中小民營上市企業(yè)財務(wù)困境分析及解決對策研究

延安大學(xué)西安創(chuàng)新學(xué)院

引言

近年來，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，很多中小民營上市企業(yè)出現(xiàn)了一定程度的虧損，導(dǎo)致資金鏈斷裂，陷入財務(wù)困境當(dāng)中。在國內(nèi)外金融環(huán)境日益嚴峻的情況下，想要幫助中小民營上市企業(yè)擺脫財務(wù)困境，不能僅僅依靠傳統(tǒng)的方法，還要積極尋找新的理論和工具，找到適合中小民營上市企業(yè)發(fā)展的辦法。所以，本文針對中小民營上市企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因進行分析，旨在為中小民營上市企業(yè)擺脫財務(wù)困境提供相關(guān)參考依據(jù)，促進中小民營上市企業(yè)的發(fā)展。

一、中小民營上市企業(yè)的定義及范圍

中小民營企業(yè)的發(fā)展需要資金、技術(shù)和人才的投入。但由于制度原因，中小企業(yè)正處于特殊的發(fā)展階段，資金供求矛盾突出。資本市場以其獨特的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和資源聚集功能，為中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展拓展了廣闊的空間，是解決中小企業(yè)融資問題、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要平臺。在我國資本市場中，中小民營上市企業(yè)是指不符合主板市場要求，在深圳中小板或創(chuàng)業(yè)板市場上市的民營企業(yè)。

二、財務(wù)困境內(nèi)涵及特征

（一）財務(wù)困境的內(nèi)涵

財務(wù)困境就是指企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流在債務(wù)到期之后不能夠償還債務(wù)而導(dǎo)致的困境。財務(wù)的困境分成兩種。第一種是在公司的債務(wù)到期以后，公司沒有足夠的經(jīng)濟能力進行償債，無法保證穩(wěn)定的經(jīng)營活動，不能夠以企業(yè)原有的商業(yè)模式盈利。第二種是指企業(yè)面臨巨大的財務(wù)壓力，償債能力完全喪失，已經(jīng)沒有能力償還各類借貸，導(dǎo)致資金短缺。

（二）財務(wù)困境的特征

對于企業(yè)來說，從正常的經(jīng)營活動走到財務(wù)困境，一般會經(jīng)歷一系列過程，普遍的情況是從出現(xiàn)租金或貨款的拖欠開始，然后企業(yè)員工工資、福利被削減或拖欠，并開始變賣固定資產(chǎn)進行短期償債和支付員工薪酬福利[1]。之后企業(yè)內(nèi)部將面臨裁員和管理層調(diào)整，外部面臨供應(yīng)商和債權(quán)人追債，導(dǎo)致企業(yè)訂單喪失、合同違約、面臨破產(chǎn)危機。根據(jù)企業(yè)財務(wù)困境發(fā)生的階段，筆者將企業(yè)財務(wù)困境的特征概括為利潤大幅降低、出現(xiàn)連續(xù)虧損、現(xiàn)金流斷裂三點：

1.利潤率大幅降低

企業(yè)陷入財務(wù)困境最先體現(xiàn)出的就是企業(yè)的經(jīng)營活動受到了影響，產(chǎn)品存貨積壓嚴重，將直接影響企業(yè)現(xiàn)金流的運轉(zhuǎn)，成為企業(yè)未來資金鏈斷裂的嚴重威脅。面臨這種情況，企業(yè)利潤大幅度減少，只能停止現(xiàn)有的投資活動，不斷進行融資，負債率直線上升，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險逐漸加大。

2.出現(xiàn)連續(xù)虧損

在我國，所有的上市公司只要連續(xù)兩年以上出現(xiàn)虧損就會被定義為特別處理的企業(yè)，當(dāng)連續(xù)三年以上出現(xiàn)虧損就會面臨著退市的風(fēng)險。大多數(shù)企業(yè)在陷入財務(wù)困境時，都經(jīng)歷了連續(xù)幾年的虧損，這其中很多企業(yè)是因為收入來源受到影響，連年虧損，導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)狀況陷入被動局面。

