基金投資需要一點(diǎn)躺的心態(tài)

在基金投資中，大多數(shù)人都渴望通過積極有為的選擇或操作來為自己創(chuàng)造超額收益，但結(jié)果往往與之相反。

二鳥說

知名理財(cái)自媒體人，雪球財(cái)經(jīng)作者，資深基金投資人士，具有 11 年公募基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2021年的基金投資市場分化極大，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換與行業(yè)輪動(dòng)十分突出。普通人在投資中總是扮演后知后覺的角色，不少朋友在最近半年多的時(shí)間里不斷追逐市場上的領(lǐng)漲行業(yè)，相關(guān)的基金持有一兩個(gè)月就急于脫手。但回顧相關(guān)的投資操作，有的朋友會(huì)發(fā)現(xiàn)，自己一頓操作猛如虎，結(jié)果還不如持有最開始選定或轉(zhuǎn)換的基金，一直坐在那里不動(dòng)。

那么，基金投資能否躺著賺錢呢？

長期視野下的基金業(yè)績與躺賺

公募基金長期創(chuàng)造了非常可觀的收益率，但投資者卻未能充分享受這樣的成果，追漲殺跌是造成上述投資現(xiàn)象的最主要原因?；鹜顿Y者突然垂青某只基金，有極大的概率是因?yàn)樵谶^去的一段時(shí)間內(nèi)，某基金業(yè)績大幅領(lǐng)先于同類。對(duì)于想要上車的投資者而言，大家并沒有享受到該基金此前凈值大幅上漲所帶來的利潤，基金過去的優(yōu)秀業(yè)績與自己毫無關(guān)系。越是追高買入，投資收益空間就越小。

以翻倍的漲幅空間來計(jì)算，當(dāng)基金上漲了50%再來追高，即便在翻倍的時(shí)間點(diǎn)上精準(zhǔn)止盈，投資的收益率也只有33.3%，這與自始至終持有基金享受完整的投資回報(bào)有著天壤之別。以上的假設(shè)仍然偏理想化?，F(xiàn)實(shí)中，很多投資者追漲來得很晚，也做不到精確止盈，往往是前期浮盈一點(diǎn)點(diǎn)，后期市場一調(diào)整浮盈就變浮虧。

假設(shè)某基金在規(guī)模很小的時(shí)候漲幅很大，吸引了很多的資金來申購，后續(xù)在市場調(diào)整中，高位追漲的投資者再割肉退出，那這只基金創(chuàng)造的總體利潤可能是負(fù)值。即只有極少數(shù)投資者享受了極高的投資回報(bào)，大多數(shù)后來者都虧了錢。這從今年新年前后，螞蟻基金統(tǒng)計(jì)的網(wǎng)紅基金投資者收益情況就能看出端倪。

中國基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月末，公募基金自1998年以來累計(jì)分紅高達(dá)3.07萬億元，2005年以來偏股型基金的歷史年化收益率達(dá)到16.5%。我們時(shí)常羨慕那些歷史悠久的?；找媛?，長時(shí)段時(shí)間中的收益率統(tǒng)計(jì)其實(shí)就是一種躺賺。只有真正從統(tǒng)計(jì)起點(diǎn)拿到統(tǒng)計(jì)終點(diǎn)，我們才能收獲這樣的投資回報(bào)率。

然而現(xiàn)實(shí)中，投資者對(duì)于過往業(yè)績優(yōu)秀的基金一般是“臨淵羨魚”的狀態(tài)，羨慕基金長時(shí)段統(tǒng)計(jì)的優(yōu)秀業(yè)績，但實(shí)際操作中卻做著追漲殺跌的短期主義操作。

躺著賺錢也要承受波動(dòng)

在基金投資者所關(guān)注的問題中，賣出止盈的關(guān)注熱度一直居高不下。在投資封閉型基金或持有期基金之前，很多投資者都會(huì)有這樣的疑問，封閉期里遇到牛市，基金不能降低太多倉位，我也不能賣出止盈，這可怎么辦呢？

目光長遠(yuǎn)、有縝密計(jì)劃的投資者，對(duì)于投資中必須面對(duì)的波動(dòng)往往十分淡定，他們把回撤看作是逆向投資的機(jī)遇，在更長遠(yuǎn)的基金凈值創(chuàng)新高面前，暫時(shí)的投資回撤都是很平常的小事。而尋常投資者遇到基金凈值回撤，看到的都是盈利縮水，因此對(duì)于波動(dòng)顯得很痛苦糾結(jié)，沒有辦法躺平。

對(duì)于指數(shù)基金投資者來說，在估值合理的情況下，承擔(dān)市場波動(dòng)，分享指數(shù)的長期投資收益率基本是共識(shí)的。而主動(dòng)權(quán)益基金的投資者在相關(guān)的心理建設(shè)上則要差不少。究其原因，接受指數(shù)投資教育的投資者，知曉了指數(shù)寬基指數(shù)的構(gòu)成、長期投資盈利的原理，對(duì)于指數(shù)投資的確定性深信不疑。

