嗶哩嗶哩公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

□文/李昕懌

（黑龍江大學(xué) 黑龍江·哈爾濱）

［提要］嗶哩嗶哩彈幕網(wǎng)作為當(dāng)下最受年輕人喜愛的視頻網(wǎng)站之一，有著巨大的社會(huì)影響力，因此其良好的發(fā)展?jié)摿σ驳玫奖姸嗤顿Y者的青睞。為扭虧為盈吸引更多投資者，公司也在多元化經(jīng)營(yíng)模式方面不斷探索。本文運(yùn)用SWOT分析法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)嗶哩嗶哩現(xiàn)狀以及前景進(jìn)行分析探究。

一、行業(yè)發(fā)展情況

嗶哩嗶哩（英文名稱：bilibili，簡(jiǎn)稱B站）屬于視頻網(wǎng)站企業(yè)，通過提供網(wǎng)絡(luò)技術(shù)平臺(tái)服務(wù)，可以讓使用者通過瀏覽或者制作視頻來交流以及分享信息。我國(guó)視頻網(wǎng)站行業(yè)目前的頭部企業(yè)主要包括騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝以及嗶哩嗶哩等平臺(tái)。近些年來，由于視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)的便捷性以及豐富的視頻資源，其發(fā)展勢(shì)頭迅猛，逐漸超越了傳統(tǒng)的電視媒體行業(yè)。并且隨著技術(shù)以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)視頻的質(zhì)量和內(nèi)容也有了很大的提高。整體來看，視頻網(wǎng)站行業(yè)經(jīng)歷了從免費(fèi)到自制網(wǎng)劇的發(fā)展過程后逐漸形成了當(dāng)前這種生態(tài)體系競(jìng)爭(zhēng)階段。

二、公司基本狀況

（一）公司基本狀況。2006年12月12日，彈幕網(wǎng)站界的鼻祖——日本NICONICO正式成立開始提供視頻業(yè)務(wù)，次年6月份，國(guó)內(nèi)的AcFun網(wǎng)站（簡(jiǎn)稱“A站”）仿照其形式在國(guó)內(nèi)成立，正式將這種彈幕互動(dòng)觀看視頻的形式展現(xiàn)給國(guó)人，A站當(dāng)時(shí)聚焦了大部分二次元愛好者的目光，嗶哩嗶哩的正式創(chuàng)立和A站有著密不可分的聯(lián)系。

2009年7月，A站停止運(yùn)營(yíng)，其中的一位資深用戶徐逸建立了MiKuFans作為備用網(wǎng)站，之后更名為bilibili獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。嗶哩嗶哩以小電視作為企業(yè)標(biāo)志，創(chuàng)立了兩個(gè)虛擬人物分別為22娘和33娘作為其形象大使。2010年2月份，嗶哩嗶哩官方聯(lián)合40位原創(chuàng)視頻制作人共同制作了第一個(gè)春節(jié)拜年祭視頻，吸引了大量觀眾觀看。

2011年，獵豹移動(dòng)的聯(lián)合創(chuàng)始人陳睿作為天使投資人正式參與到嗶哩嗶哩的運(yùn)營(yíng)，以此為分界點(diǎn)，嗶哩嗶哩由之前的小眾圈子轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。2012年2月，嗶哩嗶哩移動(dòng)端在安卓系統(tǒng)上線，同年9月，蘋果客戶端也可以下載，嗶哩嗶哩從此轉(zhuǎn)型至公司化模式。

嗶哩嗶哩于2018年在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市（股票代碼：BILI），其IPO募股書中提出“豐富中國(guó)年輕人的日常生活”的口號(hào)。目前，嗶哩嗶哩已經(jīng)成為中國(guó)最大、用戶最多、影響最為廣泛的二次元主題的彈幕視頻分享網(wǎng)站，也是顧客粘度較高的平臺(tái)。

