陳 華 高 山
(1.福州市委人才辦,福建 福州 350001;2.中國人民大學(xué)商學(xué)院,北京 100872)
政府補貼作為刺激企業(yè)發(fā)展的重要政策工具,在中國取得顯著成效,并一直是創(chuàng)新領(lǐng)域研究的熱點問題。黨的十九屆五中全會提出,要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位,把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐,加快建設(shè)科技強國。為促進企業(yè)發(fā)展,政府出臺了很多優(yōu)惠政策,并投入了大量財政資金[1]。政府補貼可以解決創(chuàng)新的正外部性導(dǎo)致的市場失靈問題[2],提高企業(yè)的創(chuàng)新積極性并促進企業(yè)績效的提升。由于中國經(jīng)濟發(fā)展過程中的不平衡性,政府補貼對不同地區(qū)的企業(yè)經(jīng)濟績效影響可能存在差異。因此,探討政府補貼的經(jīng)濟效果和不同地區(qū)企業(yè)補貼的效果差異,對于推進“十四五”時期中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
在中國財政分權(quán)體制下,地方政府官員為了實現(xiàn)地方經(jīng)濟快速增長、從“晉升錦標(biāo)賽”中獲勝,會對企業(yè)進行補貼[3]。地方政府通過投資、貸款擔(dān)保、鼓勵招工、發(fā)放補貼等形式促進轄區(qū)企業(yè)發(fā)展,從而實現(xiàn)GDP增長提速、財政收入增長和失業(yè)率降低等目標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn),我國地方政府補貼顯著地向國有企業(yè)傾斜[4-5]。從福利經(jīng)濟學(xué)角度的分析認(rèn)為,由于部分國有企業(yè)具有公共物品性質(zhì),應(yīng)該得到一定程度的政府補貼[6]。Fox和Heller認(rèn)為,政府對提供公共物品的國有企業(yè)進行補貼能夠?qū)崿F(xiàn)社會穩(wěn)定等目標(biāo)[7]。本文試圖回答的問題是,對國有企業(yè)的政府補貼是否可以提升企業(yè)的創(chuàng)新水平,從而提高企業(yè)經(jīng)濟績效?
地方政府在選擇補貼對象時,既有可能選擇業(yè)績高增的“明星企業(yè)”,也可能選擇長期虧損的“問題企業(yè)”。政府對“明星企業(yè)”的補貼可以提高企業(yè)績效,從而使其承擔(dān)更多社會目標(biāo);對“問題企業(yè)”的補貼則可以避免在地方官員任期內(nèi)因企業(yè)破產(chǎn)或退市帶來的負(fù)面效應(yīng)[8]。政府的補貼比例與企業(yè)的員工規(guī)模、提供公共產(chǎn)品數(shù)量、納稅規(guī)模等顯著正相關(guān),與上市公司是否是當(dāng)?shù)刂攸c企業(yè)顯著負(fù)相關(guān)[9]。處于虧損和配股邊緣的公司獲得了更多的政府補貼,改善了財務(wù)狀況,從而避免破產(chǎn)或退市的出現(xiàn)[10]。政府補貼可以滿足上市公司操縱盈余的需求,幫助企業(yè)達到監(jiān)管部門制定的硬性財務(wù)指標(biāo)要求[11-12]。政府補貼也可以刺激企業(yè)擴大研發(fā)投資規(guī)模,促進企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動,彌補技術(shù)創(chuàng)新的市場失靈[13-14]。
然而,隨著中國市場化進程日益深化,政府補貼行為受到各方質(zhì)疑。例如,政府對于一些技術(shù)落后、管理不善而導(dǎo)致競爭力不足連年虧損的企業(yè)進行補貼,不僅不能從根本上改變他們的經(jīng)營狀況,還會在形成一批長期依賴政府補貼的僵尸企業(yè),加劇相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩。余明桂等發(fā)現(xiàn),因政府補貼而滋生的尋租行為會導(dǎo)致經(jīng)濟落后地區(qū)市場化進程受到嚴(yán)重阻礙,社會福利也會因此降低[4]。政府補貼導(dǎo)致了工業(yè)產(chǎn)能過剩,這對中國未來的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟效率具有不利影響,同時可能造成世界范圍內(nèi)的市場扭曲①。部分研究發(fā)現(xiàn),政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新有擠出效應(yīng),從而削弱企業(yè)的經(jīng)濟績效[15-16]。
本文基于2015—2019年中國上市公司數(shù)據(jù),實證檢驗了政府補貼對制造業(yè)國有企業(yè)績效的影響。國有企業(yè)是獲得政府補貼的主體,而制造業(yè)是我國經(jīng)濟的重要支柱,因此本文的研究對象是制造業(yè)國有企業(yè)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),政府補貼提高了以資產(chǎn)收益率衡量的企業(yè)績效,對公司創(chuàng)新能力的影響則不顯著。異質(zhì)性分析表明,政府補貼對企業(yè)績效的正向影響有顯著的地區(qū)差異,對東部企業(yè)效應(yīng)較明顯,中西部企業(yè)效應(yīng)較弱。
