2020年行業(yè)積分供需格局及價(jià)格成因分析

蘇卉　金璐

摘 要：截止2020年底，我國(guó)共計(jì)完成三次積分交易和抵償工作，因各管理階段的政策目標(biāo)不同，導(dǎo)致新能源積分價(jià)格波動(dòng)較大，造成了企業(yè)積分交易過(guò)程中存在諸多問(wèn)題。本文對(duì)2016-2019年三個(gè)積分交易年度的積分價(jià)格成因進(jìn)行剖析，總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)前期價(jià)格預(yù)期、積分供需比和相對(duì)集中度是2020年積分價(jià)格最主要的影響因素。通過(guò)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020年積分價(jià)格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價(jià)格有望在2000元/分以上。本文提出的2020年積分價(jià)格影響因素和研究方法科學(xué)、有效，對(duì)產(chǎn)業(yè)深入認(rèn)識(shí)積分供需格局及價(jià)格成因大有裨益。

關(guān)鍵詞：積分辦法 積分價(jià)格 積分供需比 積分相對(duì)集中度

1 引言

2017年9月，工業(yè)與信息化部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《積分辦法》）。在《積分辦法》管理期間我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)取得了舉世矚目的發(fā)展成果，新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模超百萬(wàn)、乘用車(chē)燃油經(jīng)濟(jì)性大幅提升、傳統(tǒng)能源車(chē)企加快新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及造車(chē)新勢(shì)力加速入局。

截止2020年底，我國(guó)完成了三次積分交易和抵償工作，積分累計(jì)交易金額高達(dá)43億元[1]，新能源汽車(chē)市場(chǎng)化長(zhǎng)效機(jī)制得以確立。但我們也應(yīng)看到，因新能源積分價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，給企業(yè)積分交易帶了諸多困難。如積分預(yù)期價(jià)格不穩(wěn)定，買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)法提前鎖定交易對(duì)象及交易數(shù)量;交易后期，持觀望態(tài)度的買(mǎi)方支出金額可能超出平均水平，或賣(mài)方收益不及預(yù)期;企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品規(guī)劃無(wú)法精準(zhǔn)定位和提前布局等。

本文對(duì)2020年乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出的國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)油耗下降承壓、企業(yè)達(dá)標(biāo)質(zhì)量?jī)蓸O分化和積分供需形勢(shì)收緊等新趨勢(shì)進(jìn)行了解讀;通過(guò)對(duì)2016-2019年雙積分管理特點(diǎn)、積分供需格局以及積分價(jià)格走勢(shì)作出全面分析，歸納總結(jié)了2020年積分價(jià)格影響因素、并對(duì)積分價(jià)格作出預(yù)判。本文提出的2020年積分價(jià)格影響因素和研究方法科學(xué)、有效，對(duì)產(chǎn)業(yè)深入認(rèn)識(shí)積分供需格局及價(jià)格成因大有裨益。

2 積分供需格局

2.1 國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)油耗下降承壓

2013-2020年，國(guó)產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車(chē)平均燃料消耗量實(shí)際值逐年走低，年均降幅1.75%。受新冠疫情影響，國(guó)產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新的變化，低級(jí)別車(chē)型消費(fèi)受到抑制，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速向大型化趨勢(shì)發(fā)展。具體來(lái)看，B～C級(jí)轎車(chē)產(chǎn)量占比同比增長(zhǎng)0.65%達(dá)到14.75%，A～D級(jí)SUV產(chǎn)量占比同比增長(zhǎng)3.85%達(dá)到39.88%。導(dǎo)致2020年國(guó)產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車(chē)平均整備質(zhì)量快速增長(zhǎng)至1484.65kg，傳統(tǒng)能源乘用車(chē)平均燃料消耗量實(shí)際值下降速度與歷史年度相比明顯放緩，同比降幅僅為0.16%。

2020年，積分辦法對(duì)乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步加嚴(yán)，其中，新能源乘用車(chē)核算優(yōu)惠倍數(shù)由2019年的3倍下降為2倍;油耗達(dá)標(biāo)比例要求也由2019年的110%下降至100%，我國(guó)乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量達(dá)標(biāo)壓力陡增。同時(shí)，新冠疫情影響了企業(yè)新能源乘用車(chē)的研發(fā)上市進(jìn)度，新能源乘用車(chē)產(chǎn)、銷(xiāo)量雖在下半年快速回暖但總規(guī)模未達(dá)到預(yù)期，最終造成2020年計(jì)入新能源乘用車(chē)后，國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)燃油經(jīng)濟(jì)性出現(xiàn)首次下滑，平均燃料消耗量實(shí)際值為5.68L/100km（計(jì)入OCT①：5.55L/100km），如圖1所示。