（二）公司的商業(yè)模式。根據(jù)嗶哩嗶哩的招股書可以得知，嗶哩嗶哩的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是手游聯(lián)運(yùn)、直播以及增值服務(wù)、廣告及電商四個(gè)業(yè)務(wù)板塊。嗶哩嗶哩的盈利模式總體來看可以總結(jié)為“游戲?yàn)楸?，?nèi)容為里，圈子為骨，文化為核”。嗶哩嗶哩的主要目標(biāo)客戶集中在“90后”與“00后”兩個(gè)年齡群體，目前在中國(guó)處于這個(gè)年齡層的人占全國(guó)人數(shù)的24%，大概有4億左右，這個(gè)年齡階段的群體有著較為強(qiáng)烈的娛樂意愿以及較為充足的娛樂時(shí)間，有潛力成為公司的付費(fèi)觀眾，是推動(dòng)我國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主力軍。未來預(yù)計(jì)像這樣的Z世代群體數(shù)量會(huì)進(jìn)一步增加，其網(wǎng)站從會(huì)員增值服務(wù)中獲取的利潤(rùn)也會(huì)越來越多。

與同行業(yè)的騰訊、優(yōu)酷等主營(yíng)電視劇以及綜藝節(jié)目等產(chǎn)業(yè)不同，嗶哩嗶哩主要經(jīng)營(yíng)類別集中在二次元?jiǎng)勇约把苌钟蔚葮I(yè)務(wù)。并且針對(duì)各年齡用戶，嗶哩嗶哩鼓勵(lì)其參與視頻創(chuàng)作，通過原創(chuàng)視頻吸引客戶，而嗶哩嗶哩網(wǎng)站也通過開發(fā)獨(dú)特的觀看渠道，為客戶提供有別于其他視頻平臺(tái)的體驗(yàn)。

嗶哩嗶哩存在著許多原創(chuàng)視頻制作人員，也就是常說的“UP主”，嗶哩嗶哩為了鼓勵(lì)更多的UP主入駐其中，設(shè)立了許多原創(chuàng)激勵(lì)政策以及提供了許多教學(xué)視頻。對(duì)于粉絲群體多的UP主，嗶哩嗶哩還會(huì)為其設(shè)立現(xiàn)金激勵(lì)計(jì)劃，鼓勵(lì)他們創(chuàng)造出質(zhì)量更好的視頻。2020年，嗶哩嗶哩舉辦了年度百大UP主活動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了其影響力。

三、SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)。作為一個(gè)主要靠UP主原創(chuàng)視頻以及二次元?jiǎng)勇钴S起來的視頻平臺(tái)，嗶哩嗶哩擁有大量的原創(chuàng)人才，這些人本身就有許多的忠實(shí)粉絲，并且各個(gè)領(lǐng)域都有分布，盡管在人氣上與其他專營(yíng)直播的平臺(tái)相比較低，但是其粉絲黏性與增長(zhǎng)潛力比較大。嗶哩嗶哩還存在虛擬主播方面的優(yōu)勢(shì)，由于虛擬主播與真人不同，不會(huì)存在所謂的“人設(shè)崩塌”現(xiàn)象，并且與嗶哩嗶哩的企業(yè)文化適配良好，具有廣闊的應(yīng)用前景。目前，嗶哩嗶哩在游戲方面投入也很大，嗶哩嗶哩與網(wǎng)易合作的陰陽(yáng)師、明日方舟、第五人格等手游受眾面都很廣，并且不定時(shí)的會(huì)與其網(wǎng)站內(nèi)動(dòng)漫相聯(lián)動(dòng)，也吸引了更多的流量與關(guān)注度。除此之外，嗶哩嗶哩不管是否為會(huì)員，在觀看直播或者站內(nèi)所有視頻時(shí)都沒有片頭廣告，盡管損失了相對(duì)較高的廣告利潤(rùn)，也收獲了來自觀眾的口碑與好感度，間接增加了客戶黏性與忠誠(chéng)度。

