企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券會計處理問題及對策探討

寧波交通投資控股有限公司

引言

永續(xù)債券也可以被稱之為無期債券，顧名思義就是一種沒有還款期限的債券，永續(xù)債券的發(fā)行使得投資人不能定期收回本金，但是可以按時收取票面的永久利息。隨著我國經(jīng)濟改革的不斷推進(jìn)，永續(xù)債券已經(jīng)得到了越來越廣泛地應(yīng)用。當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展形勢對我國資本市場發(fā)育提出了更高的要求，在這樣的環(huán)境下，作為調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要工具，更應(yīng)該大力發(fā)展永續(xù)債券，發(fā)揮其在融資過程中的重要作用。

一、永續(xù)債券對會計處理的影響

（一）永續(xù)債券性質(zhì)

通常情況下，企業(yè)融資可以分為債權(quán)性融資和股權(quán)性融資兩種形式，其中債權(quán)性融資主要以借款的形式運行；而股權(quán)性融資則是以發(fā)行股票為主。債權(quán)性融資以及股權(quán)性融資這兩種形式在企業(yè)內(nèi)部針對權(quán)利以及義務(wù)兩方面都有著明顯的差異，其中債券的持有者具備債權(quán)人性質(zhì)，可以在企業(yè)內(nèi)部有效享有相關(guān)權(quán)利；而股票持有者則是相當(dāng)于公司的所有人，不僅可以享有相應(yīng)的權(quán)利，還需要履行對應(yīng)的義務(wù)。隨著社會經(jīng)濟環(huán)境的不斷發(fā)展，融資方式也在原有的基礎(chǔ)上展開持續(xù)創(chuàng)新，在這樣的環(huán)境下永續(xù)債券應(yīng)運而生，雖然從一定角度上看永續(xù)債券是介于債權(quán)和股權(quán)之間的一種融資形式，但嚴(yán)格來說仍然屬于債務(wù)范疇內(nèi)。

（二）永續(xù)債券會計確認(rèn)

結(jié)合會計準(zhǔn)則中金融工具認(rèn)定的相關(guān)內(nèi)容來看，針對金融工具的劃分主要應(yīng)該由其性質(zhì)來決定，如果發(fā)行人不需要在未來償還本金，那么就認(rèn)定為是權(quán)益；反之則被認(rèn)為是負(fù)債。而對于永續(xù)債券來說，對負(fù)債或權(quán)益的認(rèn)定則取決于發(fā)行人決策權(quán)的大小，如果發(fā)行人具備較大的決策權(quán)且票息跳升低，則可以認(rèn)定為是權(quán)益，反之則認(rèn)定為負(fù)債。在以往的文件當(dāng)中，規(guī)定永續(xù)債券只有在“發(fā)行者主動贖回或者清算的時候得到償付”的基礎(chǔ)上才可以被認(rèn)定為權(quán)益，而最新國際會計準(zhǔn)則中則做出了最新的認(rèn)定：發(fā)行人可以自行決定債券贖回或支付利息的時間。結(jié)合以上的研究內(nèi)容可以進(jìn)一步認(rèn)為：永續(xù)債券只有在計入發(fā)行人財務(wù)報表以后才可以用作權(quán)益工具。就當(dāng)前的使用情況來看，國外企業(yè)在操作永續(xù)債券的時候都是以權(quán)益工具的形式計入會計報表，而我國很多企業(yè)還沒有加強對永續(xù)債概念的重視，進(jìn)而在債券操作的過程中忽視對會計處理問題的管理進(jìn)而使得被迫執(zhí)行定期支付利息的義務(wù)。

二、永續(xù)債券的財務(wù)特征

（一）票面利率提升

票面利率的提升是永續(xù)債券的主要財務(wù)特征之一，就當(dāng)前永續(xù)債的發(fā)行情況來看，其票面利率普遍較高，相對同級別發(fā)行企業(yè)的固定期限債券高出50BP至200BP。以寧波開發(fā)投資有限公司2020年發(fā)行的永續(xù)中票（20甬開投MTN005）為例，期限為3+N的永續(xù)中票票面利率與該公司近期發(fā)行的固定期限中期票據(jù)相比，存在著100BP的利差，進(jìn)而也可以看出票面利率提高之后的永續(xù)債券的吸引力也顯著提升。

（二）內(nèi)部包含財務(wù)期權(quán)

