農(nóng)產(chǎn)品偏空氛圍不變

曹潔

本周股指期貨震蕩下挫。新股發(fā)行帶來(lái)的約萬(wàn)億的資金量?jī)鼋Y(jié)，疊加財(cái)政存款上繳、月末考核等因素影響對(duì)近期資金造成沖擊。但在央行的精心呵護(hù)下，料將平穩(wěn)過(guò)度緊張時(shí)點(diǎn)。未來(lái)資金面或?qū)⒕S持緊平衡狀態(tài)。

我們認(rèn)為，IPO的發(fā)行無(wú)論對(duì)于貨幣市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，均將產(chǎn)生一定負(fù)面影響，這也是最近指數(shù)期貨持續(xù)走弱的原因，但這種影響是短期的，且非本質(zhì)的，建議投資者切勿過(guò)分高估其影響程度。資金面的狀況主要還是受貨幣政策及宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的影響，IPO僅能影響短期資金利率的波動(dòng)幅度，卻難以改變流動(dòng)性的長(zhǎng)期格局。

國(guó)債期貨價(jià)格走勢(shì)方面，近期公布的一系列遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格形成支撐。政府關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展在市場(chǎng)對(duì)資金面憂慮放緩、信貸增長(zhǎng)或仍偏弱帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂以及新債供給縮減等因素影響下，債券市場(chǎng)情緒升溫。央行支農(nóng)再貸款利率降1個(gè)百分點(diǎn)，定向?qū)捤衫^續(xù)加碼，但貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松還未證實(shí)，支撐債市繼續(xù)走強(qiáng)的空間受到限制。

本周，新債供給量大幅萎縮，供給壓力暫時(shí)緩和，同時(shí)本周利率債到期規(guī)模為740億，凈供需關(guān)系繼續(xù)改善。國(guó)債期貨近期震蕩走高，現(xiàn)已運(yùn)行至震蕩區(qū)間上沿。建議投資者短線多單參與，關(guān)注上方壓力位。

商品期貨方面可以說(shuō)我們?nèi)耘f維持之前對(duì)豆類的判斷，大豆供求很可能在之后的幾個(gè)月里發(fā)生重大改變，從8月歷史性的供求趨緊到11月時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)量的幅增長(zhǎng)，這將可能會(huì)在未來(lái)幾周使得期價(jià)繼續(xù)承壓。最近的美國(guó)谷物考察團(tuán)指出大豆的問(wèn)題不多，結(jié)莢數(shù)在很多地區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄，大多數(shù)分析員上調(diào)單產(chǎn)預(yù)測(cè)。

大豆產(chǎn)量在8月底9月初基本會(huì)定型，在好苗率在8月17日接近66%的所有年份里，最終單產(chǎn)均高于趨勢(shì)單產(chǎn)。在1994年，8月底9月初的天氣幾近完美，霜凍也沒(méi)有出現(xiàn)。所以最終產(chǎn)量比趨勢(shì)高出16.1%，這是分析數(shù)據(jù)中差異值最高的百分比。目前關(guān)鍵生長(zhǎng)期還有幾周才會(huì)結(jié)束，因此預(yù)測(cè)應(yīng)相應(yīng)保守，但業(yè)界的單產(chǎn)預(yù)測(cè)仍在46.5蒲。

目前美國(guó)天氣狀況有利于作物生長(zhǎng)，同時(shí)，氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)中西部整個(gè)地區(qū)將迎來(lái)降水，豐產(chǎn)進(jìn)一步得到確認(rèn)，基于供應(yīng)充足的預(yù)期以及已經(jīng)在紀(jì)錄中顯示出來(lái)的創(chuàng)紀(jì)錄的豆粕預(yù)售，業(yè)界的壓榨預(yù)測(cè)仍預(yù)計(jì)為歷史高水平。加之如果阿根廷比索繼續(xù)貶值，農(nóng)民會(huì)賣出大豆用來(lái)抵御通脹，那樣未來(lái)豆粕價(jià)格會(huì)繼續(xù)下跌。

應(yīng)該說(shuō)，長(zhǎng)期看農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)偏空氛圍不變，盤面弱勢(shì)將灰持續(xù)，當(dāng)下市場(chǎng)會(huì)有一些震蕩，我們稱之為消耗期，隨著消耗期逐漸接近尾聲，長(zhǎng)期繼續(xù)下跌所積蓄的動(dòng)力還會(huì)再次釋放。