（二）劣勢(shì)。已經(jīng)有不少人吐槽嗶哩嗶哩的投稿審核機(jī)制，可能是由于審核程序較為復(fù)雜，亦或是審核人員數(shù)量不夠，嗶哩嗶哩的投稿審核效率一直不高。平均一個(gè)視頻要花費(fèi)數(shù)個(gè)小時(shí)才能成功發(fā)布。并且有時(shí)由于審核人員的疏忽，有一些內(nèi)容積極正常的視頻無法按時(shí)發(fā)布，而一些危害青少年健康、思想不健康的視頻卻可以通過審核。其次，有些視頻還會(huì)因?yàn)槎渭庸ざ鴮?dǎo)致視頻畫質(zhì)被壓縮，影響觀看體驗(yàn)。

華北事變以后，日本加緊了侵略山東的步伐，除了利用軍事和經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)對(duì)山東的控制和掠奪，還采取文化手段實(shí)現(xiàn)“精神殖民”，一方面推行奴化教育，另一方面破壞山東教育機(jī)構(gòu)，企圖對(duì)山東民眾實(shí)現(xiàn)精神控制，達(dá)到長(zhǎng)期占領(lǐng)中國(guó)的目的。加之山東廣大農(nóng)村地區(qū)文藝活動(dòng)極度封建、落后，農(nóng)民整體文化素質(zhì)不高，因此，黨在山東抗日根據(jù)地的文化動(dòng)員是在極端艱難的情況下頑強(qiáng)開展的。

此外，嗶哩嗶哩目前的視頻主要集中在動(dòng)漫以及原創(chuàng)視頻，對(duì)于一些電影、電視劇等視頻資源相對(duì)較少，而且大部分資源缺失的原因是由于版權(quán)歸屬問題，并且還是由于版權(quán)原因，很多視頻被二次剪輯上傳后也會(huì)被審核強(qiáng)制下架，此類問題頻繁發(fā)生難免會(huì)打擊創(chuàng)作者的積極性。

（三）機(jī)會(huì)。盡管嗶哩嗶哩自2018年上市以來，一直處于虧損狀態(tài)，但是由于其良好的發(fā)展?jié)摿σ约疤厥獾姆?wù)形式，還是有很多的大型上市公司愿意投資，所以嗶哩嗶哩的資金來源相對(duì)較為穩(wěn)定。這說明嗶哩嗶哩前期的巨大投入得到了認(rèn)可與回報(bào)。現(xiàn)在嗶哩嗶哩的口碑以及知名度都比較好，越來越多的名人甚至國(guó)家官方機(jī)構(gòu)都在嗶哩嗶哩開通賬號(hào)，例如國(guó)防部、中央共青團(tuán)等機(jī)構(gòu)。吸引了各方的廣泛關(guān)注，逐漸成為了社會(huì)熱點(diǎn)的發(fā)源地以及流行用語的發(fā)源地，其影響力還在進(jìn)一步擴(kuò)大。

（四）威脅。在當(dāng)今社會(huì)，各種資源極其豐富，各類事物發(fā)展迅猛，人們更容易被新鮮事物刺激和吸引，而現(xiàn)在的短視頻網(wǎng)站層出不窮，例如快手、抖音等使用人數(shù)激增，而嗶哩嗶哩主營(yíng)的二次元以及手游等內(nèi)容對(duì)于中老年人的吸引度相對(duì)較低，因此其短視頻分區(qū)以及功能方面還有待加強(qiáng)，吸引這一部分人群以應(yīng)對(duì)外部威脅。

四、公司盈利杠桿分析

（一）嗶哩嗶哩通過各種方式支持UP主創(chuàng)作。嗶哩嗶哩為用戶提供手機(jī)投稿渠道，鼓勵(lì)其原創(chuàng)。對(duì)于新的UP主免費(fèi)提供教學(xué)服務(wù)，引導(dǎo)高質(zhì)量視頻的創(chuàng)作。對(duì)于粉絲基數(shù)比較大的核心用戶，嗶哩嗶哩充分挖掘她們的作用，一方面鼓勵(lì)她們創(chuàng)作短視頻，以此來培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)UP主，打造高質(zhì)量產(chǎn)品，利用這些視頻吸引更多的用戶加入；另一方面對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)的UP主，嗶哩嗶哩采用現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)的方式來激勵(lì)其創(chuàng)作視頻的動(dòng)力。

