長(zhǎng)虹美菱營(yíng)運(yùn)資金管理分析

□文/林子涵

（江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 江蘇·鎮(zhèn)江）

［提要］眾所周知，營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的地位舉足輕重，這是企業(yè)生存與發(fā)展的根本。依據(jù)現(xiàn)有理論，通常從兩個(gè)角度分析營(yíng)運(yùn)資金管理狀況，分別是基于要素理論和基于渠道理論。本文主要從渠道理論著手，并結(jié)合傳統(tǒng)的要素視角對(duì)長(zhǎng)虹美菱（以下簡(jiǎn)稱“美菱”）近5年的營(yíng)運(yùn)資金管理狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并提出建議。

營(yíng)運(yùn)資金與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，倘若企業(yè)現(xiàn)階段要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，就應(yīng)合理規(guī)劃營(yíng)運(yùn)資金管理。目前，我國(guó)研究營(yíng)運(yùn)資金管理主要從基于要素理論和基于渠道理論進(jìn)行分析。王竹泉、逢詠梅和孫建強(qiáng)（2007）認(rèn)為現(xiàn)有的基于要素理論只是孤立地將各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，并不能厘清其內(nèi)在聯(lián)系，且各指標(biāo)之間易出現(xiàn)矛盾，因而提出從渠道理論對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況進(jìn)行分析，建立全新的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系?？颠M(jìn)軍、李欣、李娜（2017）認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資本管理效率的主要影響因素是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資本過(guò)多或過(guò)少都會(huì)影響甚至阻礙企業(yè)發(fā)展。于雅靜、薄建奎（2018）從要素視角和渠道視角對(duì)M公司營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析，將M公司與青島海爾和格力電器作比較，從中發(fā)現(xiàn)M公司營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)有問(wèn)題并提出建議?；谇览碚?，李德猛（2020）分析了J公司的營(yíng)運(yùn)資金管理情況，將各指標(biāo)數(shù)值與行業(yè)及青島海爾進(jìn)行對(duì)比，從銷售渠道、供應(yīng)商關(guān)系等方面提出問(wèn)題并給出優(yōu)化建議。由此可以看出，我國(guó)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理分析的理論和角度仍不夠深入，加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究顯得尤為迫切。

一、基于要素理論的營(yíng)運(yùn)資金管理

（一）基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理理論。傳統(tǒng)的基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理理論只是簡(jiǎn)單地計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)期，用各單獨(dú)項(xiàng)目指標(biāo)周轉(zhuǎn)效率的高低直接評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理效率，割裂了其內(nèi)在聯(lián)系，孤立地進(jìn)行分析。

（二）基于要素的美菱企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理分析。美菱企業(yè)于1983年成立于安徽省合肥市，1993年在深交所掛牌上市。發(fā)展至今，美菱企業(yè)已成為國(guó)內(nèi)重要電器制造商之一，主營(yíng)冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等家電產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)外均擁有制造基地。近年來(lái)家電制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，美菱企業(yè)不斷以技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新打造其核心競(jìng)爭(zhēng)力，迄今為止，其核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品冰箱已走出國(guó)內(nèi)，遠(yuǎn)銷多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，銷量連年增長(zhǎng)。

由表1可知，近5年美菱企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期呈先升后降趨勢(shì)，2017年達(dá)最高值77.17天，最低為2019年的39.63天，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，說(shuō)明該企業(yè)不斷改善存貨營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，一直保持行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，美菱企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期穩(wěn)定在30天左右，雖相對(duì)行業(yè)均值已極低，但5年來(lái)仍有小幅度下降趨勢(shì)，2020年甚至達(dá)到最低26.88天，表明該企業(yè)在應(yīng)收賬款資金管理上高度重視，實(shí)施了相應(yīng)的策略回籠資金，能夠有效降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除2018年、2019年外，美菱企業(yè)5年內(nèi)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期都高于行業(yè)平均值，證實(shí)了美菱企業(yè)除了高效率地收回下游資金，更頻繁占用供應(yīng)商資金，充分利用了商業(yè)信用。但應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期不可追求過(guò)短，因過(guò)多占用上游資金可能會(huì)影響供應(yīng)商生產(chǎn)鏈，導(dǎo)致其無(wú)法正常供貨，從而影響美菱企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)，得不償失。（表1）

表1 2016～2020年長(zhǎng)虹美菱企業(yè)各要素周轉(zhuǎn)期一覽表（單位：天）

二、基于渠道理論的營(yíng)運(yùn)資金管理

（一）基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理理論。渠道理論將企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和投資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金。其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)部分將營(yíng)運(yùn)資金與供產(chǎn)銷環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系起來(lái)，這種分類將營(yíng)運(yùn)資金的各項(xiàng)目都囊括其中，并能清晰觀察資金在三個(gè)渠道的分布情況，從而更直觀地找出問(wèn)題，有針對(duì)性地提出建議。相較于要素理論，渠道理論的研究方法更利于從整體提升營(yíng)運(yùn)資金管理水平。