2.2 企業(yè)達(dá)標(biāo)質(zhì)量②兩極分化

2016-2020年，企業(yè)油耗積分達(dá)標(biāo)數(shù)量由80家快速下滑至44家。2020年，油耗積分達(dá)標(biāo)企業(yè)數(shù)量占比僅為32.12%，其中自主企業(yè)有44家，合資企業(yè)僅有2家，如圖2所示。合資企業(yè)油耗積分達(dá)標(biāo)質(zhì)量嚴(yán)重下滑也帶來(lái)了油耗負(fù)積分規(guī)模的快速激增，其占行業(yè)油耗負(fù)積分總量的55.37%。油耗負(fù)積分排名前十企業(yè)中合資企業(yè)占5家，僅一汽-大眾一家油耗負(fù)積分規(guī)模已超百萬(wàn)，如表1所示。

2019年是新能源積分正式考核的第一年，達(dá)標(biāo)企業(yè)數(shù)量為110家。因新能源積分考核比例要求由10%提升至12%，2020年達(dá)標(biāo)企業(yè)下降至104家，其中自主企業(yè)75家，其新能源正積分占行業(yè)總量的68.69%。新能源正積分排名前十企業(yè)中，自主企業(yè)8家，合資企業(yè)和獨(dú)資企業(yè)各1家，其中特斯拉上海和比亞迪（比亞迪工業(yè)+比亞迪有限）新能源正積分分別為86.04萬(wàn)分和75.45萬(wàn)分。

整體來(lái)看，自主和合資企業(yè)的達(dá)標(biāo)質(zhì)量呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)。究其原因，這與新能源乘用車(chē)核算優(yōu)惠及新能源乘用車(chē)戰(zhàn)略布局進(jìn)程息息相關(guān)。自主企業(yè)在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域布局相對(duì)較早，2020年自主企業(yè)新能源乘用車(chē)產(chǎn)量70.01萬(wàn)輛，占比達(dá)到58.10%。合資企業(yè)新能源乘用車(chē)車(chē)型導(dǎo)入有所滯后，新能源乘用車(chē)產(chǎn)量?jī)H為33.86萬(wàn)輛，占比不足30%。合資企業(yè)新能源乘用車(chē)產(chǎn)量規(guī)模明顯低于自主企業(yè)，這成為合資企業(yè)積分達(dá)標(biāo)質(zhì)量表現(xiàn)不佳的首要原因。

2.3 行業(yè)積分供需形勢(shì)收緊

為緩解新冠疫情對(duì)企業(yè)帶來(lái)的潛在積分合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、保障積分市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，工業(yè)和信息化部于2021年2月正式發(fā)布了《關(guān)于2020年度乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量和新能源汽車(chē)積分管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知中明確了三項(xiàng)政策調(diào)整措施：一是允許2020年度新能源汽車(chē)負(fù)積分延期至2021年抵償;二是對(duì)使用循環(huán)外技術(shù)車(chē)型給予固定的燃料消耗量核算優(yōu)惠;三是對(duì)于注冊(cè)地在湖北省的乘用車(chē)企業(yè)，其平均燃料消耗量負(fù)積分和新能源汽車(chē)負(fù)積分減按80%計(jì)算的優(yōu)惠。

2020年計(jì)入循環(huán)外技術(shù)及湖北省企業(yè)負(fù)積分減免優(yōu)惠后，行業(yè)油耗負(fù)積分仍猛增至1171.43萬(wàn)分，其規(guī)模達(dá)到油耗正積分的2.68倍;行業(yè)共產(chǎn)生437.00萬(wàn)分新能源正積分，106.55萬(wàn)新能源負(fù)積分，同比增長(zhǎng)分別為4.71%和24.57%，如圖3所示。