本文的邊際貢獻主要有以下兩點:第一,本文利用上市國有企業(yè)的數(shù)據(jù),聚焦政府補貼對企業(yè)經(jīng)濟效益的影響。已有研究更多關(guān)注政府補貼的動機和影響因素,對政府補貼效果的討論相對較少,且多集中于政府補貼對企業(yè)社會效益的研究,例如對吸收就業(yè)、拉動經(jīng)濟發(fā)展等方面的影響,關(guān)于政府補貼對企業(yè)經(jīng)濟績效影響的研究較少,本文則補充了政府補貼效果的文獻。第二,本文將比較分析政府補貼對不同經(jīng)濟發(fā)展水平的地區(qū)企業(yè)的影響,拓寬了研究空間。目前討論政府補貼影響企業(yè)績效的文獻中未充分考慮各種影響因素,例如企業(yè)所在地區(qū)特征等因素對政府補貼效果的影響,本研究將豐富和發(fā)展政府補貼對不同地區(qū)企業(yè)影響差異的研究。
本文剩余部分的結(jié)構(gòu)安排如下,第二部分為理論分析與研究假設(shè),第三部分介紹了數(shù)據(jù)和方法,第四部分為實證結(jié)果,第五部分為文章結(jié)論與對策建議。
政府補貼是我國促進企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的重要政策工具,在我國長期施行并取得了顯著成效。聚焦于政府補貼與企業(yè)績效關(guān)系的研究比較豐富,但學(xué)者們并未達成共識,已有研究對政府補貼的作用主要形成了兩種觀點。一類觀點認(rèn)為,政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新、資源配置和企業(yè)績效產(chǎn)生了正向影響。Helpman等指出,政府對出口企業(yè)進行補貼可以鼓勵出口,通過對存在外部效應(yīng)的企業(yè)進行補貼,可以促進社會資源的優(yōu)化配置[17]。Laffont等指出,政府對企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付是一種激勵行為,促使企業(yè)在接受補貼后能夠增強創(chuàng)新水平,提高生產(chǎn)效率,最終有利于社會福利的最大化[18]。國內(nèi)相關(guān)研究表明,地方政府補貼行為在提升公司業(yè)績中起到重要作用,包括促進企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級等[11]。政府補貼能夠促進企業(yè)創(chuàng)新,且有效提高企業(yè)產(chǎn)出[19-20]。特別是研發(fā)性政府補貼對初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有倒 U 型影響[21]。
另一類觀點認(rèn)為政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率和社會福利產(chǎn)生了負(fù)面影響。Wren 等認(rèn)為政府補貼對于拉動就業(yè)并沒有明顯的正效應(yīng)[22]。部分國內(nèi)學(xué)者也指出了政府補貼的消極作用。安同良等指出,只有當(dāng)企業(yè)將創(chuàng)新補貼用于提高專用性人力資本時才能發(fā)揮作用[23]。陳曉等認(rèn)為,上市公司在稅收和財務(wù)方面所得到的扶持優(yōu)惠,不僅導(dǎo)致了地區(qū)間的稅務(wù)競爭現(xiàn)象,還極大地扭曲了會計信息[11]。俞喬等研究發(fā)現(xiàn),政府針對國有銀行的補貼最終通過稅收或通脹轉(zhuǎn)由社會公眾承擔(dān)[24]。林毅夫強調(diào),發(fā)展中國家普遍存在由于政府補貼引起的投資“潮涌”現(xiàn)象,這導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩[25]。梁琦等指出,欠發(fā)達地區(qū)的財政補貼政策后果之一是導(dǎo)致效率低下的企業(yè)進入[26]。李萬福等研究發(fā)現(xiàn),政府補貼會抑制企業(yè)創(chuàng)新意愿和研發(fā)行為,不利于企業(yè)績效的提升[27]。
2.2.1 政府補貼與企業(yè)績效
中國經(jīng)濟體制改革40多年歷程也是地方政府財政分權(quán)的過程,地方政府的行政和財政職權(quán)不斷擴大,對于轄區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟調(diào)控能力也越來越大。出于政績考核等需要,地方政府對轄區(qū)內(nèi)企業(yè)給予更多的補貼,以扶植本地企業(yè),提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和社會效益,從而提高其競爭力。本文認(rèn)為,政府補貼不但可以產(chǎn)生提高就業(yè)、增加財政收入等社會效益,對企業(yè)的創(chuàng)新和經(jīng)濟效應(yīng)也能起到促進作用。如果企業(yè)將政府補貼用于購進新的生產(chǎn)設(shè)備、更新生產(chǎn)技術(shù),引進高端人才等有利于企業(yè)長期發(fā)展的用途,能提高企業(yè)的績效能力,增強競爭力。由此,本文提出如下假設(shè):
