企業(yè)投資盡職調(diào)查關(guān)注點(diǎn)探析

（新希望乳業(yè)股份有限公司，四川 成都 610023）

一、引言

現(xiàn)代管理學(xué)下，盡職調(diào)查又可以稱為審慎調(diào)查，指的是企業(yè)在發(fā)生收購(gòu)行為時(shí)，收購(gòu)方對(duì)標(biāo)的公司開(kāi)展的一系列調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包含標(biāo)的公司的基本情況、財(cái)務(wù)真實(shí)性、法律風(fēng)險(xiǎn)等諸多內(nèi)容，通過(guò)這些調(diào)查，能最大限度地解決企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，對(duì)于快速完成收購(gòu)交易具有積極作用。結(jié)合盡職調(diào)查過(guò)程來(lái)看，企業(yè)投資盡職調(diào)查具有以下作用：一方面，通過(guò)盡職調(diào)查，能充分發(fā)掘收購(gòu)與相關(guān)交易的真實(shí)價(jià)值，這種價(jià)值不僅表現(xiàn)在收購(gòu)階段的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表象上，而且突出表現(xiàn)在企業(yè)一定時(shí)間段內(nèi)的收益上；另一方面，通過(guò)盡職調(diào)查能實(shí)現(xiàn)對(duì)收購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的有效評(píng)價(jià)，這對(duì)于企業(yè)未來(lái)制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有積極作用；此外，結(jié)合具體的調(diào)查，投資方可對(duì)具體的投資效益、投資可行性進(jìn)行分析，這有利于投資決策工作的開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)［1］?；诖耍髽I(yè)在投資階段，應(yīng)規(guī)范開(kāi)展盡職調(diào)查工作，實(shí)現(xiàn)對(duì)盡職調(diào)查內(nèi)容和流程的有效把控。

二、企業(yè)投資盡職調(diào)查流程控制

（一）準(zhǔn)備階段控制

1.投資雙方基本情況調(diào)查。投資雙方基本情況調(diào)查是企業(yè)投資盡職調(diào)查準(zhǔn)備階段控制的重要內(nèi)容；通過(guò)對(duì)基本情況的調(diào)查，不僅能了解并購(gòu)雙方的行為背景，而且能掌握并購(gòu)雙方關(guān)注的重點(diǎn)，這對(duì)于確定盡職調(diào)查方向、把控盡職調(diào)查核心具有積極作用［2］。在實(shí)際調(diào)查中，盡職調(diào)查工作人員可在行業(yè)報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)信息公示平臺(tái)進(jìn)行調(diào)查；在這些渠道的支撐下，系統(tǒng)地收集被投資企業(yè)在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的運(yùn)營(yíng)信息，可從投資決策階段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)漏洞，確保投資決策的科學(xué)性、合理性。

2.財(cái)務(wù)盡職情況調(diào)查步驟。為確保企業(yè)投資盡職調(diào)查工作的有序開(kāi)展，在初期準(zhǔn)備階段，還需要對(duì)盡職調(diào)查的具體步驟進(jìn)行規(guī)范設(shè)計(jì)。首先應(yīng)在確定調(diào)查大綱的基礎(chǔ)上，分配調(diào)查人員的具體工作任務(wù)，并規(guī)范模擬相應(yīng)的調(diào)查、訪談對(duì)象和調(diào)查內(nèi)容。其次，對(duì)標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，系統(tǒng)地掌握標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)基本情況。最后，編制調(diào)查訪談內(nèi)容，并形成較為完整的盡職調(diào)查方案，依托該方案指導(dǎo)后期盡職調(diào)查工作的開(kāi)展。要注意的是，在編制盡職調(diào)查方案的過(guò)程中，有必要針對(duì)突發(fā)事件設(shè)計(jì)預(yù)案，為應(yīng)對(duì)處理盡職調(diào)查階段的突發(fā)事件奠定良好的基礎(chǔ)。

