我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的研究淺析

河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 雷蕭寧

銀行信貸業(yè)務(wù)使得銀行資金能夠到達(dá)在銀行環(huán)境下不能觸及的投融資領(lǐng)域，增加中間業(yè)務(wù)收入，由于商業(yè)銀行在資金及專(zhuān)業(yè)性方面均優(yōu)于信托公司，在業(yè)務(wù)中的主導(dǎo)性更強(qiáng)，使得許多銀信業(yè)務(wù)變成通道類(lèi)業(yè)務(wù)，信托公司對(duì)信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用只能被弱化，成為事務(wù)性信托。例如，以信貸資產(chǎn)出表為目的的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，銀行主導(dǎo)盡調(diào)、設(shè)計(jì)發(fā)行的貸款類(lèi)信托，通過(guò)信托融資建立銀行體外資金池等。因此，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布銀監(jiān)發(fā)[2017]55號(hào)文，明確了銀信通道業(yè)務(wù)的定義，并進(jìn)行了穿透性審查，商業(yè)銀行利用信托突破監(jiān)管的渠道逐漸終結(jié)，雙方業(yè)務(wù)合作不得不向信托業(yè)務(wù)的本質(zhì)回歸，其中，不良資產(chǎn)證券化及信貸資產(chǎn)證券化是實(shí)現(xiàn)突破的主要方向。

1 我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的具體意義

銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能夠激發(fā)投資者對(duì)于銀行的投資活躍度，提高銀行的金融收益，為相關(guān)投資者提供了比較安全的投資產(chǎn)品，能夠在提高銀行融資活力的同時(shí)，增強(qiáng)信貸的安全性，這一產(chǎn)品的發(fā)行，更是能夠從實(shí)際解決以下幾個(gè)比較棘手的現(xiàn)存問(wèn)題：（1）商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題，可以通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)對(duì)短期內(nèi)不能變現(xiàn)資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)，對(duì)流動(dòng)性是一個(gè)有力的補(bǔ)充。（2）標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，客觀(guān)上降低了投資者的門(mén)檻，一些高凈值客戶(hù)的專(zhuān)屬基金會(huì)成為證券化產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者。同時(shí)，由于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的交易場(chǎng)所，例如銀行間市場(chǎng)、上清所等場(chǎng)所變得更加高效、迅速，也在一定程度上提高了金融運(yùn)維的效率。（3）資產(chǎn)證券化客觀(guān)上促進(jìn)了金融體系的分工，可以通過(guò)流程環(huán)看到(見(jiàn)圖1)，證券化讓商業(yè)銀行更加關(guān)注于創(chuàng)造資產(chǎn)，也就是資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)管理。持續(xù)不停的資產(chǎn)創(chuàng)造，是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管控能力的最大化體現(xiàn)。而證券化產(chǎn)品的出售及與底層客戶(hù)的對(duì)接，實(shí)際上交給了更加專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，比如基金銷(xiāo)售公司、私募或者是一些有配置需求的商業(yè)銀行，客觀(guān)上讓分工更加清晰、明確。

圖1 商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化流程

2 我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，我國(guó)的信貸證券化發(fā)展相對(duì)比較緩慢，但是到目前為止，這一發(fā)展模式相較以前成熟了很多，我國(guó)大規(guī)模銀行機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量正在逐步提高，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，可超過(guò)六百多億人民幣的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品。不過(guò)隨著2008年金融危機(jī)的到來(lái)，給信貸產(chǎn)品帶來(lái)了非常大的影響，同時(shí)讓我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品陷入停滯階段，雖然后來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些產(chǎn)品也重新進(jìn)入了證券市場(chǎng)，但是推遲到了2012年。至此以后，隨著利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)，銀行的可流動(dòng)資金顯得不夠充足，在新的國(guó)際銀行協(xié)議下，銀行可從外部獲取融資的渠道受到了很大程度的限制，隨著其他更高利率的金融產(chǎn)品被人們選擇，很多人已經(jīng)很難再將資金存進(jìn)銀行，給原本以外部存款為主要融資的銀行機(jī)構(gòu)造成了極大程度的影響，并帶來(lái)了全新的挑戰(zhàn)。在這樣的背景之下，國(guó)務(wù)院為了促進(jìn)我國(guó)銀行的穩(wěn)定發(fā)展，維持銀行的資金活力，將銀行信貸資產(chǎn)證券化作為銀行的常規(guī)化發(fā)展模式，銀行證券產(chǎn)品的大規(guī)模額度也得到了相關(guān)政策的支持。

3 我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展模式現(xiàn)狀分析

經(jīng)過(guò)相關(guān)調(diào)查分析，信托模式是當(dāng)前很多商業(yè)銀行的主要發(fā)展模式，在這一模式的運(yùn)行下，試點(diǎn)穩(wěn)步擴(kuò)大，證券產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)逐步被統(tǒng)一，監(jiān)管措施也得到了比較及時(shí)的跟進(jìn)，這一模式的參與主體包括發(fā)起人、受托人、投資者，主要債務(wù)主體以及為這一模式提供技術(shù)服務(wù)的資金管理機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等對(duì)象，信貸資產(chǎn)的類(lèi)型包含比較常見(jiàn)的住房抵押貸款、汽車(chē)貸款以及個(gè)人或者企業(yè)相關(guān)的商業(yè)貸款，這一模式的運(yùn)行流程可以具體闡述為以下幾個(gè)過(guò)程。

