供給側(cè)改革中金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素與防范措施

陳 姝 黑龍江省財(cái)政科研所

一、前言

在新冠疫情背景下，由此出現(xiàn)金融杠桿過(guò)高、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存過(guò)大等問(wèn)題。給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)一系列的困難和矛盾。各企業(yè)在尋求經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，供給機(jī)構(gòu)也在不斷發(fā)展改變。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要目的是激發(fā)資金存量、控制企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率等。通過(guò)怯除杠桿原因，從而為企業(yè)創(chuàng)造新型的輕資產(chǎn)模式，更有利于發(fā)揮政策市場(chǎng)資源的作用，提高我國(guó)供給的整體效率。雖然供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革引導(dǎo)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)展方向，但由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力巨大，并具有較高的不良貸款率，導(dǎo)致金融行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)概率大幅度增加，特別是在金融資本調(diào)配方式、宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)和房地產(chǎn)泡沫等因素的作用下，加大了我國(guó)發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。比如，在2016年馮志峰提出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在邏輯是有效解決經(jīng)濟(jì)滯漲的重要策略，且同年魏金明提出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)受到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健性、證券市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)等多個(gè)方面的影響。由此可見，學(xué)者們關(guān)于供給側(cè)性改革的研究主要集中在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面，少有學(xué)者對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革角度來(lái)分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。本文分析金融風(fēng)險(xiǎn)的影響并提出應(yīng)對(duì)措施，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。供給側(cè)改革下金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

二、我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

在信息化時(shí)代背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到高速發(fā)展，已經(jīng)逐漸從粗放式發(fā)展速度和剛性需求當(dāng)中極力找到軟著陸方式，從金融發(fā)展過(guò)程來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)形成的因素較多，主要由國(guó)家政策和物價(jià)上漲、貨物貶值、金融利率大幅度變化等方面組成。而以上因素所具備的金融風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的系統(tǒng)性，會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)造成嚴(yán)重危害。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中，相關(guān)人員及時(shí)處理和應(yīng)對(duì)相應(yīng)問(wèn)題，以便于發(fā)現(xiàn)影響我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素[1]。

(一)資本錯(cuò)誤性的配置使商業(yè)銀行流動(dòng)性消失

商業(yè)銀行為了降低自身風(fēng)險(xiǎn)損失，通過(guò)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并采用選擇性模式，向特定對(duì)象發(fā)放貸款資格，導(dǎo)致很多中小企業(yè)很難拿到貸款資格，中小企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中由于缺乏資金，只有將貸款目光放在高利率貸款結(jié)構(gòu)，來(lái)維持企業(yè)的正常運(yùn)行，但這樣會(huì)大幅度提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，減少企業(yè)利益，很多企業(yè)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，甚至?xí)霈F(xiàn)大量中小型企業(yè)倒閉現(xiàn)象。從金融方面來(lái)說(shuō)，金融資源配置和市場(chǎng)利率不協(xié)調(diào)，從而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加。此外，當(dāng)前由于商業(yè)銀行的錯(cuò)誤方式導(dǎo)致出現(xiàn)不良貸款現(xiàn)象和債券違約現(xiàn)象，大部分學(xué)者針對(duì)這一現(xiàn)象，認(rèn)為金融資源配置的扭曲和銀行控制風(fēng)險(xiǎn)措施有很大聯(lián)系，更有認(rèn)為是行業(yè)壟斷經(jīng)營(yíng)造成的后果。很明顯我國(guó)這種金融資本選擇性方式是造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)最主要的原因[2]。當(dāng)前由于商業(yè)銀行的錯(cuò)誤方式導(dǎo)致出現(xiàn)不良貸款現(xiàn)象和債券違約現(xiàn)象，以上這些問(wèn)題很難在短時(shí)間被會(huì)監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)。在商業(yè)銀行存在審核監(jiān)管意識(shí)不足情況下，商業(yè)銀行存在大量長(zhǎng)期貸款無(wú)法形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況出現(xiàn)，導(dǎo)致我國(guó)金融行業(yè)很容易出現(xiàn)羊群行為，給銀行資金流動(dòng)性造成一定程度的影響，從而加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。并且商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)不善，也是導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要原因[3]。

(二)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)增加了系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要由經(jīng)濟(jì)、金融系統(tǒng)、時(shí)間維度三方面組成。在經(jīng)濟(jì)上調(diào)過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)采用順周期策略，按照杠桿對(duì)比，累積系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)負(fù)債范圍。一旦經(jīng)濟(jì)下降時(shí)，金融機(jī)構(gòu)要采取相反策略，調(diào)整違約概率和違約損失率，確定系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)規(guī)律，具有一定周期性，這種波動(dòng)經(jīng)常會(huì)直接導(dǎo)致GDP升降的波動(dòng)。當(dāng)波動(dòng)幅度過(guò)大時(shí)，如出現(xiàn)無(wú)法控制地步，就會(huì)對(duì)消費(fèi)能力及投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，甚至?xí)霈F(xiàn)通貨膨脹等問(wèn)題[4]。金融機(jī)構(gòu)一旦融入聯(lián)動(dòng)同質(zhì)化管理模式，很容易積累大量的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，限制金融資金的流動(dòng)性。政府有關(guān)部門在反周期措施后采取過(guò)渡經(jīng)濟(jì)措施時(shí)，系統(tǒng)性金融一旦出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)影響到其他環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)，甚至可能引發(fā)整個(gè)金融市場(chǎng)的危機(jī)。多年前，我國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)了投資少、產(chǎn)出高、供給過(guò)剩等現(xiàn)象，引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，導(dǎo)致我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率被大幅度提高[5]。

