破產(chǎn)重整中融資法律問題研究

魏小童

（吉林財經(jīng)大學，吉林 長春 130000）

對于破產(chǎn)重整的企業(yè)來說，融資是影響破產(chǎn)重整的關鍵因素，能否順利融資以及融資多少對于企業(yè)能否實現(xiàn)破產(chǎn)重整有重要影響。但是鑒于申請破產(chǎn)重整的企業(yè)，在財務方面往往正處于困難期，而且這類企業(yè)也難以借助自身的信用實現(xiàn)成功融資，導致融資具有很大的難度和復雜性；此外多數(shù)的破產(chǎn)重整企業(yè)都沒有完善的融資保障體系，導致在融資方面受到了很大的限制，針對這種情況，就需要結(jié)合我國重整融資的實際情況，對重整融資制度進行改良，從而為企業(yè)破產(chǎn)重整融資提供相應的保障。

一、破產(chǎn)重整融資的概念

（一）破產(chǎn)重整

所謂破產(chǎn)重整，簡單來說就是指已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，但是同時也有希望可以起死回生的企業(yè)。破產(chǎn)重整的基本起點是保留企業(yè)債務人的經(jīng)濟生命，并通過引進投資等方式，來進行企業(yè)業(yè)務的重組、債務清算從而來實現(xiàn)企業(yè)的重建，恢復企業(yè)的生命力。若企業(yè)實現(xiàn)了重整，對債權人的影響也是比較小的，從這個角度來看，破產(chǎn)重整能夠起到拯救企業(yè)發(fā)展的作用，從而讓瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)獲得重生［1］。

（二）融資

融資，直白來說就是指企業(yè)籌集資金的過程，融資是企業(yè)破產(chǎn)重整中的重要環(huán)節(jié)，具體來說就是指向個人、財團或者銀行等路徑進行資金的籌措，來挽救即將破產(chǎn)的企業(yè)，為企業(yè)注入新的資金，從而實現(xiàn)企業(yè)的再次存活和發(fā)展?！镀飘a(chǎn)法》對破產(chǎn)重整的企業(yè)做出了明確規(guī)定，經(jīng)過受理后，走完流程并得到法院的認可后，就能夠進行融資，但是融資僅限于企業(yè)的繼續(xù)經(jīng)營。

二、我國破產(chǎn)重整企業(yè)融資的現(xiàn)狀

（一）重整融資的手段單一

當前，我國破產(chǎn)重整企業(yè)融資的方式主要有借款融資、發(fā)行股票融資、債轉(zhuǎn)股等，這幾種方式是已經(jīng)得到法律認可的。公司法明確指出，破產(chǎn)重整中出現(xiàn)的費用為公益性的債務，具有優(yōu)先受償?shù)奶攸c，但是在其他融資方式上并沒有明確的規(guī)定。在1990年末，我國也出臺了一些法律規(guī)范，但是其適用范圍僅僅局限在國有企業(yè)的破產(chǎn)重整，并不為一般企業(yè)開放，在法律規(guī)范方面的不足，導致企業(yè)的融資手段也比較單一，導致企業(yè)出現(xiàn)了融資難的困境。

（二）投資人的利益得不到維護

投資人選擇投資破產(chǎn)重整企業(yè)進行投資的目的，就是為了有高額的回報，具有高風險、高收益的交易特點，但是在利益方面，也面臨著較為嚴峻的沖突問題。

1.沒有財產(chǎn)進行擔保

在進行重整前，債務人的所有財產(chǎn)都已經(jīng)設定了擔保權，也就是在這樣的情況下才被迫申請破產(chǎn)，而在這樣的情況下，新投資人就缺乏可擔保的債權，自身的利益就無法得到保障。

2.新舊擔保債權順序不明確

《破產(chǎn)法》對新?lián)嗳说母黜棛嗬岢隽嗣鞔_的條款，但是對于舊擔保人的權利并沒有明確的條款。實務中，企業(yè)選擇進行重整一般都存在嚴峻的資不抵債的問題，企業(yè)絕大多數(shù)的資產(chǎn)都已經(jīng)被抵押，如果再進行抵押必然導致新舊擔保人之間的利益出現(xiàn)沖突，一旦重整失敗，矛盾就會更加激化。所以在維護新投資人權益的同時，也需要注重舊擔保權人權益的保護，并明確順序［2］。

3.利益收益得不到保障

投資人的目的就是獲取較大的盈利，但是在法律方面，并沒有對其利益、收益進行明確規(guī)定，也就是說投資人自身的收益利益沒有法律的保障。

（三）企業(yè)融資的吸引力不足

在破產(chǎn)企業(yè)重整期間，債務人企業(yè)是重整工作的基本出發(fā)點。然而實際上，最普遍的情況就是“借殼重整”，但是進入重整這一環(huán)節(jié)往往被忽視。對于沒有上市的企業(yè)來說，企業(yè)若是產(chǎn)業(yè)價值低或者吸引力不足，就無法進行順利的重整融資，所以無論是上市或者非上市企業(yè)，其自身的價值以及對融資吸引力是十分關鍵的［3］。