（二）基于渠道理論的美菱企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理。美菱企業(yè)5年間采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期均處于極低點(diǎn)，最低為2020年的-167天，且仍有不斷下降趨勢(shì)。該渠道營(yíng)運(yùn)資金效率如此之高主要得益于企業(yè)大量的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)，過(guò)度占用上游供應(yīng)商資金。

此外，美菱企業(yè)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期近5年均為負(fù)數(shù)，集中在-21～-15天，均值為-18.6，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的資金使用效率保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。而在該渠道中，美菱企業(yè)每年的其他應(yīng)付款數(shù)額都相對(duì)較大，根據(jù)查閱該企業(yè)2016～2020年度審計(jì)報(bào)告得知，其他應(yīng)付款主要為預(yù)提費(fèi)用、押金和保證金等，因此并不能肯定地表明該企業(yè)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金使用效率方面具有良好表現(xiàn)。

從銷售渠道角度看，該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈逐年下降趨勢(shì)。盡管如此，在銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的構(gòu)成項(xiàng)目中，存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占主要比例，這表明該企業(yè)存在存貨積壓、應(yīng)收賬款無(wú)法收回的困擾。而2018～2020年間，正因該企業(yè)庫(kù)存商品、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的削減，銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期才得以縮短，因此企業(yè)若想提高營(yíng)運(yùn)資金使用效率，務(wù)必抓準(zhǔn)重點(diǎn)進(jìn)行管理。

三、美菱企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題及成因

（一）過(guò)度利用商業(yè)信用。單從采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期這一指標(biāo)看，美菱企業(yè)表現(xiàn)確實(shí)優(yōu)異。但采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金大致由四部分組成：原材料、預(yù)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，應(yīng)分項(xiàng)對(duì)其進(jìn)行研究。該企業(yè)近5年采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率如此之高是每年應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)數(shù)額巨大所導(dǎo)致，也就是說(shuō)企業(yè)過(guò)度占用上游供應(yīng)商資金，經(jīng)常性采取賒購(gòu)策略。企業(yè)利用商業(yè)信用進(jìn)行融資的現(xiàn)象如今已非常普遍，但此種降低成本的行為是以犧牲企業(yè)的品牌信譽(yù)度為代價(jià)，不合理地占用供應(yīng)商資金只會(huì)不斷降低企業(yè)信譽(yù)度。另外，此行為可能還會(huì)加重上游供應(yīng)鏈的資金壓力，如若供應(yīng)商無(wú)法緩和壓力，則很大概率將造成下游企業(yè)原材料供應(yīng)不足的情形，加大企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度占用上游企業(yè)資金并非長(zhǎng)久之計(jì)，美菱企業(yè)應(yīng)合理度量，把握尺度。

（二）銷售渠道收款能力較弱，產(chǎn)品存在積壓?jiǎn)栴}。美菱企業(yè)銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金主要受到存庫(kù)商品、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)增加以及預(yù)收賬款及應(yīng)交稅費(fèi)減少的影響。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，該公司的庫(kù)存商品、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的占比相對(duì)較大，該企業(yè)在銷售時(shí)多采用賒銷策略吸引顧客，這種做法固然可提高營(yíng)業(yè)收入，但忽視了應(yīng)收賬款本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，易造成款項(xiàng)收期不明或無(wú)法收回的后果。應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)數(shù)額過(guò)大也在一定程度上證明美菱企業(yè)在銷售渠道中的地位不高，只能通過(guò)延長(zhǎng)銷售款項(xiàng)的收回期來(lái)建立與客戶的合作，企業(yè)更無(wú)法從下游客戶獲得及時(shí)的資金以支持自身正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。從淺層次分析，美菱企業(yè)2020年銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金在庫(kù)存商品及應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額上有大幅降低，表面看是問(wèn)題有所改善，其實(shí)不然。受2020年新冠肺炎疫情影響，整個(gè)家電市場(chǎng)陷入“量額齊跌”困境，行業(yè)零售額較去年同期下降14.13%，美菱企業(yè)自然也無(wú)法獨(dú)善其身，其部分子公司甚至出現(xiàn)了虧損。因此深入看來(lái)并非是美菱企業(yè)自身意識(shí)到問(wèn)題實(shí)施了對(duì)應(yīng)措施，而是受大環(huán)境影響，營(yíng)業(yè)收入整體下滑導(dǎo)致應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)數(shù)值下跌。

