瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案例分析

張梓萱

（青島科技大學(xué)，山東 青島 266061）

1 公司背景

瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）是一家現(xiàn)代主義連鎖咖啡店，2017年6 月正式注冊(cè)成立，總部設(shè)在中國(guó)廈門，以咖啡飲料、輕食為主要經(jīng)營(yíng)范圍。瑞幸咖啡自創(chuàng)立以來(lái)，一直保持高速發(fā)展的狀態(tài)，從2018 年1 月1 日起，陸續(xù)在北京、上海、天津等13 個(gè)城市試營(yíng)業(yè)，試營(yíng)業(yè)期間，瑞幸咖啡累計(jì)完成訂單約300 萬(wàn)單、銷售咖啡約500 萬(wàn)杯，服務(wù)用戶超過(guò)130 萬(wàn)。2019 年5 月17 日，瑞幸咖啡登陸納斯達(dá)克，融資6.95 億美元，成功赴美上市，創(chuàng)造了中概股“最快”上市紀(jì)錄。截止到2019 年年底，瑞幸咖啡在中國(guó)的門店數(shù)量已經(jīng)高達(dá)4 910 家，成為中國(guó)發(fā)展最快的咖啡連鎖品牌，被譽(yù)為“中國(guó)星巴克”。2020 年4 月2 日瑞幸咖啡公告承認(rèn)虛假交易22 億元，股價(jià)暴跌80%，錢治亞作為瑞幸咖啡的創(chuàng)始人，曾擔(dān)任公司執(zhí)行總裁，于造假事件曝光后卸任。

2 案例描述

2020 年1 月31 日，美國(guó)知名做空機(jī)構(gòu)渾水公司收到了一份長(zhǎng)達(dá)89 頁(yè)的匿名做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告指出瑞幸咖啡2019 年財(cái)務(wù)報(bào)告存在嚴(yán)重漏洞，其中下半年公司交易的金額數(shù)目巨大，相應(yīng)的成本和費(fèi)用也被夸大，被認(rèn)定為數(shù)據(jù)造假、財(cái)務(wù)欺詐，并對(duì)瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)報(bào)告展開(kāi)了詳細(xì)分析。報(bào)告稱：“在瑞幸6.45億美元的IPO 之后，該公司從2019 年第三季度開(kāi)始捏造財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，已經(jīng)演變成了一場(chǎng)騙局”。受此消息影響，當(dāng)天瑞幸咖啡股市慘淡，日最大跌幅為24%，截至收盤跌幅達(dá)10.74%，投資者們紛紛拋售瑞幸股。此報(bào)告指出，瑞幸極力否認(rèn)造假一事，2020 年4 月2 日，迫于多方壓力，瑞幸發(fā)布公告承認(rèn)公司內(nèi)部高管的財(cái)務(wù)舞弊行為，公告稱：“在2019 年4－12月期間，虛假提升了瑞幸咖啡2019 年度相關(guān)商品銷售收入、成本、利潤(rùn)率等關(guān)鍵營(yíng)銷指標(biāo)，并對(duì)外廣泛宣傳使用上述虛假營(yíng)銷數(shù)據(jù)?！碑?dāng)日納斯達(dá)克盤中六次熔斷，瑞幸股價(jià)暴跌75.57%，瑞幸咖啡的股價(jià)也隨之跌到了最低價(jià)。截至2020 年4 月7 日停牌，瑞幸股價(jià)僅有4.39 美元，總市值僅存約11.05 億美元。2020 年5 月19 日，瑞幸公告稱，由于未能公開(kāi)披露有效信息，并通過(guò)此前的商業(yè)模式進(jìn)行了虛假交易，被要求從納斯達(dá)克退市。瑞幸咖啡官網(wǎng)2020 年7 月1 日公告稱，內(nèi)部調(diào)查基本完成，瑞幸咖啡特別委員會(huì)發(fā)現(xiàn)，偽造交易始于2019 年4 月，2019 年?duì)I業(yè)收入被夸大了約21.2 億元，2019 年成本和費(fèi)用被夸大了13.4 億元。