2020年，行業(yè)首次出現(xiàn)了負(fù)積分總量大于正積分的現(xiàn)象，但客觀評(píng)估行業(yè)實(shí)際積分供需格局還需考慮前期結(jié)轉(zhuǎn)積分的影響，考慮行業(yè)內(nèi)歷年結(jié)轉(zhuǎn)至2020年度的油耗正積分剩余可用規(guī)模超過(guò)1000萬(wàn)分，2019年結(jié)轉(zhuǎn)至 2020年度的新能源正積分超過(guò)200萬(wàn)分[1]，2020年積分市場(chǎng)理論供需比收緊至1.5：1，相對(duì)集中度提升至1.32?？傮w來(lái)看，2020年積分市場(chǎng)的正積分供應(yīng)仍較為充足。

同時(shí)也應(yīng)該看到，積分供需比不是一成不變的，在企業(yè)積分交易過(guò)程中，積分價(jià)格預(yù)期、企業(yè)抵償策略、后續(xù)企業(yè)達(dá)標(biāo)難度等因素均會(huì)對(duì)行業(yè)初始供需形勢(shì)起到動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)作用。預(yù)計(jì)在2020年新能源正積分按50%結(jié)轉(zhuǎn)至2021年的政策要求、以及積分價(jià)格持續(xù)走高的預(yù)期下，最終2020年行業(yè)積分供需將處于動(dòng)態(tài)平衡。

3 積分價(jià)格成因

3.1 2016-2019年積分價(jià)格成因分析

《積分辦法》自啟動(dòng)積分交易以來(lái)，歷經(jīng)了2016-2017年追溯管理階段、2018年過(guò)渡管理階段和2019年雙積分并行考核階段。由于各階段性特征的不同，導(dǎo)致三個(gè)交易年度新能源積分價(jià)格呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)態(tài)勢(shì)，雖有較大波動(dòng)，但整體保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

2017年11月，四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2016年度、2017年度乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，對(duì)2016-2017 年度生產(chǎn)新能源汽車(chē)給予正積分，且允許使用2013-2015 年度結(jié)轉(zhuǎn)油耗正積分進(jìn)行負(fù)積分抵償。2016-2017年追溯管理階段充分體現(xiàn)了管理部門(mén)對(duì)企業(yè)早期導(dǎo)入節(jié)能和新能源技術(shù)的肯定和鼓勵(lì)。該交易年度負(fù)積分企業(yè)對(duì)新能源正積分需求量并不大，積分理論供需比為3.4：1;同時(shí)，買(mǎi)方企業(yè)集中度高于賣(mài)方企業(yè)集中度，買(mǎi)方企業(yè)掌握積分交易市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)。最終，積分價(jià)格呈現(xiàn)高開(kāi)低走態(tài)勢(shì)，后期新能源正積分遭受大量拋售，新能源積分價(jià)格不足千元。

2018年《積分辦法》未對(duì)新能源積分比例提出考核要求，給予企業(yè)新能源積分管理過(guò)渡期。由于2018年我國(guó)新能源乘用車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模首次突破百萬(wàn)輛，拉動(dòng)當(dāng)年企業(yè)新能源正積分達(dá)403.53萬(wàn)分，而油耗負(fù)積分僅為295.13萬(wàn)分;加之2015-2017 年度油耗正積分大量結(jié)余，行業(yè)積分理論供需比攀升至5.0：1，積分市場(chǎng)表現(xiàn)為買(mǎi)方市場(chǎng)。2016-2017年尾盤(pán)積分價(jià)格低走對(duì)2018年開(kāi)盤(pán)價(jià)造成巨大影響，最終導(dǎo)致2018年積分價(jià)格呈低開(kāi)低走趨勢(shì)，賣(mài)方企業(yè)為避免積分浪費(fèi)，低價(jià)拋售，導(dǎo)致新能源積分價(jià)格進(jìn)一步下挫。

《積分辦法》自2019年起將新能源積分納入考核要求，同時(shí)允許 2019 年產(chǎn)生的新能源正積分等額結(jié)轉(zhuǎn)一年;至此，我國(guó)正式步入雙積分并行考核階段。一方面，我國(guó)2019年新能源乘用車(chē)發(fā)展不及預(yù)期，加之油耗達(dá)標(biāo)比例要求進(jìn)一步加嚴(yán)，導(dǎo)致行業(yè)油耗正、負(fù)積分差距收窄至1.26倍，產(chǎn)生新能源負(fù)積分85.53萬(wàn)分。另一方面，在2019-2020年新能源積分的特殊結(jié)轉(zhuǎn)和借貸要求下，2020年積分供需格局預(yù)期對(duì)2019年產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，部分新能源正積分企業(yè)預(yù)判2020年積分供需形勢(shì)趨于緊張，選擇結(jié)轉(zhuǎn)至2020年自身使用或出售，造成新能源正積分供給量較進(jìn)一步減少，積分理論供需比由2.0：1動(dòng)態(tài)調(diào)整至1.0：1左右;同時(shí)，買(mǎi)方集中度增高，首次超過(guò)賣(mài)方。上述因素導(dǎo)致了2019年積分價(jià)格年底翹尾顯著，新能源積分突破千元。

