持續(xù)推動外匯市場深化發(fā)展

文/賈寧 編輯/章蔓菁

2021年是中國共產(chǎn)黨建黨百年的偉大歷史節(jié)點。在中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下，我國經(jīng)濟金融體系和外匯市場建設(shè)取得了長足發(fā)展。其中，我國的外匯市場從無到有、從小到大，市場化、專業(yè)化、法治化、國際化水平不斷提升，始終圍繞黨和國家的中心工作，高效集約配置和使用外匯資源，為國家在不同時期的經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展做出了重要貢獻。

歷程：我國經(jīng)濟的崛起成就外匯市場的飛躍發(fā)展

從建國初期以高度集中的外匯管理體制有力支持國民經(jīng)濟的恢復(fù)與發(fā)展，到初步形成計劃管理與市場調(diào)節(jié)相結(jié)合的外匯調(diào)劑市場，到建立與社會主義市場經(jīng)濟相適應(yīng)的全國統(tǒng)一的外匯市場，到黨的十八大以來在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，建立健全與更高水平開放相適應(yīng)的外匯市場管理體制機制，我國的外匯市場建設(shè)在實踐中不斷發(fā)展完善，市場配置外匯資源的重要作用日益凸顯。

勇立潮頭敢為人先，外匯調(diào)劑市場的成立拉開了外匯市場建設(shè)的序幕

新中國成立后至1978年，我國全面實行計劃經(jīng)濟體制。這一時期國民經(jīng)濟建設(shè)用匯量大，但外匯資源短缺。為將有限的外匯資源用于國民經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展，我國對外匯收支實行高度集中、統(tǒng)收統(tǒng)支的計劃管理體制。因此還沒有形成真正意義上的外匯市場概念，也不具備建立外匯市場的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

1978年，黨的十一屆三中全會做出改革開放的歷史性決策，把黨和國家的工作重心轉(zhuǎn)移至經(jīng)濟建設(shè)上來。為配合外貿(mào)體制改革，進一步支持涉外經(jīng)貿(mào)發(fā)展，1979年我國開始實行外匯留成制度，允許地方、部門和企業(yè)保留一定比例的外匯，因此產(chǎn)生了調(diào)劑外匯的需要。1980年，中國銀行在北京、上海等地開辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，允許企業(yè)通過銀行按照國家規(guī)定的價格有償轉(zhuǎn)讓外匯留成額度。1985年，深圳首先設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，作為專門辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)，并放寬了對外匯調(diào)劑價格的限制。1988年，北京設(shè)立了全國外匯調(diào)劑中心，各地紛紛設(shè)立地方外匯調(diào)劑中心，并由市場供求決定調(diào)劑價格；同一年，上海創(chuàng)辦了全國首家外匯調(diào)劑公開市場，實行公開報價、競價成交、集中清算，提高了外匯調(diào)劑交易的透明度。至1993年年底，外匯調(diào)劑市場配置了全國80%的外匯資源，并形成了在一定程度上反映市場供求關(guān)系的外匯調(diào)劑匯率，對國民經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的推動作用。

與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應(yīng)，建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場

1993年，黨的十四屆三中全會通過了《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，明確要求“改革外匯管理體制，建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場。逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。

為了順應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展需要，1994年，我國對外匯管理體制進行了重大改革：人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率實現(xiàn)并軌；取消外匯留成與上繳，開始實行銀行結(jié)售匯制度，企業(yè)、個人的外匯收支按照市場匯率在外匯指定銀行辦理兌換，形成了銀行對客戶外匯市場；同步建立以中國外匯交易中心為平臺的全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場。自此我國外匯市場格局確立，由銀行間外匯市場和銀行對客戶外匯市場構(gòu)成。全國統(tǒng)一銀行間外匯市場的建立，結(jié)束了以各地方外匯調(diào)劑市場形成的市場分割，全國的外匯交易可以通過銀行結(jié)售匯體系納入銀行間外匯市場，保障了外匯資源在全國范圍內(nèi)根據(jù)市場情況合理流動，為人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度奠定了基礎(chǔ)。我國外匯市場初步形成了適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟體制的完整體系。

把握改革主動權(quán)，市場化發(fā)展中的外匯市場趨于完善

2005年，我國重啟人民幣匯率市場化改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元。為配合人民幣匯率形成機制改革，我國外匯市場也由此進入了更高發(fā)展階段：外匯市場即期、遠期交易得到了拓展，掉期、貨幣掉期和期權(quán)交易陸續(xù)推出；交易幣種增加至基本涵蓋跨境收支結(jié)算的主要幣種；銀行間外匯市場開始實行做市商制度，確保市場流動性充裕穩(wěn)定；外匯市場基礎(chǔ)設(shè)施的專業(yè)化服務(wù)能力日益成熟。我國外匯市場配置外匯資源的體制機制趨于完善。

建立健全與更高水平開放相適應(yīng)的外匯市場和管理體制機制

2013年，黨的十八屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，以習(xí)近平總書記為核心的黨中央對全面深化改革做出了頂層設(shè)計和全面部署，指出“建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎(chǔ)”；并要求“建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。這一設(shè)計和部署為外匯市場的進一步深化發(fā)展指明了方向。

