企業(yè)集團財務公司產業(yè)鏈金融業(yè)務研究

董娟 （高級會計師）（廣州港集團財務有限公司 廣東廣州 510100）

產業(yè)鏈金融是指金融機構以產業(yè)鏈上的核心企業(yè)為依托，根據產業(yè)鏈運行模式和結構特點，設計個性化、標準化的金融產品或服務，為產業(yè)鏈上的相關企業(yè)提供全面金融產品和金融服務。產業(yè)鏈金融的特點是將產業(yè)鏈上的相關企業(yè)作為一個整體風險考量，授信主體向整個鏈條轉變，將資金注入到產業(yè)鏈中最需要的、最薄弱的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)優(yōu)勢共享，從而提升整個產業(yè)鏈企業(yè)的整體競爭力。財務公司作為持牌金融機構，是我國金融體系的重要組成部分，應發(fā)揮產融結合的先天優(yōu)勢，積極穩(wěn)妥地布局產業(yè)鏈金融業(yè)務，提升產業(yè)鏈整體競爭力，形成良性產業(yè)生態(tài)圈。

一、政策依據

2006年12月，銀監(jiān)會印發(fā)《企業(yè)集團財務公司管理辦法》，規(guī)定符合條件的財務公司可以申請從事成員單位產品的消費信貸、買方信貸和融資租賃業(yè)務。此三類業(yè)務是下游產業(yè)鏈金融業(yè)務，屬于基礎性產業(yè)鏈金融業(yè)務。2014年7月，銀監(jiān)會選取上汽、北汽、海爾、格力、武鋼5家財務公司作為開展延伸產業(yè)鏈金融服務首批試點單位。2016年11月，銀監(jiān)會印發(fā)《關于穩(wěn)步開展企業(yè)集團財務公司延伸產業(yè)鏈金融服務試點工作有關事項的通知》，將上游產業(yè)鏈金融業(yè)務變更為備案制，包括“一頭在外”的票據貼現(xiàn)業(yè)務和應收賬款保理業(yè)務，延伸產業(yè)鏈政策正式向全部財務公司開放。2019年1月，銀保監(jiān)會印發(fā)的《企業(yè)集團財務公司監(jiān)管評級辦法》第15條規(guī)定了上下游產業(yè)鏈金融的最低監(jiān)管評級要求。2019年7月，銀保監(jiān)會《關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》提出產業(yè)鏈金融業(yè)務應依托核心企業(yè)的要求。2020年3月銀保監(jiān)會印發(fā)的《非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》第160條規(guī)定了下游產業(yè)鏈金融資質的準入條件。系列文件相繼發(fā)布，對財務公司開展產業(yè)鏈金融業(yè)務提出了新的要求，產業(yè)鏈金融業(yè)務的發(fā)展進入全面規(guī)范時期。

二、企業(yè)集團財務公司主要業(yè)務類別

（一）下游產業(yè)鏈金融服務。是指財務公司為企業(yè)集團產業(yè)鏈下游客戶提供的基礎性金融服務，包括從事成員單位產品相關的消費信貸、買方信貸及融資租賃業(yè)務。財務公司開展該業(yè)務的主要目的一是實現(xiàn)擴大銷售、加快貨款回籠、縮短產業(yè)經營周期；二是增加客戶黏性，增強核心競爭力，提升可持續(xù)發(fā)展能力，實現(xiàn)客戶、成員單位、財務公司三方互利共贏。一般制造型企業(yè)集團的財務公司開展此類業(yè)務較多。根據監(jiān)管規(guī)定，財務公司申請從事上述業(yè)務需要具備的條件包括：注冊資本不低于5億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣，集團應有適合開辦此類業(yè)務的產品，現(xiàn)有信貸業(yè)務風險管理情況良好，監(jiān)管評級達到2B以上。

（二）上游產業(yè)鏈金融服務。是指財務公司為企業(yè)集團產業(yè)鏈上游客戶提供的金融服務，包括“一頭在外”的票據貼現(xiàn)業(yè)務和應收賬款保理業(yè)務。上游產業(yè)鏈金融業(yè)務屬于財務公司延伸產業(yè)鏈金融服務，準入門檻較高，監(jiān)管評級必須達到頭部位置的財務公司（1級以上，1A、1B）才能從事該類業(yè)務。財務公司從事該業(yè)務的主要目的是利用核心企業(yè)的資金優(yōu)勢加強產業(yè)鏈資金融通，降低產業(yè)鏈綜合成本，優(yōu)化產業(yè)生態(tài)圈。