（二）嗶哩嗶哩拜年祭。從2010年開始，每年嗶哩嗶哩都會(huì)在除夕夜舉辦拜年祭活動(dòng)，以二次元的形式來總結(jié)過去一年里出現(xiàn)的年輕群體文化現(xiàn)象，將過年轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N新奇的方式來吸引年輕群體。經(jīng)過10年的發(fā)展，嗶哩嗶哩的拜年祭內(nèi)容涵蓋已經(jīng)十分廣闊，被稱為“二次元春晚”。

（三）嗶哩嗶哩Macr ol ink活動(dòng)，俗稱為BML活動(dòng)。BML是嗶哩嗶哩獨(dú)創(chuàng)的線下活動(dòng)，每年會(huì)舉辦一次類似二次元演唱會(huì)的線下活動(dòng)，除了嗶哩嗶哩自身簽約的UP主以外，還會(huì)邀請(qǐng)一些二次元高人氣虛擬人物或者海外嘉賓來到現(xiàn)場(chǎng)。從2013年至今，BML已經(jīng)舉辦了8屆，從最初的寥寥幾百人發(fā)展到如今的上萬人聚會(huì)，可見其近些年的知名度和受歡迎程度。

五、公司基本財(cái)務(wù)狀況分析

（一）營(yíng)運(yùn)資本分析。通過表1可以得出，嗶哩嗶哩自上市以來凈營(yíng)運(yùn)資本一直上升，這表明嗶哩嗶哩已經(jīng)找到了契合自己的商業(yè)模式，盈利前景良好，盈利能力有了大幅度的提高。盡管從籌資的角度來看，凈營(yíng)運(yùn)資本的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)成本增加，進(jìn)而會(huì)降低企業(yè)利潤(rùn)。但是凈營(yíng)運(yùn)資本也可以支持企業(yè)運(yùn)用長(zhǎng)期資金來償還短期債務(wù)，可以降低企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，增加資金的流動(dòng)性。（表1）

表1 2018～2020年嗶哩嗶哩營(yíng)運(yùn)資本一覽表（單位：億元）

（二）償債能力分析。流動(dòng)比率反映了企業(yè)短期償債能力，從表2可以得出，在嗶哩嗶哩流動(dòng)資產(chǎn)以及總資產(chǎn)雙雙增加的同時(shí)，嗶哩嗶哩的流動(dòng)負(fù)債也在增加，除了受疫情影響外，近3年的流動(dòng)比率總體也呈上升趨勢(shì)，這表明嗶哩嗶哩在資產(chǎn)增加的同時(shí)，其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也變強(qiáng)了，短期償債能力增加，更有實(shí)力應(yīng)對(duì)突發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)。與此同時(shí)，雖然近3年來嗶哩嗶哩的負(fù)債總額一直增多，但是流動(dòng)負(fù)債率并沒有增加太多，這說明嗶哩嗶哩如今的資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴性降低，負(fù)債的質(zhì)量更高。除了剛上市的2018年，近兩年內(nèi)嗶哩嗶哩的流動(dòng)比率都大于2，并且由于嗶哩嗶哩營(yíng)業(yè)收入的特殊性，其企業(yè)并不存在存貨等影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的因素，因此嗶哩嗶哩償債能力總體趨勢(shì)較好。（表2）

表2 2018～2020年嗶哩嗶哩償債能力一覽表

（三）每股收益分析。由表3可以得知，盡管嗶哩嗶哩市場(chǎng)認(rèn)可度以及受歡迎度較高，但是近幾年也出現(xiàn)虧損情況，說明嗶哩嗶哩現(xiàn)有資產(chǎn)并未得到充分利用，但是這也并不說明嗶哩嗶哩不具備投資價(jià)值，嗶哩嗶哩近兩年舉辦的跨年晚會(huì)每次都廣受好評(píng)，吸引了許多投資者，相信在不久的將來可以轉(zhuǎn)虧為盈。（表3）