3 瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假具體手段

3.1 虛增銷量

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡采用小票跳碼的方式來(lái)夸大業(yè)務(wù)量，虛增銷量，據(jù)統(tǒng)計(jì)，每家門店都不同程度的存在跳碼擴(kuò)銷的情況，夸大銷量從三十多單到三百多單不等。為了記錄瑞幸咖啡門店的實(shí)際銷售情況，渾水公司對(duì)瑞幸咖啡九百多個(gè)門店進(jìn)行全天監(jiān)視，經(jīng)過(guò)一萬(wàn)多個(gè)小時(shí)的監(jiān)視后，視頻顯示在2019 年第三、四季度中，瑞幸咖啡的每個(gè)門店分別夸大了約69%和88%的訂單量。

3.2 夸大商品銷售單價(jià)

根據(jù)2019 年瑞幸咖啡第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，瑞幸咖啡的單杯平均售價(jià)為11.2 元，而渾水公司通過(guò)收集25 843 張顧客收據(jù)，發(fā)現(xiàn)其平均售價(jià)為9.97 元，也就是說(shuō)每件商品夸大了約1.23 元。瑞幸咖啡的真實(shí)情況是門店虧損了24.7%～28%，該公司高管稱商品實(shí)際銷售價(jià)格是標(biāo)價(jià)的55%，但根據(jù)渾水調(diào)查，實(shí)際銷售價(jià)格是標(biāo)價(jià)的46%。

3.3 虛增廣告費(fèi)用

為了緩解門店入不敷出的境況，瑞幸咖啡很有可能利用虛增廣告費(fèi)用的方式掩蓋實(shí)際經(jīng)營(yíng)的漏洞。根據(jù)調(diào)查，2019 年瑞幸咖啡第三季度的廣告費(fèi)虛增了約150%，進(jìn)一步分析其在分眾傳媒的支出，也存在很大的虛增可能性。

3.4 虛增其他產(chǎn)品的收入

瑞幸咖啡2019 年第三季度“其他產(chǎn)品”的收入實(shí)際占總收入的比例為6%，但瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)報(bào)告中卻顯示“其他產(chǎn)品”占營(yíng)業(yè)收入的22%，虛增了接近400%。瑞幸咖啡的主要產(chǎn)品是咖啡，研磨機(jī)、咖啡杯等屬于其他產(chǎn)品，渾水機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)查收集了兩萬(wàn)多張顧客小票，發(fā)現(xiàn)“其他產(chǎn)品”實(shí)際僅僅占收入的6.2%，遠(yuǎn)低于瑞幸咖啡年報(bào)中所顯示的22%。

4 瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假原因及問(wèn)題分析

4.1 內(nèi)部發(fā)展資金不足

瑞幸咖啡的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一是想讓咖啡成為人們?nèi)粘Ｉ钪械谋匦栾嬈?，然而?duì)以茶葉為主導(dǎo)的中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，咖啡很難占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)。盡管數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前咖啡在我國(guó)的人均消費(fèi)不斷增長(zhǎng)，但是總體來(lái)看增長(zhǎng)趨勢(shì)較為緩慢，消費(fèi)人群也比較局限。通過(guò)調(diào)查可知，瑞幸咖啡企圖運(yùn)用降低折扣力度來(lái)留住客戶，但是由于人們對(duì)價(jià)格的敏感度很高，2019 年的第二季度由于瑞幸咖啡降低了折扣力度，緊接著其商品銷量便出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。另外，瑞幸咖啡為了擴(kuò)張門店而投入的成本逐漸加大，設(shè)備、租金等高額的支出必定會(huì)造成資金不足的情況，瑞幸咖啡無(wú)法獲得預(yù)期的利潤(rùn)，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)。

4.2 內(nèi)部控制存在缺陷

瑞幸咖啡盲目套用拼多多的燒錢經(jīng)營(yíng)模式，不斷開(kāi)拓?cái)U(kuò)張門店。瑞幸咖啡通過(guò)各種低價(jià)、折扣、補(bǔ)貼吸引消費(fèi)者，門店持續(xù)虧損，瑞幸5.06 萬(wàn)元的毛利潤(rùn)無(wú)法覆蓋6.11 萬(wàn)元的運(yùn)營(yíng)成本和7 800 元的配送補(bǔ)貼，每個(gè)門店每月產(chǎn)生1.83 萬(wàn)元的運(yùn)營(yíng)虧損，內(nèi)部控制存在嚴(yán)重缺陷。除此之外，小鹿茶的特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)高，沒(méi)有按照法律要求向相關(guān)部門進(jìn)行登記，因?yàn)樾÷共柙?019 年9 月開(kāi)始經(jīng)營(yíng)特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，沒(méi)有達(dá)到至少有兩家直營(yíng)店運(yùn)營(yíng)至少滿1 年的要求。由此可見(jiàn)，瑞幸咖啡內(nèi)部控制是失效的，審計(jì)委員會(huì)形同虛設(shè)，沒(méi)有發(fā)揮其真正的監(jiān)管作用。