（二）現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)展調(diào)查

1.針對(duì)訪談目標(biāo)對(duì)象設(shè)計(jì)訪談大綱。針對(duì)不同的訪談對(duì)象，在開(kāi)展盡職調(diào)查的過(guò)程中，調(diào)查人員訪談的內(nèi)容有一定的差異性。對(duì)此，在具體調(diào)查的初期階段，應(yīng)掌握標(biāo)的企業(yè)的組織框架和人員結(jié)構(gòu)，然后根據(jù)具體的人員分布情況，合理設(shè)計(jì)訪談大綱。訪談大綱的具體內(nèi)容設(shè)計(jì)不僅要考慮標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)情況，而且需要設(shè)計(jì)企業(yè)內(nèi)部控制管理相關(guān)問(wèn)題，此外應(yīng)對(duì)標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)核算方法進(jìn)行摸底，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資金配置、流轉(zhuǎn)情況的準(zhǔn)確分析。針對(duì)這些內(nèi)容要素，合理地設(shè)計(jì)訪談問(wèn)題，能初步掌握標(biāo)的企業(yè)的具體情況。值得注意的是，針對(duì)標(biāo)的企業(yè)的盡職調(diào)查，在結(jié)合調(diào)查對(duì)象設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)題時(shí)，需要在關(guān)注財(cái)務(wù)狀況的同時(shí)，對(duì)企業(yè)其他部門(mén)的職能發(fā)揮情況進(jìn)行調(diào)查，確保調(diào)查內(nèi)容的完整。

2.開(kāi)展財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)分析。財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)分析是企業(yè)投資盡職調(diào)查工作的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。目前盡職調(diào)查的委托方對(duì)具體調(diào)查工作的實(shí)現(xiàn)和成本有一定的約束，這使得在具體的調(diào)查工作中，盡職調(diào)查往往是憑借一定的財(cái)務(wù)報(bào)表、建議書(shū)來(lái)開(kāi)展的?；谶@些輔助性資料，對(duì)被投資企業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查，不需要執(zhí)行完整的審計(jì)流程。相關(guān)工作人員需要通過(guò)一定的財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)審計(jì)報(bào)告中的核心科目金額和指標(biāo)波動(dòng)進(jìn)行審核，并對(duì)建議書(shū)的內(nèi)容進(jìn)行匯總，結(jié)合實(shí)地調(diào)研、相關(guān)訪談及現(xiàn)場(chǎng)勘驗(yàn)，有效判斷被投資企業(yè)的情況。要注意在財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中，應(yīng)重點(diǎn)突出對(duì)特殊性質(zhì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)的審核和評(píng)定，確保財(cái)務(wù)審計(jì)及報(bào)表分析的規(guī)范性。盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)成員對(duì)審計(jì)報(bào)告是再利用的工作性質(zhì)，必須加以合理的分析判斷。

3.編撰投資盡職調(diào)查報(bào)表。完成財(cái)務(wù)盡職調(diào)查后，還需要系統(tǒng)地編制盡職調(diào)查報(bào)表。訪談內(nèi)容、財(cái)務(wù)報(bào)表審核、審計(jì)結(jié)果是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)表編制的主要依據(jù)。基于新時(shí)期的管理要求，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)表編制中應(yīng)關(guān)注三個(gè)要點(diǎn)。其一，盡可能從財(cái)務(wù)層面開(kāi)展盡職調(diào)查報(bào)表的編制工作，為后期的投資奠定良好的基礎(chǔ)。其二，重視財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的系統(tǒng)表現(xiàn)，在表現(xiàn)形式上，可選擇獨(dú)立式結(jié)構(gòu)，或?qū)⒇?cái)務(wù)調(diào)查結(jié)果作為盡職調(diào)查的一個(gè)重要組成要素。其三，確保投資盡職調(diào)查報(bào)表內(nèi)容的完善性，除了盡職調(diào)查基礎(chǔ)、調(diào)查范圍、企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源與局限外，被投資企業(yè)的會(huì)計(jì)核算方式、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀等都是較為重要的內(nèi)容。要注意的是，在盡職調(diào)查報(bào)表編制中，還應(yīng)重視調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，并合理制定相應(yīng)對(duì)策，實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資企業(yè)信息的全面掌控，減少并購(gòu)?fù)顿Y的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)投資盡職調(diào)查內(nèi)容控制

