國(guó)際承包工程項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)管控策略研究

于小林

（中交一公局集團(tuán)有限公司，北京 100024）

一、引言

“一帶一路”倡議背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)面對(duì)更大的市場(chǎng)和更多的機(jī)遇，紛紛開(kāi)展國(guó)際承包工程項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，我國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額10 756.1億元，同比下降9.8%；其中，前100家企業(yè)共計(jì)完成營(yíng)業(yè)額1 233.83億美元，有26家企業(yè)營(yíng)業(yè)額超10億美元，2家企業(yè)營(yíng)業(yè)額超100億美元。

從這些數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)國(guó)際承包工程項(xiàng)目的業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好。但“一帶一路”倡議也加劇了企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步深入，這都給國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)了一定的影響。在國(guó)際承包工程項(xiàng)目中，匯率的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生很大的影響，不僅關(guān)系到合同的簽訂，還關(guān)系到施工企業(yè)的成本控制和財(cái)務(wù)管理。對(duì)此，企業(yè)需要明確匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在，了解其帶來(lái)的具體影響，進(jìn)而積極應(yīng)對(duì)。

二、國(guó)際承包工程項(xiàng)目發(fā)展現(xiàn)狀

在“一帶一路”倡議下，我國(guó)對(duì)外業(yè)務(wù)發(fā)展良好。因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)比較復(fù)雜，存在諸多挑戰(zhàn)和不確定性，所以各類(lèi)工程企業(yè)積極創(chuàng)新思維，增加對(duì)國(guó)際承包工程項(xiàng)目的投入，積極防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，不斷創(chuàng)新合作形式，推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在這些舉措的作用下，國(guó)際承包工程項(xiàng)目發(fā)展良好。2019年，共計(jì)新簽合同一萬(wàn)多份，新簽合同額2 602.5億美元，同比增長(zhǎng)7.6%，完成營(yíng)業(yè)額1 729億美元，同比增長(zhǎng)2.3%。截止到2019年，累計(jì)完成營(yíng)業(yè)額1.76萬(wàn)億美元，新簽合同額2.58萬(wàn)億美元。國(guó)際承包工程項(xiàng)目成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外發(fā)展的主要方式，對(duì)我國(guó)產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)的對(duì)外發(fā)展有積極意義，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量提升也發(fā)揮了重要作用。

但在發(fā)展過(guò)程中，國(guó)際承包工程項(xiàng)目也遇到一些問(wèn)題，對(duì)項(xiàng)目的順利開(kāi)展造成一定的干擾。其中，最為關(guān)鍵的就是匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

一是匯率風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。國(guó)際承包工程項(xiàng)目是進(jìn)行跨國(guó)家管理，在收取工程費(fèi)用、購(gòu)買(mǎi)施工材料時(shí)一般都會(huì)選擇不同的貨幣，所以在付款操作時(shí)就面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。特別是近年來(lái)匯率政策變更之后，多個(gè)幣種的匯率都不固定，在貨款支付、收入確認(rèn)等方面都存在持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

二是不重視對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。部分企業(yè)在這方面依然處于探索階段，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不充足，沒(méi)有有效的應(yīng)對(duì)措施，導(dǎo)致國(guó)際承包工程項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中遇到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，遭受一定的損失。

三是制度上存在不足。國(guó)際承包工程項(xiàng)目涉及的匯率風(fēng)險(xiǎn)與理論上的匯率風(fēng)險(xiǎn)存在一些差異，而我國(guó)對(duì)于匯率管理有明確的制度，所以相關(guān)企業(yè)在控制匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)受到制度的約束，如手續(xù)需要層層審批等，喪失先機(jī)，錯(cuò)失良機(jī)，還會(huì)挫傷匯率管理的信心，最終帶來(lái)?yè)p失。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)定義及影響匯率的主要因素

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在持有、使用外匯的操作過(guò)程中因?yàn)閰R率出現(xiàn)變動(dòng)而遭受損失。其表現(xiàn)形式主要包括四種：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、持有風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)閰R率發(fā)生在任何外匯中，所以影響因素較多，突出表現(xiàn)在四個(gè)方面。

一是國(guó)際收支及外匯儲(chǔ)備。當(dāng)貨幣收入總額大于支出總額，表現(xiàn)出國(guó)際收支順差，反之則是逆差，這對(duì)一個(gè)國(guó)家的匯率有直接影響。如果是順差，則會(huì)使對(duì)外匯率增加，反之則下降。

