當(dāng)前南非經(jīng)濟形勢分析及展望

杜瓊　傅曉冬

一、本世紀(jì)初以來南非經(jīng)濟進入較快增長周期，但國際金融危機后經(jīng)濟增長勢頭明顯減弱

（一）21世紀(jì)以來南非經(jīng)濟快速增長

自1994年廢除種族隔離制度以來，南非經(jīng)濟發(fā)展取得了較大成就。1994—2000年經(jīng)濟平穩(wěn)增長，2002—2007年則進入較快增長周期，GDP年均增速為4.78%。其中，制造業(yè)和采礦業(yè)是南非經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，2002—2007年的年均增長率為11.1%和8.31%；金融、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)也取得了較快的發(fā)展。

隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，南非與世界經(jīng)濟的聯(lián)系不斷加強。南非礦產(chǎn)資源豐富，在非洲地區(qū)范圍內(nèi)制造業(yè)水平較為發(fā)達(dá)，因此，南非的主要出口以煤炭、金礦、鐵礦、鉆石珠寶以及機械和車輛類產(chǎn)品（主要是出口到非洲地區(qū)）為主，此外，南非大量進口石油和石化產(chǎn)品，以及高附加值的機械和電子類產(chǎn)品，與美國、歐盟、日本、中國和印度的貿(mào)易聯(lián)系不斷加強。

與此同時，高失業(yè)率、不平等和貧困是南非長期面臨的問題。2003年以來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展失業(yè)率有所下降，但2007年仍高達(dá)23%；黑人的失業(yè)率高達(dá)28%；社會貧富差距較大。另外，隨著2002年以來經(jīng)濟的快速發(fā)展，南非經(jīng)常賬戶赤字不斷擴大，2008年國際金融危機前經(jīng)常賬戶赤字占GDP的比重高于7%。

（二）南非經(jīng)濟受國際金融危機沖擊后實現(xiàn)復(fù)蘇，但2012年以來增長勢頭明顯減弱

南非經(jīng)濟受國際金融危機影響短暫衰退后實現(xiàn)復(fù)蘇。2008年第四季度南非經(jīng)濟增速下降，2009年南非經(jīng)濟下滑1.5%，2010和2011年經(jīng)濟開始復(fù)蘇，增速分別為3.1%和3.6%。2012年以來，南非經(jīng)濟增長勢頭減弱。受歐債危機和國內(nèi)工人罷工事件的影響，2012年經(jīng)濟增速降為2.5%。

2013年經(jīng)濟形勢更加嚴(yán)峻：一是經(jīng)濟增速大幅放緩。2013年第三季度經(jīng)濟僅增長0.7%，為危機后經(jīng)濟復(fù)蘇以來最低值，全年經(jīng)濟增長僅1.9%。二是通脹壓力較大。全年CPI變動率為5.7%，僅略低于央行6%的警戒線。三是失業(yè)率居高不下。勞資矛盾激化，罷工事件頻發(fā)，2013年南非失業(yè)率為24%。其中，15—24歲和25—35歲上的青年人失業(yè)率分別高達(dá)48.9%和28.3%。四是蘭特急劇貶值。與年初相比，貶值幅度高達(dá)18%。五是經(jīng)常賬戶逆差和財政赤字?jǐn)U大。2013年貿(mào)易逆差較2012年增長98%。南非由于危機后實行反周期的財政擴張政策，2009年年開始由盈余轉(zhuǎn)為赤字，2013年政府財政赤字占GDP的比重為5.4%。六是資本市場大幅波動，2011和2012年外國對南非股票和債券市場的凈購買額分別為248和852億蘭特，2013年降為13.29億蘭特。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾和脆弱性凸顯，南非與印度、印度尼西亞、巴西、土耳其成為公認(rèn)的“脆弱五國”（“Fragile Five”）。

二、對當(dāng)前南非經(jīng)濟面臨風(fēng)險的主要原因分析

南非經(jīng)濟形勢的惡化，與國際金融危機后發(fā)達(dá)國家實施量化寬松貨幣政策導(dǎo)致資本大量流入、國內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾突出、美國宣布退出寬松貨幣政策后國際資本流向逆轉(zhuǎn)等因素密切相關(guān)。

（一）國際資本大規(guī)模流入

國際金融危機爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟普遍陷入衰退，尤其是美國、歐盟和日本的經(jīng)濟負(fù)增長，為促進經(jīng)濟復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國家普遍實行了寬松的貨幣政策。而新興市場國家在受到短暫沖擊后，經(jīng)濟呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，金融市場也相比較發(fā)達(dá)國家較為穩(wěn)定。國際資本在此情況下大量流入包括南非在內(nèi)的新興市場國家，投資于股票、債券和房地產(chǎn)市場。前文已講到，2009年以來國際資本對南非股票和債券的凈購入額持續(xù)增加，導(dǎo)致南非對外債務(wù)急劇上升。

