黃金前面走，白銀后頭跑

孔令龍

在2020年第四季度，黃金價(jià)格曾率先沖高回落，進(jìn)入調(diào)整期，白銀價(jià)格則在停頓了一下后，也進(jìn)入了下行通道。目前銀價(jià)和2020年高點(diǎn)時(shí)相比下降了大約19%，同樣大于黃金價(jià)格的跌幅。這種時(shí)間和價(jià)格變動(dòng)幅度的差異，讓黃金和白銀在不同階段，能成為投資者眼中“值得持有”的一種投資產(chǎn)品。

對(duì)于黃金和白銀這對(duì)結(jié)伴在貨幣之路上走了上千年的CP（配對(duì)）來說，金銀價(jià)比是確認(rèn)兩者關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)。

作為“天然是貨幣”的金銀，兩者孰優(yōu)孰劣卻難有定論。雖然從制度上說金本位戰(zhàn)勝了銀本位，但就一定階段來說，兩者卻各擅勝場(chǎng)。比如黃金的價(jià)格更穩(wěn)定，而在不少人眼里，白銀被稱作“窮人的黃金”，由于其價(jià)格更便宜，且波動(dòng)性更大，被視為更好的投資品種。

目前的金銀價(jià)比在75左右，意味著需要大約75盎司白銀才能等于1盎司黃金，而在2020年年初新冠肺炎疫情全球大流行的初期，金銀價(jià)比一度達(dá)到124的歷史高位。這也意味著如果當(dāng)時(shí)買入白銀賣出黃金，而現(xiàn)在進(jìn)行反向操作的話，會(huì)有不小的套利空間。

2020年那種極端情況下的金銀價(jià)比，是建立在黃金和白銀的不同用途分工基礎(chǔ)上的。

在新冠肺炎疫情流行的初期，許多歐美投資者開始擔(dān)心政府會(huì)大量印鈔導(dǎo)致通脹，因此轉(zhuǎn)向購(gòu)買實(shí)物黃金。同時(shí)當(dāng)時(shí)由于經(jīng)濟(jì)停擺，工業(yè)對(duì)白銀的需求下降，此升彼降間，金銀價(jià)比被大幅拉大，而之后隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，金銀價(jià)比逐步回調(diào)。

而在這輪金銀價(jià)比的拉大和回調(diào)中，黃金價(jià)格和白銀價(jià)格走勢(shì)的先后性也體現(xiàn)得尤為明顯。2020年6月到8月的兩個(gè)月間，黃金價(jià)格從每盎司1685美元上漲到2065美元，漲幅超過20%，而當(dāng)時(shí)白銀價(jià)格卻按兵不動(dòng)。在黃金價(jià)格上漲的趨勢(shì)得到階段性上下波動(dòng)后，白銀價(jià)格才開始接過了上漲的接力棒，從每盎司174美元一路狂飆，在2個(gè)月內(nèi)上漲至29.1美元，漲幅超過60%。

在2020年第四季度黃金價(jià)格率先沖高回落，進(jìn)入調(diào)整期，白銀價(jià)格則在停頓了一下后，也進(jìn)入了下行通道。目前銀價(jià)和2020年高點(diǎn)時(shí)相比下降了大約19%，同樣大于黃金價(jià)格的跌幅。這種時(shí)間和價(jià)格變動(dòng)幅度的差異，讓黃金和白銀在不同階段，能成為投資者眼中“值得持有”的一種投資產(chǎn)品。

金銀比通常在金銀價(jià)格的熊市期間上升，牛市期間下降。1979年金銀比曾跌至15.5的低點(diǎn)，而21世紀(jì)以來，金銀價(jià)比整體處在60到70的區(qū)間中，現(xiàn)在的比值則接近于這一長(zhǎng)期區(qū)間。

黃金價(jià)格在一定程度上扮演白銀價(jià)格的先行指標(biāo)的角色，同時(shí)也是白銀價(jià)格的振蕩放大器。因此，更多地了解黃金和白銀競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系，把穩(wěn)黃金前面走、白銀后頭跑的節(jié)奏，就能更清楚地了解這對(duì)CP“相愛相殺”的選擇。