較為淺顯，無法深入分析，在未來會(huì)不斷地學(xué)習(xí)、研究，希望能夠提出更行之有效的優(yōu)化策略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購重組的創(chuàng)新，不斷推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，激發(fā)市場活力，創(chuàng)造更大經(jīng)濟(jì)效益。