1.“一頭在外”的票據貼現(xiàn)業(yè)務。該業(yè)務區(qū)別于財務公司為成員單位提供的票據貼現(xiàn)服務。所謂“一頭在外”是指票據貼現(xiàn)申請人不在集團內部，不是成員單位，而是產業(yè)鏈上游的交易對手。根據出票人、承兌人的不同，有三種不同的類型，對持票貼現(xiàn)人有不同的限制：（1）成員單位在財務公司開立的財務公司承兌匯票（以下簡稱“財票”）用于對外支付，經過票據流通后，持票人到財務公司進行貼現(xiàn)。此種情形下，貼現(xiàn)持票人不受直接交易對手限制，可以是任何票據合法權益人（。2）成員單位開具自身承兌的商業(yè)承兌匯票對外支付，經流通后，持票人到財務公司進行貼現(xiàn)。此種情形下，貼現(xiàn)持票人不受直接交易對手限制，可以是任何票據合法權益人（。3）成員單位用開具或收到的銀行承兌匯票對外支付，持票人到財務公司進行貼現(xiàn)。此種情形下，貼現(xiàn)持票人必須是成員單位集團外直接交易對手。

2.“一頭在外”應收賬款保理業(yè)務。該業(yè)務是指應收賬款方在集團外的保理業(yè)務，集團外部供應商以賒銷方式向成員單位銷售商品或提供服務，并將對成員單位的債權轉讓給財務公司，財務公司為集團外部供應商發(fā)放融資款的業(yè)務。成員單位作為債務人，對財務公司具有直接還款責任，對財務公司來講，風險可控，同時通過該項業(yè)務可以實現(xiàn)對成員單位應付賬款的管理，有利于財務公司發(fā)揮內部金融機構的優(yōu)勢把控集團信用風險。

三、港口企業(yè)集團財務公司產業(yè)鏈金融業(yè)務分析

港口行業(yè)屬于國家基礎性產業(yè)，具有物流、商流、信息流、資金流集聚的天然優(yōu)勢，處于產業(yè)鏈的核心地位，對產業(yè)鏈上下游有較大的輻射作用。港口產業(yè)鏈以港口供應商為上游，主要包括港口設施設備的建設方、維護方，材料、能源、服務的供給方等；以產業(yè)需求客戶為下游，主要包括船公司、制造廠商、貿易商、代理商等客戶。目前在港口競爭日趨激烈的情況下，港航業(yè)逐漸轉向為全產業(yè)鏈上下游服務拓展，航運服務與港口服務、供應鏈服務的深度融合趨勢更加明顯。港口產業(yè)鏈整體來講信用狀況良好，融資環(huán)境較好，但由于涉及面廣、鏈條長，產業(yè)鏈上的企業(yè)實力也參差不齊。港口企業(yè)作為產業(yè)鏈的核心，有必要在政策允許的范圍內，利用自身信用能力和對上下游的控制能力，布局產業(yè)鏈金融，促進產業(yè)鏈資金融通，實現(xiàn)全產業(yè)鏈的資金成本控制，促進產業(yè)價值鏈增值。

（一）港口企業(yè)集團財務公司下游產業(yè)鏈金融業(yè)務。港口企業(yè)提供裝卸、儲運等物流服務，未生產相應的產品，下游產業(yè)鏈金融服務不適用于消費信貸、融資租賃業(yè)務，適用于開展買方信貸業(yè)務。買方信貸業(yè)務一般由財務公司、賣方（成員單位）、買方（下游客戶）簽訂三方協(xié)議，由買方向財務公司申請采購服務融資、由賣方向財務公司承諾在買方違約時無條件承擔還款保證擔保責任等約定條件下發(fā)放貸款，用于滿足買方向賣方采購港口物流服務。該項業(yè)務買方可以先取得港口服務，加快到港貨物的流轉，有助于解決下游中小企業(yè)（如民營內貿船公司、貿易商、制造廠商、代理商）的融資難、融資貴問題，增加客戶黏性。成員單位由于擁有完善的貨物監(jiān)管體系，可以實現(xiàn)對下游客戶到港貨物的有效監(jiān)管，港口企業(yè)集團財務公司相對于其他金融機構普通信貸業(yè)務優(yōu)勢明顯，從事買方信貸業(yè)務風險可控。

