領(lǐng)先一步

諸建芳?程強?崔嶸

諸建芳

2022年中國經(jīng)濟將延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)，下半年CPI有突破3%的可能。國內(nèi)貨幣政策將保持中性，財政赤字率將回歸至3%，新增專項債將擴大至4萬億元以上。

2022年，隨著各國疫苗接種率的提升和經(jīng)濟內(nèi)生性動能的修復(fù)，全球經(jīng)濟增長擴張態(tài)勢有望延續(xù)，預(yù)計全球?qū)嶋HGDP增速將由2021年的5.7%小幅放緩至4.5%，逐步向趨勢增長水平回歸。

國際大宗商品價格漲幅較大，成為推動全球通脹走高的重要因素。與此同時，也需要關(guān)注疫情快速消退后發(fā)達(dá)國家居民消費需求爆發(fā)、能源危機導(dǎo)致成本推升型通脹持續(xù)，以及薪資和房價推升通脹預(yù)期螺旋式上升等的可能。

隨著各國經(jīng)濟逐步走出疫情后的經(jīng)濟衰退，貨幣寬松的必要性下降。2021年部分新興國家為了對抗高通脹提前進(jìn)入加息周期，并且多次上調(diào)基準(zhǔn)利率，預(yù)計2022年美聯(lián)儲將持續(xù)縮減QE購買規(guī)模，6月份結(jié)束QE，2022年四季度考慮加息事宜。預(yù)計美元指數(shù)在2022年上半年將保持強勢，新興市場國家匯率的波動性可能有所加大。

當(dāng)前中國經(jīng)濟并非“滯脹”，而是“疫情尾部綜合癥”，這是一種疫情沖擊后難以避免的尾部效應(yīng)，總體上延緩了中國經(jīng)濟疫后恢復(fù)的步伐，帶來了“二產(chǎn)偏熱、三產(chǎn)偏冷”，“消費偏弱、出口偏強”等結(jié)構(gòu)性問題，但沒有動搖中國經(jīng)濟的根本邏輯。

在疫情風(fēng)險越來越可控的前提假設(shè)下，中國經(jīng)濟應(yīng)該延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)的總基調(diào)。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計房地產(chǎn)延續(xù)趨勢性下行，基建投資在財政政策的支持下小幅好轉(zhuǎn)，制造業(yè)投資維持恢復(fù)向上趨勢。預(yù)計出口雖然有回落但總體幅度不大，消費從當(dāng)前的較低水平逐步恢復(fù)到潛在水平附近。通脹領(lǐng)域可能從關(guān)注PPI到關(guān)注CPI，2022年下半年開始CPI同比有突破3%的可能。

面對國內(nèi)可能自上而下傳導(dǎo)的通脹，以及全球陸續(xù)進(jìn)入貨幣政策收緊的周期，但與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟運行仍然沒有恢復(fù)至潛在水平以上，我們預(yù)計2022年貨幣政策將保持中性，不適宜偏緊，也不適宜過松。

保持對經(jīng)濟的適度支持更多需要靠財政政策發(fā)力。我們預(yù)計，2022年赤字率將回歸至3%。在房地產(chǎn)市場景氣下行，地方政府土地出讓收入減少的情況下，要維持地方財力平衡穩(wěn)定，并且用更多資金支持重大項目建設(shè)、防范隱性債務(wù)風(fēng)險，有必要繼續(xù)按照歷史增量規(guī)模去安排新增地方政府專項債額度，預(yù)計2022年新增專項債規(guī)模將繼續(xù)擴大至4萬億元以上。

在“防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治”三大攻堅戰(zhàn)陸續(xù)收尾之后，結(jié)構(gòu)改革政策的重心將逐步轉(zhuǎn)變成推進(jìn)共同富裕、落實“雙碳”行動以及推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展上來。

共同富裕在當(dāng)前階段主要抓手仍然聚焦經(jīng)濟發(fā)展，是提高中低收入人群的收入，努力擴大中等收入群體規(guī)模。從政策抓手上看，以行業(yè)整肅為代表的服務(wù)業(yè)供給側(cè)改革將改進(jìn)社會福利，減少部分行業(yè)發(fā)展的負(fù)外部性。

“雙碳”以能耗雙控為抓手，重塑產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展新格局。預(yù)計未來中國將全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，“十四五”時期嚴(yán)格合理控制煤炭消費增長，“十五五”時期逐步減少煤炭消費，陸路交通運輸石油消費力爭2030年前達(dá)到峰值。同時，預(yù)計在能耗雙控的考核執(zhí)行上會更加精準(zhǔn)合理，避免對經(jīng)濟的擾動，進(jìn)一步推動鋼鐵、有色、建材、石化、化工行業(yè)碳達(dá)峰。

在房地產(chǎn)調(diào)控長效機制已經(jīng)基本建立的基礎(chǔ)上，全國人大授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作，“房住不炒”原則進(jìn)一步制度化。短期來看，在規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的同時，也會注意防止調(diào)控進(jìn)程中的次生風(fēng)險發(fā)生，在“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的精神指導(dǎo)下，政策會注重合理調(diào)整信貸節(jié)奏，保障住房消費者的合理需求。綜合來看，中國經(jīng)濟不會因房地產(chǎn)造成失速的系統(tǒng)性風(fēng)險。