四、結(jié)論及建議

依前文可知，基于要素理論的營(yíng)運(yùn)資金管理方法與企業(yè)業(yè)務(wù)相脫離，無(wú)法深入探究?jī)?nèi)在問(wèn)題，僅是對(duì)單個(gè)資金項(xiàng)目指標(biāo)孤立地進(jìn)行分析。此外，該種營(yíng)運(yùn)資金管理方法只站在內(nèi)部視角尋找問(wèn)題，隨著社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與消費(fèi)者之間的關(guān)系愈加密切和復(fù)雜，如若只重視企業(yè)內(nèi)部管理而忽視外部環(huán)境，將不利于營(yíng)運(yùn)資金的管理。從基于要素理論的角度分析美菱企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金情況，只能粗略看出企業(yè)自身占用上游供應(yīng)商資金不當(dāng)?shù)膯?wèn)題，而從渠道理論分析時(shí)，我們不僅可以了解到美菱企業(yè)過(guò)度利用商業(yè)信用，還能發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能存在應(yīng)收賬款無(wú)法收回或庫(kù)存積壓等問(wèn)題，以至于可以從不同角度改善企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金情況，提高資金運(yùn)用效率。

（一）穩(wěn)固供應(yīng)商關(guān)系，設(shè)置原材料安全庫(kù)存量。美菱企業(yè)在采購(gòu)環(huán)節(jié)過(guò)度占用上游資金，這一做法看似有益，長(zhǎng)期會(huì)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。為保證企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)合理利用商業(yè)信用，降低商業(yè)信用融資比重，穩(wěn)固與供應(yīng)商的合作關(guān)系。在核心原材料方面，企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略聯(lián)盟，促進(jìn)交流，加快產(chǎn)品研發(fā)，完善企業(yè)高端供應(yīng)鏈建設(shè)，從而使企業(yè)能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的家電行業(yè)中實(shí)施差異化戰(zhàn)略，脫穎而出。在一般原料方面，企業(yè)應(yīng)選取幾個(gè)主要供應(yīng)商進(jìn)行定期采購(gòu)，確保原料供應(yīng)充足的同時(shí)順利分散應(yīng)付賬款對(duì)單個(gè)供應(yīng)商的壓力，一舉兩得。

在原材料庫(kù)存方面，企業(yè)應(yīng)建立或完善原材料庫(kù)存管理信息平臺(tái)，保持市場(chǎng)營(yíng)銷部、財(cái)務(wù)部及物流倉(cāng)管部的緊密聯(lián)系。營(yíng)銷部組織市場(chǎng)調(diào)研，根據(jù)市場(chǎng)飽和度、產(chǎn)品功能需求及消費(fèi)者偏好等收集信息，及時(shí)錄入平臺(tái)；倉(cāng)管部應(yīng)周期性地記錄企業(yè)產(chǎn)品的原材料需求量，后臺(tái)根據(jù)已有數(shù)據(jù)自動(dòng)生成安全庫(kù)存量，并依實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及時(shí)調(diào)整庫(kù)存量，在安全線內(nèi)采購(gòu)材料，減少應(yīng)付款項(xiàng)發(fā)生的同時(shí)也能降低存貨積壓、過(guò)時(shí)或毀損的風(fēng)險(xiǎn)；此外，財(cái)務(wù)部門(mén)可根據(jù)后臺(tái)統(tǒng)計(jì)的材料采購(gòu)量及供應(yīng)商情況對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行管理，通過(guò)及時(shí)償還期限較長(zhǎng)的款項(xiàng)或轉(zhuǎn)換供應(yīng)商等措施，減少品牌信譽(yù)度降低的風(fēng)險(xiǎn)，三管齊下，全方位提高應(yīng)付款項(xiàng)管理效率。

（二）優(yōu)化企業(yè)銷售渠道，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，企業(yè)若想在市場(chǎng)中占據(jù)較大份額，就必須不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售渠道。美菱企業(yè)客戶群分布于國(guó)內(nèi)外，發(fā)展至今已小有規(guī)模，但其銷售管理制度尚未成熟。國(guó)內(nèi)外客戶群擁有不同特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)分別管理，制定不同銷售政策體系，以不斷完善銷售制度；其次，企業(yè)應(yīng)拓寬銷售渠道，結(jié)合線下、線上模式，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，入駐天貓、京東等電商平臺(tái)，促進(jìn)線上銷售。應(yīng)收款項(xiàng)不容小覷，2018年美菱企業(yè)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)之和達(dá)近5年最高點(diǎn)，共計(jì)40.6億元。針對(duì)于此，首先企業(yè)應(yīng)進(jìn)行客戶信用調(diào)查，建立信用檔案，形成完整的“客戶評(píng)價(jià)體系”，有目的性地制定信用政策。財(cái)務(wù)部定期檢查客戶的信用額度、信用賬期等情況，將銷售與收款風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)。其次對(duì)銷售人員進(jìn)行培訓(xùn)，培養(yǎng)應(yīng)收賬款管理意識(shí)，衡量賒銷利弊，一改銷售人員“銷量為王”的理念。