積極發(fā)展利用多層次資本市場(chǎng)服務(wù)“三地一區(qū)”建設(shè)

葉錦偉

30多年來(lái)，安徽資本市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，形成了多層次的市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，安徽正在大力實(shí)施“三地一區(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略，有必要準(zhǔn)確把握認(rèn)識(shí)、充分發(fā)展利用多層次資本市場(chǎng)，匯聚各層次資本力量形成強(qiáng)大的整體資本合力，構(gòu)建形成豐富多維的資本鏈，撬動(dòng)科技鏈、創(chuàng)新鏈、人才鏈融合，將安徽多重戰(zhàn)略疊加機(jī)遇轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)能。

十九大報(bào)告提出“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。多層次性是資本市場(chǎng)的主要特性之一，為不同規(guī)模類型的企業(yè)獲取資本服務(wù)，提供了多元渠道路徑，增強(qiáng)了金融的普惠性。2021年9月2日，習(xí)近平總書(shū)記宣布深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所。證監(jiān)會(huì)提出北交所將與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展和互聯(lián)互通，進(jìn)一步豐富了資本市場(chǎng)的層次，有效增強(qiáng)了資本市場(chǎng)樞紐功能。當(dāng)前，安徽正在大力實(shí)施“三地一區(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略，有必要準(zhǔn)確把握認(rèn)識(shí)、充分發(fā)展利用多層次資本市場(chǎng)，匯聚各層次資本力量形成強(qiáng)大的整體資本合力，構(gòu)建形成豐富多維的資本鏈，撬動(dòng)科技鏈、創(chuàng)新鏈、人才鏈融合，將安徽多重戰(zhàn)略疊加機(jī)遇轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)能。

準(zhǔn)確理解把握資本市場(chǎng)的多層次性

我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次性是隨著改革開(kāi)放不斷完善逐漸形成的，其層次的發(fā)展豐富也深刻反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程。1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)召開(kāi)，決定把全黨工作的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)上來(lái)。1984年10月，黨的十二屆三中全會(huì)通過(guò)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，為股份制奠定了基礎(chǔ)。一個(gè)月后，飛樂(lè)音響即成為新中國(guó)第一家股份制企業(yè)，一批場(chǎng)外交易市場(chǎng)隨之形成。1990年12月和1991年7月，上海、深圳兩個(gè)證券交易所成立，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)揚(yáng)帆起航，此時(shí)市場(chǎng)層次還比較單一。1993年11月，中共十四屆三中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，進(jìn)一步明確了股份制和股票市場(chǎng)是建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要內(nèi)容。2003年，十六屆三中全會(huì)通過(guò)《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，明確提出建立多層次資本市場(chǎng)，這是黨和政府的正式文件中第一次出現(xiàn)“多層次資本市場(chǎng)”這一提法。2004年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“國(guó)九條”），提出要建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場(chǎng)體系。2004年，在深交所設(shè)立中小企業(yè)板。2009年，創(chuàng)業(yè)板成立，資本市場(chǎng)的層次逐漸豐富拓展。

黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視多層次資本市場(chǎng)，黨的十九大報(bào)告提出，要提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。2012年9月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，首次提出“區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)”的概念;2013年1月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運(yùn)營(yíng)，新三板改革發(fā)展提速;2014年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“新國(guó)九條”），提出要進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)體系;2017年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的通知》，明確將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系;2018年11月，習(xí)近平總書(shū)記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上宣布，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制;2018年12月，總書(shū)記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng);2019年12月，新《證券法》審議通過(guò);2020年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)掛牌上市，創(chuàng)業(yè)板2.0揚(yáng)帆起航;2021年4月，深交所主板和中小板合并;9月2日，總書(shū)記宣布設(shè)立北京證券交易所，資本市場(chǎng)層次更加豐富。

緊跟國(guó)家步伐，勇立時(shí)代潮頭。30多年來(lái)，安徽資本市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，形成了多層次的市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)。從1993年首家上市公司美菱股份成功上市，到2009年安科生物作為首家創(chuàng)業(yè)板上市公司登陸深交所，到2016年華安證券成功上市，實(shí)現(xiàn)安徽2家券商同為上市公司，再到2020年7月，皖儀科技成為科創(chuàng)板“第一股”，安徽資本市場(chǎng)板塊不斷壯大，譜寫(xiě)了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“皖美”篇章。截至2021年9月底，安徽共有137家A股上市公司，位居中部第1、全國(guó)第9，總市值近2萬(wàn)億元。共有256家新三板掛牌企業(yè)，其中4家在精選層掛牌;共有7815家四板掛牌企業(yè)，位居全國(guó)第1。

