數(shù)字貨幣在金融科技中的發(fā)展前景和影響

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數(shù)字貨幣大致可以分為"主權(quán)數(shù)字貨幣"或"非主權(quán)數(shù)字貨幣"兩種。主權(quán)數(shù)字貨幣通常被中國人民政府稱之為"中央銀行數(shù)字貨幣“（CBDC ）”它是由中央或者地方政府對其進(jìn)行監(jiān)管，以及對其他國家主權(quán)的信貸所背書，應(yīng)根據(jù)國際貨幣的管理規(guī)定，使用貨幣的一種重要數(shù)字化形式?？梢员粡V泛應(yīng)用于法償、零息、匿名支付等等，承擔(dān)了服務(wù)以及商品支付以和貨幣本身應(yīng)有的功能，具有經(jīng)濟(jì)和社會、行政等等各種特性，具有對錢幣進(jìn)行替代和補(bǔ)充的效果。而非主權(quán)數(shù)字貨幣在近年來，一直被許多投資愛好者所追逐和推崇，是現(xiàn)下一種較為熱門的貨幣，比如：萊特幣、比特幣、瑞波幣等等。但是非主權(quán)數(shù)字貨幣并未得到任何國家的發(fā)行，其并沒有具備數(shù)字貨幣所能夠存在的法定地位。由此可見，非主權(quán)的數(shù)字貨幣僅是一種虛擬投資，僅限于一定區(qū)域內(nèi)的使用，并且無法以現(xiàn)金支付方式代替其他現(xiàn)金進(jìn)行支付，其風(fēng)險(xiǎn)性較大，如需進(jìn)行監(jiān)管具備一定的難度。

2018年9月，我國的人民銀行聯(lián)合六部委正式制定了《防范貨幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，其中嚴(yán)令了非主權(quán)數(shù)字貨幣在中國境內(nèi)禁止交易。當(dāng)然，除此之外許多國家也已經(jīng)嚴(yán)禁非主權(quán)數(shù)字貨幣的金融交易。因?yàn)閺奈覈嚓P(guān)法律角度來看，非主權(quán)數(shù)字貨幣的交易類似于一種公開的融資行為，所以政府理應(yīng)及時(shí)關(guān)閉這種非主權(quán)性數(shù)字貨幣的交易，且應(yīng)對此問題進(jìn)行嚴(yán)格的要求把控。雖說這并不能夠從這類問題的根源，去解決非主權(quán)數(shù)字貨幣的問題，但是，如果不嚴(yán)格地把控這類問題，那將來的金融市場，如果出現(xiàn)了更多類似的金融科技產(chǎn)品，將很有可能會擾亂金融市場的秩序。因?yàn)檫@類貨幣通常存在了一定的缺陷或問題，它們?nèi)狈Φ牟粌H僅是信用保障的一個(gè)發(fā)行機(jī)構(gòu)，還有它們難以承擔(dān)的高額保證金，根本不值得人類信賴。而且從貨幣本身去分析這類貨幣，其并不具備貨幣本身應(yīng)有的本質(zhì)，且很難維持貨幣自身應(yīng)有的穩(wěn)定價(jià)值，反而借此機(jī)會，逐漸演化成了一種投機(jī)的工具，因此國家對它進(jìn)行限制是很有必要的。

