中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤關系的實證研究*

黃永正 王桂忠 胡永紅

中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤關系的實證研究*

黃永正 王桂忠 胡永紅

（韶關學院體育學院，廣東 韶關 512005）

中超俱樂部背后的房地產背景近年來引起人們巨大關注。為探究職業(yè)足球與房地產行業(yè)之間的關系，文章基于2004—2016年時間序列數據，運用協整檢驗、誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗等計量經濟學方法，對中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤的長期均衡關系和短期動態(tài)關系進行實證研究。結果顯示：（1）中超影響力和房地產企業(yè)利潤的原始序列是非平穩(wěn)的，屬于一階單整I(1)序列；（2）協整檢驗結果說明兩者之間存在長期均衡關系，房地產企業(yè)利潤對中超聯賽影響力的長期彈性為0.135；（3）房地產企業(yè)利潤對中超聯賽影響力的短期彈性為0.335，但兩者之間的短期非均衡狀態(tài)以－0.1389的調整系數逐步向長期均衡狀態(tài)趨近；（4）中超聯賽影響力是房地產企業(yè)利潤的格蘭杰原因，兩者存在單向因果關系。

中超聯賽；房地產企業(yè)利潤；長期均衡關系；短期動態(tài)關系

自2004年以來，經過十多年的發(fā)展，中超聯賽的影響力、競技水平和商業(yè)價值都得到了大幅提升。尤其是2010年以后，大量資本注入到中超俱樂部之中，為中超聯賽快速發(fā)展起到了巨大的推動作用，也開啟了中超聯賽“金元足球”時代。在這些投資人當中，房地產企業(yè)的身影最為常見。李建新等[1-5]學者調查發(fā)現，目前中超16家俱樂部主投資方均有著房地產背景。資料顯示，近年來中超大多數俱樂部均處于虧損狀態(tài)，僅2016賽季，16家俱樂部虧損總額就高達40億元[6]。為什么在中超俱樂部長期虧損的情形下依舊能吸引房地產商爭相投資？這個問題引起了部分學者的關注。袁圣敏[2]通過對比分析，發(fā)現在企業(yè)利潤、銷售額和銷售面積等方面投資足球的企業(yè)明顯優(yōu)于沒有投資足球的企業(yè)；鄭原[4]對深入分析了中國足球的“房地產現象”，認為房地產企業(yè)大量資金投入對中國足球有明顯的積極作用，但其投入足球的目的并不純粹；李建新[1]認為房地產企業(yè)投資足球主要源于“關聯”思維，“地產足球”的行業(yè)集中對聯賽穩(wěn)定性具有一定威脅；Simon Kuper和Stefan Szymanski[7]在足球經濟學中闡述了職業(yè)足球賽事與城市發(fā)展規(guī)模之間的關聯性，并且從經營決策、盈利方式等方面深入剖析了職業(yè)足球俱樂部的經濟行為；蔣代新[5]認為地產商帶來的充足資金促進了中國足球的發(fā)展，但同時也對快速發(fā)展所帶來價格泡沫等問題表示擔憂，并建議中國足球走集約型發(fā)展模式。

總體而言，國內外學者對足球與房地產之間的關系進行了有益的探討，并提出了頗有意義的見解。但是，現存文獻主要還是采用定量的方法從理論上對中國足球與房地產關系展開分析，而通過定量的方法對中國足球與房地產的關系展開的實證研究還比較罕見?；谏鲜瞿康?，本文采用多種計量經濟方法，對中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤進行實證分析，以期從數量關系上探明中國足球與房地產商之間的內在關系和規(guī)律。

1 變量選取及數據來源

職業(yè)聯賽場均上座人數不僅是俱樂部收入的重要組成部分，更是直觀的反映了賽事的競技水平、商業(yè)價值、品牌效應以及受社會各界關注的程度，是綜合體現了賽事影響力的主要指標。因此，本文選取2004—2016年中超聯賽場均上座人數（ZCSZ）作為體現中超聯賽影響力的參考指標。