3.現(xiàn)金流斷裂

確保企業(yè)的資金充足是所有企業(yè)最重要的事，現(xiàn)金流對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動至關(guān)重要，當(dāng)企業(yè)一旦陷入財務(wù)困境，短期內(nèi)無法獲得資金補充，對于企業(yè)來說無疑是滅頂之災(zāi)。雖然企業(yè)短期內(nèi)可以通過借債來彌補現(xiàn)金流短缺，解決企業(yè)當(dāng)前的問題，但是長期來看，大量的債務(wù)將會導(dǎo)致企業(yè)陷入更大的現(xiàn)金流危機，最終導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流完全斷裂，企業(yè)因此而破產(chǎn)。

三、中小民營上市企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因

（一）內(nèi)部原因

1.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度不健全

財務(wù)管理制度是中小民營上市企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營、處理財務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)。完善的財務(wù)管理制度對民營中小上市公司具有重要意義。不科學(xué)的財務(wù)管理和財務(wù)控制體系主要體現(xiàn)在存貨控制不嚴、應(yīng)收賬款收款時間長、支付和收款措施缺乏雙重溝通技術(shù)等方面，財務(wù)管理水平低也體現(xiàn)在舊的管理理念和嚴格的管理模式上。此外，在財務(wù)管理制度的實施過程中，很多公司也存在著權(quán)責(zé)不明、會計管理混亂等問題。這種無序的管理體制導(dǎo)致了所有問題的積累，最終導(dǎo)致對公司的失控。

2.公司經(jīng)營管理水平有限

從公司的管理來看，公司體系的僵化和缺乏生命力會嚴重影響公司的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。在經(jīng)營管理方面，公司管理人員整體素質(zhì)不高，管理理念不到位，基礎(chǔ)管理薄弱，現(xiàn)場管理混亂，組織體系建設(shè)滯后這些問題，都會制約企業(yè)的發(fā)展[2]。

總之，中小民營上市企業(yè)在中國宏觀環(huán)境中的被重視程度還不夠。在激烈的市場競爭中，國家政策未能為中小民營上市企業(yè)提供便利條件和法律保護。因此，在該公司在面臨經(jīng)營方面的困難時，宏觀環(huán)境上沒有給予它援助，也導(dǎo)致很多公司更快陷入財務(wù)風(fēng)險。

（二）外部原因

對于企業(yè)來說，經(jīng)營活動往往受時間和環(huán)境因素影響。造成該公司財務(wù)困境的原因主要有：

1.外部融資渠道匱乏

中小民營上市企業(yè)的融資渠道是企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展的資金來源，也是中小民營上市企業(yè)生命力和創(chuàng)新的源泉[3]。伴隨著資本沖突的安全性、商業(yè)銀行的流動性和盈利能力、傳統(tǒng)中小民營上市企業(yè)的財務(wù)機制和不相容性，中小民營上市企業(yè)面臨著諸多困難和融資成本高。借款人與貸款人之間的信息不對稱，以及金融機制發(fā)展與運行之間的一些不協(xié)調(diào)因素。資金的缺乏和融資渠道的單一也導(dǎo)致了該公司的財務(wù)困境。

2.法律體系不夠完善

2003年，《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》給中小企業(yè)擺脫了諸多障礙，明確了中小企業(yè)的重要地位。但是，法律法規(guī)的內(nèi)容過于籠統(tǒng)，中小民營上市企業(yè)的相關(guān)法律責(zé)任和處罰尚不明確。此外，在實踐中，由于缺乏法律保護制度，無法保證的順利實施，導(dǎo)致在融資中對中小民營上市企業(yè)的限制和不公平待遇。