另外，美國在Telegram非主權(quán)數(shù)字貨幣的問題上，也對此進(jìn)行了判定，其Telegram作為一家類似于微信的在線即時(shí)通信公司，全世界已經(jīng)有超過3億的用戶。在2018年初，Telegram 在TON 區(qū)塊鏈中進(jìn)行了相關(guān)的融資，并計(jì)劃ICO將被一款稱之為Grams 的新型數(shù)字貨幣，用在TON 區(qū)塊鏈中進(jìn)行技術(shù)項(xiàng)目交易。在簽署 Telegram 的購買合同中，ICO 中的Grams 貨幣大體被分為了兩個(gè)步驟。第一步，Telegram 需要把 Grams 以相同于現(xiàn)金流量期權(quán)模式，預(yù)售給175個(gè)來自全球各地區(qū)的投資者，總計(jì)約賣出數(shù)字貨幣29億個(gè)，籌集到的資金大約有17億美元。第二步，ton 區(qū)塊鏈系統(tǒng)在線推出時(shí)，可通過預(yù)購方式向投資者發(fā)放 Trams 作為貨幣。在Telegram 被執(zhí)行的第一步中，SEC立即被提起了暫停交易的訴訟，同時(shí)也向 SEC 申請了暫緩或者禁止。2020年3月下旬，紐約南區(qū)聯(lián)邦法院在針對 SEC訴 Telegram 案進(jìn)行裁定。雖然最高檢察官在當(dāng)時(shí)并未提前做出即決判罰動(dòng)議，但有針對性地在現(xiàn)下國民經(jīng)濟(jì)狀況改善的原則上，審視這一動(dòng)議中涉及到的爭議焦點(diǎn)。在本案中，為符合經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)實(shí)的原則，法官需要認(rèn)真思考關(guān)于數(shù)字貨幣 ICO 的諸多有關(guān)問題，如其中被發(fā)行方所具備的資格條件和其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)賠償責(zé)任及義務(wù)等。因此，針對Grams在網(wǎng)絡(luò)交易的問題，法院進(jìn)行了暫行性的禁止。但是，由于聯(lián)邦司法機(jī)關(guān)認(rèn)為 Grams 的 ICO 能夠滿足Howey 所有檢測下的要件，可以歸入到投資合約之中。而且投資合同又被認(rèn)為是屬于證券的一個(gè)類型，因此 Grams 的 ICO 監(jiān)管方式可以完全適用于我國的證券法，Grams 也可作為"承銷商"，于證券在其他投資者中使用。所以，Telegram在并未得到豁免的狀況下，進(jìn)行非主權(quán)數(shù)字貨幣出售，相當(dāng)于未經(jīng)過注冊的證劵發(fā)行進(jìn)行貨幣融資。由此可見Telegram在本次案中仍然存在爭議，我國也可以針借鑒當(dāng)時(shí)的案件。在2020年16期，張弛在否適用Howey測試中被確認(rèn)為證券銷售要約。SEC對這一爭議點(diǎn)的提出得到了聯(lián)邦法院的批準(zhǔn)和支持，裁決認(rèn)為 Grams 的 ICO 能夠滿足 Howey 測試的各種條件，它們都屬于投資契約，應(yīng)受到美國證券法律規(guī)制。

法官指出，Telegram在Grams的ICO銷售材料中對投資人作出了盈利宣傳，Grams數(shù)字貨幣的流通量會在區(qū)塊鏈項(xiàng)目上線后增加，Grams數(shù)字貨幣銷售價(jià)格將上漲，此外Telegram還會增加Grams在周邊的開發(fā)使用情況。最后，法院支持SEC的主張判定Howey測試的要件四也是滿足的。一方面，Telegram在TON區(qū)塊鏈項(xiàng)目還會持續(xù)推動(dòng)和參與該項(xiàng)目的發(fā)展，在為項(xiàng)目獲取收益的同時(shí)也為投資人實(shí)現(xiàn)投資回報(bào);另一方面，Telegram推出后參與TON區(qū)塊鏈項(xiàng)目運(yùn)營的書面免責(zé)聲明是無效的。Telegram案是證券監(jiān)管領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新性突破，表明了美國聯(lián)邦法院支持SEC在數(shù)字貨幣領(lǐng)域內(nèi)越來越強(qiáng)勢的監(jiān)管姿態(tài)。法官使用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)原則，而無視購買協(xié)議中ICO發(fā)行人的保證來評估Grams數(shù)字貨幣的ICO是否是Howey測試下的證券發(fā)行。本判決對數(shù)字貨幣的哦安定和監(jiān)督肯定會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，不僅基本解決了虛擬數(shù)字貨幣的監(jiān)管屬性，甚至對未來金融產(chǎn)品的監(jiān)管屬性進(jìn)行了確定。Telegram案判決對我國的啟示當(dāng)下金融科技使得具有融資屬性的工具不斷涌現(xiàn)，而我國在數(shù)字貨幣的領(lǐng)域中所存在的監(jiān)管問題尚未得到解決。Telegram案中涉及規(guī)制ICO法規(guī)問題在我國上一次的《證券法》修訂中都有討論，但是沒有出現(xiàn)在今年年初施行的最新修訂的《證券法》里。首先，投資合同沒有納入證券的范疇。最新修訂的《證券法》第二條中證券的范圍僅包括股票、公司債券、存托憑證和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。在本次修訂的過程中，一些專家建議證券的范圍應(yīng)該從可均分且可轉(zhuǎn)讓或者可交易的憑證擴(kuò)大到投資合同，覆蓋更多種類的財(cái)產(chǎn)權(quán)。借鑒域外經(jīng)驗(yàn)，從防備系統(tǒng)性金融的風(fēng)險(xiǎn)來看，理應(yīng)將所有具備證券屬性的金融工具列入證券的范圍，這樣便能夠有效的對其進(jìn)行監(jiān)管，如P2P、數(shù)字貨幣ICO，極有可能會替代未來可能出現(xiàn)的金融產(chǎn)品。其次，單從保護(hù)投資人權(quán)益和避免系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)而言，我國借鑒Telegram案具有一定的意義。因此，我們很有必要對《證券法》中證券所屬性的范圍進(jìn)行了定位，并為新型證券活動(dòng)提供相應(yīng)的法律依據(jù)，同時(shí)也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)打擊證券的非法交易活動(dòng)提供了應(yīng)有的法律支持。