數據來源于《2015年中超聯賽商業(yè)價值報告》和《中超聯賽商業(yè)價值評估白皮書》。房地產企業(yè)利潤數據來源于中華人民共和國國家統計局網站[8]。

2 中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤的長期均衡關系分析

2.1 單位根檢驗

對中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤的長期均衡關系進行檢驗之前，首先要對兩者進行單位根檢驗，以確定數據是否平穩(wěn)。本文采用的是國際上通用的ADF檢驗方法對中超聯賽影響力（ZCSZ）和房地產企業(yè)利潤（DCLR）穩(wěn)定性進行檢驗（表1）。

表1 ADF單位根檢驗結果

變量檢驗形式*ADF統計量臨界值（5%）P值結論 DCLR（C，2）－1.512－3.2130.487不平穩(wěn) ΔDCLR（C，1）－4.368－3.2130.009平穩(wěn) ZCSZ（C，1）0.312－3.1750.967不平穩(wěn) ΔZCSZ（C，0）－5.753－3.1750.001平穩(wěn)

注：* C表示單位根檢驗帶有常數項，數字代表滯后階數，由AIC、SC準則最小化確定，Δ表示變量的一階差分，下同。

由表1可知，ZCSZ和DCLR兩個序列存在單位根，屬于非平穩(wěn)序列。進行一階差分處理后，兩者對應的一階差分序列ΔZCSZ和ΔDCLR在5%的顯著性水平上拒絕了原假設，ZCSZ和DCLR均為一階單整序列。說明中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤的差分序列均為平穩(wěn)序列。

2.2 長期均衡關系檢驗

ADF檢驗結果表明中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤為一階單整序列，滿足協整檢驗的前提條件。為驗證中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤是否存在長期均衡關系，本文采用Engle-Granger兩步法對兩者進行協整檢驗。

第一步，采用普通最小二乘法OLS對ZCSZ和DCLR進行回歸，得到協整方程：

ZCSZ＝974.945+0.135×DCLR+ECM （1）

T統計量：7.167 5.448

P值：0.000 0.000

R2=0.73 DW=1.751

回歸結果顯示方程擬合優(yōu)度較高，T統計量也通過了顯著性檢驗。方程殘差ECM＝ZCSZ－974.945－0.135×DCLR。

第二步，采用ADF方法對殘差ECM進行平穩(wěn)性檢驗。

表2 殘差ECM平穩(wěn)性檢驗結果

變量ADF統計量臨界值（5%）結論 ECM－2.89－1.974平穩(wěn)

由表2可知，殘差ECM不存在單位根，是平穩(wěn)序列，ZCSZ和DCLR協整關系成立，中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤存在長期的均衡關系。長期來看，房地產企業(yè)利潤每提升1%將帶動中超聯賽場均上座人數上升0.135%。

3 短期動態(tài)關系分析

3.1 建立誤差修正模型

根據Granger定理，一組具有長期協整關系的變量一定存在誤差修正模型（ECM）的某種表達形式；ECM不但能反映變量間的長期均衡關系，而且能反映短期偏離長期均衡的修正機制，因此可以采用誤差修正模型來刻畫二者之間的短期波動及調整機制[9]。根據AIC和SC信息準則最小化原理，得到中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤誤差修正模型為：

d(ZCSZ)＝－0.1389×ECM(-1) +282.359+0.196×d(DCLR (-1))+0.139×d(DCLR (-2)) （2）

T統計量：－4.663 5.835 －4.786 －3.819

P值： 0.004 0.01 0.003 0.009

R2=0.804 DW=1.145

從估計結果來看，誤差修正模型的擬合優(yōu)度為80.4%，T統計量也通過了顯著性檢驗，說明中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤確實存在明顯的動態(tài)均衡調整機制。誤差修正項ECM的系數為負值，符合反向修正機制。ECM系數值反映了對兩者偏離長期均衡關系的調整力度，即中超聯賽影響力與房地產企業(yè)利潤的短期非均衡狀態(tài)偏離長期均衡狀態(tài)時，誤差修正機制將以－0.1389的調整力度將兩者拉回至均衡狀態(tài)。此外，房地產企業(yè)利潤對中超聯賽影響力的短期彈性為0.335，高于長期彈性（0.135）。這是因為上座率主要依靠的是球隊的忠實球迷觀，而看職業(yè)足球已經是這部分球迷的一種固定生活方式，雖然俱樂部引入大牌球星所帶來的明星效應可以在短時間內提升球場上座人數，但是培養(yǎng)更多“忠誠”的球迷則是一件需要耗費較長時間的工作。