資本市場(chǎng)的多層次性可以有不同的理解角度。

一是從產(chǎn)品體系上看，有首發(fā)融資、再融資、配股、公司債、地方政府債等股債融資工具，還有資產(chǎn)支持證券（ABS）、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等創(chuàng)新融資工具，還有期貨、期權(quán)等金融衍生工具。

二是從投資者體系上看，目前我國(guó)股市主要為個(gè)人投資者，有近1.9億股民，而證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者占比較低。相比個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者更具長(zhǎng)期、價(jià)值投資特征，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展具有積極作用。近年來(lái)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者不斷增長(zhǎng)，長(zhǎng)期資金越來(lái)越多地入市，在促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定的同時(shí)，也利用市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了較好收益。2020年，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額1135.77億元，投資收益率達(dá)10.95%。

三是從機(jī)構(gòu)體系上看，有證券公司、期貨公司、私募基金、資管公司、公募基金等。此外，從參與主體、市場(chǎng)組織體系、交易機(jī)制、監(jiān)管力量體系、法規(guī)制度體系等角度也能體現(xiàn)資本市場(chǎng)的多層次性。資本市場(chǎng)的多層次性能夠有針對(duì)性地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同期限錯(cuò)配要求、不同規(guī)模企業(yè)的融資需求，比如科創(chuàng)板主要定位服務(wù)于高精尖科技企業(yè)，新三板主要服務(wù)中小微企業(yè)。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善以及高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系的健全，資本市場(chǎng)的多層次性也將不斷豐富拓展。

堅(jiān)持有為政府和有效市場(chǎng)相結(jié)合，構(gòu)建多層資本力量體系，更好地服務(wù)“三地一區(qū)”建設(shè)

利用市場(chǎng)邏輯，運(yùn)用多層次資本力量，服務(wù)“三地一區(qū)”建設(shè)，根本上是要堅(jiān)持有為政府和有效市場(chǎng)相結(jié)合。有為的政府應(yīng)積極建制度、定政策、搭平臺(tái)、優(yōu)環(huán)境、守底線，為市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展創(chuàng)造最優(yōu)的“土壤”和“溫度”，讓企業(yè)家感受如沐春風(fēng)般的營(yíng)商環(huán)境，“噴施澆灌”最適合企業(yè)成長(zhǎng)的“肥料”。同時(shí)要科學(xué)合理用好政府之手，破除資源要素有效配置面臨的各種障礙，培育成熟健全的要素市場(chǎng)，使得資源能夠依靠市場(chǎng)的價(jià)格、利率、定價(jià)等機(jī)制調(diào)節(jié)，向優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)領(lǐng)域集聚，減少依靠計(jì)劃的、行政的、定向的甚至壟斷的等非市場(chǎng)方式進(jìn)行配置。在市場(chǎng)有效的領(lǐng)域做到不越位，在市場(chǎng)失靈的地方及時(shí)補(bǔ)位，在市場(chǎng)運(yùn)行管理建設(shè)上做到不缺位，實(shí)現(xiàn)“有形之手”和“無(wú)形之手”的協(xié)調(diào)配合。具體要采取好以下措施。

在科技創(chuàng)新策源地建設(shè)方面。應(yīng)充分抓住安徽創(chuàng)新載體多、創(chuàng)新機(jī)制活、創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，利用資本市場(chǎng)覆蓋科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展全生命周期的資本服務(wù)體系，積極構(gòu)建“科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)+資本”的創(chuàng)新資本形成機(jī)制。特別是要大力發(fā)展風(fēng)投創(chuàng)投、天使投資等資本，發(fā)揮這類資本風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享功能，助力科技創(chuàng)新從“0”到“1”。發(fā)揮安徽創(chuàng)新館與交易所聯(lián)合服務(wù)基地作用，嫁接資本服務(wù)，搭建融合場(chǎng)景，引資本之水，育創(chuàng)新之種，助力安徽科創(chuàng)之樹(shù)不斷開(kāi)花結(jié)果。2020年以來(lái)，國(guó)家重大科技工程量子通信領(lǐng)域第一股國(guó)盾量子、工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)埃夫特、航空裝備高科技企業(yè)江航裝備等一批高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入了資本市場(chǎng)，這就是創(chuàng)新資本形成機(jī)制的生動(dòng)寫(xiě)照。