黨的十八大以來，隨著我國資本市場對外開放的穩(wěn)步推進，外匯市場進一步加大對內(nèi)對外開放，實現(xiàn)了快速發(fā)展：外匯市場參與主體引入更多非銀行金融機構(gòu)和境外機構(gòu)投資者，形成了多元化的市場主體層次；銀行間外匯市場運行時間相應(yīng)延長，已能覆蓋歐洲和部分美洲的交易時段；外匯市場基礎(chǔ)設(shè)施利用科技賦能實現(xiàn)了系統(tǒng)的升級換代，運作效率更高，可支持更豐富多樣的交易模式；市場監(jiān)管不斷完善，充分發(fā)揮行業(yè)自律和政府監(jiān)管雙職能，統(tǒng)籌平衡便利化和防范市場風(fēng)險。這個階段的外匯市場發(fā)展，有效服務(wù)和支持了實體經(jīng)濟運行和金融市場的改革開放。

成就：我國外匯市場向市場化、專業(yè)化、法治化、國際化邁進

通過一次次深化改革和創(chuàng)新、一輪輪擴大開放，我國外匯市場的基礎(chǔ)不斷夯實，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力不斷增強，國際競爭力和影響力也不斷提升，向著市場化、專業(yè)化、法治化和國際化的方向不斷邁進。

一是產(chǎn)品體系不斷完善，有效滿足了市場主體各類匯率避險需求。目前，我國外匯市場已形成包括即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)等產(chǎn)品在內(nèi)的國際外匯市場基礎(chǔ)產(chǎn)品體系。為降低跨境貿(mào)易和投資的匯兌成本，銀行間外匯市場交易幣種從2006年之前的人民幣對4種交易貨幣擴大至人民幣對27種發(fā)達和新興市場經(jīng)濟體貨幣，并支持對24種貨幣的直接交易，節(jié)約了匯率套算產(chǎn)生的成本；銀行柜臺外匯市場的掛牌幣種超過30種，基本覆蓋了我國跨境收支的主要幣種，可滿足企業(yè)跨境投融資產(chǎn)生的基本匯兌和匯率避險需求。2020年，境內(nèi)人民幣外匯市場累計成交30萬億美元，其中衍生品交易量占比達到60%，接近國際市場水平。此外，根據(jù)國際清算銀行（BIS）的調(diào)查，2019年，中國外匯市場交易量占全球外匯市場交易量的比重為1.6%，躋身全球第八大外匯交易中心，為歷史最高水平。

二是對內(nèi)對外開放持續(xù)推進，市場主體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2013年以來，我國外匯市場在對內(nèi)和對外兩個方向持續(xù)擴大開放。外匯市場參與主體類型更加豐富，并呈現(xiàn)出有序分層的外匯市場結(jié)構(gòu)。一方面，企業(yè)、個人在跨境貿(mào)易、投資和金融活動中的外匯交易需求在外匯市場上被充分、有序地吸納；同時，為更有利于價格發(fā)現(xiàn)，銀行間外匯市場逐步改變了早前只有銀行的參與者結(jié)構(gòu)，引入財務(wù)公司、證券公司等非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)入市交易。另一方面，隨著金融市場對外開放和人民幣國際化的推進，為便利境外投資者開展匯率風(fēng)險管理，允許各類境外機構(gòu)有序進入境內(nèi)外匯市場開展外匯風(fēng)險對沖交易，還有更多境外機構(gòu)在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)項下與境內(nèi)銀行開展柜臺外匯交易。

三是科技賦能基礎(chǔ)設(shè)施，助力外匯市場增效。多年來，銀行間外匯市場充分吸收國際市場的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，外匯交易、清算模式不斷優(yōu)化迭代。在交易系統(tǒng)方面，以CFETS FX2017為代表的新一代外匯交易系統(tǒng)，可實現(xiàn)一次執(zhí)行多個指令，為市場參與者構(gòu)建低延遲、更安全、更穩(wěn)定和更高效的交易生態(tài)環(huán)境。在交易模式上，市場參與主體可在中國外匯交易中心電子交易平臺上選擇競價、詢價和撮合三種交易模式，也可以通過貨幣經(jīng)紀公司的聲訊經(jīng)紀服務(wù)達成交易。在清算方式上，市場參與者可根據(jù)不同的產(chǎn)品選擇雙邊清算或中央對手方集中清算。此外，交易后確認、沖銷、交易報告庫等業(yè)務(wù)，也已經(jīng)廣泛運用于銀行間外匯市場，進一步提升了市場運行效率和風(fēng)險防控能力。