H1:政府補貼可以提高制造業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)濟效益。
H2:政府補貼對制造業(yè)上市企業(yè)的創(chuàng)新能力有促進作用。
2.2.2 政府補貼對不同地區(qū)企業(yè)績效的影響
由于不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和市場化程度不同,企業(yè)對政府補貼的需求程度可能不同。例如,東部經(jīng)濟發(fā)展水平高的地區(qū)市場機制相對完善,企業(yè)競爭激烈,政府補貼對提高其績效可能有更明顯的作用;而西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較落后,基礎(chǔ)設(shè)施等不完善,企業(yè)發(fā)展?jié)摿^大,對于政府補貼可能并不敏感。因此提出以下假設(shè):
H3:政府補貼對東部地區(qū)企業(yè)的績效促進作用大于西部地區(qū)企業(yè)。
為了檢驗前文提出的假設(shè),本文建立面板數(shù)據(jù)雙向固定效應(yīng)模型:
INTAij=β0+β1subsidyit+β2sizeit+β3ageit+β4debtit+αi+ρt+εit
(1)
ROAij=β0+β1subsidyit+β2sizeit+β3ageit+β4debtit+αi+ρt+εit
(2)
其中,i和t分別表示企業(yè)和年份,αi為個體固定效應(yīng),ρt為時間固定效應(yīng)。其他主要變量符號、含義和計算方法如表1所示。
表1 變量設(shè)定
本文數(shù)據(jù)來源于國泰安上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫,共涵蓋2015—2019年期間905家持續(xù)經(jīng)營的制造業(yè)國有企業(yè)。本文在剔除主要變量缺失的樣本后,最終得共4275個觀測值。
3.2.1 指標(biāo)選取
為了驗證上述假設(shè),本文選取了以下兩個指標(biāo)來衡量政府補貼的效應(yīng):
資產(chǎn)收益率(ROA)是反映公司績效的指標(biāo)。政府補貼對企業(yè)的影響體現(xiàn)在能否提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。借鑒現(xiàn)有的文獻,可以用資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)的經(jīng)濟績效。其中,資產(chǎn)收益率=(總利潤+利息支出)/資產(chǎn)總額。
本文使用無形資產(chǎn)(INTA)來衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。政府給企業(yè)特別是制造類企業(yè)補貼是為了提高其競爭力,促進其產(chǎn)業(yè)升級。因此,政府補貼對企業(yè)的效應(yīng)也體現(xiàn)在對企業(yè)技術(shù)水平的影響。對于技術(shù)水平的衡量還沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo),本文認(rèn)為,專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等這些無形資產(chǎn)在一定程度上可以代表企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。
3.2.2 描述性統(tǒng)計
樣本企業(yè)在2015—2019年間幾乎都得到了補貼。政府補貼政策的連續(xù)性很強,大部分企業(yè)連續(xù)五年獲得了政府補貼,且補貼數(shù)額呈遞增趨勢。各主要變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。ROA和INTA的標(biāo)準(zhǔn)差都較大,說明不同企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和創(chuàng)新能力的差異性較大。
表2 主要變量的描述性統(tǒng)計
為檢驗假設(shè)H1、H2,本文對式(1)和式(2)的模型進行回歸,結(jié)果如表3所示。
表3 政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)績效的影響
如表3第(1)(3)(5)列所示,企業(yè)創(chuàng)新能力與政府補貼之間關(guān)系并不顯著,這與我們的最初假設(shè)是不一致的。然而,這一結(jié)果與Carpenter等[28]、Lach[29]、安同良等[23]研究結(jié)果相同,他們均發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)的創(chuàng)新能力與政府補貼之間并沒有顯著的關(guān)系。本文認(rèn)為產(chǎn)生不顯著的結(jié)果主要有兩個原因:一是數(shù)據(jù)本身較少,可能對實證結(jié)果有一定影響。二是從國有企業(yè)自身特征來看,一方面國有企業(yè)因為其特殊的所有制關(guān)系,本身對于提高競爭力的動機不足,因此對于政府補貼的使用效率不高;另一方面,國有企業(yè)承擔(dān)大量的社會責(zé)任,政府補貼主要用于解決就業(yè)或為員工提供更高的福利水平,因此對企業(yè)績效的提升不明顯。