在新興產(chǎn)業(yè)聚集地建設(shè)方面。應(yīng)積極圍繞安徽十大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖，打造私募基金、證券投行、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金多層次資本服務(wù)圖，賦能安徽“芯屏汽合”“集終生智”新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?？拼笥嶏w是這方面的典型，其依靠技術(shù)和資本雙輪驅(qū)動(dòng)，打造了“中國(guó)聲谷”語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)。此外，積極貫徹安徽省委省政府關(guān)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重大部署，支持鼓勵(lì)券商投行搶抓安徽出臺(tái)支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展若干政策和行動(dòng)計(jì)劃的有利契機(jī)，提供專業(yè)中介服務(wù)，引導(dǎo)資本要素嵌入羚羊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等服務(wù)平臺(tái)，培育更多工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市掛牌。

在支持改革開(kāi)放新高地和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型區(qū)方面。應(yīng)堅(jiān)持改革引領(lǐng)，積極試點(diǎn)推進(jìn)私募基金“照前會(huì)商”機(jī)制，優(yōu)化私募基金政務(wù)服務(wù)環(huán)境，深化自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新。同時(shí)，要更有針對(duì)性地開(kāi)展皖北資本市場(chǎng)培訓(xùn)，有效發(fā)揮交易所、券商等專業(yè)力量，探索研究皖北資本市場(chǎng)發(fā)展特色路徑，用資本之力撬動(dòng)皖北所長(zhǎng)，將皖北資本洼地變?yōu)橥顿Y新高地。近日，蚌埠“小巨人”企業(yè)壹石通上市，為皖北首家科創(chuàng)板企業(yè)，有力支持了皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)建設(shè)。要深入貫徹“兩山”理念，大力發(fā)展綠色資本，積極推進(jìn)REITs試點(diǎn)，引導(dǎo)生態(tài)環(huán)保類公司上市掛牌，積極踐行ESG（環(huán)境、社會(huì)及公司治理）責(zé)任，披露環(huán)境保護(hù)信息，助力美麗生態(tài)安徽建設(shè)。

建立健全多維平臺(tái)，促進(jìn)資本供給和需求有效對(duì)接，加速多層次資本形成

資本形成的過(guò)程，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是資本供給方和需求方達(dá)成對(duì)接的過(guò)程。因此，要圍繞促進(jìn)供給和需求對(duì)接各環(huán)節(jié)、全過(guò)程積極搭建交流、信息、服務(wù)、統(tǒng)計(jì)等平臺(tái)，降低對(duì)接溝通成本，降低信息不對(duì)稱，促進(jìn)資本耦合。

第一，夯實(shí)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)塔基。近年來(lái)，安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展迅速，積極打造服務(wù)中小微企業(yè)綜合措施運(yùn)用平臺(tái)，取得良好成效。截至2021年9月底，安徽省股交中心共有掛牌企業(yè)7815家，位居全國(guó)第1。但總體來(lái)看，轉(zhuǎn)板企業(yè)少、融資功能弱、創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品少，“塔基”功能和綜合措施運(yùn)用平臺(tái)功能都有待進(jìn)一步增強(qiáng)。截至2020年末，安徽股交中心累計(jì)僅有20家掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板至新三板，尚無(wú)企業(yè)轉(zhuǎn)到主板上市。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的“塔基”，在服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，承擔(dān)著向更高層板塊培育輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基礎(chǔ)性作用。北交所將與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立互聯(lián)互通機(jī)制，證監(jiān)會(huì)也在支持各地區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)。積極搶抓機(jī)遇，堅(jiān)持?jǐn)?shù)量和質(zhì)量并重，吸引更多優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)到四板市場(chǎng)接受資本文化熏陶，鼓勵(lì)各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)加大規(guī)范培育力度，引導(dǎo)對(duì)接更高層次板塊。對(duì)安徽股交中心來(lái)說(shuō)，可以積極發(fā)揮國(guó)元金控大股東集證券、擔(dān)保、信托等多業(yè)態(tài)的金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供一攬子金融產(chǎn)品服務(wù)。