現(xiàn)階段的很多附加贖回條款都會伴有利率調(diào)整條款，大部分永續(xù)債券設(shè)置了贖回條款，一般情況下會將首次贖回期設(shè)置在發(fā)行的三年或五年之后。而與贖回條款相對應(yīng)的利率重置條款通常會有兩種形式：第一，若沒有將債券在贖回日之后贖回，則將票面利率調(diào)整為國債收益率或SHIBOR等為基準(zhǔn)的浮動利率；第二是債券在超過贖回日之后沒有被按期贖回，則新一期票面利率在原有票面利率的基礎(chǔ)上直接加固定的上浮基點，上浮幅度通常在100BP至300BP左右，則在這樣的情況下投資者的回報率會得到進(jìn)一步提升，這樣的現(xiàn)象也稱之為票息的跳升。這種機制在一定程度上保證了永續(xù)債券持有人的收益，但卻為發(fā)行人提供了更大的贖回動力。

三、企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券涉及的會計處理問題

（一）會計確認(rèn)方面的問題

依照當(dāng)前企業(yè)的會計準(zhǔn)則，永續(xù)債券由于沒有義務(wù)將各項金融資產(chǎn)與現(xiàn)金支付給他人，可將該行為確認(rèn)成權(quán)益工具。普通債權(quán)的發(fā)行條款中，發(fā)行人給出明確約定，即每年要支付利息一次，其支付的利息期限要以發(fā)行條款當(dāng)中設(shè)定的確切時間為準(zhǔn)。而永續(xù)債券可以設(shè)置利息遞延支付的選擇權(quán)，通過其支付方式來確認(rèn)對應(yīng)的會計屬性。發(fā)行人只要具備承擔(dān)支付利息的能力，該企業(yè)則會始終使用永續(xù)債券，且不必償還本金，其籌集到的資金就會將資本金功效發(fā)揮出來，該情況將永續(xù)債券視為負(fù)債則是不合時宜的。

財務(wù)人員在實際操作時，其不能僅憑利息支付的遞延性來判斷永續(xù)債券的性質(zhì)，要時刻遵從實際大于形式的基本原則，若企業(yè)始終有能力承擔(dān)其生成的利息成本，則企業(yè)可始終持續(xù)永續(xù)債券；若跳升的利率太高，則企業(yè)不愿承擔(dān)永續(xù)債券的成本利息，其可在規(guī)定年份贖回永續(xù)債券。因此，針對永續(xù)債券的確認(rèn)條件，企業(yè)應(yīng)將是否贖回當(dāng)作判斷依據(jù)，將確認(rèn)條件詳細(xì)劃分為負(fù)債與權(quán)益，繼而判斷出其是否擁有永續(xù)債券的持有能力，將利率條款與企業(yè)的實際情況進(jìn)行巧妙融合，精準(zhǔn)保證其會計確認(rèn)水平。

（二）會計處理方面的問題

對于會計處理來說，企業(yè)每年都擁有償還永續(xù)債券利息的機會，只有確認(rèn)其擁有該能力，才能將其視為權(quán)益。依照權(quán)益的資本性質(zhì)，企業(yè)每年都會將支付永續(xù)債券利息的數(shù)額當(dāng)作股利，也就是按照未分配利潤記到借方的賬上。若將永續(xù)債券當(dāng)作負(fù)債，則借方在進(jìn)行會計的核算與處理時就會將其當(dāng)作財務(wù)費用。

在實際的財務(wù)報告中，多數(shù)永續(xù)債券的利息都會被納入股利內(nèi)，其股利會隨著利息的增加而發(fā)生增長，此方式雖能有效降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債值，也就是說報表中的資產(chǎn)負(fù)債率會逐漸縮減，但隨著利息的升高，企業(yè)在此后的每一年都會面臨著更大的風(fēng)險，其主動或被動承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也會更高，因而該類企業(yè)若想保障財務(wù)支出和盈利情況的穩(wěn)定，就要將永續(xù)債券贖回，且縮短該債券贖回的時間，也難以永續(xù)此類債券，在該種情形下可將永續(xù)債券當(dāng)作債務(wù)，其資本性質(zhì)則會被當(dāng)作負(fù)債。通過對會計處理問題的了解，企業(yè)會計人員需將工作重點放置到永續(xù)債券的確認(rèn)上。只有通過合理的方式確認(rèn)其性質(zhì)，才能最大化保障企業(yè)權(quán)益，掌握永續(xù)債券的持有情況。

