淺談國有控股公司及其股權(quán)管理

鄭柏超 臺州市椒江區(qū)國有資本運營集團(tuán)有限公司

一、國有控股公司股權(quán)管理的背景

國有控股公司興起于西方工業(yè)國家，最初形態(tài)是壟斷財團(tuán)，20世紀(jì)50年代起日本開始用國有控股公司代表經(jīng)濟(jì)組織形式。我國從20世紀(jì)80年代起，隨著企業(yè)發(fā)展壯大、開展多元化經(jīng)營，逐漸形成由多個全資、控股或參股的子公司和關(guān)聯(lián)公司組成的企業(yè)聯(lián)合體。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)營方式多元化，國有控股公司又有了新的內(nèi)涵。本文認(rèn)為，國有控股公司是以某一個核心企業(yè)為主體，以一批具有共同利益、受核心企業(yè)不同程度控制或影響的企業(yè)為外圍，通過產(chǎn)權(quán)及非產(chǎn)權(quán)等不同形式的利益聯(lián)系而形成的企業(yè)聯(lián)合體。股權(quán)是公司治理和運營的權(quán)利來源。股權(quán)設(shè)計是國有控股公司發(fā)展的重要前提，科學(xué)合理的股權(quán)架構(gòu)是國有控股公司穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)?！肮蓹?quán)架構(gòu)”更是一個牽一發(fā)而動全身的系統(tǒng)，涉及法律、稅務(wù)、財務(wù)、管理四個專業(yè)領(lǐng)域。股權(quán)管理可進(jìn)一步優(yōu)化公司治理，幫助國有控股公司實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。股權(quán)管理是一個動態(tài)調(diào)整的過程，需要根據(jù)運營實體不同的發(fā)展階段進(jìn)行股權(quán)管理的改進(jìn)及調(diào)整。股權(quán)管理方案需要從集團(tuán)的頂層設(shè)計出發(fā)，兼顧成本和效率，將股權(quán)管理常態(tài)化，為公司產(chǎn)融聯(lián)動、戰(zhàn)略布局及時提供更精準(zhǔn)的基礎(chǔ)保障。外部監(jiān)管也對股權(quán)管理提出了較高的要求。以關(guān)聯(lián)交易為例，因為其存在資金融通、資產(chǎn)交易和關(guān)聯(lián)購銷等方面的財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)，關(guān)聯(lián)交易已成為各方監(jiān)管部門關(guān)注的重點，對公司運營及管理提出了較高的要求。

二、國有控股公司股權(quán)管理存在的難點

(一)股權(quán)管理未能統(tǒng)一

企業(yè)集團(tuán)的各業(yè)務(wù)團(tuán)隊根據(jù)需求自行設(shè)計股權(quán)架構(gòu)，未能有效地從集團(tuán)公司層面統(tǒng)一規(guī)劃、管控。目前許多企業(yè)集團(tuán)以人才、技術(shù)等的合作或供應(yīng)鏈等非產(chǎn)權(quán)的形式作為紐帶，團(tuán)隊之間各自為戰(zhàn)，企業(yè)集團(tuán)總部無法有效地對產(chǎn)業(yè)板塊實施管控。一方面導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)的公司數(shù)量持續(xù)上升，存在公司實體低效利用的情況，增加了股權(quán)管理的難度；另一方面股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，易引起外界關(guān)注。

(二)授權(quán)審批工作存在的問題

在企業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)投資的過程中，進(jìn)行授權(quán)審批控制這一步驟中應(yīng)當(dāng)以職務(wù)分工為主要的基礎(chǔ)與前提條件，再由公司的上級管理者對機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)人員業(yè)務(wù)處理的實際情況進(jìn)行明確的劃分與規(guī)范，從而使得在相關(guān)的業(yè)務(wù)工作者進(jìn)行分內(nèi)工作的前期獲取到相匹配的授權(quán)，從而在許可的條件內(nèi)進(jìn)行相關(guān)工作，并且負(fù)擔(dān)相關(guān)責(zé)任。授權(quán)審批這一步驟是事前控制的主要規(guī)定，在這一步驟中使用完善而科學(xué)的審批條件可以大幅度地減少企業(yè)在經(jīng)營決策上的后期各項費用與支出。很多長期股權(quán)投資中存在著很大的風(fēng)險因素問題，涉及的出資金額數(shù)目重大，從而需要在進(jìn)行授權(quán)審批的過程中建立嚴(yán)格的審查制度與科學(xué)的管理體系，從而努力大幅度減少或杜絕因為下級人員的業(yè)務(wù)不熟練或因個人素質(zhì)不足專業(yè)素養(yǎng)不夠的原因所造成經(jīng)營決策上出現(xiàn)的各種問題。