（二）信貸繁榮和經(jīng)濟較快增長背后的結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)

在外需減少造成經(jīng)濟衰退的情況下，南非采取反周期的經(jīng)濟政策，實施寬松的貨幣政策和積極的財政政策，國內(nèi)銀行機構(gòu)對私人部門和政府部門的貸款大幅增加。

一是經(jīng)濟增長的同時風(fēng)險資本價值上升過快。國內(nèi)外充裕的資本進入市場，不同程度帶來投資、消費和進口需求的增長，但由于出口減緩，礦業(yè)、制造業(yè)等部門的投資受到影響，容易造成風(fēng)險資本價值的上升過快。2010年和2011年南非經(jīng)濟增長3%以上，同時股票市場價格漲幅較大，明顯高于美國和除土耳其外的其他新興市場國家。

二是經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致局部領(lǐng)域矛盾激化。電力和交通等基礎(chǔ)設(shè)施不足、初等教育和職業(yè)技能教育不足造成的勞動力技能不能適應(yīng)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，年輕人的失業(yè)率高達(dá)50%，這些結(jié)構(gòu)性問題的存在，導(dǎo)致收入在不同群體間分配的不平衡，從而導(dǎo)致局部領(lǐng)域矛盾的激化。

三是出口結(jié)構(gòu)單一和進口需求剛性帶來經(jīng)常賬戶赤字急劇擴大。南非制造業(yè)國際競爭力較弱，出口結(jié)構(gòu)以鉑族類金屬和鉆石為主，而進口以石油、石化產(chǎn)品和高附加值的機械類為主，進口增速高于出口增速帶來經(jīng)常賬戶赤字的不斷擴大，導(dǎo)致本幣的貶值壓力，本幣的貶值在出口需求增加有限而石油和機械電子產(chǎn)品進口大幅增加的情況下，又加劇了經(jīng)常賬戶赤字的擴大。

（三）國際資本流動環(huán)境的變化和資本流出跡象的出現(xiàn)

隨著美國經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲2013年12月宣布保持低利率政策不變、減少證券的購買。美國量化寬松政策收緊的啟動，以及美元升值的預(yù)期影響了全球金融市場上投資者的情緒，造成了投資者對包括南非在內(nèi)的新興市場國家的資產(chǎn)的投資興趣降低，從而引發(fā)了國際資本大規(guī)模流出新興市場國家。2013年第四季度南非已出現(xiàn)了資本流動逆轉(zhuǎn)的跡象，國際收支平衡表中金融賬戶下證券資本的凈流入顯著減緩，2014年以來出現(xiàn)凈資本流出。

（四）國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題凸顯背景下，經(jīng)濟面臨負(fù)反饋的風(fēng)險

資本市場的變化，影響產(chǎn)業(yè)的投資信心、產(chǎn)能利用率，還包括國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題，如家庭負(fù)債、政府負(fù)債、經(jīng)常賬戶赤字。

第一，經(jīng)濟增長動力減弱。南非的國內(nèi)私人消費需求是GDP的主要構(gòu)成，由于經(jīng)濟增長信心的變化，國內(nèi)對家庭的信貸增速下降，加之，南非儲蓄率較低，國內(nèi)儲蓄總值/GDP不足15%，家庭債務(wù)/可支配收入高達(dá)70%以上，另外，勞資矛盾激化情況下，生產(chǎn)性投資受到影響。這些都成為經(jīng)濟快速增長的制約因素。

第二，通脹壓力上升。資本流出使得經(jīng)常賬戶赤字較大南非蘭特本幣急劇貶值，通脹壓力加大。為控制通脹，央行將基準(zhǔn)利率提高0.5個百分點，但這無疑加大了資金成本。

第三，財政赤字不斷擴大，國債收益率趨于上升。2013年政府財政赤字占GDP的比重為5.4%，十年期國債收益率2013年11月份以來呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。

第四，經(jīng)濟低速增長背景下收入差距擴大和高失業(yè)率導(dǎo)致矛盾激化。2014年金屬制造協(xié)會工人號召罷工抗議《就業(yè)促進稅收法案》，其原因是他們認(rèn)為資本家實際上從法案中受益更多，而就業(yè)市場沒有好轉(zhuǎn)。基于罷工形勢的惡化及其造成的生產(chǎn)損失，部分外國資本計劃撤出其在南非的礦產(chǎn)業(yè)投資，將會導(dǎo)致就業(yè)人數(shù)的減少，失業(yè)問題趨于嚴(yán)重。