由此可見，數(shù)字貨幣對我國的影響尤其的深遠(yuǎn)，無論是零售還是日常的商戶支付，還是銀行和證券投資業(yè)務(wù)，在現(xiàn)在都離不開數(shù)字貨幣的使用。因此，為了適應(yīng)我國各個(gè)行業(yè)的飛速發(fā)展，我們應(yīng)該積極的適應(yīng)新形勢社會的變化。所以我們應(yīng)該加強(qiáng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，適應(yīng)社會的發(fā)展，努力朝著社會科技的進(jìn)步與便利努力推進(jìn)，從金融的移動(dòng)到網(wǎng)絡(luò)的支付，就推動(dòng)了各個(gè)行業(yè)的發(fā)展和融合，建設(shè)了現(xiàn)代數(shù)字化的中國，讓現(xiàn)代的科技發(fā)展和社會發(fā)展造福了中國的每一位人民。

我國金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可避免地出現(xiàn)了數(shù)字化貨幣。由上可知，我國在實(shí)施推動(dòng)我國數(shù)字化進(jìn)程的重要任務(wù)中，已經(jīng)達(dá)到了全球的技術(shù)和行業(yè)領(lǐng)先地位了，同時(shí)，數(shù)字貨幣在當(dāng)前我國投資和行業(yè)中也占據(jù)了巨額的市場需求。數(shù)字貨幣從古代起步始于我們?nèi)祟?，始于中國，這不僅僅被認(rèn)為是新興的一種貨幣，更是現(xiàn)代化投資的一種商品，是引發(fā)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)和貨幣制度改變，將傳統(tǒng)銀行業(yè)和金融服務(wù)行業(yè)作為推進(jìn)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。但是由于數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易還是會存在著較大風(fēng)險(xiǎn)的，消費(fèi)者自身利益很容易因此而遭到侵害，因此，中央銀行可以將其作為一種數(shù)字貨幣發(fā)行主體，以一個(gè)國家為擔(dān)保，以此來保持?jǐn)?shù)字貨幣的穩(wěn)定值，進(jìn)而預(yù)防金融詐騙，進(jìn)而使消費(fèi)者的權(quán)益得到維護(hù)，加強(qiáng)消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)意識，進(jìn)而抵制金融詐騙，使數(shù)字貨幣能夠在安全健康的環(huán)境下長期發(fā)展下去。因此，加快對數(shù)字化的建設(shè)，提高人民的安全認(rèn)知，不斷地將數(shù)字貨幣的知識進(jìn)行普及，進(jìn)而使數(shù)字貨幣盡早的融入社會，成為現(xiàn)代中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型動(dòng)力。