3.2 格蘭杰（Granger）因果關系檢驗

由于已經驗證中超聯賽影響力對房地產企業(yè)的利潤存在協整關系，因此直接對原序列進行格蘭杰因果關系檢驗，以探明中超聯賽影響力對房地產企業(yè)的利潤是否存在統計學意義上的因果關系。

由表3可知，當滯后期數為1時，在5%的顯著性水平上拒絕了“ZCSZ不是DCLR的格蘭杰原因”的原假設；當滯后期數為2時，在10%的顯著性水平上也拒絕了“ZCSZ不是DCLR的格蘭杰原因”的原假設。同時，在滯后1期和2期的情形下，都沒有拒絕“DCLR不是ZCSZ的格蘭杰原因”的原假設。綜上所述，格蘭杰因果關系檢驗結果表明中超聯賽影響力對房地產企業(yè)的利潤存在較為明顯的單向因果關系。

表3 格蘭杰因果關系檢驗結果

原假設滯后1期滯后2期 P值結論P值結論 ZCSZ不是DCLR的格蘭杰原因0.0164拒絕0.0834拒絕 DCLR不是ZCSZ的格蘭杰原因0.5297接受0.5571接受

4 分析與討論

4.1 房地產企業(yè)讓中超聯賽找到“春天”

經過一百多年的發(fā)展，職業(yè)足球已經進入高度商業(yè)化的階段，歐洲豪門俱樂部每年的投入均在數億元以上。2017年僅巴西球星內馬爾的個人轉會費就已經達到驚人的2.22億歐元。某種意義上說，現代職業(yè)足球就是一項“燒錢”的運動。通過對英國超級聯賽和歐洲冠軍聯賽的贊助商進行梳理，發(fā)現航空、博彩、汽車、體育用品、金融、銀行信貸、電子、保險等幾個行業(yè)的公司熱衷于投資職業(yè)足球[2]。這些公司基本處于本行業(yè)的寡頭地位，產品同質化現象嚴重，競爭比較激烈，為了贏得更多消費者，通過有效的手段提升公司品牌的價值和形象是這些寡頭公司的重要經營內容。在我國，最符合上述特征的行業(yè)莫過于房地產業(yè)。

從1998年我國取消福利分房政策起，房地產經歷了近20年的高速增長的態(tài)勢，早已成為我國支柱產業(yè)之一。據統計，2000—2015年這十五年間我國房地產開發(fā)企業(yè)本年完成投資額增長了18.26倍，年均增速達22.06%；房地產投資占全社會固定資產投資比重比例約18%；2016年房地產增加值占GDP的比重依然高達6.5%[10]。無論是甲A時代還是改制后的中超聯賽，其背后總有地產商的影子，尤其是2010以后，以恒大、富力為首的國內房地產知名企業(yè)開始進駐中超聯賽，直接開啟了中超的“金元足球”時代，各俱樂部每年資金投入大幅增長。數據顯示，2016賽季中超16家俱樂部總投入高達110億元[6]。高額的投入吸引來了保利尼奧、特謝拉等大牌球星和里皮、卡佩羅等世界級名帥。明星效應不但在短時間大幅提升了中超聯賽曝光度，還迅速提升了中超球隊的實力。2013和2015賽季廣州恒大兩奪亞冠聯賽冠軍就是最好的例證。2016賽季，到現場觀看中超聯賽的人數已超過580萬人，通過電視、網絡直播等方式收看中超聯賽的人數超過3億人[11]。2013賽季，中超聯賽價值僅1.37億歐元，排名全球43名。憑借雄厚的資金實力大力引入外援后，中超聯賽只花了4年時間就讓聯賽價值翻了3倍，國際排名也上升至第14位。正如部分媒體所言，“房地產商的投入撐起了中超聯賽”[12]?？梢哉f，中超聯賽的影響力、商業(yè)價值以及球隊競技水平的大幅提升與房地產企業(yè)的高投入密不可分。

