關(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的研究

汪彩艷

（池州市貴池區(qū)城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心，安徽 池州 247000）

一、社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值管理存在的主要問(wèn)題

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金管理主體缺乏保值增值積極性

社會(huì)保險(xiǎn)基金關(guān)系重大，在管理上具有濃厚的行政色彩，并沒(méi)有完全市場(chǎng)化，因此無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)力量來(lái)推動(dòng)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值。而且具體的保值增值工作過(guò)于粗放，只重視社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的征收、給付以及監(jiān)管，在保值增值意識(shí)方面存在極大的不足。尤其是社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模龐大，管理部門(mén)負(fù)責(zé)人抱著無(wú)過(guò)便是功的心態(tài)，對(duì)保值增值十分保守。社會(huì)保險(xiǎn)基金管理運(yùn)營(yíng)部門(mén)并沒(méi)有意識(shí)到保值增值對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的重要性。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金收益率較低

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，只有部分社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠參與二級(jí)市場(chǎng)投資，絕大多數(shù)社會(huì)保險(xiǎn)基金都只能夠參與回報(bào)率較低、風(fēng)險(xiǎn)較小的儲(chǔ)蓄與債券市場(chǎng)，整體社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道十分狹窄。而且政府的債券發(fā)行較少，通常很難買(mǎi)到，以至于絕大多數(shù)社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余基本上是通過(guò)儲(chǔ)蓄的方式完成保值，整體的收益回報(bào)率十分低下。因此社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值工作存在一定的挑戰(zhàn)，只能簡(jiǎn)單保值，而無(wú)法達(dá)到增值的要求。當(dāng)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值效率低下時(shí)，不僅會(huì)造成社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)減值，還很難應(yīng)對(duì)老齡化帶來(lái)的支付壓力。

（三）基金統(tǒng)籌層次較低

目前我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層級(jí)設(shè)置并不科學(xué)，一些地區(qū)還是由縣級(jí)進(jìn)行社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌，不利于社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌資源配置，制約了社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的發(fā)展，甚至給社會(huì)保險(xiǎn)基金埋下諸多隱患。

第一，對(duì)基金保值增值管理績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。單獨(dú)的縣級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模比較小，管理資源十分分散，會(huì)增加基金管理成本，并且不利于社會(huì)保險(xiǎn)基金機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的議價(jià)水平。一旦與金融機(jī)構(gòu)缺乏議價(jià)能力，就很難在投資當(dāng)中獲得最大利益。而且分散社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模較小，很難發(fā)揮出資金的規(guī)模效應(yīng)。而隨著行政級(jí)別的降低，其相應(yīng)的保險(xiǎn)基金年收支規(guī)模也在不斷減少；但是這些行政機(jī)關(guān)仍然需要設(shè)置基金管理部門(mén)，不僅會(huì)大大增加基金管理成本，也會(huì)浪費(fèi)國(guó)家資產(chǎn)，導(dǎo)致社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值績(jī)效無(wú)法提升，也就很難應(yīng)對(duì)老齡化帶來(lái)的給付壓力。