其次,如表3第(2)(4)(6)列所示,政府補貼對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有正向影響,且在1%的水平上顯著,說明政府補貼對企業(yè)績效有著明顯的正效應(yīng)。這與本文的假設(shè)H1一致:政府補貼對于制造業(yè)國有企業(yè)提高績效和盈利水平作用顯著。在兩個子樣本組中,政府補貼的系數(shù)也很顯著,但地方國有企業(yè)的系數(shù)要高于中央國有企業(yè)系數(shù),這說明政府補貼對于企業(yè)績效的影響在地方國有企業(yè)中更加明顯。此外,如表3結(jié)果所示,負(fù)債規(guī)模大的創(chuàng)新能力和企業(yè)盈利能力較強;資產(chǎn)負(fù)債率和公司規(guī)模與公司的創(chuàng)新能力、資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān),其中的原因有待進一步考察。
為檢驗假設(shè)H3,本文將數(shù)據(jù)分為東部、西部和中部三組,分別用式(1)中的模型進行回歸,所得結(jié)果如表4所示。
表4 政府補貼對不同地區(qū)企業(yè)績效的影響
從表4可以看出,政府補貼對不同地區(qū)企業(yè)績效的提升效果存在顯著差異。政府補貼對東部企業(yè)績效的促進作用較明顯,對中部和西部地區(qū)的企業(yè)的影響系數(shù)雖然為正,但在統(tǒng)計意義上不顯著。因此,需要進一步地配合其他措施解決此問題。
政府期望通過給予國有企業(yè)政府補貼以提高其績效水平和創(chuàng)新能力,同時提高吸收就業(yè)能力以緩解社會就業(yè)壓力。已有研究表明,政府補貼在拉動經(jīng)濟發(fā)展、促進產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)造就業(yè)機會等方面發(fā)揮了很大的作用。本文使用2015—2019年中國上市公司數(shù)據(jù),分析了政府補貼對制造業(yè)國有企業(yè)績效和創(chuàng)新能力的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),政府補貼提高了以資產(chǎn)收益率衡量的企業(yè)績效,對公司創(chuàng)新能力的影響則不顯著。然而,政府補貼改善企業(yè)資產(chǎn)收益率的影響路徑還有待進一步探究。異質(zhì)性分析表明,政府補貼對企業(yè)績效的正向影響具有顯著的地區(qū)差異,對東部企業(yè)效應(yīng)較明顯,中西部企業(yè)效應(yīng)較弱。
本文認(rèn)為,這一結(jié)論對政府制定政府補貼政策具有如下啟示:
第一,提高政府補貼的精準(zhǔn)性。財政資金分配要適當(dāng)優(yōu)化,突出重點,杜絕“撒胡椒面”的做法,重點扶持新興的、有發(fā)展?jié)摿Φ某柈a(chǎn)業(yè)企業(yè),幫助處在轉(zhuǎn)型時期的企業(yè)進行技術(shù)革新;減少對失去發(fā)展?jié)摿彤a(chǎn)能過剩的行業(yè)進行“輸血續(xù)命”,完善優(yōu)勝劣汰機制,促進整體產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。同時,也要適當(dāng)增加對中西部企業(yè)的政策傾斜,制定針對性的企業(yè)幫扶政策。
第二,逐步減少國有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)。政府補貼國有企業(yè)的主要原因在于國有企業(yè)承擔(dān)了穩(wěn)定經(jīng)濟、吸納就業(yè)等社會職能。要建立現(xiàn)代國有企業(yè)制度,需要不斷剝離國有企業(yè)的非市場化職能,減少國有企業(yè)運營成本,提高企業(yè)運行效率,增強國有企業(yè)市場競爭力。
第三,著力激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。堅定實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位,綜合采用政府補貼、科技獎勵、稅收優(yōu)惠、政策產(chǎn)業(yè)基金投入等措施,降低企業(yè)研發(fā)投入成本,增加企業(yè)研發(fā)投入力度,完善企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機制,暢通產(chǎn)學(xué)研融合發(fā)展渠道,增強企業(yè)創(chuàng)新活力。
第四,建立政府補貼的動態(tài)激勵約束機制。要著眼于提升企業(yè)核心競爭力,提高政府補貼科學(xué)性,對政府補貼投入資金效果進行定期量化考核,并根據(jù)考核結(jié)果,對較好利用政府補貼的企業(yè)予以獎勵,對于未能達到指標(biāo)的企業(yè)應(yīng)該削減其下一年度的補貼額度,從而形成動態(tài)良性競爭機制。
注釋:
①資料來源:http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2016-06-06/doc-ifxsvenx3326638.shtml