（四）破產(chǎn)重整市場發(fā)育不成熟

目前我國的市場經(jīng)濟處于穩(wěn)定發(fā)展的時期，但是破產(chǎn)市場并未發(fā)展成熟，市場調(diào)節(jié)作用難以有效地發(fā)揮出來，在這樣的情況下企業(yè)往往將希望放在政府上，但是政府以及法院在處理破產(chǎn)重整中存在職能模糊的問題，難以發(fā)揮出實質(zhì)性的作用。

三、完善破產(chǎn)重整融資制度的對策

（一）完善基礎立法

1.完善《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定

法律在破產(chǎn)重整中發(fā)揮著重要的作用，借助法律來引導破產(chǎn)重整的方向是市場經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。但是目前我國《破產(chǎn)法》還存在一定的缺陷和不足，這就需要對其進行完善和改進，主要就是對破產(chǎn)清算以及重整進行規(guī)范，在同等地位的基礎上，對債權人以及債務人的利益進行分析，但是由于破產(chǎn)清算以及破產(chǎn)重整是不同的導向，所以在完善破產(chǎn)法時，需要以債權人利益為出發(fā)點，對破產(chǎn)重整進行優(yōu)化，并做出具有傾向性的規(guī)定，加強對普通債權人以及享受優(yōu)先債權人利益的共等保護。除此之外，還需要對現(xiàn)行的規(guī)范性文件進行合理的整合和提煉，來形成一套完整的破產(chǎn)重整融資體系，轉(zhuǎn)變單一的融資方式［4］。

2.建立完善的配套證券法律制度

建立這一制度對破產(chǎn)重整企業(yè)來說是十分關鍵，不僅為破產(chǎn)重整企業(yè)提供了支持，同時也能促進我國資本市場體系的建設，對二級資本交易市場的發(fā)展有重要作用。所以國家應該在一定程度上放寬債券的發(fā)行條件，保證能夠讓更多的金融投資產(chǎn)品進入到市場中，并不斷豐富交易的種類。對于位于破產(chǎn)重整的企業(yè)，應該將其與正常企業(yè)進行區(qū)別對待，如豁免一定的財務狀況規(guī)定、盈利能力要求等，同時監(jiān)督部門也需要加強監(jiān)督和管理，來不斷完善退市制度。

（二）重視維護重整投資人的權益

1.明確投資人擔保權的優(yōu)先性

針對投資人尚未設定擔保的情況，按照我國破產(chǎn)法的規(guī)定，應該將重整投資人的債權優(yōu)先于無擔保債權；若投資人已經(jīng)設定擔保，需要考慮兩種情況：若此擔保財產(chǎn)為設定擔保，在此財產(chǎn)價值內(nèi)可優(yōu)先受償，其中不足以清償?shù)膭t視為公益?zhèn)鶆?；若此財產(chǎn)已經(jīng)存在擔保，則需要遵循物權法的相關原則，重整投資人的債權則無法優(yōu)先于原債權人［5］。

2.保證投資人的利息收益

在破產(chǎn)企業(yè)進行重整后，投資人的債權則屬于公益?zhèn)鶆?，具有收取利益的權益，破產(chǎn)法中對這一內(nèi)容有明確規(guī)定，雙方可以自主來設置以及規(guī)定利息的金額，這也是吸引投資人的重要手段。

（三）提高企業(yè)重整融資的吸引力

企業(yè)是否具有重整融資吸引力是決定其能否順利融資的重要因素，所以提升企業(yè)的融資吸引力是十分關鍵的。首先，企業(yè)需要對融資金額進行準確的判斷，并對企業(yè)的整體價值進行評估；其次，企業(yè)還可以使用循環(huán)貸款模式，為投資人設立分期融資的條件，按照周期為單位，保證投資人滿意后可以進行新一輪的投資，而且投資人在周期結(jié)束后可以隨時撤資，能夠更好地保障投資人的利益，也能提升投資人的投資意向；最后，也可以建立完善的?？顚Ｓ弥贫?，設計專門的賬戶進行管理，保證投資資金使用方向的透明，讓投資人能夠及時地掌握資金的使用情況［6］。

此外，構(gòu)建府院聯(lián)動機制也是十分關鍵的，可以充分地發(fā)揮出政府以及法院的作用，為破產(chǎn)重整企業(yè)的融資提供有效的指導和幫助。

綜上所述，破產(chǎn)重整企業(yè)在融資中還存在很多明顯法律問題，進而影響了企業(yè)的順利重整融資，為了解決破產(chǎn)重整企業(yè)的融資問題，就需要提出有效的解決對策，對相關法律法規(guī)進行完善和改進，實現(xiàn)企業(yè)的市場化破產(chǎn)，來促進企業(yè)破產(chǎn)重整融資成功率的有效提升，為企業(yè)發(fā)展注入新的活力，幫助破產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)有效的重整，為我國破產(chǎn)重整企業(yè)的發(fā)展提供可靠的參考。