4.2 職業(yè)足球的復蘇為房地產企業(yè)提供了新的發(fā)展契機

2018年正好是我國房改的第20個年頭，在20年連續(xù)擴張的過程，房地產在飽受社會爭議的同時經受住了多次政策調控，但每一次調控的出臺房地產都能找到新的突破口。2014年，國務院《關于加快發(fā)展體育產業(yè)促進體育消費的若干意見》和2015年《中國足球改革總體方案》等一系列文件的先后頒布，把體育產業(yè)上升為國家重要的戰(zhàn)略型支柱產業(yè)的同時，也將足球改革提高到國家振興高度。中國足球迎來了繁榮發(fā)展的光明前景。嗅覺靈敏的房地產企業(yè)探尋到了新的發(fā)展契機，紛紛加入到中超聯賽中。

首先，投資足球可以給地產商帶來巨大的廣告效應。隨著國家利好政策出臺以及大量球星和名帥的加盟，中超聯賽的影響力和曝光度持續(xù)提升。2018年，通過百度搜索“中超”得到的搜索結果高達1580萬個。電視、網絡、報刊、雜志等媒體全方位、多角度的宣傳為中超聯賽帶來巨大的廣告效應，這種效應比在電視上做廣告更廣泛、更深刻。正如廣州恒大董事長許家印所言：“2010年恒大集團在足球上投資的１億元換來的是CCTV5和廣東體育臺90分鐘的曝光。而以央視每秒15萬元的廣告收費計算，1億元只能得到11分鐘的曝光時間”。同時，除了足球以外，也難以想象還有什么方式能夠讓近5萬廣州市民每星期或半個月就聚集在一起吶喊助威。而如今，這種現象也存在于全國其他十多個大城市之中。隨著電視和網絡媒體的日漸成熟，足球傳播已經給全世界帶來了足以體現其獨特宗教內涵的文化沖力[13]。

其次，足球的政治名片是房地產企業(yè)與政府尋求合作的敲門磚。長期以來，黨和國家多位領導人十分關心我國足球運動的發(fā)展。2009年，習近平總書記訪問德國時曾向大家表明我國要把足球搞上去的決心；2011年，習總書記接見孫鶴圭時更是提到中國世界杯出線、舉辦世界杯及獲得世界杯冠軍，是他的三個愿望[14]。國家領導人對足球的諸多期待，使中國足球不再是一項單一的體育運動，其身上的政治背景已經使其成為超體育、超文化和超當下的存在。精明的地產商看到了足球背后“特殊的政治背景”，通過投資足球得到政府的關注和照顧。作為綠城集團的創(chuàng)始人也是綠城中國董事會的聯名主席，宋衛(wèi)平曾有過將綠地集團總盈利的2/3投資足球的瘋狂舉動?？此啤盎奶频呐e動”卻為綠城集團的房地產事業(yè)帶來了豐厚的回報：浙江省政府不但把建設中的黃龍體育場作為綠城俱樂部的主場，還把體育場旁邊50多畝地劃給綠城房地產公司作為“褒獎”。孫繼海在自傳中也曾寫道：“政府在寸土寸金的大連經濟技術開發(fā)區(qū)專門劃出一塊四個足球場的土地作為大連隊的訓練基地[15]。當萬達老總王健林被問到為何重回職業(yè)足球時，其首先提到的就是“領導指示”[16]。政府在拿地、稅收等方面往往予以企業(yè)一定的政策傾斜，以示對其投資足球的支持和關照。在這個過程中，企業(yè)通過資金轉移不但擴大了投資領域，降低了資金風險，還提升了品牌的社會影響力和知名度，而這些“隱形回報”換來的收獲往往比投入的資金更豐厚。