四、中小民營上市企業(yè)財務(wù)困境的解決對策

財務(wù)困境不只是某一個公司的問題，而是大多數(shù)中小民營上市公司都存在的一個普遍問題。在針對中小民營上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，筆者發(fā)現(xiàn)，很多中小民營上市企業(yè)流動資金緊張，主要是因為公司傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)收入不夠，而新型的業(yè)務(wù)雖然已經(jīng)形成，但是還沒有實現(xiàn)預(yù)期設(shè)想的收入，所以導(dǎo)致公司總體上的營業(yè)收入變少。

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，拓寬融資渠道

一是完善法律法規(guī)，完善民間借貸或民間融資的法律法規(guī)，最大限度地讓各類中小民營上市企業(yè)都能夠找到適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道。

二是建立信貸融資體系，拓寬企業(yè)融資渠道。主要通過以下途徑：① 鼓勵合格的民間資本開始建立中小銀行[4]。它們在為中小民營上市企業(yè)提供小額貸款方面具有明顯的比較優(yōu)勢，可以大大減少信息不對稱。② 完善中小民營上市企業(yè)信用擔(dān)保體系。促進擔(dān)保機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展，為公司提供政策保障，完善國家信用技術(shù)擔(dān)保體系。

三是大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，運用大數(shù)據(jù)技術(shù)，增強公司的信用積累和信用發(fā)現(xiàn)能力，支持信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（二）完善財務(wù)管理制度

首先，每一家中小民營上市企業(yè)在發(fā)展到一定階段時，都要摒棄落后的家族管理模式，引進一支高效的專業(yè)團隊來管理公司，提高中小民營企業(yè)的管理水平。其次，在提高整體管理水平的同時，要把企業(yè)的財務(wù)管理擺在相當(dāng)重要的位置，只有充分發(fā)揮財務(wù)管理的重要作用，才能提高公司的整體管理水平和綜合實力。

（三）提高經(jīng)營管理水平

企業(yè)的生存基礎(chǔ)和利潤來源是具有核心競爭力的主營業(yè)務(wù)。上市公司需要保持和擴大熟悉的主營業(yè)務(wù)，集中主營業(yè)務(wù)資源，努力擴大主要產(chǎn)品的市場份額，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，最大限度地提高企業(yè)效益。以主營業(yè)務(wù)為中心，以核心業(yè)務(wù)為核心，不僅可以推出新的高附加值產(chǎn)品，滿足多元化、個性化的市場需求，還可以提升專業(yè)化程度，提高生產(chǎn)效率。

（四）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)陷入財務(wù)困境是由于財務(wù)杠桿加大，財務(wù)風(fēng)險持續(xù)增加導(dǎo)致的，從根本上預(yù)測財務(wù)風(fēng)險可以有效地防止風(fēng)險的發(fā)生和惡化[5]。財務(wù)困境不是一個一次性的結(jié)果，而是一個從財務(wù)風(fēng)險形成到逐步積累最終爆發(fā)的過程。這一過程是由公司內(nèi)外的不確定性造成的，可能給公司帶來損失。因此，迫切需要分析企業(yè)財務(wù)危機的早期特征，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，防范財務(wù)危機。

結(jié)語

綜上所述，就外部因素來說，中小民營上市公司財務(wù)困境主要受到外部融資渠道匱乏、法律體系不夠完善的影響。就內(nèi)部因素來說，中小民營上市公司內(nèi)部財務(wù)管理制度不健全、經(jīng)營管理水平有限是造成中小民營上市公司財務(wù)困境的主要原因?；诖?，需要從外部環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)管理制度方面加以完善，完善相關(guān)法律法規(guī)、拓寬中小民營上市公司融資渠道；完善財務(wù)管理制度；提高經(jīng)營管理水平；建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。這樣才能幫助中小民營上市公司擺脫財務(wù)困境，才能使其良性循環(huán)，成為我國經(jīng)濟發(fā)展成為最富活力的經(jīng)濟群體，才能不斷提升其競爭力。