四是多措并舉加強監(jiān)管，有效維護外匯市場穩(wěn)定。自1994年建立統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場體系以來，我國外匯市場經(jīng)歷了幾輪高強度外部沖擊。特別是隨著外匯市場逐步對外開放，人民幣匯率波動和跨境資本流動的外部沖擊風(fēng)險加大，對我國外匯市場監(jiān)管能力提出了更高的要求。面對日益復(fù)雜的國際形勢，外匯管理部門在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，緊扣防范金融風(fēng)險的主線，一方面注重引導(dǎo)市場預(yù)期，推動企業(yè)樹立匯率風(fēng)險中性理念，幫助市場主體更好地適應(yīng)匯率雙向波動的常態(tài)；另一方面，使用部分宏觀審慎和微觀管理工具等，努力創(chuàng)造公平、透明、競爭的市場環(huán)境，維護外匯市場的穩(wěn)定運行。與此同時，積極培育行業(yè)自律。2014年，銀行間外匯市場職業(yè)操守和市場慣例專業(yè)委員會在外匯局指導(dǎo)下成立；2016年，全國外匯市場自律機制成立；2017年，全國外匯市場自律機制發(fā)布《中國外匯市場準則》，推動形成行業(yè)自律與政府監(jiān)管齊頭并進的外匯市場管理新框架。

思考：堅定不移地走適合我國國情的外匯市場發(fā)展道路

一是堅持統(tǒng)籌配合各項經(jīng)濟金融改革。實踐證明，在中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下，堅持全國一盤棋，統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調(diào)各方，各項經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展政策相互配套、相互耦合，已形成了整體效能。外匯市場作為金融體系的重要組成部分，在發(fā)展過程中要始終堅持與其他領(lǐng)域的經(jīng)濟金融改革發(fā)展協(xié)調(diào)推進，準確把握改革發(fā)展的節(jié)奏和機會窗口。特別是在外匯市場發(fā)展速度上，應(yīng)始終注重與人民幣匯率形成機制改革保持協(xié)調(diào)，既不超越、也不滯后。

二是堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟為首要任務(wù)。習(xí)近平總書記指出，“金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措”。在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，推進外匯市場的發(fā)展要始終牢記服務(wù)實體經(jīng)濟這個首要任務(wù)，緊密圍繞增強國民經(jīng)濟實力、提高國際競爭力和改善人民生活水平，不斷完善自身的體制機制。一直以來，我國外匯市場從實體經(jīng)濟跨境貿(mào)易和投融資的實際需求出發(fā)，充分考慮微觀經(jīng)濟主體的風(fēng)險識別和管理能力，按照由簡單到復(fù)雜、由基礎(chǔ)到衍生的路線逐步豐富外匯市場產(chǎn)品體系，要求企業(yè)、個人開展外匯即期和衍生品交易，均應(yīng)基于真實合規(guī)的跨境貿(mào)易、投資和金融活動產(chǎn)生的本外幣兌換和風(fēng)險管理需求。同時，在外匯市場不斷成熟發(fā)展的過程中，外匯管理部門還對實體經(jīng)濟的匯率風(fēng)險管理開展了多方面的規(guī)范和引導(dǎo)，一方面制定相關(guān)政策，鼓勵銀行靈活審核企業(yè)開展衍生品套期保值交易的實需背景，引導(dǎo)企業(yè)運用衍生工具有序開展套期保值；另一方面，持續(xù)倡導(dǎo)企業(yè)的外匯交易要堅持服務(wù)于主業(yè)，減少押注人民幣單邊升貶值的行為。

三是堅持探索適合我國國情的外匯市場發(fā)展和監(jiān)管模式。我國外匯市場的建設(shè)和發(fā)展在充分借鑒國際成熟市場經(jīng)驗、利用后發(fā)優(yōu)勢“少走彎路”的同時，也沒有簡單地照搬和模仿，而是以前瞻性視角積極探索適合我國國情的發(fā)展新路。在黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署下，銀行間外匯市場從1994年建立以來，始終堅持有組織交易平臺的市場形態(tài)，打破了國際上嚴格區(qū)分場內(nèi)與場外傳統(tǒng)邊界的做法，很早就開展了常態(tài)化監(jiān)測和報告。正是得益于這一長期制度安排，我國外匯管理部門對外匯市場的監(jiān)管具有統(tǒng)一性和穿透性，能及時有效地識別和化解風(fēng)險。2008年金融危機后，全球各國金融監(jiān)管部門對場外衍生品雙邊交易和清算產(chǎn)生的風(fēng)險達成了新的監(jiān)管共識，要求場外非標準化衍生品逐步標準化，納入集中清算，并建立交易報告庫。而我國外匯市場在踐行危機后監(jiān)管要求方面，具有獨特的便利基礎(chǔ)和先行優(yōu)勢。

一百年崢嶸歲月，九萬里風(fēng)鵬正舉。中國共產(chǎn)黨建黨百年創(chuàng)造了輝煌業(yè)績，積攢了寶貴經(jīng)驗。新形勢下的外匯市場建設(shè)工作，必須要在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，堅持市場化改革方向，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)，以拓寬交易范圍、豐富交易工具、擴大市場主體、推動對外開放、健全基礎(chǔ)設(shè)施、完善市場監(jiān)管為重點，繼續(xù)推動外匯市場的深化發(fā)展，為經(jīng)濟社會平穩(wěn)健康發(fā)展提供有力支撐。