第二，拓展豐富宣傳培訓(xùn)平臺(tái)。宣傳培訓(xùn)是形成資本力量的基礎(chǔ)性工程，為普及知識(shí)政策、提升認(rèn)知理念、營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境、促進(jìn)政商溝通對(duì)話等搭建了對(duì)接橋梁。當(dāng)前，安徽正在大力開(kāi)展萬(wàn)家企業(yè)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，要以此為示范牽引，積極拓展渠道，廣泛搭建宣傳培訓(xùn)平臺(tái)。比如，可通過(guò)采訪報(bào)道一些利用資本市場(chǎng)的典型企業(yè)家，讓更多的領(lǐng)導(dǎo)干部和企業(yè)家認(rèn)識(shí)了解資本市場(chǎng)。再如，可以進(jìn)一步發(fā)揮安徽省高端研究咨詢智庫(kù)專業(yè)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取更多資源支持，提高安徽資本影響力。又如，省“四送一服”平臺(tái)，可以進(jìn)一步利用其覆蓋面廣的優(yōu)勢(shì)，為更多企業(yè)送去資本知識(shí)、資本要素、資本服務(wù)。

第三，建立信息化數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)。數(shù)據(jù)是當(dāng)今重要的生產(chǎn)要素。當(dāng)前安徽高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展，但相關(guān)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)、運(yùn)行情況分析報(bào)告中還較少反映資本市場(chǎng)情況，可以由統(tǒng)計(jì)部門(mén)牽頭建立直接融資等資本市場(chǎng)重要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)體系，更好反映資本市場(chǎng)建設(shè)運(yùn)行情況，為各方面研究決策提供參考。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)應(yīng)采用信息化數(shù)字化方式，提高效率，同時(shí)要運(yùn)用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)提煉分析，挖掘數(shù)據(jù)內(nèi)涵價(jià)值，把數(shù)據(jù)變成更多現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

第四，大力發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu)平臺(tái)。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是資本鏈的重要組成部分。近年來(lái)，安徽證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)等各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)有序發(fā)展，但與滬蘇浙相比，在規(guī)模數(shù)量、專業(yè)能力、創(chuàng)新精神上都還有不小差距。一方面，應(yīng)大力支持本土中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，全面提升華安證券、國(guó)元證券綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和專業(yè)服務(wù)能力，積極打造特色化、差異化、精品化投行，并引導(dǎo)其發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)，深研安徽企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù);另一方面，應(yīng)大力開(kāi)展“雙招雙引”，創(chuàng)優(yōu)服務(wù)營(yíng)商環(huán)境，招引一批高質(zhì)量的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和高端資本人才來(lái)皖干事創(chuàng)業(yè)，內(nèi)培外引，全面增強(qiáng)安徽資本中介服務(wù)能力水平。

第五，用好行業(yè)協(xié)會(huì)平臺(tái)。目前，安徽資本市場(chǎng)領(lǐng)域共有安徽上市公司協(xié)會(huì)、安徽省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及安徽省私募基金業(yè)協(xié)會(huì)三家行業(yè)協(xié)會(huì)。行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)揮著橋梁紐帶作用，在匯聚資本力量中發(fā)揮著重要功能，大有可為。積極支持三家行業(yè)協(xié)會(huì)與有關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)商會(huì)尤其是省十大新興產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)建立常態(tài)化制度化聯(lián)系對(duì)接機(jī)制，共享交流產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本政策。允許行業(yè)協(xié)會(huì)接收政府文件、參加政府會(huì)議、參與產(chǎn)業(yè)政策制定等，給予行業(yè)協(xié)會(huì)工作支持，促進(jìn)資本鏈與產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接。支持行業(yè)協(xié)會(huì)參與組織高端論壇峰會(huì)等活動(dòng)，提升行業(yè)協(xié)會(huì)組織力、引領(lǐng)力、動(dòng)員力。利用行業(yè)協(xié)會(huì)平臺(tái)積極組織開(kāi)展“雙招雙引”、培訓(xùn)調(diào)研、項(xiàng)目路演、資本對(duì)接、研究咨詢等活動(dòng)，在重要政策制定過(guò)程中依托行業(yè)協(xié)會(huì)廣泛征求市場(chǎng)主體意見(jiàn)。