第二，影響人力資源的正常流動(dòng)。在我國(guó)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的背景下，人力資源開(kāi)始流動(dòng)并且成為各個(gè)城市的重要生產(chǎn)要素。但是在跨地區(qū)流動(dòng)成為常態(tài)的情況下，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金由于地域因素，對(duì)人力資源流動(dòng)形成極大的阻礙。具體表現(xiàn)為社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、接續(xù)流程過(guò)于繁雜，給有需求的人帶來(lái)一定的困難；一些區(qū)域轉(zhuǎn)移社會(huì)保險(xiǎn)基金時(shí)仍需要通過(guò)信函郵寄、電話等形式完成，在信息化高度發(fā)展的今天，這種傳統(tǒng)的手續(xù)交接方式效率低下，最終影響人力資源的高效配置。而且在一些落后地區(qū)，需要當(dāng)事人往返兩次才能夠完成社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。此外還會(huì)對(duì)地區(qū)公平形成影響，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)劃分為個(gè)人賬戶與單位繳費(fèi)兩部分；結(jié)合社會(huì)保險(xiǎn)政策，職工在統(tǒng)籌區(qū)域間進(jìn)行遷移時(shí)，個(gè)人賬戶部分能夠全部轉(zhuǎn)移到遷入地，單位繳費(fèi)部分只能根據(jù)一定的比例轉(zhuǎn)移到遷入地。實(shí)際情況下，接受地所獲得的轉(zhuǎn)移部分根本無(wú)法滿足轉(zhuǎn)移人員的支付需求，比如在廣東、浙江等沿海發(fā)達(dá)省份，外來(lái)務(wù)工人員較多，在就業(yè)地參保繳費(fèi)，退休時(shí)返回原戶籍地享受退休待遇，人口流入累積了大量結(jié)余。而河南、陜西、東北三省人口流出，背上沉重的養(yǎng)老金發(fā)放包袱，就會(huì)呈現(xiàn)出富者愈富、窮者愈窮的特征［1］。

第三，社會(huì)保險(xiǎn)基金跨地區(qū)調(diào)整困難，支付水平不足，會(huì)增加當(dāng)?shù)刎?cái)政負(fù)擔(dān)。受到經(jīng)濟(jì)水平、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口資源等多方面因素的影響，沿海等發(fā)達(dá)省份累積大量的基金結(jié)余，而青海、西藏等邊疆落后地區(qū)長(zhǎng)期面臨基金收不抵支的風(fēng)險(xiǎn)，甚至每年需要財(cái)政提供一定的補(bǔ)助。

二、完善社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值管理的優(yōu)化策略

（一）持續(xù)拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道

社會(huì)保險(xiǎn)基金受限于銀行存款與債券投資兩種狹窄的保值增值管理方式，雖然具有較高的安全性，但是收益回報(bào)率較低，無(wú)法滿足當(dāng)下我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的需求。因此需要通過(guò)一些方式，豐富社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道。

首先是調(diào)整銀行存款結(jié)構(gòu)。銀行存款作為社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的重要手段，整體的收益率并不高，基金保值面臨較大的困難；需要對(duì)銀行儲(chǔ)蓄、債券投資等方式重新進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)基金不同的需要，劃分不同的投資需求社會(huì)保險(xiǎn)基金，然后選擇相應(yīng)的保值增值工具。

其次是在債券市場(chǎng)方面應(yīng)該控制適當(dāng)比例，債券由于風(fēng)險(xiǎn)較低，投資回報(bào)率通常也比較低。需要控制適當(dāng)?shù)谋壤齺?lái)最大化發(fā)揮社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值作用。債券有諸多類型，從安全性來(lái)排序，分別為政府債券、金融債券、企業(yè)債券等；而從收益率來(lái)排序，企業(yè)債券通常收益率最高，政府債券最低。社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)該適當(dāng)選擇債券方式進(jìn)行投資。

再次是增加證券投資比重。證券投資通常是以二級(jí)市場(chǎng)參與的方式為主，基本上是通過(guò)股票交易、基金等有價(jià)證券的形式完成證券投資。二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)性很難預(yù)測(cè)，雖然收益比較高，但是需要社會(huì)保險(xiǎn)基金投資部門(mén)做好風(fēng)險(xiǎn)與收益管理工作。

社會(huì)保險(xiǎn)基金要想通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值，就需要構(gòu)建專業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)，以專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)作為支撐，減少二級(jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，更好地促進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值目標(biāo)的完成。另外要積極創(chuàng)新研究實(shí)體投資方式，充分運(yùn)用實(shí)業(yè)投資與金融投資，形成多元化的社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值工具格局。社會(huì)保險(xiǎn)基金可以構(gòu)建相應(yīng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的基金，通過(guò)多種方式直接出資參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，或者通過(guò)信托公司對(duì)特定產(chǎn)業(yè)投放信托貸款等獲得收益；或者通過(guò)成立產(chǎn)業(yè)基金來(lái)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展或轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終獲得產(chǎn)業(yè)發(fā)展的利潤(rùn)。