二是利率。這也會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生直接影響，對(duì)于高利率國(guó)家，表現(xiàn)出資本流入，低利率國(guó)家則是資本流出，這種資本間的流動(dòng)情況會(huì)改變外匯市場(chǎng)狀況，調(diào)整供需關(guān)系，進(jìn)而造成匯率波動(dòng)。通常情況下，某個(gè)國(guó)家的利率提高，會(huì)使其貨幣升值，反之會(huì)使其貨幣貶值。

三是通貨膨脹。這個(gè)因素會(huì)降低本國(guó)貨幣的匯率，而如果通貨膨脹被解決或有所緩解，本國(guó)貨幣的匯率會(huì)逐漸上浮。

四是政治。當(dāng)前，很多國(guó)家和地區(qū)的局勢(shì)并不穩(wěn)定，經(jīng)常出現(xiàn)沖突，這都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)造成影響。通常有軍事沖突、選舉、政權(quán)更迭等，其都能對(duì)匯率產(chǎn)生明顯影響，但這種影響具有時(shí)限性。

四、國(guó)際工程承包商面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)

（一）工程項(xiàng)目成本

匯率波動(dòng)首先會(huì)對(duì)項(xiàng)目成本產(chǎn)生很大影響。從合同層面分析，部分海外工程項(xiàng)目是在國(guó)內(nèi)采購(gòu)原材料和設(shè)備設(shè)施，然后出口到項(xiàng)目所在國(guó)，這部分的成本占所有成本的一半左右，此時(shí)如果匯率出現(xiàn)波動(dòng)，肯定會(huì)影響成本。特別是海外大部分國(guó)家使用美元結(jié)算，人民幣兌美元的匯率波動(dòng)會(huì)給合同履行帶來(lái)影響。

從員工工資層面分析，很多項(xiàng)目是直接支付美元，或者按比例折算成人民幣在國(guó)內(nèi)發(fā)放。不管哪種支付方式，如果人民幣兌美元出現(xiàn)匯率波動(dòng)，也會(huì)影響員工的收入，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目的人工成本造成影響。即使項(xiàng)目雇用的是本地勞動(dòng)力，一旦當(dāng)?shù)氐呢泿艃睹涝渤霈F(xiàn)匯率波動(dòng)，同樣會(huì)影響人工成本。另外，如果選擇在項(xiàng)目所在國(guó)采購(gòu)材料和設(shè)備設(shè)施，如果當(dāng)?shù)氐呢泿艃睹涝霈F(xiàn)匯率波動(dòng)，同樣會(huì)影響采購(gòu)成本。

（二）融資成本

國(guó)際承包工程項(xiàng)目一般都選擇“帶資承包”模式，尤其是對(duì)PPP 項(xiàng)目，這擴(kuò)大了企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，角色定位也邁入新層次，從項(xiàng)目的設(shè)計(jì)建造者轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)擁有者。而在項(xiàng)目施工過(guò)程中，企業(yè)通常是從銀行獲取貸款，幫助業(yè)主融資。但因?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)過(guò)程中多是以美元支付，或是在 PPP 模式下以當(dāng)?shù)刎泿胖Ц?。此時(shí)，如果獲得貸款的商業(yè)銀行要求企業(yè)在國(guó)內(nèi)以人民幣的形式還本付息，償還美元貸款，一旦幣種之間的匯率出現(xiàn)波動(dòng)，如人民幣升值，將導(dǎo)致融資時(shí)對(duì)美元的價(jià)格比例提高，增加了國(guó)際承包工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和成本。

同時(shí)，在PPP 模式下，項(xiàng)目所在國(guó)與當(dāng)?shù)卣氐爻闪⒌呢?cái)務(wù)公司獲得的以所在國(guó)的本幣收益，如果本幣對(duì)美元的匯率不穩(wěn)定，也會(huì)影響貸款，增加風(fēng)險(xiǎn)。

（三）利潤(rùn)

因?yàn)樵絹?lái)越多的企業(yè)在開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，所以對(duì)外工程項(xiàng)目數(shù)量也逐漸增加，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力更大。

施工企業(yè)在與國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，還要與很多國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。而個(gè)別企業(yè)為了成功競(jìng)標(biāo)，故意選擇低價(jià)競(jìng)標(biāo)策略，沒(méi)有考慮項(xiàng)目所在國(guó)涉及的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目簽約額中風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金額不足，企業(yè)利潤(rùn)下滑。再加上匯率波動(dòng)的影響，如設(shè)備物資采購(gòu)、員工工資等，會(huì)出現(xiàn)成本上升問(wèn)題，同時(shí)融資的資金償還也會(huì)受匯率波動(dòng)的影響，導(dǎo)致利息增加，進(jìn)而增加成本。這些都會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)造成無(wú)法估量的不利影響。

