用好外匯衍生品 防范匯率風(fēng)險

文/張宏燕 王仁玉 編輯/吳夢晗

當前，人民幣與美元匯率呈雙向?qū)挿▌?，有效防范匯率風(fēng)險成為外貿(mào)企業(yè)關(guān)注的焦點。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相比鎖定匯率風(fēng)險帶來的確定性，企業(yè)更在乎避險產(chǎn)品的成本和匯率變化帶來的機會收益。目前企業(yè)對匯率避險工具的需求主要集中于加強衍生產(chǎn)品使用方面的指導(dǎo)和培訓(xùn)、完善銀行匯率避險產(chǎn)品的設(shè)計、降低避險產(chǎn)品的價格等方面。

外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

一是企業(yè)對匯率風(fēng)險管理認識存在偏差。企業(yè)沒有認識到套期保值的目的是鎖定不確定的風(fēng)險，而是將鎖定的匯率價格與履約日當天的即期匯率價格進行比較，以兩者的盈虧作為套期保值價值的評判依據(jù)。大部分企業(yè)抱有僥幸和投機心理，寧愿接受匯率波動帶來的匯兌損失，也不愿意承擔(dān)對風(fēng)險敞口進行套期保值的匯率風(fēng)險管理成本。發(fā)展重點大都放在發(fā)展戰(zhàn)略、市場開拓方面，不愿意招聘專業(yè)人才來進行匯率風(fēng)險管理。實踐中，多采用調(diào)整收付款時間、改變結(jié)算幣種、即收即結(jié)、即付即購等自然避險方式，匯率風(fēng)險敞口較大。

二是企業(yè)利用外匯衍生產(chǎn)品積極性不高。外匯衍生產(chǎn)品成本高是其中的重要原因。當前，匯率套期保值產(chǎn)品的客戶多為大型企業(yè)，主要是由于大型企業(yè)的議價能力較強，在信貸額度內(nèi)無需提交保證金，交易成本相對較低。相比之下，多數(shù)中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)，由于沒有授信，又不愿意繳納保證金，因而對外匯衍生品套期保值交易望而卻步，不愿承擔(dān)由此產(chǎn)生的財務(wù)成本。而銀行出于效益考慮，也更傾向于服務(wù)大型企業(yè)，對小企業(yè)的宣傳推廣有限。

三是基層銀行外匯衍生產(chǎn)品營銷力度較低。匯率避險工具設(shè)計原理復(fù)雜，交易流程繁瑣，營銷人員不但要掌握多種專業(yè)知識，還要具備一定的實務(wù)操作經(jīng)驗。這對相關(guān)人員的學(xué)識水平和專業(yè)素養(yǎng)都有很高的要求。據(jù)銀行反映，基層銀行普遍缺少外匯衍生產(chǎn)品的專業(yè)人才，客戶經(jīng)理不具備理解并營銷匯率避險產(chǎn)品的能力，因而向企業(yè)宣傳培訓(xùn)匯率避險產(chǎn)品不到位，無法為轄區(qū)企業(yè)提供專業(yè)化的匯率避險服務(wù)，限制了外匯衍生品業(yè)務(wù)市場的發(fā)展。

四是政策法規(guī)仍有進一步完善的空間。2014年以來，外匯局陸續(xù)出臺了《銀行對客戶辦理人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理規(guī)定》等文件，逐步簡化了外匯衍生品市場準入管理，有效推動了匯率避險市場的發(fā)展。但從效果看，相關(guān)政策的制定和落實仍有進一步完善的空間。其一，中小銀行和地方性法人機構(gòu)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)薄弱，較難取得外匯衍生品的業(yè)務(wù)資格。特別是地方法人金融機構(gòu)的主要服務(wù)對象是轄區(qū)小微企業(yè)，而業(yè)務(wù)開展資格的限制直接影響了服務(wù)地方實體經(jīng)濟的效率。其二，不同銀行對于衍生品交易需堅持的“實需原則”理解不一、執(zhí)行標準不同，導(dǎo)致部分有真實需求的企業(yè)辦理避險產(chǎn)品交易受阻，從而抑制了交易需求。

政策建議

一是疏通傳導(dǎo)渠道，促進企業(yè)正確理解與使用匯率避險工具。建立外匯局、銀行、企業(yè)的互動交流平臺，宣傳匯率避險理念，適時介紹人民幣匯率政策及匯率走勢，分析人民幣匯率雙向波動后企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險，使企業(yè)充分認識到匯率避險的本質(zhì)是鎖定匯率，是用確定性取代風(fēng)險，而非投機獲利，幫助企業(yè)樹立風(fēng)險中性的財務(wù)意識。金融機構(gòu)應(yīng)積極推介匯率避險產(chǎn)品，向客戶提供匯率衍生產(chǎn)品經(jīng)典案例和一攬子金融服務(wù)，幫助企業(yè)提升運用金融工具管理匯率風(fēng)險的能力，提高參與匯率避險業(yè)務(wù)的積極性。

二是加快外匯市場建設(shè)，豐富匯率避險供給。加快外匯衍生品市場建設(shè)的步伐，簡化審批，豐富外匯市場參與主體、交易模式和交易品種，推動外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展，提高市場活躍度。金融機構(gòu)應(yīng)深入了解企業(yè)匯率避險的需求，不斷改進匯率避險產(chǎn)品，為不同類型的企業(yè)提供定制的避險方案，滿足企業(yè)的個性化需求；同時，還應(yīng)適當降低外匯避險產(chǎn)品的準入門檻，降低中小微企業(yè)繳納保證金的比例和交易金額起點，為更多企業(yè)提供普惠性外匯金融服務(wù)，有效促進外匯市場的健康發(fā)展，防控金融風(fēng)險。

三是完善企業(yè)財務(wù)管理機制，以有效抵御匯率風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)重視匯率風(fēng)險管理，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點制定有效的外匯風(fēng)險管理策略。首先，應(yīng)建立匯率風(fēng)險研判機制，將匯率風(fēng)險管理納入企業(yè)整體經(jīng)營戰(zhàn)略之中，以解除對匯率波動的后顧之憂，更加專注于本業(yè)的發(fā)展。其次，要適應(yīng)匯率形勢的新變化，積極引進匯率管理專業(yè)人才，培養(yǎng)對匯率市場的敏銳嗅覺，定期測算企業(yè)外匯風(fēng)險敞口，密切關(guān)注銀行的產(chǎn)品和服務(wù)，合理、靈活地選擇避險方式，提高規(guī)避匯率風(fēng)險的主動性和效果。