3.2 2020年積分價(jià)格成因分析

通過(guò)總結(jié)歸納2016-2019年積分交易規(guī)律與特征發(fā)現(xiàn)，在核算年度積分供需形勢(shì)鎖定后，買(mǎi)賣(mài)雙方只能結(jié)合前期價(jià)格預(yù)期、積分供需比和相對(duì)集中度來(lái)確定新能源積分價(jià)格。

企業(yè)價(jià)格預(yù)期是積分買(mǎi)賣(mài)雙方處于不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)，基于對(duì)行業(yè)供需格局不充分的理解而判斷得到的期望價(jià)格。即買(mǎi)方價(jià)格預(yù)期為2019年平均價(jià)格決定了2020年積分價(jià)格預(yù)期的下限;賣(mài)方價(jià)格預(yù)期為賣(mài)方企業(yè)已流出的報(bào)價(jià)信息決定了2020年積分價(jià)格預(yù)期的上限。

積分供需比是核算年度內(nèi)的新能源正積分與負(fù)積分抵償需求的比值，其比值越高表示積分供大于求，積分買(mǎi)方企業(yè)主導(dǎo)積分市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。相對(duì)集中度是核算年度內(nèi)的積分賣(mài)方前十企業(yè)集中度與買(mǎi)方企業(yè)前十集中度的比值，其比值越高表示積分賣(mài)方企業(yè)主導(dǎo)積分市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

2020年，從企業(yè)價(jià)格預(yù)期角度來(lái)看，在2019年平均價(jià)格1204元/分的基礎(chǔ)上，考慮標(biāo)準(zhǔn)加嚴(yán)帶來(lái)的積分合規(guī)成本[3]增加、2019年交易后期價(jià)格翹尾等因素，買(mǎi)賣(mài)雙方2020年的價(jià)格預(yù)期均大幅高于2019年。供需格局方面，2020年積分理論供需比較2019年進(jìn)一步收緊。因此，預(yù)計(jì)2020年積分價(jià)格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價(jià)格有望在2000元/分以上。

4 結(jié)語(yǔ)

2020年，我國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)新的發(fā)展趨勢(shì)：①?lài)?guó)產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車(chē)加速向大型化趨勢(shì)發(fā)展，加之，新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模未達(dá)預(yù)期;最終造成2020年計(jì)入新能源乘用車(chē)后，國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)平均燃料消耗量實(shí)際值首次出現(xiàn)增長(zhǎng)。②自主和合資企業(yè)的達(dá)標(biāo)質(zhì)量呈現(xiàn)兩極分化，合資企業(yè)達(dá)標(biāo)質(zhì)量快速下滑。③行業(yè)油耗負(fù)積分猛增至千萬(wàn)規(guī)模，達(dá)到油耗正積分的2.68倍，積分理論供需比收緊至1.5：1。

我們深入分析了2016-2017年（追溯管理階段）、2018年（過(guò)渡管理階段）和2019年（雙積分并行考核階段）三個(gè)交易年度積分價(jià)格走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)新能源積分價(jià)格成因由企業(yè)前期價(jià)格預(yù)期、積分供需比和相對(duì)集中度等共同決定。在2019年積分價(jià)格后期翹尾、2020年積分合規(guī)成本增加以及積分理論供需比進(jìn)一步收緊等因素共同作用下，預(yù)計(jì)2020年積分價(jià)格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價(jià)格有望在2000元/分以上。

隨著行業(yè)積分供需比、相對(duì)集中度和企業(yè)價(jià)格預(yù)期的持續(xù)走高，積分價(jià)格將充分體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，形成傳統(tǒng)能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)對(duì)新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)反哺。同時(shí)，攀升的積分價(jià)格會(huì)加速推動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

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