（四）收入

因?yàn)閲?guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定，市場(chǎng)狀況也不穩(wěn)定，所以工程項(xiàng)目建設(shè)期間可能持續(xù)出現(xiàn)不同貨幣貶值的現(xiàn)象，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的收入縮水。

受新冠肺炎疫情沖擊，2020年，國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，包括金融領(lǐng)域，各國(guó)貨幣匯率大起大落。部分經(jīng)濟(jì)狀況差的國(guó)家，當(dāng)?shù)刎泿艑?duì)美元持續(xù)貶值，嚴(yán)重侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，影響企業(yè)收入，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

五、國(guó)際承包工程項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)管控策略

（一）做好前期準(zhǔn)備工作

在承接項(xiàng)目前期，需要充分調(diào)查項(xiàng)目所在國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境、貨幣政策、財(cái)政政策以及相關(guān)的法律法規(guī)，將資料匯總到一起，形成可行性報(bào)告，尤其關(guān)注當(dāng)?shù)貐R率波動(dòng)的趨勢(shì)。這樣做充分考慮了施工時(shí)各方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，以便較好地應(yīng)對(duì)。同時(shí)，要分析業(yè)主提供的招標(biāo)文件，明確項(xiàng)目建設(shè)的支付方式、支付幣種、匯率變動(dòng)如何處理等問(wèn)題，防止施工期間出現(xiàn)問(wèn)題。

當(dāng)前，很多海外工程項(xiàng)目簽約時(shí)，國(guó)外業(yè)主更傾向于選擇部分進(jìn)度款項(xiàng)以項(xiàng)目所在國(guó)貨幣支付的支付方式。這類(lèi)項(xiàng)目需要引起企業(yè)管理人員的重視，務(wù)必在前期進(jìn)行詳細(xì)的市場(chǎng)調(diào)研，明晰進(jìn)度款中當(dāng)?shù)貛胖Ц恫糠忠约霸诋?dāng)?shù)貏趧?wù)工資的支出和材料、設(shè)備采購(gòu)的支出，這對(duì)工程項(xiàng)目的成本有很大影響。

（二）增加合同中的保護(hù)條款

合同條款的全面性和明確性直接關(guān)系到各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于匯率波動(dòng)也是如此，需要進(jìn)一步細(xì)化和明確合同的條款事項(xiàng)，增加保護(hù)性條款，這樣做可以有效應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也是我國(guó)企業(yè)順利開(kāi)展海外工程項(xiàng)目的關(guān)鍵。

在承包合同中加入關(guān)于匯率波動(dòng)的保護(hù)條款，即根據(jù)出現(xiàn)匯率波動(dòng)的原因，在成本的上下浮動(dòng)超過(guò)一定范圍時(shí)，需要彌補(bǔ)相關(guān)方的損失，允許獲得相應(yīng)賠償。比如PPP 項(xiàng)目，如果項(xiàng)目所在國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)幅度超過(guò)5%，項(xiàng)目的投資收益應(yīng)按照合同條款規(guī)定的匯率調(diào)價(jià)公式進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。另外，可以選擇合同調(diào)價(jià)條款。合同調(diào)價(jià)是指在項(xiàng)目所在國(guó)采購(gòu)物資時(shí)，單價(jià)漲幅達(dá)到一定程度時(shí)，業(yè)主方應(yīng)進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)償。

（三）做好項(xiàng)目實(shí)施階段的外匯管控

在項(xiàng)目實(shí)施階段，企業(yè)可以采取多樣化的外匯管控措施。比如因?yàn)閰R率持續(xù)波動(dòng)，可以預(yù)測(cè)匯率的變化趨勢(shì)，以此選擇提前、延遲收付外匯。如在人民幣升值、美元貶值階段，對(duì)外承包工程企業(yè)應(yīng)加快結(jié)算和收款，縮短收款周期，盡早回籠資金，提前結(jié)匯。

在工程建設(shè)過(guò)程中，加強(qiáng)工程管理，控制工期，爭(zhēng)取提前完工，避免因工期延長(zhǎng)拖延收款。在境外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀的情況下，合同貨幣處在下降通道，拼搶工期、提早結(jié)束合同至關(guān)重要，尤其是貶值貨幣資金支付占比大的項(xiàng)目。在工程建設(shè)過(guò)程中，如果出現(xiàn)貶值貨幣暫時(shí)性富裕，需要改變付款方式，選擇采購(gòu)大量物資的方式消耗掉資金，進(jìn)行物資儲(chǔ)備。

