母公司如何保證其在控股子公司的權(quán)益探索

孫玉娟，趙團(tuán)結(jié)

（1.湖北荊楚網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，武漢 430077；2.武漢晴川學(xué)院，武漢 430204）

1 案例背景

浙江水晶光電科技股份有限公司（證券代碼：002273，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“水晶光電”）于2021 年3 月17 日發(fā)布公告稱(chēng)，該公司在開(kāi)展財(cái)務(wù)內(nèi)控自查時(shí)發(fā)現(xiàn)其控股80%的子公司浙江臺(tái)佳電子信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“臺(tái)佳電子”）的財(cái)務(wù)人員李某涉嫌職務(wù)犯罪，在深圳證券交易所中小板公司管理部發(fā)出關(guān)注函后，水晶光電于2021 年3 月23 日進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明。公告顯示，經(jīng)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)初步認(rèn)定，李某涉嫌重大職務(wù)犯罪，自2017年至2020 年以及2021 年1 月份分別侵占了1 685.70 萬(wàn)元、1 706.02 萬(wàn)元、1 444.70 萬(wàn)元、1 669.79 萬(wàn)元、402.68 萬(wàn)元，合計(jì)為6 907.89 萬(wàn)元。目前預(yù)計(jì)可追回人民幣5 000－5 500 萬(wàn)元，從而造成臺(tái)佳電子凈資產(chǎn)損失人民幣1 800 萬(wàn)元左右，并最終導(dǎo)致水晶光電凈損失1 500 萬(wàn)元人民幣左右。

該案例不禁引人思考：李某為何能在長(zhǎng)達(dá)5 年的時(shí)間里作案而不被發(fā)現(xiàn)？臺(tái)佳電子以及水晶光電的內(nèi)控體系質(zhì)量如何？作為母公司的水晶光電如何有效保證其在控股子公司臺(tái)佳電子的合法權(quán)益？鑒于水晶光電公開(kāi)披露的信息較少，前兩個(gè)問(wèn)題不便推測(cè)，本文僅聚焦于第三個(gè)問(wèn)題。實(shí)際上，如果母公司采取了合理的措施，便可促進(jìn)子公司的風(fēng)險(xiǎn)防范以及內(nèi)控體系建設(shè)，其在子公司的權(quán)益最終也可以得到維護(hù)。

2 相關(guān)理論

要想系統(tǒng)解決母公司如何保證其在控股子公司的利益這一問(wèn)題，需要了解幾個(gè)直接相關(guān)的理論。與母子公司管理最為相關(guān)的理論主要包括：委托代理理論、利益相關(guān)者理論、信號(hào)傳遞理論。簡(jiǎn)要介紹如下：

2.1 委托代理理論

委托代理理論由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯于20 世紀(jì)30 年代提出，倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，在此基礎(chǔ)上可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效運(yùn)行，該理論已成為現(xiàn)代企業(yè)治理的基礎(chǔ)，對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)和利益相關(guān)者等理論產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的屬性不同，二者所追求的目標(biāo)自然不同，所有權(quán)一般追求公司剩余權(quán)益的最大化，而經(jīng)營(yíng)權(quán)則在追求公司價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)益（包括但不限于薪酬、非貨幣性福利等隱性待遇）最大化。所有者和經(jīng)營(yíng)者既有追求公司價(jià)值最大化的共同點(diǎn)，也存在著經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期目標(biāo)和短期目標(biāo)之間的矛盾。

實(shí)際上，在集團(tuán)公司管理架構(gòu)中，存在著多重委托代理關(guān)系。即集團(tuán)公司股東對(duì)其經(jīng)營(yíng)者的委托，集團(tuán)對(duì)控股子公司的委托（通過(guò)子公司股東會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)），控股子公司股東對(duì)其管理層的委托等。在層層委托代理關(guān)系下，通常通過(guò)分級(jí)授權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)。水晶光電案例中，李某之所以能夠長(zhǎng)期作案的一個(gè)重要原因是在逐層委托管理模式下，未建立有效的內(nèi)部控制體系，母公司、子公司和管理層的分級(jí)授權(quán)體系不夠清晰，均未重視如何有效防范內(nèi)部舞弊。

2.2 利益相關(guān)者理論

傳統(tǒng)的利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司的目的不能局限于股東利潤(rùn)最大化，而應(yīng)同時(shí)考慮其他利益相關(guān)者，包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、用戶(hù)、所在社區(qū)及經(jīng)營(yíng)者的利益，企業(yè)各種利益相關(guān)者利益的共同最大化才應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)代公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這樣才能充分體現(xiàn)公司作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織存在的價(jià)值。這與當(dāng)前主流的將企業(yè)目標(biāo)以及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)設(shè)定為企業(yè)價(jià)值最大化有著顯著的區(qū)別。不過(guò)，越來(lái)越多的學(xué)者傾向于將利益相關(guān)者價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理以及企業(yè)的終極目標(biāo)。從這個(gè)角度而言，有效的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)能夠向這些利益相關(guān)者提供與其利益關(guān)聯(lián)程度相匹配的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)。