第一，信貸資產(chǎn)托管過(guò)程，為了便于信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品更好流入金融市場(chǎng)，信貸資產(chǎn)將銀行作為主要發(fā)起人，后續(xù)的證券交易會(huì)委托相關(guān)的信托機(jī)構(gòu)來(lái)完成，相關(guān)的合約履行也是信托機(jī)構(gòu)和投資者之間的責(zé)任條款，但是銀行和信托機(jī)構(gòu)的相關(guān)合約要在銀監(jiān)會(huì)的要求下進(jìn)行，目的是維持信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的安全性。第二，交易結(jié)構(gòu)的完善，具體是把證券交易的過(guò)程進(jìn)行明確，過(guò)程包括約定的交易方式、約定的資產(chǎn)管理方式等，出售信貸資產(chǎn)的銀行需要和信托機(jī)構(gòu)達(dá)成資產(chǎn)管理服務(wù)的規(guī)范化合同條約，信托公司在此基礎(chǔ)上要完成與證券商之間的協(xié)議規(guī)定，從而將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易過(guò)程進(jìn)行明確規(guī)定(見(jiàn)圖2)。在這個(gè)過(guò)程中，信托機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估，還要與專(zhuān)業(yè)的證券產(chǎn)品評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，科學(xué)合理評(píng)估信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易價(jià)值。第三，對(duì)產(chǎn)品的信用進(jìn)行增級(jí)，通常是在銀行內(nèi)部對(duì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行增級(jí)，主要是通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)評(píng)估銀行的流動(dòng)準(zhǔn)備資金等情況，從而保證證券發(fā)行以后的穩(wěn)定性。除此之外，還需要結(jié)合信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，通過(guò)合理的評(píng)級(jí)工作有效評(píng)估證券產(chǎn)品未來(lái)的資金流動(dòng)活力，同時(shí)要把評(píng)級(jí)的內(nèi)容進(jìn)行公示處理。第四，申請(qǐng)發(fā)行階段，即向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資格，得到申請(qǐng)批準(zhǔn)后開(kāi)始發(fā)行證券。第五，對(duì)于資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行資產(chǎn)管理工作，即監(jiān)督債務(wù)人按照規(guī)定的時(shí)間進(jìn)行本期還款處理，使得資金流動(dòng)性能夠保持活躍。第六，對(duì)投資者進(jìn)行本息結(jié)算處理，在合同規(guī)定的范圍內(nèi)，向投資者支付證券產(chǎn)品的收益，滿(mǎn)足投資者的獲利要求。

圖2 商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化交易過(guò)程

4 我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的相關(guān)問(wèn)題

4.1 風(fēng)險(xiǎn)控制的不合理性

真實(shí)出售是證券產(chǎn)品交易的一項(xiàng)基本原則，主要是證券產(chǎn)品的發(fā)起人將資產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)的轉(zhuǎn)移工作，包括各項(xiàng)因素都要轉(zhuǎn)移給證券購(gòu)買(mǎi)者，銀行作為發(fā)起人對(duì)證券具有擔(dān)保責(zé)任，同時(shí)也是證券產(chǎn)品的直接持有主體，這讓風(fēng)險(xiǎn)因素不能進(jìn)行直接控制，也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度上違背了證券交易的真實(shí)出售原則。

4.2 投資者太過(guò)于單一化

通過(guò)調(diào)查和分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的銀行信貸資產(chǎn)證券并不能適用于廣大的投資者，相關(guān)統(tǒng)計(jì)只能了解到我國(guó)的銀行信貸資產(chǎn)證券投資主體是投資基金、銀行等大型金融機(jī)構(gòu)。目前，相關(guān)部門(mén)并沒(méi)有將投資者的范圍進(jìn)行擴(kuò)大的趨勢(shì)，將會(huì)阻礙信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的積極發(fā)行，降低了證券在金融交易市場(chǎng)的流動(dòng)特性。

4.3 評(píng)級(jí)制度缺乏完善措施

這個(gè)問(wèn)題是因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)比較可信的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過(guò)于缺乏，大量的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能合理科學(xué)地完成銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的科學(xué)評(píng)級(jí)工作。除此之外，還有一個(gè)非常惡劣的現(xiàn)象就是一些證券發(fā)起人和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間存在某種不正當(dāng)?shù)睦骊P(guān)系，非常不利于銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)工作的客觀(guān)真實(shí)性。

5 優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行信貸資金證券化的具體對(duì)策

綜上所述，根據(jù)當(dāng)前商業(yè)銀行信貸資金證券化的現(xiàn)狀及出現(xiàn)的問(wèn)題，相關(guān)銀行和負(fù)責(zé)人應(yīng)及時(shí)規(guī)劃優(yōu)化對(duì)策。第一，要按照不同的收益率區(qū)間和期限分成具體的幾個(gè)小組資產(chǎn)，并尋找評(píng)級(jí)公司，對(duì)不同的小組資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，在這個(gè)過(guò)程中，要時(shí)刻遵循信用風(fēng)險(xiǎn)越小，期限越短，收益率越低，評(píng)級(jí)就越高的原則。最后拿著分好的收益率資產(chǎn)，明確規(guī)定優(yōu)先級(jí)、中級(jí)和次級(jí)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分類(lèi)，分別對(duì)應(yīng)不同的級(jí)別、期限和收益率，讓投資人自己選擇符合自身偏好的資產(chǎn)進(jìn)行投資。投資人在完成投資之后，可以較為妥當(dāng)?shù)亟鉀Q利率不匹配的問(wèn)題，讓資產(chǎn)評(píng)級(jí)工作顯得更加公正、公開(kāi)與透明。第二，在現(xiàn)階段，我國(guó)資產(chǎn)通常采用靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法，這種方法只有在未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流、提前償付率和違約率等比較確定的情況下才能使用，所以在信貸資產(chǎn)證券化定價(jià)方面，必須綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)一步確定證券化產(chǎn)品的價(jià)格，有效保護(hù)投資者的合法權(quán)益，提高商業(yè)銀行的整體經(jīng)濟(jì)效益。