（二）港口企業(yè)集團財務公司上游產業(yè)鏈金融業(yè)務。港口建設需要較多的資金投入，資金需求量大，同時港口企業(yè)資信良好，對外付款條件嚴格，一般會配置一定比例的票據或使用一定的賒銷期，上游中小企業(yè)資金壓力較大。同時港口企業(yè)融資條件優(yōu)越，融資手段多樣，資金綜合成本低，通過其財務公司開展“一頭在外”的票據貼現(xiàn)業(yè)務和應收賬款保理業(yè)務，可以使產業(yè)鏈上游加快資金周轉、降低成本。

1.“一頭在外”的票據貼現(xiàn)業(yè)務。在財務公司成立前，港口企業(yè)一般開具商業(yè)匯票或背書收到的商業(yè)票據用于對外支付，開具票據企業(yè)需要支付一定的保證金和開票手續(xù)費，而背書商業(yè)票據則存在不能充分利用信用期或票據額度難以匹配、交易對手不接受等問題。財務公司成立后，為成員單位承兌和貼現(xiàn)票據是其基本業(yè)務。財務公司為成員單位開具財票用于對外支付，成員單位收到的商業(yè)票據在財務公司貼現(xiàn)，開票和貼現(xiàn)費用均優(yōu)于外部商業(yè)銀行，成員單位既降低了開票成本，又充分利用了信用期。在財務公司達到相應監(jiān)管評級后，供應商收到的財票可以到財務公司進行貼現(xiàn)，成本優(yōu)于商業(yè)銀行，加快了上游供應商的資金周轉，降低了產業(yè)鏈的資金成本。

港口企業(yè)集團財務公司開展“一頭在外”票據業(yè)務的基礎條件除監(jiān)管評級在1級以上的硬性條件以外，財票在上游企業(yè)的流通性也是關鍵。因此，財務公司在開展基礎的票據業(yè)務（對成員單位票據承兌和貼現(xiàn)業(yè)務）伊始，就要加強財票的推廣宣傳，加強與其他金融機構的合作。對有財務公司的上游企業(yè)，與其財務公司建立合作關系，實現(xiàn)票據的互認互貼，同時，擴大合作商業(yè)銀行授信范圍，加大上游企業(yè)財務公司和商業(yè)銀行對財票的認可度，為中小供應商消除財票貼現(xiàn)障礙。

2.“一頭在外”應收賬款保理業(yè)務。上游供應商將對港口企業(yè)集團成員單位的應收賬款轉讓給財務公司，財務公司提供融資款給上游供應商。該業(yè)務的核心是應收賬款的核實確認，需要集團成員單位、上游供應商、財務公司三方的合作。通過信息化技術可以實現(xiàn)財務公司業(yè)務系統(tǒng)與集團財務系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)的互聯(lián)互通、信息共享，實現(xiàn)信息的有效傳遞，防范從業(yè)人員的道德風險。相對于其他商業(yè)銀行或金融服務機構的保理業(yè)務，財務公司的服務更加便捷高效，由于最終的付款方在港口企業(yè)集團內部，財務公司風險更加可控。對于與港口企業(yè)集團長期合作、信用良好的上游供應商，特別是中小企業(yè)，如零配件材料提供商、服務業(yè)務提供商等，無疑是提供了一條優(yōu)質便利的融資渠道。

（三）經濟效益分析。

1.降本。假設財務公司開展買方信貸業(yè)務利率為4%，“一頭在外”票據貼現(xiàn)業(yè)務貼現(xiàn)率為3%“，一頭在外”應收賬款保理業(yè)務利率為4%，上下游產業(yè)鏈中小企業(yè)流動資金融資成本為4.35%—4.5%，買方信貸業(yè)務為下游客戶降低融資成本35—50BP，票據貼現(xiàn)業(yè)務為上游供應商降低融資成本135—150BP，應收賬款保理業(yè)務為上游供應商降低融資成本35—50BP。以2020年某上市港口企業(yè)公開披露的財務報表數據為基礎，按50%的業(yè)務轉換率測算，能為產業(yè)鏈降低融資成本約629—791萬元，如下頁表1所示。對部分中小企業(yè)來講，在資金市場上的融資成本可能更高，而由財務公司提供產業(yè)鏈金融服務，降本效果更加明顯。

表1 單位：萬元

2.增效。從財務公司或企業(yè)集團角度來講，從事產業(yè)鏈金融服務可以獲得超額利差收益。

如果是資金富余型財務公司，從事產業(yè)鏈金融服務的資金是集團自有資金，超額利差收益是產業(yè)鏈業(yè)務利率與同業(yè)存款利率的差額。假設同期同業(yè)存款利率為2.3%—2.6%，買方信貸業(yè)務超額利差為140—170BP，票據貼現(xiàn)業(yè)務超額利差為40—70BP，應收賬款保理業(yè)務超額利差為140—170BP，以上述數據為基礎，財務公司可獲得超額利差收益約1 254—1 588萬元，如表2所示。