(三)預(yù)算管理體系不健全

國有控股公司通常由總部確定發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營計劃，進(jìn)而制定年度預(yù)算。對于多元化經(jīng)營的國有控股公司，由于各產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展階段不同、業(yè)務(wù)形態(tài)差異較大、現(xiàn)金流回籠方式存在差異，集團(tuán)總部難以對各產(chǎn)業(yè)有較為清晰明確的理解和控制，進(jìn)而難以因地制宜采用不同地預(yù)算編制方法進(jìn)行集團(tuán)層面的預(yù)算編制。預(yù)算編制過程缺乏科學(xué)性和合理性，難以有效運行。

(四)協(xié)同效應(yīng)未能充分發(fā)揮

企業(yè)集團(tuán)公司分布廣泛，因公司注冊地實際稅負(fù)存在差異，不同公司適用的稅收，如公司收入成本未能及時、準(zhǔn)確地確認(rèn)，各公司存在稅收法律法規(guī)適用不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。處于起步期的公司和穩(wěn)定期的公司財務(wù)狀況差異較大，如業(yè)務(wù)安排不合理，各公司將不能充分享受稅收優(yōu)惠政策，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

三、國有控股公司及其股權(quán)管理

(一)完善投資管理流程

在企業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)投資的過程當(dāng)中，想要對長期股權(quán)投資收益進(jìn)行提高，必須要提升對長期股權(quán)投資的內(nèi)部控制管理水平，通過這一舉措可以實現(xiàn)對風(fēng)險的科學(xué)量化與防范，更應(yīng)當(dāng)結(jié)合項目的實際情況對項目的投資方案進(jìn)行規(guī)劃，其中對內(nèi)部投預(yù)算設(shè)置合理的管理機(jī)制尤為重要。對企業(yè)現(xiàn)有的投資管理體系進(jìn)行不斷的改革與優(yōu)化，在進(jìn)行長期股權(quán)投資的過程中在企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)建專業(yè)的投資管理部門，對投資的各項指標(biāo)進(jìn)行擬定，從而確立合適的投資規(guī)模與最優(yōu)的投資對象，實現(xiàn)更大化的投資效益。

(二)加強(qiáng)股權(quán)質(zhì)押信息監(jiān)管

諸多的問題發(fā)生在了股權(quán)質(zhì)押這一行為上，為了高收益，多數(shù)公司的控股股東冒著風(fēng)險進(jìn)行高比例的股權(quán)質(zhì)押卻不能合理管控自己的股權(quán)而導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的事件層出不窮，而這種現(xiàn)象則在2015年的股災(zāi)期間高發(fā)。很多上市公司的股價都觸及了警戒線，在高比例股權(quán)質(zhì)押的情況下，如果沒有股權(quán)或者資金進(jìn)行追加擔(dān)保，那么很可能企業(yè)控制權(quán)就會易主。這對于企業(yè)的發(fā)展是極為不利的，更嚴(yán)重的是會對股市的發(fā)展造成威脅甚至是影響整個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。滬深兩大交易所雖然目前發(fā)布了相關(guān)規(guī)定對股權(quán)質(zhì)押行為實施控制和監(jiān)督，但依然沒有法律的效應(yīng)強(qiáng)烈，法律更具有權(quán)威性和強(qiáng)制性。如果國家能夠制定并頒布相應(yīng)的法律進(jìn)一步針對股權(quán)質(zhì)押行為進(jìn)行治理，那將會促進(jìn)行業(yè)態(tài)勢朝著良好發(fā)展。