最后則是積極嘗試多元化海外投資，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品十分豐富，有利于社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制以及對(duì)沖。

（二）提升社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層次

首先要以實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌為目標(biāo)。社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層級(jí)較高，有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，而分散的基金投資不利于發(fā)揮基金的規(guī)模效益，也無(wú)法增強(qiáng)基金的保障能力；只有以全國(guó)統(tǒng)籌作為目標(biāo)，才能夠?yàn)榛鸨Ｖ翟鲋档於ㄖ匾A(chǔ)。其次要明確各級(jí)政府責(zé)任，社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌到哪一層級(jí)，社會(huì)保險(xiǎn)待遇發(fā)放與支付的主要責(zé)任就集中到哪一層級(jí)，也就是說(shuō)相應(yīng)的層級(jí)政府具有社會(huì)保險(xiǎn)待遇最終發(fā)放的責(zé)任，并且財(cái)政具有承擔(dān)兜底的責(zé)任。因此要明確各級(jí)政府的社會(huì)保險(xiǎn)基金責(zé)任，真正提升統(tǒng)籌層次。

中央政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)社會(huì)保險(xiǎn)基金的主體責(zé)任。中央政府應(yīng)該積極引導(dǎo)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的工作落實(shí)，促進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一的自由流動(dòng)人力資源市場(chǎng)環(huán)境的形成，避免社會(huì)保險(xiǎn)基金的制度特性對(duì)人力資源流動(dòng)形成阻礙。中央政府承擔(dān)社會(huì)保險(xiǎn)的主體責(zé)任，有利于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行統(tǒng)籌管理，而且有利于清晰地劃分地方政府的社會(huì)保險(xiǎn)責(zé)任［2］。同時(shí)要明確地方政府應(yīng)該承擔(dān)的過(guò)渡性責(zé)任，當(dāng)社會(huì)保險(xiǎn)基金出現(xiàn)支付漏洞時(shí)應(yīng)該通過(guò)財(cái)政方式進(jìn)行救濟(jì)。因此應(yīng)該改革縣級(jí)統(tǒng)籌層級(jí)，逐漸向省級(jí)統(tǒng)籌過(guò)渡，從而便于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌管理。

（三）創(chuàng)造社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值管理環(huán)境

第一，要放松政策限制。在通貨膨脹與社會(huì)保險(xiǎn)基金給付壓力日益增加的雙重打擊下，如果一味追求安全，選擇保守的銀行存款與債券投資方式，想實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值根本不現(xiàn)實(shí)。只有采用收益導(dǎo)向型的多樣化投資戰(zhàn)略，才能夠達(dá)到社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的最終目標(biāo)。因此，國(guó)家層面應(yīng)該積極針對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值制定相應(yīng)的投資政策，放松相應(yīng)的政策限制，來(lái)促進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金開(kāi)展多元化的保值增值管理工作。

第二，積極設(shè)計(jì)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理架構(gòu)。其中主要是針對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值部門(mén)的設(shè)置，要從投資的角度來(lái)優(yōu)化社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值部門(mén)，結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)或者國(guó)際金融市場(chǎng)的特征，建立專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，為實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值奠定重要基礎(chǔ)。

（四）優(yōu)化社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的監(jiān)管體系

應(yīng)構(gòu)建科學(xué)的委托投資代理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入機(jī)制。社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值部門(mén)很難在證券、實(shí)業(yè)、海外投資等各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮作用，因此需要與第三方金融機(jī)構(gòu)合作，委托真正優(yōu)秀可靠的代理公司進(jìn)行資金操盤(pán)。對(duì)委托代理公司應(yīng)建立嚴(yán)格的考核機(jī)制，從資金規(guī)模、投資團(tuán)隊(duì)、業(yè)績(jī)、市場(chǎng)分析水平、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面深入考核，選擇優(yōu)秀的委托代理公司。