中國市場別被美國忽悠了

鈕文新

國內(nèi)有些專家學者拼命渲染美國物價問題，并將其與貨幣投放相聯(lián)系，還借此推斷美國很快會加息，改變貨幣政策方向。客觀地看，無論是耶倫，還是鮑威爾，他們對加息問題實際格外謹慎。比如，10月22日，美國財政部長耶倫在一次講話中指出，預計物價漲幅將在2022年上半年保持高位，但這并不意味著美國通脹存在失控風險。她說，隨著供應瓶頸、美國勞動力市場吃緊以及新冠肺炎疫情引發(fā)的其他因素改善，通脹料會在下半年放緩，而當前狀況反映的是“暫時”的痛苦。

與此同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾的確多次表達對持續(xù)高通脹的擔憂，明確表示央行將在短期內(nèi)開始縮減債券購買規(guī)模，但也明確，美聯(lián)儲在啟動加息問題上保持耐心。

必須解釋一下，美聯(lián)儲縮減債券購買規(guī)模只是在逐步結(jié)束“極度的量化寬松政策”，而對啟動加息保持耐心，是在說，美聯(lián)儲不會短期內(nèi)結(jié)束“零利率”政策。特別需要注意的是：耶倫、鮑威爾屬于“新凱恩斯主義者”，所遵從的貨幣理論是MMT——所謂“現(xiàn)代貨幣理論”;而叫嚷通脹失控的美國前財長薩默斯等人，他們則屬于“新自由主義者”，信奉的是貨幣主義理論。

媒體一般認為，耶倫說“我不認為我們會失去對通脹的控制”，是針對薩默斯等人批評美聯(lián)儲的，而耶倫則替美聯(lián)儲反駁說：“美國人已經(jīng)很久都沒見過我們最近經(jīng)歷的這樣的通脹了。但隨著我們恢復常態(tài)，可以預計那種情況會結(jié)束?！?/p>

很顯然，美國各方在物價問題上的看法并不一致。但應該看到，當下主政者是耶倫和鮑威爾。鮑威爾從來都認為，此次美國物價大幅上漲，主要是疫情導致全球供應鏈出現(xiàn)阻塞，是供給端的問題，而不是需求過熱所致。10月22日，鮑威爾在于南非央行主辦的在線活動中重申：“供應瓶頸可能持續(xù)更長時間并刺激通脹升高，這顯然是現(xiàn)在的一個風險?！钡U威爾補充稱：“最可能的情況是，隨著供應瓶頸緩解，通脹將會回落。”面對如此情況，鮑威爾依然表示：“我想說，我們的政策已經(jīng)為應對一系列可能的結(jié)果做了充分準備?！彼J為：“現(xiàn)在已經(jīng)到了減碼的時候，但加息還言之過早?！?/p>

千萬不要把“減碼”和“加息”混為一談?！皽p碼”確實意味著“貨幣量化寬松”要比過去減弱，屬于寬松程度降低，而絕非“加息”所明確的緊縮意圖。要明確一點，美聯(lián)儲當下 “無限度量化寬松政策”屬于疫情期間的“異常政策”，隨著疫情弱化，這項政策必然弱化。但加息與否必須依據(jù)美國經(jīng)濟活力的客觀要求，而不可能以疫情弱化為依據(jù)。

為什么美聯(lián)儲對當下物價上漲拒絕加息？因為當下的物價上升不是通脹，而是供給不足導致生活必需品價格上漲。據(jù)報道，美國港口因疫情而缺少約8萬名貨車司機，以致超市大量貨架空空如也。如果這樣一個背景下加息，第一，加息對日常消費的剛性需求可能意義不大，或者說，就算加息，生活必需品價格該漲還漲，起不到抑制作用;第二，消費價格上漲，加息打擊投資需求，這顯然是政策錯位，結(jié)果將是更加嚴重的滯脹——經(jīng)濟衰退、物價上漲。所以，要準確理解，不要被亂忽悠的人搞亂頭腦。