(三)加強(qiáng)國有控股公司預(yù)算管理及內(nèi)部控制

國有控股公司總部應(yīng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、組織編制國有控股公司年度預(yù)算，構(gòu)建股權(quán)管理績效評估機(jī)制，激勵管理人員和業(yè)務(wù)團(tuán)隊將股權(quán)管理融入重大事項和日常經(jīng)營中來。國有控股公司總部通過預(yù)算管理和績效評價，及時了解、跟進(jìn)產(chǎn)業(yè)板塊經(jīng)營情況，同時對股權(quán)進(jìn)行事中管理和事后評價。國有控股公司應(yīng)增強(qiáng)對股權(quán)管理的風(fēng)險意識，加強(qiáng)內(nèi)部控制，定期進(jìn)行財務(wù)稽核、內(nèi)部審計監(jiān)督和信息溝通，將股權(quán)管理風(fēng)險降到合理低水平。國有控股公司在股權(quán)架構(gòu)設(shè)計之初即進(jìn)行合理性論證，實現(xiàn)對公司設(shè)立、變更、注銷的全流程管理[5]。

(四)加強(qiáng)股東教育，強(qiáng)化股東守法、誠信意識

銀行要利用股東大會、董事會、監(jiān)事會及時向股東解讀《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》等監(jiān)管新政策，并及時將銀保監(jiān)會公開的重大違法違規(guī)股東向機(jī)構(gòu)股東進(jìn)行通報，強(qiáng)化股東對監(jiān)管政策和意見的理解，確保股東知曉責(zé)任，督促其依法依規(guī)行使股東權(quán)利、擔(dān)當(dāng)股東責(zé)任，建立健全股東信息披露平臺，利用報紙、網(wǎng)站、刊物等媒介及時將銀行股東信息和關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行披露，接受公眾監(jiān)督[4]。

(五)建立股權(quán)管理信息系統(tǒng)

股權(quán)管理涉及管理維度較多，對于信息化水平較好的企業(yè)集團(tuán)，可構(gòu)建股權(quán)管理信息系統(tǒng)，整合集團(tuán)范圍內(nèi)大數(shù)據(jù)，與銀行系統(tǒng)、外部監(jiān)管系統(tǒng)等進(jìn)行對接。股權(quán)管理部門可以實時掌握各公司實體情況，及時對異常業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警。通過股權(quán)管理信息系統(tǒng)，企業(yè)集團(tuán)可以對公司分級管理。集團(tuán)股權(quán)管理部門根據(jù)公司發(fā)展階段、成長性和現(xiàn)金流情況等，將企業(yè)劃分為不同類型進(jìn)行管理。對于成長性較好的公司，股權(quán)管理部門協(xié)助其進(jìn)行人員補(bǔ)充和資源協(xié)調(diào)，對于成長性較差且不能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司，股權(quán)管理部門應(yīng)配合制定退出戰(zhàn)略[3]。

(六)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

有效規(guī)避治理問題，優(yōu)化企業(yè)管理制度的關(guān)鍵就是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。這一方法對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整做出了較高的要求。公司需要合理劃分股權(quán)比例，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)集中威脅公司管理運行的情況。而合理科學(xué)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也需要依靠多元化的持股機(jī)制，達(dá)到股東之間相互制衡的良好效果。這些具體的方式都能有效避免股權(quán)的過度集中，產(chǎn)生“一股獨大”的現(xiàn)象，以及權(quán)力濫用毋庸的情況，推動合理明智決策的制定[2]。

四、結(jié)語

企業(yè)集團(tuán)作為一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)越來越多地活躍于市場上，已成為企業(yè)維持高水平發(fā)展的重要形式。隨著市場化不斷深入，企業(yè)集團(tuán)將日趨復(fù)雜化，亟需將股權(quán)管理作為企業(yè)管理的重要抓手予以重視。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)明確總部的定位及權(quán)限，統(tǒng)一管理股權(quán)，加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理，建立專業(yè)化的股權(quán)管理團(tuán)隊，建立股權(quán)信息系統(tǒng)，進(jìn)一步滿足投融資需求，優(yōu)化公司治理，推動企業(yè)集團(tuán)管理效能提升，助力企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略[1]?！?/p>