總體上來看，國際金融危機后的大規(guī)模國際資本流入和國內(nèi)信貸的繁榮是不可持續(xù)，國內(nèi)金融體系國際金融危機期間沒有顯現(xiàn)出矛盾，而是在發(fā)達(dá)國家資本流行性大幅擴張的情況下，經(jīng)濟增長和信貸繁榮的同時，延遲了結(jié)構(gòu)性問題的改革，使得發(fā)達(dá)國家資金收緊時，由于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的凸顯和局部領(lǐng)域矛盾的激化，使得國內(nèi)經(jīng)濟面臨較大風(fēng)險。

三、南非經(jīng)濟發(fā)展趨勢展望

進入2014年以來，南非經(jīng)濟增長勢頭較好，1月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比上漲2.5%，其中，石油和化工業(yè)、鋼鐵、非有色金屬產(chǎn)品和機械業(yè)增長較快，由于出口增速高于進口增速，1—2月份貿(mào)易逆差同比略有下降，尤其是2月份由于對非洲地區(qū)的順差增加，而對其他地區(qū)的逆差減少，出現(xiàn)小額的順差。但是，南非仍然面臨嚴(yán)峻形勢。

首先，本幣貶值，通脹壓力再度加大。2月份1美元兌換的蘭特達(dá)到2003年以來最高值，1月和2月CPI變動率分別為5.8%和5.9%，2月份環(huán)比上漲1.1%，從物價上漲的因素看，主要是食品、原油和健康保險價格的大幅上漲。南非中央儲蓄銀行（簡稱南非央行）已于1月份改變從2012年以來基準(zhǔn)利率5%的水平，提高0.5個百分點至5.5%。

其次，工人罷工事件不斷，南非礦業(yè)與建筑工人協(xié)會于1月23日發(fā)起對全球三大鉑族金屬生產(chǎn)商的罷工，持續(xù)至4月份，而3月份金屬制造工會又發(fā)起全國聯(lián)合罷工，抗議《就業(yè)促進稅收法案》及居高不下的失業(yè)率。

第三，資本市場面臨的風(fēng)險，由于南非的匯率靈活，資本賬戶的開放，因此，資本市場的變動，會造成匯率的大幅波動。在2013年出現(xiàn)非居民的資本市場的資本流入和流出大幅下降的背景下，2014年1月份出現(xiàn)306億蘭特的資本凈流出。

目前看，南非經(jīng)濟發(fā)展仍面臨諸多因素的制約，不排除局部領(lǐng)域矛盾激化導(dǎo)致經(jīng)濟形勢嚴(yán)重惡化的可能，但總體上將保持低速增長。具體來看：一是美國量化寬松貨幣政策的退出可能帶來資本的流出，保持原先的資本融資規(guī)模面臨一定的挑戰(zhàn)。但是南非金融行業(yè)采納了《巴塞爾協(xié)議3》，基于全球流動性在短期內(nèi)迅速收緊的可能性不大，南非金融市場短期內(nèi)出現(xiàn)崩潰的可能性較小。二是面臨通脹壓力加大和經(jīng)濟增長減速的壓力將持續(xù)。南非的進出口結(jié)構(gòu)將導(dǎo)致經(jīng)常賬戶逆差的持續(xù)，貨幣貶值、進口成本增加必然帶來國內(nèi)生產(chǎn)成本的上升，從而帶來通脹壓力。在出口需求疲軟、國內(nèi)消費和投資需求增長動力較弱的情況下，經(jīng)濟預(yù)計在一段時期內(nèi)保持較低速增長。但需求端形成的物價上漲壓力較小，CPI預(yù)計將基本保持在南非央行警戒線以下。三是不排除局部領(lǐng)域的矛盾激化導(dǎo)致經(jīng)濟惡性循環(huán)的出現(xiàn)。由勞資矛盾激化或其他局部領(lǐng)域矛盾的激化導(dǎo)致經(jīng)濟增速的下降，又加速資本的外流和貨幣貶值，并通過投資信心不足、信貸收緊和政府融資成本提高等，使得上述問題趨于惡化，形成“資金流出—匯率貶值—經(jīng)濟下滑—局部矛盾激化”的負(fù)反饋，從而使得經(jīng)濟增長形勢嚴(yán)重惡化。四是南非長期存在的電力交通等基礎(chǔ)設(shè)施不足、初等教育普及率低、失業(yè)率高、貧富差距大等問題，成為南非經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型階段的政策重點，另外，加強與撒哈拉沙漠以南地區(qū)國家的經(jīng)濟聯(lián)系，從而增強南非制造業(yè)和金融中心地位，將構(gòu)成未來支撐南非經(jīng)濟增長的有利因素。據(jù)南非央行估計，2014年和2015年經(jīng)濟增速為2.3%和2.7%，略高于2013年0.9%的增速。

（杜瓊，國家發(fā)展改革委外經(jīng)所。傅曉冬，山西財經(jīng)大學(xué)信息管理學(xué)院）