表3 2008～2020年嗶哩嗶哩每股收益一覽表（單位：元）

六、公司財(cái)務(wù)狀況總結(jié)及發(fā)展建議

（一）財(cái)務(wù)狀況總結(jié)。總體來看，嗶哩嗶哩的支出主要體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)成本方面，比如在直播領(lǐng)域的投入，這部分主要包括與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)奪直播權(quán)以及熱門主播的簽約權(quán)等。并且從當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)狀來看，嗶哩嗶哩在直播方面的競(jìng)爭(zhēng)力還是不及虎牙、斗魚等專做直播的企業(yè)。嗶哩嗶哩若想拓寬自己的業(yè)務(wù)渠道，想在直播行業(yè)立足還需要一些時(shí)間來發(fā)展。從未來階段的發(fā)展趨勢(shì)來看，我國(guó)短視頻領(lǐng)域的發(fā)展前景很好，但是若想從中獲利，前提是要做好成本控制以及拓寬收入渠道。并且在視頻內(nèi)容方面要做到創(chuàng)新，走出特色發(fā)展道路。

總體來看，嗶哩嗶哩目前的付費(fèi)觀眾忠誠(chéng)度較高，并且結(jié)合著其二次元的特殊風(fēng)格，在國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站行業(yè)還是有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力以及發(fā)展前景。盡管嗶哩嗶哩目前還處于扭虧為盈的成長(zhǎng)期，但是其擁有的穩(wěn)定的投融資來源以及越來越高的關(guān)注度和熱點(diǎn)，都是幫助其快速發(fā)展的有力支撐。同時(shí)，國(guó)外YouTube網(wǎng)站的成功之路也為嗶哩嗶哩提供了經(jīng)驗(yàn)，因此整體來看，嗶哩嗶哩發(fā)展前景良好，是一家值得投資的企業(yè)。

（二）發(fā)展建議

1、改善收入結(jié)構(gòu)。在針對(duì)收入結(jié)構(gòu)的管理方面，嗶哩嗶哩可以考慮在保持手游業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展直播、廣告以及會(huì)員增值業(yè)務(wù)的占比，在保持當(dāng)前收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定基礎(chǔ)上優(yōu)化自身的收入結(jié)構(gòu)。從嗶哩嗶哩的收入來源看，手游收入占總收入的比重近些年已經(jīng)緩慢下降，這也意味著嗶哩嗶哩營(yíng)收主力角色發(fā)生了改變。但是這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期的要求，在手游業(yè)務(wù)方面嗶哩嗶哩應(yīng)該拓寬游戲種類，針對(duì)直播、短視頻等業(yè)務(wù)應(yīng)該更注重優(yōu)質(zhì)視頻的產(chǎn)出，以此來吸引更多的用戶，提高會(huì)員增值收入的占比。

2、調(diào)整費(fèi)用占比，擴(kuò)大籌資規(guī)模。從嗶哩嗶哩近三年的每股收益以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來看，近幾年的盈利都處于虧損狀態(tài)。嗶哩嗶哩的財(cái)務(wù)報(bào)表附注表示是由于近幾年在營(yíng)銷以及研發(fā)費(fèi)用的投入變多才導(dǎo)致虧損。因此，要對(duì)嗶哩嗶哩的費(fèi)用進(jìn)行管理并調(diào)整盈利模式，從而促進(jìn)其發(fā)展。除此之外，根據(jù)嗶哩嗶哩的財(cái)報(bào)可知，嗶哩嗶哩的費(fèi)用主要來自于版權(quán)費(fèi)以及研發(fā)費(fèi)用，而要想降低嗶哩嗶哩研發(fā)費(fèi)用的占比，與其他網(wǎng)站進(jìn)行合作是最好的選擇。在針對(duì)費(fèi)用結(jié)構(gòu)的調(diào)整上面，嗶哩嗶哩可以考慮與其他企業(yè)共享版權(quán)，同時(shí)也可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資活動(dòng)，在保持合適的資產(chǎn)負(fù)債率的基礎(chǔ)之上盡量控制好自己的負(fù)債規(guī)模，避免出現(xiàn)債務(wù)到期無力償還的情況。