表2 單位：萬元

如果是資金緊缺型財務公司，從事產業(yè)鏈金融服務的資金是集團外部籌集的資金，超額利差收益是產業(yè)鏈業(yè)務利率與外部融資成本的差額。假設集團外部融資成本利率為3.5%，買方信貸業(yè)務超額利差為50BP，票據貼現(xiàn)業(yè)務超額利差為-50BP，應收賬款保理業(yè)務超額利差為50BP，以上述數據為基礎，財務公司可獲得超額利差收益290萬元。在該種假設條件下，利用外部融資從事“一頭在外”票據貼現(xiàn)業(yè)務出現(xiàn)虧損，在實際經營中，財務公司一般會使用自有資金開展該項業(yè)務，可獲得超額利差收益約為516—591萬元；在自有資金不能滿足的情況下，財務公司不開展該項業(yè)務，可獲得超額利差收益為416萬元。如表3所示。

表3 單位：萬元

對于港口企業(yè)集團來講，港口主業(yè)投資額大，回收期長，其財務公司資金富裕的可能性不高，一般屬于資金緊缺型，測算情況3的可能性較大。綜上，按上述假設條件，某上市港口企業(yè)財務公司開展產業(yè)鏈金融業(yè)務保守估計可以為港口產業(yè)鏈降本增效約1 045—1 207萬元。

（四）風控措施。財務公司從事產業(yè)鏈金融業(yè)務，交易對象的范圍突破了集團內部成員單位的范圍，相對于信貸、結算等基礎業(yè)務，風險有所提高。產業(yè)鏈金融業(yè)務風險包括信用風險、操作風險、法律風險等，其中信用風險是產業(yè)鏈金融業(yè)務的首要風險。財務公司從事產業(yè)鏈金融業(yè)務信用風險防范措施與外部銀行有所不同，外部銀行的風控重點在于綁定核心企業(yè)，通過核心企業(yè)分擔交易對手違約風險；而財務公司是企業(yè)集團的內部銀行，風控重點更多在于做好產業(yè)鏈金融風險和集團風險的隔離以及財務公司風險與集團風險的隔離。

財務公司產業(yè)鏈金融業(yè)務風險管理的重要手段包括白名單準入和現(xiàn)金流控制。白名單準入是指財務公司對客戶建立準入標準，實施名單制管理，對成員單位推薦的意向客戶進行風險識別、風險評估，對于發(fā)展狀況良好、與集團成員單位長期合作、資信狀況良好、符合準入標準的客戶進入白名單，只對白名單范圍內的客戶開展產業(yè)鏈金融業(yè)務?，F(xiàn)金流控制是指通過對產業(yè)鏈金融業(yè)務流程模式、商務條款約束等的設定，對授信資金循環(huán)及其增值進行管理和控制，實現(xiàn)資金投入后的增值回流。無論是上游的供應商還是下游的客戶，通過與集團成員單位核心企業(yè)流程設計和商務條款的安排，保證資金及時回流至財務公司。對于上游產業(yè)鏈金融業(yè)務，由于票據和應收賬款的最終付款人是集團內部成員單位，現(xiàn)金流控制有保障。對于下游產業(yè)鏈金融業(yè)務，由于最終付款方在集團外部，在流程和結構的設計上一般需要核心企業(yè)即集團內部成員單位提供擔保，而核心企業(yè)一般通過買方反擔保、存貨質押監(jiān)管等方式防范風險。作為港口企業(yè)，成員單位擁有完善的貨物監(jiān)管體系，集團內部可以做到上下聯(lián)動，實現(xiàn)對下游客戶到港貨物的有效監(jiān)管，具有天然的風控優(yōu)勢。

綜上，港口企業(yè)集團財務公司開展產業(yè)鏈金融業(yè)務依賴于兩個基礎條件：一是財務公司監(jiān)管評級的提升，財務公司應不斷加強公司治理和風險管理，努力提高監(jiān)管評級，爭取早日具備條件；二是營造良好的港口產業(yè)鏈生態(tài)環(huán)境，上中下游企業(yè)建立互利互信的共生共贏關系，加強金融業(yè)務合作，利用新技術建立產業(yè)鏈信用體系，加強對風險的把控，實現(xiàn)產業(yè)鏈信用的共享和補鏈強鏈延鏈工程。