5 瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假的影響

瑞幸造假事件使企業(yè)蒙受了商譽(yù)上的損失，同時(shí)也沉重打擊了企業(yè)投資者。渾水公司通過(guò)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告認(rèn)定瑞幸粉飾財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，盡管瑞幸開(kāi)始時(shí)極力否認(rèn)渾水指控，但面臨股價(jià)暴跌、投資者紛紛拋售的情況，瑞幸不得不承認(rèn)其財(cái)務(wù)造假。瑞幸財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)漏洞非常大，但是更糟糕的是暴露了瑞幸內(nèi)部控制的嚴(yán)重缺陷和不合理的商業(yè)發(fā)展模式，錯(cuò)誤的發(fā)展模式將會(huì)導(dǎo)致瑞幸退市，甚至破產(chǎn)，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)與損失巨大。從投資者的角度來(lái)看，不但要損失巨額的投資，而且瑞幸與提出索賠保險(xiǎn)公司的合同也有很大問(wèn)題。瑞幸簽訂的董責(zé)險(xiǎn)在市場(chǎng)上存在很大爭(zhēng)議，這導(dǎo)致其索賠的數(shù)額是不確定的。從目前的情況來(lái)看，很可能得不到全額賠償，同時(shí)，對(duì)瑞幸公司及其相關(guān)負(fù)責(zé)人有較大的影響。

6 瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案例的啟示

6.1 選擇合理的商業(yè)模式

通過(guò)分析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因，可以看出瑞幸咖啡的經(jīng)營(yíng)模式是有缺陷的，瑞幸咖啡只顧快速提升銷量，占領(lǐng)市場(chǎng)，一味地通過(guò)粉飾業(yè)績(jī)、擴(kuò)大銷量來(lái)維系自己的客戶。瑞幸咖啡售賣的商品并非專利產(chǎn)品，如果不能進(jìn)行更多的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，那么會(huì)在一定程度上降低客戶對(duì)瑞幸咖啡的忠誠(chéng)度，不能進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，很可能會(huì)失去市場(chǎng)份額和客戶，其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況可能會(huì)受到十分不利的影響，所以一個(gè)合理的商業(yè)模式能夠在源頭上避免財(cái)務(wù)造假的發(fā)生。

6.2 健全內(nèi)部控制體系

內(nèi)部監(jiān)督是一種評(píng)價(jià)內(nèi)部控制制度建立和執(zhí)行的機(jī)制，企業(yè)必須建立完善的內(nèi)部監(jiān)督體系來(lái)保證內(nèi)部控制制度按照規(guī)定的程序運(yùn)行，企業(yè)要重視內(nèi)部監(jiān)督的作用，最大化地發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)部門的職能，避免審計(jì)部門形同虛設(shè)，充分發(fā)揮內(nèi)部控制的作用。企業(yè)必須建立完善且有效的內(nèi)部控制體系，保持董事會(huì)的獨(dú)立性和有效性，同時(shí)要注意權(quán)責(zé)分配。通過(guò)以上對(duì)瑞幸咖啡造假動(dòng)因的分析，可以看出其內(nèi)部監(jiān)督十分薄弱，有待加強(qiáng)。

6.3 加強(qiáng)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力度

通過(guò)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案例可見(jiàn)，企業(yè)只靠?jī)?nèi)部監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須要加強(qiáng)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力度。外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)與企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比，其獨(dú)立性較強(qiáng)，具有法律上的強(qiáng)制約束力。目前財(cái)務(wù)舞弊案例屢見(jiàn)不鮮，外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督力度，增強(qiáng)威懾力，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，掃除監(jiān)管盲區(qū)，以減少企業(yè)高管舞弊的機(jī)會(huì)。