臺(tái)佳電子作為水晶光電的控股子公司，將水晶光電的效益放在第一位是毋庸置疑的，同時(shí)通過(guò)持續(xù)發(fā)展為公司其他小股東、員工、供應(yīng)商及客戶(hù)等創(chuàng)造價(jià)值。圍繞著這一目標(biāo)，臺(tái)佳電子也應(yīng)該建立一套相對(duì)完善的管理體系，并取得水晶光電這一控股股東的認(rèn)可。

2.3 信號(hào)傳遞理論

在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，大家對(duì)有關(guān)信息的了解和掌握存在明顯的差異。掌握信息比較充分的人員往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于比較不利的地位。在此背景下，企業(yè)作為基層的經(jīng)濟(jì)組織如何對(duì)外披露信息變得至關(guān)重要，這就牽涉到信號(hào)傳遞理論。信號(hào)傳遞理論是指研究在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下如何通過(guò)信號(hào)傳遞解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。如果公司披露（包括自愿性披露和強(qiáng)制性披露）的信息正面、及時(shí)、充分和全面，足以消除利益相關(guān)者在決策時(shí)的諸多不確定性，則該信號(hào)是積極有效的。反之，公司釋放的信號(hào)則是負(fù)面的，也不利于公司的發(fā)展。

上述案例中，水晶光電通過(guò)財(cái)務(wù)自查發(fā)現(xiàn)臺(tái)佳電子財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象短期看是個(gè)負(fù)面的信號(hào)，說(shuō)明公司管理不到位。但是，從中長(zhǎng)期看，是好事情，反映出公司敢于面對(duì)問(wèn)題并系統(tǒng)性解決問(wèn)題，對(duì)增強(qiáng)中長(zhǎng)期投資者的信心無(wú)疑具有一定的積極作用。

3 管理建議

通過(guò)上文討論，結(jié)合企業(yè)實(shí)踐，母公司可以通過(guò)采取以下措施實(shí)現(xiàn)其在控股子公司的權(quán)益：

3.1 完善公司治理結(jié)構(gòu)

治理結(jié)構(gòu)是保證公司規(guī)范治理和高效運(yùn)營(yíng)的重要基礎(chǔ)。子公司在組建股東（大）會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層時(shí)，母公司可以通過(guò)推薦董事長(zhǎng)、董事的方式，在公司治理層派駐自己的利益代理人，同時(shí)要求子公司建立規(guī)范的議事規(guī)則，從《公司章程》到議事規(guī)則的有效建立，可以從根本上保證其控股股東的利益。

需要說(shuō)明的是，公司治理機(jī)構(gòu)明確后，母公司不但可以通過(guò)子公司董事會(huì)提名董事長(zhǎng)，還可以在管理層提名總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等重要高層職位，以有效貫徹母公司的戰(zhàn)略。

3.2 建立內(nèi)部控制體系

建立風(fēng)險(xiǎn)管理理念下的內(nèi)部控制體系是保證子公司規(guī)范、高效運(yùn)營(yíng)的重要保障。在子公司建設(shè)和完善內(nèi)部控制體系時(shí)，母公司還要站在集團(tuán)公司的視角來(lái)評(píng)估和評(píng)價(jià)控股子公司內(nèi)部控制體系設(shè)計(jì)和運(yùn)行的有效性。至少需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：

第一，關(guān)鍵崗位的輪崗。對(duì)于重要的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)關(guān)鍵崗位，需要定期輪崗，不但可以通過(guò)輪崗提升員工的綜合能力，還可以防范公司內(nèi)部財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象。

第二，加強(qiáng)資金的管控。企業(yè)需要明確資金內(nèi)控監(jiān)管的原則和任務(wù)、職責(zé)權(quán)限和工作流程、需要明確資金管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制點(diǎn)、缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。對(duì)于資金內(nèi)控關(guān)鍵控制要素要建立臺(tái)賬并實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，包括資金賬戶(hù)的開(kāi)立與注銷(xiāo)、崗位人員的職責(zé)要求、審批權(quán)限、銀行印鑒以及網(wǎng)銀U盾責(zé)任人都要實(shí)時(shí)掌控管理。

第三，“三重一大”實(shí)行集體決策。凡是屬于公司重大決策、重要人事任免、重大項(xiàng)目安排和大額度資金使用（簡(jiǎn)稱(chēng)“三重一大”）的事項(xiàng)必須由公司領(lǐng)導(dǎo)班子集體研究決定，以實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策、民主決策、依法決策。同時(shí)，對(duì)于國(guó)有（控股）企業(yè)而言，三重一大事項(xiàng)實(shí)行集體決策時(shí)，須提交黨委常委會(huì)討論，如果需要黨委全委會(huì)決策的事項(xiàng)，應(yīng)召開(kāi)全委會(huì)討論決定，以實(shí)現(xiàn)黨的前置審批和領(lǐng)導(dǎo)。