三、以金融業(yè)為主應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的路徑選擇

針對(duì)供給側(cè)改革下金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，為了系統(tǒng)性防范金融性風(fēng)險(xiǎn)，我們可以采取以下的措施。

(一)針對(duì)去產(chǎn)能銀行金融策略

這個(gè)過(guò)程會(huì)直接涉及到一些不良企業(yè)的處理，由于是對(duì)行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行管理，這勢(shì)必會(huì)對(duì)銀行金融業(yè)造成嚴(yán)重影響，會(huì)導(dǎo)致不良率直線上升。因此在進(jìn)行不良資產(chǎn)處理過(guò)程中，要采取多樣化手段來(lái)實(shí)施有機(jī)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)正確化處理方式，擴(kuò)展處理方式，提高對(duì)資產(chǎn)內(nèi)部的監(jiān)督管理，仔細(xì)研究歷史遺留貸款問(wèn)題，全面清除不良資產(chǎn)和貸款遺留問(wèn)題，針對(duì)以上這些問(wèn)題，銀行金融充分發(fā)揮真正作用。采用多樣化多優(yōu)勢(shì)，探索不良資產(chǎn)證券化途徑，提高銀行金融管理水平，通過(guò)企業(yè)私募的方式發(fā)行證券，采用多元化管理方式，豐富其管理經(jīng)驗(yàn)，提高入行標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)不良資產(chǎn)的管理能力，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的真正作用[5]。

(二)針對(duì)對(duì)庫(kù)存銀行金融策略

從金融角度而言，去庫(kù)存主要是調(diào)整財(cái)政管理方式，深入研究財(cái)政投資強(qiáng)度，使廣大農(nóng)村地區(qū)能夠獲得住房貸款[6]。加強(qiáng)征信審核力度，嚴(yán)格按照我國(guó)相關(guān)規(guī)范，避免出現(xiàn)次貸危機(jī)。換言之，它是指通過(guò)金融信貸將開發(fā)商剩余的寶貴資源轉(zhuǎn)移給個(gè)人，以增加個(gè)人住房抵押貸款的數(shù)量。根據(jù)政府的政策，應(yīng)根據(jù)不同的情況制定不同的信貸標(biāo)準(zhǔn)：三線城市房地產(chǎn)具有嚴(yán)重的庫(kù)存壓力，存在供大于求現(xiàn)象，創(chuàng)新金融投資方式提高農(nóng)民住房貸款需求量。由于農(nóng)民沒(méi)有固定的收入來(lái)源，按照傳統(tǒng)的政策很難通過(guò)銀行審批，有關(guān)部門針對(duì)這種情況制定了相應(yīng)的政策來(lái)解決實(shí)際問(wèn)題[7]。大城市和小城市的情況恰恰相反，其出現(xiàn)房產(chǎn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，毫無(wú)庫(kù)存壓力，并且政府給予一定的優(yōu)惠政策，但房?jī)r(jià)一旦出現(xiàn)不穩(wěn)定波動(dòng)，很容易出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此銀行要針對(duì)不同情況，出現(xiàn)不同的政策，要提高審核力度，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，嚴(yán)格管理，從而有效降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行去庫(kù)存的供給側(cè)改革當(dāng)中，堅(jiān)持以一城一策為原則[8]。

(三) 針對(duì)“ 去杠桿” 銀行金融的策略

去杠桿主要是解決地方政府和國(guó)有企業(yè)的高杠桿問(wèn)題。為了進(jìn)行金融創(chuàng)新，銀行必須在必要的時(shí)候采取債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)調(diào)整企業(yè)的杠桿率，降低企業(yè)的杠桿率。金融創(chuàng)新的作用需要改變替代的前提條件以及改變發(fā)展的條件。采取切實(shí)可行的替代方式，使企業(yè)債轉(zhuǎn)股，有效降低企業(yè)融資成本，完成多企業(yè)的有效整合，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著供給側(cè)改革措施不斷深入，出現(xiàn)很多技術(shù)創(chuàng)新和資本配置，還可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。突如其來(lái)的新冠疫情對(duì)我國(guó)而言具有很大的挑戰(zhàn)性，阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，新冠疫情下暴露的問(wèn)題，促使我們認(rèn)識(shí)到結(jié)構(gòu)性改革中存在的挑戰(zhàn)，將問(wèn)題解決才能給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革朝著更有利于國(guó)家可持續(xù)發(fā)展，才能真正滿足人們追求美好生活的愿望。