四、企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券會計處理問題的有效對策

（一）遵循適合性原則

就企業(yè)的實際發(fā)展情況來看，企業(yè)可以通過贖回或存續(xù)永續(xù)債券來有效降低再融資風(fēng)險，而這樣的行為主要適用于建設(shè)周期比較長的工程項目融資行為。當(dāng)前，我國存續(xù)期債券期限與實際應(yīng)用不相符的問題十分嚴(yán)重，也就是指很多時候會將短期債務(wù)應(yīng)用到長期性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中，面對這樣的問題，就可以采取發(fā)行永續(xù)債券的方式，進(jìn)而在有效減低發(fā)債風(fēng)險的基礎(chǔ)上，還為債務(wù)問題的有效處理開拓了更大的發(fā)展空間。對降低資產(chǎn)負(fù)債率有著較高的需求，尤其是高速公路建設(shè)等投資量較大、回收期較長以及需要嚴(yán)格管控的項目就可以將發(fā)行永續(xù)債券作為其全新的融資方式。隨著資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，永續(xù)債券已經(jīng)是財務(wù)杠桿水平較高、有權(quán)益類資金需求的企業(yè)融資渠道之一。

（二）遵循謹(jǐn)慎性原則

將永續(xù)債券以權(quán)益的方式入賬可以進(jìn)一步實現(xiàn)發(fā)行人財務(wù)報表的完善與優(yōu)化，不僅可以進(jìn)一步激發(fā)發(fā)行人的盈余管理行為，還可以為后續(xù)的會計選擇帶來積極的影響。在實際開展會計處理的過程中，企業(yè)應(yīng)始終遵循謹(jǐn)慎性原則，一方面應(yīng)保證選擇的合理性，另一方面則要盡可能地降低對所有者權(quán)益的影響，因此永續(xù)債券的發(fā)行主體也要在謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上對永續(xù)債的發(fā)行條款加以審核，從而確保滿足金融負(fù)債的相關(guān)要求。

（三）遵循靈活性原則

隨著市場經(jīng)濟的進(jìn)一步深化，永續(xù)債券核準(zhǔn)發(fā)行的機構(gòu)開始多樣化，發(fā)行場所選擇上也更加靈活。相較于以發(fā)改委為注冊機構(gòu)的企業(yè)債券，以交易商協(xié)會為注冊機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)以及以證監(jiān)會為注冊機構(gòu)發(fā)行的公司債券都可以獲得更少的限制條件以及更大的募集空間，此外對發(fā)行資格的限制也相對較少。若是站在可注冊發(fā)行額度的角度上來說，各個永續(xù)債券發(fā)行市場對于可發(fā)行債券規(guī)模，也有著不同的計算標(biāo)準(zhǔn)，交易商協(xié)會與證監(jiān)會及發(fā)改委存在著較大的差異。其中發(fā)改委要求發(fā)行人企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模上，其三年平均凈利潤需能夠覆蓋該筆債券一年利息，而證監(jiān)會要求公司債的發(fā)行人，發(fā)行規(guī)模三年平均歸母凈利潤需能夠覆蓋該筆債券一年利息，而交易商協(xié)會原則上沒有額度限制，因此其永續(xù)票據(jù)的發(fā)行額度理論上也會高于發(fā)改委企業(yè)債券及證監(jiān)會公司債券，從而最大限度地滿足企業(yè)的融資需求。當(dāng)然，企業(yè)在實際操作中，也許根據(jù)本公司實際情況判斷，靈活選擇最適合的永續(xù)債券發(fā)行場所。

結(jié)語

綜上所述，永續(xù)債券在企業(yè)中實際使用的過程中往往可以分為負(fù)債與權(quán)益兩種形式，進(jìn)而對這兩種不同形式的判斷可以根據(jù)是否可以拖延支付利息的實踐來決定。但是在一定程度上應(yīng)用這樣的方法還存在局限性，只要企業(yè)每一年都支付永續(xù)債券的利息成本，那么就可以堅持存續(xù)下去，因此在實際操作永續(xù)債券的過程中，還需要不斷加強對最初發(fā)行條款的考量，進(jìn)而有效發(fā)揮永續(xù)債券在融資中的重要作用。