對(duì)于主動(dòng)權(quán)益投資而言，研究基金經(jīng)理比認(rèn)識(shí)寬基指數(shù)的難度高多了。不少投資者在基金經(jīng)理投資順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候?qū)ζ湫判臐M滿，遇到投資不順利的時(shí)候則會(huì)開始各種懷疑與揣測。沒有研究就沒有信任，建立在上漲快、業(yè)績好上的信任是不堪一擊的，在懷疑與不舒服的狀態(tài)下，投資者是很難安心躺平的。對(duì)投資者來說，如坐針氈，芒刺在背，選擇賣出或更換基金則是順人性的。

投資躺平的確意味著承擔(dān)市場波動(dòng)。遇到十年一遇的大牛市，及時(shí)止盈是很有必要的。但A股市場在更多的時(shí)候都不是全面性的牛熊轉(zhuǎn)換，局部的、有限的市場調(diào)整是一種常態(tài)，哪里有只持續(xù)上漲不調(diào)整的股市呢？如果相信基金經(jīng)理的長期投資能力，選擇躺平承受波動(dòng)，也可以因?yàn)椴诲e(cuò)過而收獲投資成績的確定性，不會(huì)出現(xiàn)踏空上漲而追高的現(xiàn)象。與合理的市場波動(dòng)相比，基金投資應(yīng)多關(guān)注長期的投資勝率。

承擔(dān)波動(dòng)能享受更多的后續(xù)確定性收益。所以，躺著賺錢也要承擔(dān)和接受市場波動(dòng)。

投資業(yè)績排名的變化

其實(shí)選擇躺著賺錢，承受波動(dòng)，享受長期投資收益，這與定投的邏輯十分吻合。所以，這就是為什么我們會(huì)說定投長期堅(jiān)持才會(huì)有玫瑰香。

不過，即便基金在未來的投資成績上具有一定的確定性，但在對(duì)比之中，投資者仍然難以抵御上漲基金的誘惑。比如，今年新能源類的基金迎來了風(fēng)口，相關(guān)基金的凈值漲幅較大，而偏向大盤均衡風(fēng)格的基金則收益率偏低，只有一點(diǎn)與滬深300指數(shù)比較之下的超額收益。每逢市場風(fēng)格切換，投資者往往會(huì)產(chǎn)生自己滿倉踏空行情的痛苦感覺，在這種感覺的驅(qū)使下，投資者依舊很難做到躺平投資。

其實(shí)，投資常識(shí)告訴我們，風(fēng)格輪動(dòng)、行業(yè)輪動(dòng)都是司空見慣的事情。沒有一直低迷的風(fēng)格與行業(yè)。在躺平之中，我們持有的基金一定會(huì)有階段性的收益率排名變化。如果能相對(duì)均衡地進(jìn)行投資布局，投資者往往會(huì)有比較好的心態(tài)。他會(huì)發(fā)現(xiàn)自己持有的一些基金業(yè)績排名下降了，但還有一些基金業(yè)績排名上升了。不做追漲殺跌，耐心持有自己的基金組合，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著市場周期的向前演變，上一個(gè)階段表現(xiàn)落后的基金在后面也有了起色，輪番上漲之后，最后仍可以收獲不錯(cuò)的投資回報(bào)。

在風(fēng)格與行業(yè)輪動(dòng)中享受投資收益，這對(duì)基金經(jīng)理而言都是比較困難的事情?；鸾?jīng)理做主觀的分析判斷不一定預(yù)測正確，但因?yàn)楣蓟鹪诟鞔箢I(lǐng)域都有投資布局，每個(gè)時(shí)段都會(huì)有充分受益于市場風(fēng)格與行業(yè)輪動(dòng)的基金。想要每時(shí)每刻都受益于投資風(fēng)格與行業(yè)輪動(dòng)，投資者只能不停地短期去更換基金。但對(duì)多數(shù)人而言，這條路肯定是走不通的。

事實(shí)上，如果能夠持有相對(duì)優(yōu)秀的基金躺平，基金經(jīng)理保持好自己的投資風(fēng)格，隨著未來市場風(fēng)格與行業(yè)輪動(dòng)的變化，也可以被動(dòng)地等到基金投資業(yè)績的爆發(fā)期?；鹜顿Y者若頻頻追漲殺跌，就會(huì)出現(xiàn)文章開篇所說的那一幕——一頓操作猛如虎，回頭看還不如持有最初的基金。

因上努力，果上隨緣

基金投資想要長期取得不錯(cuò)的投資成績，“因上努力，果上隨緣”是八字錦囊妙計(jì)。投資者在制定基金投資計(jì)劃、確定大類資產(chǎn)配置方向、研究與選擇基金時(shí)要十分努力，但在投資業(yè)績的最終獲取上，要有一定的豁達(dá)、樂觀心態(tài)。

對(duì)于沒什么交易能力的投資者來說，基金投資的大部分收益都是在歲月的沉淀中等待出來的。我們要承認(rèn)自己沒有能力和運(yùn)氣選到未來的冠軍基金，但我們可以努力選到不差的基金，組建整體不差的基金投資組合。持有了相對(duì)優(yōu)秀的基金，用耐心和時(shí)間把正確的事情堅(jiān)持下去才是正道。

因此，在公募基金投資中，躺的心態(tài)未必是消極的。很多投資問題的產(chǎn)生，恰好是因?yàn)橥顿Y者在心態(tài)上不夠躺平。