企業(yè)也可以選擇收支沖銷(xiāo)，力求不同貨幣收支平衡。在對(duì)外業(yè)務(wù)中，相關(guān)企業(yè)之間存在債權(quán)關(guān)系，相互都有債務(wù)，且大部分都是外匯交易。這時(shí)，這些企業(yè)之間可以進(jìn)行財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬，實(shí)現(xiàn)對(duì)部分債權(quán)和債務(wù)的對(duì)沖，從而推動(dòng)收支平衡，規(guī)避匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)還可以選擇將外匯風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給合作方，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)壓力，這樣可以降低自身出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率?；蛘咴诤炗喓贤瑫r(shí)，要求支付幣種一致，盡量避免兩種以上幣種的兌換。

在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，也可以選擇分包，將涉及當(dāng)?shù)刎泿诺膬?nèi)容分包給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，這樣也能降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

另外，也可以發(fā)揮相應(yīng)保險(xiǎn)制度的作用，針對(duì)匯率可以投保，但應(yīng)在金融產(chǎn)品豐富的地區(qū)選擇這個(gè)方法，如果出現(xiàn)匯率波動(dòng)，就可以從保險(xiǎn)公司獲取補(bǔ)償，從而減少損失。

（四）充分利用外匯衍生品

國(guó)際承包工程項(xiàng)目結(jié)算時(shí)大部分都選擇以美元為結(jié)算幣種，這主要是考慮到美元比較穩(wěn)定，而人民幣的匯率持續(xù)波動(dòng)。

為了避免風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的出現(xiàn)，避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯率損失，國(guó)際承包工程項(xiàng)目在合同簽訂后，就應(yīng)向銀行申請(qǐng)價(jià)格鎖定，簽訂套期保值協(xié)議。

以美元為例，企業(yè)通過(guò)銀行在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)入以美元為單位的期貨合約，到期需要使用外匯時(shí)，再到現(xiàn)匯市場(chǎng)上買(mǎi)入所需的外匯，同時(shí)賣(mài)出原來(lái)的外匯期貨合約，對(duì)沖頭寸。這樣可以達(dá)到外匯套期保值的目的。

（五）積極利用資源換項(xiàng)目政策

我國(guó)很多企業(yè)在全球的知名度都較高，特別是施工企業(yè)，所以承接的海外項(xiàng)目較多，范圍廣泛，對(duì)各類(lèi)資源的需求量和消耗量也很大，尤其是制造企業(yè)。因?yàn)椴糠仲Y源國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)備量不足，或者無(wú)法順利供應(yīng)到國(guó)際承包工程項(xiàng)目。但項(xiàng)目所在國(guó)正好擁有豐富的某項(xiàng)資源，可用于項(xiàng)目建設(shè)。

對(duì)此，國(guó)際承包工程項(xiàng)目可以利用這個(gè)優(yōu)勢(shì)與我國(guó)的資源開(kāi)發(fā)企業(yè)合作，比如中石油等。根據(jù)項(xiàng)目所在國(guó)擁有的當(dāng)?shù)刭Y源，通過(guò)資源換取項(xiàng)目的方式，獲得當(dāng)?shù)氐牡V產(chǎn)、石油等自然資源，然后讓資源開(kāi)發(fā)企業(yè)在國(guó)內(nèi)支付人民幣，這樣也可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（六）規(guī)范海內(nèi)外市場(chǎng)秩序

在國(guó)際承包工程項(xiàng)目中，市場(chǎng)秩序也會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響，反之又會(huì)影響匯率，這主要是為了避免出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)此，我國(guó)企業(yè)在開(kāi)展境外項(xiàng)目時(shí)，要與項(xiàng)目所在國(guó)積極合作，通過(guò)建立海外工程聯(lián)盟、論壇等方式，配合當(dāng)?shù)氐娜A人商會(huì)、商務(wù)參贊的協(xié)調(diào)，進(jìn)一步規(guī)范所在國(guó)的市場(chǎng)秩序，形成穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。這樣，企業(yè)與項(xiàng)目所在國(guó)之間能夠建立起良好的合作共贏關(guān)系，避免企業(yè)之間惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而保證企業(yè)的合理利潤(rùn)，也能有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

六、結(jié)語(yǔ)

國(guó)際承包工程項(xiàng)目因匯率波動(dòng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題十分普遍，而且匯率波動(dòng)也會(huì)帶來(lái)多方面的影響，如增加企業(yè)的成本和降低企業(yè)的利潤(rùn)。對(duì)此，我國(guó)企業(yè)在開(kāi)發(fā)國(guó)際承包工程項(xiàng)目時(shí)要采取科學(xué)的措施，在項(xiàng)目承接過(guò)程中不斷創(chuàng)新，創(chuàng)新防范對(duì)策，有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保證項(xiàng)目順利開(kāi)展，推動(dòng)國(guó)際承包工程長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。