第四，內(nèi)部監(jiān)管。充分發(fā)揮內(nèi)審、紀(jì)委、監(jiān)察等內(nèi)部監(jiān)管職能部門(mén)的作用，通過(guò)定期或不定期的巡查，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷并要求相關(guān)單位及時(shí)整改并問(wèn)責(zé)，通過(guò)“以評(píng)促建”式的內(nèi)控檢查促進(jìn)企業(yè)內(nèi)控體系的快速提升和完善。

3.3 提高信息披露質(zhì)量

通過(guò)信息披露制度和重大事項(xiàng)報(bào)告、審批、備案制度維度自身權(quán)益。除了常規(guī)的通過(guò)人事安排和內(nèi)控體系保證母公司的重大利益外，在滿(mǎn)足現(xiàn)有法規(guī)關(guān)于子公司工信息披露的前提下，在母公司層面建立內(nèi)幕信息知情人制度，并適時(shí)對(duì)獲取的信息分析，并報(bào)告母公司相應(yīng)級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)，以便及時(shí)決策，從而維護(hù)母公司在子公司的利益。

3.4 加強(qiáng)企業(yè)外部監(jiān)督

內(nèi)部控制顧名思義重在內(nèi)部監(jiān)督，但是，只有內(nèi)部監(jiān)督遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，企業(yè)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)外部各種機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)并評(píng)估企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，券商通過(guò)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)其問(wèn)題并促使公司改進(jìn)完善，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司實(shí)行動(dòng)態(tài)的監(jiān)管，稅務(wù)及市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)公司的相關(guān)事項(xiàng)及時(shí)檢查等。通過(guò)外部不同監(jiān)管主體的監(jiān)督與檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司存在的問(wèn)題并持續(xù)改善。另外，子公司日常重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)決策中，如果涉及母公司的權(quán)益，母公司應(yīng)當(dāng)積極參與，必要時(shí)，可以委托第三方中介機(jī)構(gòu)（如法律和技術(shù)專(zhuān)家等）提供專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)和建議，以供母公司參考。

3.5 加強(qiáng)社會(huì)倫理建設(shè)

營(yíng)商環(huán)境對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著重要的影響，營(yíng)商環(huán)境的建設(shè)和完善既依賴(lài)國(guó)家的法律法規(guī)體系，又依賴(lài)社會(huì)倫理的進(jìn)步。社會(huì)倫理雖然沒(méi)有強(qiáng)制性，但卻對(duì)整個(gè)社會(huì)的文化、風(fēng)氣產(chǎn)生著無(wú)形的、重要的影響。圍繞著企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，至少還需要建立社會(huì)信用體系建設(shè)，進(jìn)一步培育和踐行社會(huì)主義核心價(jià)值觀(guān)。

國(guó)家工商行政管理總局于2015 年12 月發(fā)布的《嚴(yán)重違法失信企業(yè)名單管理暫行辦法》已經(jīng)產(chǎn)生較好的社會(huì)效應(yīng)，國(guó)家稅務(wù)總局于2018 年11 月發(fā)布了《重大稅收違法失信案件信息公布辦法》 也正在發(fā)揮著深遠(yuǎn)的社會(huì)影響。就會(huì)計(jì)行業(yè)而言，2018 年12 月，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委和人民銀行等22 個(gè)部門(mén)聯(lián)合簽署了《關(guān)于對(duì)會(huì)計(jì)領(lǐng)域違法失信相關(guān)責(zé)任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》，該文件針對(duì)會(huì)計(jì)人員出現(xiàn)嚴(yán)重違法失信行為的，會(huì)對(duì)其進(jìn)行聯(lián)合懲戒并定期通報(bào)。只有通過(guò)國(guó)家的倡導(dǎo)、社會(huì)的遵循，社會(huì)倫理才會(huì)不斷進(jìn)步與改善。

4 結(jié)語(yǔ)

由于母公司及其控股子公司的戰(zhàn)略定位不同以及管理模式呈現(xiàn)顯著性差異，雙方出現(xiàn)一定程度的利益沖突既是必然的也是可以協(xié)調(diào)的。作為母公司為了有效保證其控股股東權(quán)益，可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：制定集團(tuán)公司的整體戰(zhàn)略以有效布局不同的業(yè)務(wù)，建立規(guī)范的公司治理體系，完善風(fēng)險(xiǎn)管理理念下的內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)外部監(jiān)管以促進(jìn)其內(nèi)部管理等。同時(shí)，國(guó)家通過(guò)強(qiáng)化法律法規(guī)的嚴(yán)肅性以及加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)可以為企業(yè)營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境。也只有企業(yè)和社會(huì)這兩個(gè)商業(yè)環(huán)境協(xié)同共生，企業(yè)的內(nèi)部管理和經(jīng)濟(jì)效益才會(huì)共同發(fā)展。