5 結語

本文基于時間序列對中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤之間的關系進行了實證研究，發(fā)現：（1）中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤均為一階I（1）單整序列；（2）協整檢驗表明中超聯賽影響力和房地產企業(yè)利潤存在長期均衡關系，中超聯賽影響力對房地產企業(yè)利潤的彈性為0.135；（3）從短期動態(tài)關系來看，兩者的短期彈性為0.335。誤差修正項系數為－0.1389，符合反向修正機制；（3）中超聯賽影響力對房地產企業(yè)的利潤存在較為明顯的單向因果關系，說明房地產企業(yè)利潤的提升對中超聯賽影響力具有一定拉動效應。

總體而言，中超聯賽與房地產企業(yè)的合作是互惠互利的關系，房地產企業(yè)投資足球為中超聯賽的發(fā)展提供了大量的資本保障，提高了聯賽的競技水平，也讓中超聯賽的商業(yè)價值開發(fā)達到了新的高度。同時，中超聯賽巨大的曝光度、關注度以及特殊的政治背景是吸引房地產企業(yè)投資的主要動力。房地產企業(yè)通過投資足球擴大了企業(yè)的影響力和知名度，提升了品牌的價值，也增加了與政府合作的機會和渠道。

[1]李建新，劉漢生.我國職業(yè)足球發(fā)展的特征解讀與思考——以中國足球超級聯賽為例[J].體育與科學,2016,37(2):30-37.

[2]袁圣敏，熊毅.房地產企業(yè)投資足球的經濟效應分析——基于HLM分層線性模型分析[J].當代經濟,2016(25):84-87.

[3]顏強.房地產足球是一場好生意[J].商界(評論),2011(8):30-30.

[4]鄭原,謝朝忠,朱成成,等.中國房地產足球現象評析[J].體育成人教育學刊，2012，28(6):23-31.

[5]蔣代新，楊金云.足球運動與房地產業(yè)互動發(fā)展分析[J].體育文化導刊，2012(5):79-82.

[6]網易.2016賽季中超虧損近40億.中超離扭虧為盈有多遠？[EB/OL]. http://sports.163.com/17/1206/03/D4UN8DHN00051C89.html.

[7]SIMON KUPER.STEFAN SZYMANSKI.足球經濟學＝Soccernomics：為什么英格蘭總是輸? [M].中國輕工業(yè)出版社，2010.

[8]國家統計局[EB/OL].http://www.stats.gov.cn/.

[9]陳頗.中國體育事業(yè)財政投入與經濟增長關系的實證研究——基于1977-2010年的時間序列數據分析[J].武漢體育學院學報,2012,46(5):34-40.

[10]國信房地產信息網. 房地產市場.拐點已至!？[EB/OL]. http://www.realestate. cei.gov.cn/file/br.aspx?id=20180824085423.

[11]搜狐.獨家：2016年中超聯賽商業(yè)價值報告[EB/OL].http://www.sohu.com/a/120380378_515187.

[12]搜狐.《中超聯賽商業(yè)價值評估白皮書》[EB/OL].http://www.sohu.com/a/125100689_509345.

[13]孫科.中國足球改革詮釋——對《中國足球改革發(fā)展總體方案》的思考[J].體育與科學，2015，36(5):16-20.

[14]央視網.習近平主席感動全球體育界[EB/OL].http://news.cntv.cn/2014/02/07/ARTI1391702993988825.shtml.

[15]趙琨.地產亂世新韜略——足球營銷打天下.地產大佬的“黑白”江湖[J].安家，2011(8):76-89.

[16]搜狐.王健林自述重回足壇 領導指示社會需要癡心不改[EB/OL].http://sports.sohu.com/20110703/n312272212.shtml.

An Empirical Study on the Influence of China Super League Matches and Real Estate Enterprises' Profits

HUANG Yongzheng,etal.

(Shaoguan University, Shaoguan 512005, Guangdong, China)

全國第十一屆體育科學大會“專題口頭報告”論文；廣東省教育科學“十三五”規(guī)劃項目階段性成果（編號：2018GXJK170）。

黃永正（1984—），碩士，講師，研究方向：體育經濟學。