（一）被投資企業(yè)概況

企業(yè)投資盡職調(diào)查具有較強(qiáng)的專業(yè)性，從盡職調(diào)查過(guò)程來(lái)看，被投資企業(yè)概況是最基本的調(diào)查內(nèi)容。對(duì)被投資企業(yè)概況的調(diào)查主要表現(xiàn)在三個(gè)層面。其一，對(duì)企業(yè)的資質(zhì)、資產(chǎn)權(quán)屬進(jìn)行審查，除企業(yè)成立時(shí)間、注冊(cè)資金外，工商營(yíng)業(yè)范圍、成立出資情況、是否存在資產(chǎn)權(quán)屬糾紛等都是主要的調(diào)查內(nèi)容。其二，在開(kāi)展企業(yè)章程調(diào)查的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)審計(jì)報(bào)告、營(yíng)業(yè)執(zhí)照的調(diào)查，這樣能了解企業(yè)工商注冊(cè)的真實(shí)性和合法性。其三，企業(yè)概況調(diào)查還應(yīng)了解被投資企業(yè)的股東情況，企業(yè)股東情況不僅包含股東背景，而且涉及股東關(guān)聯(lián)、相互關(guān)系、股東變化等。準(zhǔn)確掌握這些基本情況，能為后期對(duì)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等情況的調(diào)查奠定良好的基礎(chǔ)［3］。

（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)狀

營(yíng)運(yùn)狀況調(diào)查中，首先應(yīng)重視對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的調(diào)查，如行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系等。除此之外，還應(yīng)分析整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)，并對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的變化進(jìn)行評(píng)估。其次，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)狀況開(kāi)展調(diào)查。調(diào)查企業(yè)生產(chǎn)情況旨在掌握企業(yè)生產(chǎn)工藝的先進(jìn)性，以評(píng)價(jià)企業(yè)行業(yè)地位，判斷企業(yè)產(chǎn)能效率。最后，應(yīng)從客戶源、市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)排名等層面，對(duì)企業(yè)銷售情況開(kāi)展調(diào)查。要注意的是，開(kāi)展企業(yè)銷售情況調(diào)查需要以具有權(quán)威性的市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告為基礎(chǔ)，分析企業(yè)的具體獲利情況。

（三）財(cái)務(wù)效益情況

現(xiàn)代管理模式下，企業(yè)投資盡職調(diào)查工作應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)效益情況，即財(cái)務(wù)效益調(diào)查是企業(yè)盡職調(diào)查的重點(diǎn)和難點(diǎn)。一方面，調(diào)查人員應(yīng)結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查，具體調(diào)查指標(biāo)除銷售成本、收入外，還應(yīng)包括資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)率。另一方面，應(yīng)分析財(cái)務(wù)比率情況、企業(yè)納稅情況等，通過(guò)對(duì)這兩項(xiàng)指標(biāo)的分析，不僅能掌握企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力，而且能判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并準(zhǔn)確把控各項(xiàng)財(cái)務(wù)政策對(duì)企業(yè)的影響。此外，應(yīng)規(guī)范化地預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利情況，在企業(yè)盈利情況判斷中，應(yīng)結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，對(duì)企業(yè)計(jì)劃達(dá)成情況進(jìn)行分析，掌握被投資企業(yè)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資計(jì)劃的合理評(píng)價(jià)。盡職調(diào)查人員對(duì)于部分特殊資產(chǎn)或交易的估價(jià)需要進(jìn)行深入分析，必要時(shí)還需要借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。例如對(duì)于部分金融資產(chǎn)、發(fā)明專利等無(wú)形資產(chǎn)的估價(jià)，如果評(píng)估人員沒(méi)有對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)、前景進(jìn)行深入了解，對(duì)其變現(xiàn)價(jià)值影響因素沒(méi)有進(jìn)行深入研究，即使經(jīng)驗(yàn)豐富的評(píng)估專業(yè)人員，也難以得出科學(xué)合理的評(píng)估結(jié)論，因此借助外部專家的力量輔助盡職調(diào)查非常重要，這也是使盡職調(diào)查結(jié)論具有足夠的決策參考價(jià)值的重要思路。

四、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)企業(yè)投資決策具有深刻的影響，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，確保財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的準(zhǔn)確性、完整性，能為企業(yè)的投資提供有效依據(jù)，確保企業(yè)整體投資效益。在具體的盡職調(diào)查中，調(diào)查人員只有準(zhǔn)確掌握調(diào)查的目的和方向，控制盡職調(diào)查流程，并深化調(diào)查過(guò)程企業(yè)概況、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)效益的管理，才能提升盡職調(diào)查的水平和質(zhì)量，準(zhǔn)確掌握被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，進(jìn)而預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資企業(yè)利益的最大化。