跨年行情聚焦成長與低估值

李立峰

優(yōu)質(zhì)成長是外資和機構(gòu)資金增配的方向，亦是中長期配置主線。

海外市場：中美有望加強“綠色低碳”領(lǐng)域的合作。倫敦時間11月10日，中國和美國發(fā)布《中美關(guān)于在21世紀(jì)20年代強化氣候行動的格拉斯哥聯(lián)合宣言》，雙方計劃在多個領(lǐng)域合作，包括：控制和減少甲烷排放;鼓勵有效平衡跨越廣闊地域電力供需的輸電政策;鼓勵整合太陽能、儲能和其他更接近電力使用端的清潔能源解決方案的分布式發(fā)電政策等。11月16日，國家主席習(xí)近平將同美國總統(tǒng)拜登舉行視頻會晤，就中美關(guān)系和雙方共同關(guān)心的問題交換意見，其中關(guān)于“碳減排”的議題可能是雙方合作的領(lǐng)域之一。

碳減排支持工具落地，低利率撬動社會資金促進碳減排。11月8日，央行正式推出碳減排支持工具，采用“先貸后借”的直達機制，對金融機構(gòu)向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率僅為1.75%。當(dāng)前1年期MLF利率為2.95%，支小再貸款利率為2.25%，只有扶貧再貸款利率才低至1.75%。說明在資金成本方面，政策支持碳減排的力度確實很大。

重點支持三大碳減排領(lǐng)域：清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。清潔能源領(lǐng)域主要包括：風(fēng)力發(fā)電、太陽能利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學(xué)儲能）、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括：工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括：碳捕集、封存與利用等。

碳減排支持工具的推出，相當(dāng)于向“碳減排”領(lǐng)域定向?qū)捫庞?，低利率有利于撬動更多社會資金促進碳減排，用增量資金支持清潔能源等重點領(lǐng)域的投資和建設(shè)，重點關(guān)注受益于碳減排支持工具支持的“清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)”領(lǐng)域的企業(yè)。

北交所開市，深化資本市場改革助力跨年行情。北交所的設(shè)立是實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，也是完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容，有利于提高A股市場的整體風(fēng)險偏好。北交所將成為打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

對A股行業(yè)而言：首先，券商迎增量投行和經(jīng)濟業(yè)務(wù)。其次，利好創(chuàng)投企業(yè)。投資的企業(yè)多了一個上市通道，創(chuàng)投機構(gòu)就多了一個有效退出渠道。最后，利好中小企業(yè)，尤其是“創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、小而美的服務(wù)型企業(yè)、行業(yè)中的隱性冠軍企業(yè)”。

當(dāng)前A股仍處于“經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力顯現(xiàn)+逆周期、跨周期政策待發(fā)力+企業(yè)業(yè)績真空期”的階段。在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的目標(biāo)下，四季度宏觀流動性有望維持相對充裕，助力A股“跨年行情”如期展開。碳減排支持工具的推出、北交所的設(shè)立等舉措，代表產(chǎn)業(yè)和金融政策向支持“新能源、硬科技、創(chuàng)新型和專精特新中小企業(yè)”傾斜，優(yōu)質(zhì)成長是外資和機構(gòu)資金增配的方向，亦是中長期配置主線。“碳中和”的大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是未來持續(xù)高景氣度行業(yè)，鋰電、光伏、儲能、風(fēng)電等板塊，后市或反復(fù)活躍。

行業(yè)配置上，建議聚焦成長與低估值：受益于“雙碳”政策、行業(yè)景氣度高的優(yōu)質(zhì)成長板塊，如“新能源、新能車”等;需關(guān)注防年內(nèi)低估值板塊逆襲、補漲的機會，重點關(guān)注“銀行”等低估值板塊。主題投資關(guān)注“碳中和內(nèi)涵拓展、軍工、數(shù)字經(jīng)濟、半導(dǎo)體、元宇宙”等。